天壇生物：控股股東承諾五年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題

《動(dòng)態(tài)》：天壇生物（600161）近期發(fā)布公告，公司擬放棄收購派林生物（000403）的商業(yè)機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)由公司控股股東中國生物實(shí)施收購，因收購派林生物股權(quán)導(dǎo)致新增同業(yè)競爭，公司實(shí)際控制人國藥集團(tuán)及控股股東中國生物出具承諾函，承諾在五年內(nèi)通過資產(chǎn)整合等方式逐步解決該同業(yè)競爭問題。此次天壇生物放棄收購的理由是什么？

孔銘：據(jù)天壇生物公告，2025年6月8日，中國生物與派林生物控股股東勝幫英豪簽署《收購框架協(xié)議》，擬協(xié)議收購勝幫英豪持有的派林生物21.03%股份。自《收購框架協(xié)議》生效之日起三個(gè)月屆滿時(shí)雙方未能簽訂正式交易文件，則《收購框架協(xié)議》自動(dòng)終止。由于天壇生物收購派林生物或構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，流程獲批預(yù)計(jì)耗時(shí)較長，為了在規(guī)定時(shí)間內(nèi)盡快完成此次并購交易流程，天壇生物放棄此次并購機(jī)會(huì)，先由中國生物收購派林生物，將為后續(xù)雙方的整合留有更多時(shí)間。

《動(dòng)態(tài)》：此次控股股東并購派林生物，對(duì)天壇生物的未來發(fā)展有何影響？

孔銘：如公告所說，由于天壇生物和派林生物同屬血液制品企業(yè)，中國生物收購派林生物股份后，將新增與天壇生物的同業(yè)競爭情形。為此，中國生物及其母公司國藥集團(tuán)向天壇生物出具了《關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾函》，主要內(nèi)容包括：除派林生物外，中國生物及其控制企業(yè)將不新增與天壇生物主營業(yè)務(wù)競爭的業(yè)務(wù)；承諾在收購?fù)瓿珊蟮奈迥陜?nèi)，通過資產(chǎn)置換、注入、出售或設(shè)立合資企業(yè)等方式，逐步解決與天壇生物的同業(yè)競爭問題；中國生物將采取必要措施避免不正當(dāng)競爭，保障天壇生物利益，并公平對(duì)待旗下企業(yè)。

近年來，天壇生物作為并購主體，相繼并購西安回天、中原瑞德血制企業(yè)，擴(kuò)大了漿站數(shù)量，也填補(bǔ)了采漿空白地區(qū)。派林生物為行業(yè)內(nèi)稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，此次若成功收購，中國生物旗下血制品業(yè)務(wù)板塊采漿將突破4000噸，將顯著提升中國生物在行業(yè)內(nèi)的戰(zhàn)略地位。五年內(nèi)，天壇生物通過整合派林生物，有望發(fā)展為國際級(jí)血制品巨頭，行業(yè)內(nèi)的龍頭地位也將持續(xù)鞏固。

《動(dòng)態(tài)》：天壇生物上半年業(yè)績表現(xiàn)如何？

孔銘：天壇生物2025年半年度報(bào)告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.10億元，同比增長9.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.33億元，同比減少12.88%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.18億元，同比減少14.54%。第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入17.93億元，同比增長10.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.88億元，同比減少5.13%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.79億元，同比減少7.53%。二季度收入端增長良好，利潤端降幅收窄，相較于一季度凈利率水平回升。

公司上半年毛利率45.40%，同比毛利率下降10.30個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較為明顯。誠通證券分析表示，主要原因在于2024年上半年各品種市場需求較好，價(jià)格相對(duì)較高；另外，2023-2024年行業(yè)整體采漿和投漿雙高增速，導(dǎo)致從去年下半年開始血制品市場供給放量，行業(yè)競爭加劇帶來產(chǎn)品降價(jià)影響。

上半年公司采漿1361噸，同比增長0.70%，采漿量約占全行業(yè)20%，穩(wěn)坐國內(nèi)頭把交椅。當(dāng)前公司單站年均采漿32噸左右，低于行業(yè)單站年采漿39噸均值水平，同時(shí)在建待投產(chǎn)漿站仍有22家，未來漿量仍有較大提升空間。前端漿量決定血制品業(yè)績成長速度，預(yù)計(jì)公司長期業(yè)績成長確定性較強(qiáng)。