雅江萬億水電工程帶熱股市投資

受雅魯藏布江下游水電工程（下稱“雅江水電工程”）開工消息刺激，工程機械、水泥等相關行業成為近期A股、港股市場熱點。

萬得（Wind）數據顯示，7月21日至31日九個交易日內，在A股市場上，工程機械、水泥、特鋼、普鋼行業漲幅均超5%，其中工程機械、水泥行業漲幅分別為18.83%、11.57%，分居申萬三級行業漲幅榜前兩位，遠超同期上證指數1.1%的漲幅，領漲市場。其間，上述行業的優異表現，助推上證指數一度站上3600點。

同期，在港股市場上，電網設備、水泥、普鋼行業漲幅均超10%，遠高于恒生綜合指數0.32%的漲幅。其中，電網設備漲幅為26.53%，位居行業漲幅榜第二位。

個股方面，7月21日至31日A股前十大漲幅公司中，雅江水電工程概念股占據五席。

消息層面，據新華社電，7月19日上午，雅江水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。中共中央政治局常委、國務院總理李強出席開工儀式，并宣布工程正式開工。雅江水電工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設五座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

資料顯示，雅江水電工程業主為中國雅江集團有限公司（下稱“雅江集團”），項目參研參試參建單位主要為中國電建（601669.SH）。

中國電建相關負責人對《財經》表示，“我們確實是項目的參研參試參建單位?！睂τ陧椖磕壳斑M展及后續預計能給公司帶來多少增量收入，該負責人表示：“由于保密要求，暫不方便透露?！?/p>

從市場行情走勢來看，上述消息公布后，工程機械、水泥等板塊在經歷7月21日至24日大漲后，有所回調。個股層面，雖有多家雅江水電工程概念股持續上漲，但部分公司股價出現回調，多家公司發布風險提示公告。

業內人士估算，雅江水電工程未來建設的水電裝機容量為6000萬千瓦-7000萬千瓦，約為三峽水電工程總裝機容量2250萬千瓦的3倍。

《財經》綜合機構觀點發現，該項目將利好水電設備、電網外送、水泥、爆破等諸多行業。

“短期內，雅江水電工程的落地提振了市場對于相關基建投資的預期，有望驅動相關個股盈利預期提升及估值修復?！敝薪鸸颈硎荆虚L期內，仍需關注項目進展及對經濟和行業基本面的拉動效果。“行情節奏方面，項目歷時較長，開工初期民爆、建筑建材等中上游領域預計相對受益，施工后期至完工階段，水利設備預計占優，后續伴隨工程運營逐步成熟，或將切換至下游應用領域?！?/p>

萬億投資項目落地

據新華社報道，雅江水電工程開工儀式7月19日上午在西藏自治區林芝市舉行。

另據新華社7月19日報道，雅江集團成立大會近日在京舉行，中共中央政治局委員、國務院副總理張國清出席并為公司成立揭牌。

在雅江集團成立大會上，張國清強調，組建雅江集團是以習近平同志為核心的黨中央從戰略和全局高度作出的重大決策，是深入落實總體國家安全觀、能源安全新戰略和新時代黨的治藏方略，保障雅江水電工程順利建設運營的重要舉措。雅江集團要全力把雅江水電工程打造成為具有中國特色、經得起歷史檢驗的世紀工程、標桿工程。

同日，國資委發布關于組建雅江集團的公告。公告稱，經國務院批準，組建雅江集團，由國務院國有資產監督管理委員會（下稱“國務院國資委”）代表國務院履行出資人職責，列入國務院國資委履行出資人職責的企業名單。這是2024年10月成立中國資源循環集團之后，國務院國資委在一年內再次成立新央企。

雅江集團成為國務院國資委直管的第99家央企。在國務院國資委的央企名錄里，雅江集團名列第22位，排在中國長江三峽集團有限公司之后。

據三峽集團此前發布的信息，7月19日，中國三峽集團董事長、黨組書記劉偉平在西藏林芝與雅江集團董事長、黨組書記余兵，總經理、黨組副書記王武斌座談，雙方簽署深化戰略合作協議。雅江集團董事長、總經理由此公開，余兵此前任電力央企國家能源集團總經理，王武斌此前任三峽集團副總經理。

雅江水電工程在2024年底獲核準。新華社2024年12月25日報道，中國政府核準雅江水電工程。雅江水電工程業主為雅江集團，項目參研參試參建單位主要為中國電建。

據新華社報道，該工程位于西藏自治區林芝市，主要采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設五座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

業內人士估算，雅江水電工程未來建設的水電裝機容量在6000萬千瓦-7000萬千瓦，約為三峽水電工程總裝機容量2250萬千瓦的3倍。

雅江水電工程建成后，西藏清潔電力外送的能力將大大加強。西藏自2015年開始“藏電外送”，截至2024年年底，西藏實現清潔能源外送電量157.9億千瓦時。

雅江水電工程位于高海拔地區，較三峽工程開發難度更大，工程技術難題更多。因此，雅江水電工程開工前經過了數十年的準備和論證。中國首次表態將開發雅江水電工程是在2020年11月。彼時發布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標的建議》中，提出“實施雅魯藏布江下游水電開發”。

西藏水資源豐富，主要集中在雅魯藏布江。根據2005年11月發布的全國水力資源復查成果，全國水力資源技術可開發量最豐富的三?。▍^）的排序為：四川第一、西藏第二、云南第三，其技術可開發量裝機容量分別為12004萬千瓦、11000.4萬千瓦和10193.9萬千瓦，分別占全國技術可開發量的22%、20%和19%。

上述復查成果顯示，全國江河水力資源技術可開發量排序前三位分別為：長江流域25627.3萬千瓦，雅魯藏布江流域6785萬千瓦，黃河流域3734.3萬千瓦，分別占全國技術可開發量的47%、13%和7%。

長江和黃河流域的水電開發已較多，西藏以及雅魯藏布江的水電資源開發程度較低。公開資料顯示，截至2024年9月，西藏電力總裝機容量為717.6萬千瓦，其中水電裝機容量占比約為54%，即約為388萬千瓦，不及西藏技術可開發水電資源量的4%。

新華社此前報道稱，雅江水電工程將為加快構建新發展格局、推動高質量發展發揮積極作用，對深入推進“雙碳”戰略、應對全球氣候變化具有重大意義。工程利用雅魯藏布江豐富的水能資源，帶動周邊太陽能、風能資源開發，建設水風光互補的清潔能源基地，是中國推動能源綠色低碳轉型的重大舉措。

概念股領漲市場

在上述消息發布后，雅江水電工程相關行業領漲市場。

7月21日至24日，A股申萬三級行業中，與上述工程相關的工程機械、水泥、普鋼、特鋼、工程咨詢服務行業漲幅分別為20.57%、16.18%、9.53%、9.49%、8.99%。其中，工程機械、水泥行業漲幅位居前兩位，領漲市場。

同期，港股市場中，電網設備、水泥、其他電源設備行業漲幅分別為26.53%、18.8%、13.42%。其中，電網設備行業漲幅高居榜首，領漲港股市場。

個股方面，單日行情來看，上述消息公布后，資金熱情高漲。7月21日，建筑建材細分行業中，A股21家水泥公司股價漲幅均超8%，19家公司股票漲停，占比超九成，西藏天路（600326.SH）等公司股價一字漲停。

港股市場，當日漲幅前十名中，華新水泥（600801.SH，6655.HK）、東方電氣（600875.SH，1072.HK）、東北電氣（0042.HK）漲幅均超四成，其中華新水泥、東方電氣港股漲幅分別為85.63%、65.21%，分居漲幅榜第二位、第三位。

其中，東方電氣港股盤中因一筆異常交易導致公司股價最高升至119.9港元/股，相對于此前一天14.92港元/股的收盤價，最高漲幅約7.04倍，收盤價為24.65港元/股，漲幅為65.21%。當日，公司A股漲停，收盤價為19.62元/股。

經過一段時間的上漲，7月25日以來，雅江水電工程相關板塊出現調整。

7月25日至31日，A股市場中，工程機械、工程咨詢服務、水泥行業均出現回調，跌幅均超1%。其間，港股市場水泥等行業也出現小幅回調。

與此同時，多家雅江水電工程概念股出現回調。萬得數據顯示，7月25日至31日，34家A股工程機械公司中，26家公司股價出現下跌，占比超七成。同期，21家A股水泥公司中，19家公司股價下跌，五家公司股價跌幅超10%。

拉長周期來看，7月21日至31日的九個交易日內，多家雅江水電工程概念股股價持續上漲。其間，A股漲幅前十大公司中，雅江水電工程概念股占據五席，恒立鉆具（836942.BJ）、南方路機（603280.SH）、西藏天路、深水規院（301038.SZ）、西寧特鋼（600117.SH）漲幅均超八成。

其中，恒立鉆具以194%的漲幅高居A股漲幅榜首位，南方路機九個交易日內出現八個漲停板，西藏天路股價九個交易日持續上漲。

股價連續上漲后，多家雅江水電工程概念股發布風險提示公告。

“近期公司股價短期漲幅較大，明顯偏離市場走勢，存在市場情緒過熱的風險?！焙懔@具7月24日發布公告稱，公司目前暫未簽署相關合同，也沒有直接相關收入。

南方路機發布公告稱，7月31日，公司股票市盈率（TTM）為58.26倍，高于同期專用設備制造業市盈率（TTM）的32.25倍，股價處于歷史高位，可能存在非理性炒作，存在短期大幅下跌的風險?！肮局鳡I業務未發生變化，內外部經營環境亦未發生重大變化，也不存在預計將要發生重大變化的情形?！?/p>

多行業有望受益

在多家機構看來，總投資萬億元“世紀工程”的開工，將給水電建設、水電設備、工程機械、電網外送、爆破等諸多行業帶來利好。

申萬宏源在研報中寫道，考慮雅江水電工程項目實施難度及投資體量均大于三峽電站（約是三峽電站總投資的五倍），假設雅江水電工程項目建設期10年-15年，主體工程成本占總投資成本60%-70%，預計年均工程投資將在480億元-840億元。

銀河證券認為，建筑類央國企作為雅江水電工程勘察設計和施工主體將率先受益。其中，中國電建承擔了中國80%以上的河流規劃及大中型水電站勘測設計任務、65%以上大中型水電站的建設施工任務；中國能建（601868.SH）在水電工程領域施工市場份額超過30%，大型水電更是超過50%。

“如此大體量的投資，對工程機械行業無疑是重大利好。”雅江水電工程開工消息剛公布之際，一位機械行業分析師告訴《財經》。

對于施工所需機械設備，中金公司表示，雅江水電工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，考慮到作業環境惡劣，地質環境復雜，項目涉及設備或主要為大型機械。

銀河證券機械行業分析師魯佩測算到，根據三峽及其他水電工程項目經驗，按10%-15%計算工程機械設備總投資，預計雅江水電工程設備需求量將為1200億元-1800億元，考慮到高海拔施工等因素，設備需求量將更高。

“以1.2萬億元總投資規模測算，該工程對工程機械的拉動作用約為1000億元-1500億元?！庇腥谭治稣J為，雅江水電工程位處西藏林芝市，平均海拔3000米以上，高寒環境下柴油燃燒性能差、保養成本高，電動化和無人化工程機械有望成為主流選擇，帶來更高的單臺設備價值量，實際市場規模會高于預期規模。

對于工程中的核心環節水電設備方面，華泰證券保守估計，相關投資中水輪機與發電機業務的總量價值約為535億元-954億元，或在2030年后成為水電設備新的增長點，有效保障行業產能利用率飽滿。

水泥用量方面，銀河證券參考三峽大壩1600多萬立方米的混凝土澆筑量，預計雅江水電工程混凝土總用量超4000萬立方米，水泥總用量約1600多萬噸，每年水泥需求將超百萬噸，占近五年西藏地區水泥年均產量約10%。隨著工程進入水庫大壩等工程主體實施階段，水泥需求將顯著增長，運輸半徑限制下，西南區域水泥龍頭企業有望受益。

一位私募基金經理對《財經》表示，雅江水電工程的落地，疊加之前的行業“反內卷”，將帶動水泥等商品端企業產品價格和利潤率大幅回升。

此外，爆破行業也是機構普遍看好的一大受益方向。西南證券研報分析稱，此次工程開工，有望進一步提升民爆服務需求，工業炸藥的需求量有望持續上升。天風證券測算，預計雅江水電工程炸藥總需求量超100萬噸。