區域性銀行理財業務發展路徑

在建設金融強國的戰略背景下，銀行理財業務作為中國特色金融發展的重要一環，承擔著服務居民財富管理、支持實體經濟發展的雙重使命。不同于公募基金等傳統資管業務，理財業務以絕對收益為目標，理財產品低費率、低風險、低波動、低門檻，是更適配大眾的普惠金融。當前我國理財市場正處于上升期與探索期，未來如何在大資管體系中實現長遠穩健發展，需要不同層次的機構共同參與。其中區域性銀行以其地域優勢、客群特點和靈活的組織架構，實施差異化戰略，可以覆蓋國有大型銀行、全國性股份制銀行無法下沉觸及的客戶，提供更契合當地需求的理財產品。

區域性銀行理財業務發展現狀

理財子公司申設情況。截至2024年末，獲批理財子公司牌照的銀行共有32家。其中包括6家國有大型銀行、12家全國性股份制銀行、8家城商行、1家農商行、5家合資機構。截至2024年末，全國城商行共有125家，其中 股上市銀行30家；農商行共有1607家，其中 A+H 股上市農商銀行13家。總的來看，近四年來，區域性銀行中成功獲批理財子公司牌照的比例僅為 0.5% 。

區域性銀行理財規模。按照監管要求，未成立理財公司的銀行理財業務在2026年底之前應逐步清退。自2021年以來，城商行與農商行的資管部理財規模逐年壓降，2024年繼續保持這一趨勢，隨著理財業務發展日趨規范，未來以理財公司為主導的趨勢日益明顯。截至2024年末，全國共有218家銀行機構和31家理財公司有存續的理財產品，存續產品共計4.03萬只，存續資產規模為29.95萬億元。其中，理財公司的資產規模市場占比逐年提升，截至2024年末，理財公司存續資產規模為26.31萬億元，市場占比達 87.8% ；在理財公司之外，尚存于母行體系的理財資產余額為3.64萬億元，占全市場理財規模的 12.2% 。截至2024年末，區域性銀行理財規模的市場占比約為 20.76% 。其中，已設立子公司的區域性銀行理財業務規模近年來增長顯著。在存款利率不斷下行的背景下，大量資金從存款轉向理財產品，疊加城商行理財子公司著力拓展行外代銷渠道，區域性銀行理財規模不斷增長。截至2024年末，全國城商行理財子公司共有8家，農商行理財子公司有1家，理財規模分別為3.12萬億元和0.14萬億元，市場占比從2021年初的 3% 升至 11% 。尚存于母行資管部的區域性銀行理財業務規模近年來持續下降。截至2024年末，全國發行理財產品的城商行和農商行共有190家，其中城商行101家，理財規模為1.95萬億元，市場占比為 16.51% ；農商行89家，理財規模為0.93億元，市場占比為 13.11% 。兩者規模共計2.89萬億元，市場占比為 19.62% ，較2021年初下降約11個百分點（見圖1、表1、圖2、圖3）。

區域性理財公司盈利表現。受規模壓降和減費讓利等因素影響，理財公司盈利表現呈現差異化趨勢。根據上市公司半年報披露情況，截至2024年6月末，22家理財公司°合計凈利潤為147億元，其中6家理財公司上半年凈利潤超10億元，浦銀理財、平安理財凈利潤同比增長尤為顯著。渝農商理財凈利潤為1.38億元，同比增長 81.58% 。部分理財公司凈利潤同比大幅下滑，建信理財上半年實現凈利潤為9.17億元，同比下降 16.79% 。上銀理財、北銀理財凈利潤同比分別下降56.5% 和 15.2% （見表2）。從利潤分化的原因來看，一方面，與理財公司的經營導向與策略相關，部分理財公司以規模增長為核心訴求，采取相對激進的定價策略，影響了營收和利潤水平；另一方面與理財公司同母行的手續費切分方式有關。自前，固定費率的減費讓利已成為行業普遍共識，未來銀行理財將更多地通過超額收益或通過與客戶分潤，實現為自身創造價值和為客戶創造價值同向驅動。

數據來源：中國理財網圖1理財市場整體規模

表12024年末各類機構理財產品存續情況

區域性銀行地理位置天然下沉，具有龐大客群基礎。一方面，相較于大型銀行和其他競爭者，區域性中小銀行在區域內擁有更為密集和完善的網點、營銷渠道，在線下接觸點和服務能力上具有相對優勢。根據國家金融監督管理總局數據，截至2023年6月末，全國農村中小銀行有3862家，其中 70% 以上的法人機構在縣域，營業網點近8萬個，承擔了絕大部分鄉鎮金融服務空白覆蓋任務；另一方面，區域性銀行更熟悉區域經濟特點、商業特點和客群特點，可以針對性開發具有區域特點的理財產品；相比于大型銀行面向全國客戶，區域性銀行可以準確地細分客戶，從而提供更貼合需求的產品。如渝農商理財發行的“惠農”系列產品和“成渝寶”等。

區域性銀行理財業務發展優勢

區域性商業銀行深耕當地，能兼顧客戶收益與融資需求。一方面，區域性銀行理財與地方經濟有更高的依存度，是理財資金與地方經濟的天然橋梁，是發展理財的天然優勢。例如，區域性銀行理財子公司可與母行聯動，引導居民財富有序進入地方經濟發展的核心領域，共同服務地方發展戰略轉型、產業升級、企業創新等。另一方面，區域性銀行理財在化解地方金融風險方面發揮著不可替代的重要作用，這也正是其發展理財業務的優勢所在。近年來，我國地方債務風險呈現出債務總量大、增速快、償債壓力大等特點。化解地方金融風險的關鍵在于盤活地方存量資產，激發地方經濟活力，使其具備持續“造血”的能力。不同于大型銀行資金更傾向于投向北上廣深及長三角等發達區域，對經濟欠發達及債務率較高的區域支持意愿較低，甚至設置內部準入限制，區域性銀行深耕所屬區域，人脈資源廣泛、對當地經濟特點及政策法規的理解程度更深入、與地方政府的關系更為緊密，對地方政府債與地方城投債的風控能力研究較深，這些資產因而成為區域性銀行理財資金投資的重要資產標的。同時區域性銀行能根據地方經濟發展狀況，設計針對性特色理財產品，為當地支柱產業、優勢產業、特色產業、未來發展產業提供融資服務，從而促進地方經濟發展，最終實現地方債務風險的根本化解。地方債務風險的有效化解為理財業務創造了更好的經濟基礎和市場條件，在化解地方債務風險的過程中，區域性銀行與當地政府部門建立更為良好的銀政關系，為雙方在其他領域的合作奠定基礎，進而促進理財業務的持續健康發展。

圖3城商行與農村金融機構理財規模逐年下降

表2銀行理財子公司產品規模及凈利潤情況

數據來源：相關銀行的公司公告，數據截至2024年6月末，未列入統計的銀行系非上市公司或其半年報未披露

區域性銀行具有靈活的經營模式和組織架構，決策更加高效。相比于大型銀行的理財子公司往往受母行制約，區域性中小銀行規模相對較小，組織架構相對扁平，具備更為靈活的決策程序，船小好調頭，可以根據市場情況在發展戰略、產品定位、資金配置策略上靈活調整、實現差異化發展。

區域性銀行理財業務發展瓶頸

產品差異化特色水平有待提升。區域性銀行資源相對有限，在構建全產品貨架方面與大型銀行相比存在顯著差異，不具備優勢。根據銀行基礎客群的普遍特點與風險偏好，銀行理財應以“安全、低波動”為產品定位，在做好客群分層的基礎上，嚴控回撤，力爭實現較高的業績基準達標率。在產品的落地過程中，需要進行精細化管理。比如同樣是低風險R1類產品，產品期限如何設定、產品形態如何選擇、不同客群的費率如何確定等都需要與分支行一線營銷人員深入溝通，充分了解客戶需求和營銷痛點，采取有針對性的解決措施。

研究投入有待加強。一方面銀行理財業務投研人員配比失衡。理財業務歸屬于銀行資產管理部門，在資產獲取與營銷渠道方面多依托母行，在以配置型策略為主導的投資環境下，區域性銀行對研究能力的建設重視度相對不足，普遍存在投研人員配比失衡的情況，投資經理缺乏有效的支持。目前，公募基金的投資經理與研究人員比例約為1：3或1：2，而理財子公司的投資經理與研究人員的比例為6：1。另一方面，區域性銀行在研究廣度、深度及投研結合等方面與大型銀行相比存在明顯不足，研究力量主要集中在基本面和債券市場，在權益、基金、量化、商品、多資產等研究領域亟待加強。受制于監管政策及客群結構，當前投資品類存在局限，權益資產占比較低，尚未涉及外匯、貴金屬、大宗商品與境外資產。隨著市場競爭不斷加劇，資管機構投研能力、大類資產配置能力、風險管理能力等都面臨更高要求。

系統建設有待完善。目前，科技已經從底層技術支撐角色轉變為價值創造的核心驅動力。從前臺到中臺、后臺，從產品到系統、渠道，從對公業務到零售業務、金融市場業務，多數銀行都在加快數字化建設。相比大型銀行在追趕智能化潮流方面的敏感性，不少區域性銀行還停留在彌補短板的階段。脫胎于銀行資管的理財子公司信息系統普遍不成熟，系統性能、隱私、運維、運營等方面達不到實際應用水平。例如，許多中小銀行的理財業務目前主要依靠與外部科技公司合作，資管業務系統缺乏統一規劃，系統體系龐雜，各種不同來源和類型的數據分散在不同系統、不同部門中，無法互通或共享；部分理財業務仍然依靠手工作業，非標分量、投后管理等線下業務線上化程度不充分。此外，在線上化的基礎上，各項業務的自動化、智能化依然有較大提升空間。

區域性銀行理財業務發展建議

做好頂層設計，明確差異化戰略定位。2019年以來，國內理財子公司陸續成立，但各公司資源稟賦差異較大，在行業發展的摸索期，都在尋找適合自身發展且符合國家戰略的發展模式和定位。區域性銀行理財業務應在深入理解目標客群需求和自身能力的基礎上確定戰略目標，與其他類型的資管機構及不同銀行系的理財子公司進行差異化競爭；要結合母行集團的相對優勢和客戶特點，專注于自身最擅長的領域設定差異化戰略目標，重點服務母行客戶，深耕母行銷售渠道，在繼續做大做強做優基本產品體系外，注重服務“三農”客戶，把普惠金融、養老金融、綠色金融等作為重要的戰略特色。

以客戶為中心，全力做好“五篇大文章”。理財業務要全力做好“五篇大文章”。在養老金融方面，精準對接中老年客戶投資需求，創設符合長期養老需求和生命周期特點的養老理財產品，兼顧產品的收益性及流動性，凸顯低波穩健的產品特色；與母行有效聯動，集成內外部資源，打造一體化的養老信息平臺。在普惠金融方面，廣泛觸達大眾群體，持續推出兼具流動性好、安全性高、收益可觀和投資操作簡便等優勢的產品，使更多的中低收入群體享受到理財服務；推出慈善理財計劃，滿足投資者理財需求的同時，履行社會責任。在服務“三農”方面，契合客戶的投資需求，探索豐富鄉村振興主題的理財產品。推出每日可申贖、按日計算復利、每日分配收益的短期理財產品，以滿足農戶季節性資金需求和縣域客戶閑錢管理需求。對信用村鎮客戶施行差異化的降費讓利策略。在綠色金融方面，要積極探索發行“ESG”“綠色”“低碳”等主題綠色理財產品。在數字金融方面，運用一系列人工智能機器學習算法、投資組合優化等理論模型，并根據投資者的風險承受水平、收益目標以及偏好等要求，為用戶提供智能化投資建議、資產配置及其它增值服務，打造全流程數字化管理服務。

完備善投研體系，加快投研成果轉化。要實現銀行理財的高質量發展，就必須加快構建契合銀行理財業務的投研體系。在宏觀上做好經濟形勢及大類資產的前瞻性研究，在中觀上結合整體投資偏好和不同產品投資特點優選賽道，在微觀上對細分行業的龍頭企業開展深度研究，構建各類資產的超額收益獲取能力。建立投研互動機制，推動研究成果向投資實踐轉化，平衡好規模增長與策略容量、風險偏好與合意資產規模之間的關系，增強優質資產獲取能力，構建策略清晰、管理專注、責權匹配的策略體系，加強投資組合專業化、精細

化、差異化管理。

建立市場化激勵約束機制，打造專業化資管團隊。理財機構之間的競爭核心是人才的競爭，而培育一支專業人才隊伍的關鍵在于建立有效的市場化激勵約束機制。初創期階段，銀行理財子公司在投研、營銷、風控、運營、科技等方面的專業人才相對缺乏，需要采取“內部培養 + 外部引進”方式補足專業人才缺口，當前需要重點引進權益投資、多元資產投資、市場風險管理、估值核算、品牌宣傳與市場新媒體傳播等領域人才，以補足人才短板。此外，要加強數字化人才的培養和引進，重點關注數據治理、架構設計、模型算法、大數據、人工智能、網絡安全等領域，加強科技和數據人才儲備。在引進人才的基礎上，需要建立市場化激勵約束機制，并相應地配備合理可控的容錯機制，加快提升理財業務的凈值化、專業化、市場化運作能力。

開展深度合作，構建全面的數智化生態系統。基于現有金融科技基礎，區域性銀行可以通過與其他金融機構深度合作，實現客戶服務、產品銷售、信息獲取、研究決策、投資交易和風險管控的一體化。在投資研究方面，構建全面的可投資標的數據庫，集成市場研究、財務分析、風險評估等功能，為投資決策提供數據支持與智能推薦，提升投資決策效率與精準度。在風險控制方面，建立基于大數據分析的實時風控監測體系，對投資組合的風險口、市場波動、信用狀況、關聯交易等進行全方位、多維度監控，把合規與風險試算嵌入投資交易過程中，確保風險可測、可控、可承受。在運營管理方面，建立產品全生命周期管理系統，從產品設計、發行、運營至到期，實現產品信息的自動化采集、分析與報告，確保產品信息的準確性與透明度，增強投資者對銀行的信任。

（作者單位：上海農商銀行資產管理部）