從多元化看企業財務風險管理

陳瑜

摘要：隨著世界經濟的發展，如今的市場與經濟環境已經變得極其復雜。微小的社會事件或者企業的經濟丑聞都可能產生蝴蝶效應。想要在這樣的市場環境里面長久穩定生存發展，不少企業選擇了多元化經營策略，這種使企業產業升級、經營模式轉型，轉移企業經營風險的策略，事實上是一把“雙刃劍”。企業如果實行不當，就會陷入經營困境。本文將以樂視網為例，從多元化戰略角度分析企業的財務風險管理，并給出相應的防范財務風險的建議。

關鍵詞：多元化戰略、財務風險、樂視網、建議

企業在經濟市場中所做的任何一個戰略都像是一場賭博，多元化戰略也不例外，如果戰略的制定與執行成功，企業就會獲得更多的市場同時伴隨著巨大的收益。相反，失敗了就會給企業的長期穩定經營發展帶來影響。本文認為多元化戰略制定的不合理、負債過高、營運能力以及盈利能力不強等因素都是樂視網走向衰敗的原因。

一、案例回顧

近期，在經歷了無數次掙扎之后，最終在2020年5月14日下午，深交所發布了樂視網信息技術（北京）股份有限公司（以下簡稱“樂視網”）股票終止的公告，這也標志著樂視網永遠的落下了帷幕。

樂視網于2010年8月上市，成為了當時A股市場中唯一一家視頻網站企業，其上市的資本來源于賈躍亭的前瞻性眼光，在隨后的幾年中，他將自己的前瞻性眼光發揮的淋漓盡致，開始了大肆的多元化擴張。2011年，成立樂視影業，2012年樂視網提出了“平臺+內容+終端+應用”的完整生態系統，并在此基礎之上又提出了互聯網與云生態、內容生態、大屏幕生態、手機生態、汽車生態、體育生態、互聯網金融生態等七項生態布局。2013年樂視發布超級電視、樂視商城，2014年成立樂視體育、樂視云，2015年發布樂視手機，2016年成立了大圣科技股份有限公司、新沃財產保險股份有限公司等公司。同年11月賈躍亭的一封公開信揭開了這幾年樂視肆無忌憚擴張背后的窘狀。至此開始，樂視網就開始走下坡路，雖然后來又找到孫宏斌等人，但最終還是沒能挽回局面。

二、財務風險管理分析

（一）公司核心人物頻繁變更分析

眾所周知，核心人物的頻繁變更更多的透露著企業的發展前景不被看好，發展力不足。樂視網在2017-2019年三年間更換了三位董事長，這個職位除了擁有對企業各類高管的任免權外，還決定著企業的發展戰略部署并對執行情況進行監督，以及其他與生產經營發展高度相關的決策權等。自2016年樂視爆發資金短缺后，終于在2017年7月賈躍亭辭去其樂視網董事長職位，隨后融創中國孫宏帶上其150億的投資額正式成為了樂視網的接盤俠，做了樂視網的新一任董事長。但是最終還是敗于現實，于2018年3月辭去了董事長一職。緊接著劉淑青接任了樂視董事長一職，但在任職滿一年后，劉淑青也選擇了辭職。最后由劉延峰于2019年5月接任董事長一職。

（二）樂視網營運能力分析

這部分準備從應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率以及應收賬款占營運收入比率等角度來分析樂視網。通過分析樂視網2010-2018年的以上幾個指標，發現其基本都呈相同的變化趨勢。在樂視網被曝出有財務危機之前，幾個指標數值基本表現良好，這時的樂視網并沒有太多的危機。但在2016年后都出現了大幅度下降，直接影響到了樂視網的營運能力。

應收賬款周轉率下降快速顯示資金回流嚴峻，與應收帳款周轉率相對應的應收賬款占營業收入的比率，該比率就快速飆升到超過50%，這樣的比率加上前面所述的超低應收帳款周轉率表明樂視網的資金流出現了非常嚴重的問題，總資產周轉率和流動資產周轉率的大規模下降，也直接影響到企業的運營。本文認為樂視網最后會落得這樣的結果，是因為其在多元化擴張的時候急于求進。企業成立初期時就沒有一項非常強大的核心競爭力，在后期的大規模擴張中也沒有建立一項核心競爭力，導致公司沒有穩定的資金鏈為擴張提供資源。

（三）樂視網的盈利能力分析

這一部分從三個指標來分析，分別是銷售毛利率、總資產收益率、凈資產收益率。

以上三個指標數值在九年中基本呈一路下滑的趨勢，可以看出樂視網在后期的多元化戰略中資源極其不足，由于盈利能力不強所以并沒有使用自身資金進行擴張，但為了多元化擴展的進行，因此只能通過外源融資來獲取資金，所以可以預估到樂視網在后期時會陷入不斷舉債-還債的循環中，最后會因為企業競爭實力經營能力不強、舉債過多等原因面臨破產。

（四）樂視網償債能力分析

經過長達幾年的燒錢模式之后，樂視網的資金變得極度匱乏，早已資不抵債，公司運營也變得舉步維艱。我們分別從2010-2018年的流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數等指標來分析樂視網的償債能力。

流動比率、速動比率、利息保障系數等三個指數在后期相較于前期都呈大幅度下降，這都表明著樂視網的償債能力極其弱，企業的經營能力已經不能夠償還借款，樂視命不久矣。然后是資產負債率，該指標一般認為50%最佳，如果資產負債率超過了100%，則認為該企業是資不抵債的情況。樂視網的資產負債率呈逐年上升的情況，在2016年后紛紛突破100%。從這方面看出，樂視網前期欠款太多，而且用債務做的經營投資效果并不理想，沒有帶來基本的收益，最終導致這個窟窿越來越大。

三、建議與措施

（一）改善企業經營模式，避免盲目擴張

如果對樂視網的“一生”做一個總結，我覺得應該是“拿著一手好牌卻打得稀巴爛”。做為國內最有潛力的視頻網站公司，明明有足夠的機會利用優勢大有作為一番。但因為戰略部署的失誤，最后導致夢想破滅。

本文認為企業在進行多元化部署時要注意一下幾點，第一、一定要擁有比較穩固的資金資源，避免資金鏈的斷裂。第二、需注意所涉的新產業最好和原本經營范圍有適度的聯系，這樣能避免承擔較大的風險。第三、多元化擴張最好循序漸進，不要急于求成盲目擴張。做到以上幾點才是良性擴張，于企業發展再好不過。

（二）提升企業“造血”能力，保障發展

前面不斷的提到，樂視網的衰亡是由于其在自身主營業務發展不成熟的情況下就開始大肆擴張，這種情況就是樂視網在自身“造血”能力還不夠強的時候就開始不斷消耗，所以造成了最后慘敗的結果。只有不斷的提升企業的競爭力實力，才能為企業輸送源源不斷的血液，使企業進入良好的發展軌道。

（三）制定合理的銷售策略，減少不良資產

樂視網直到最后破產時也有一大筆應收帳款沒有及時收回來，而且即便是在快熟擴張缺資金期間，也有大量的應收賬款。對于樂視網來說，在自身就缺少資金的情況下就應該要調節銷售策略，比如把賒銷金額降低一些，將收款期限縮短一些，加快應收帳款的周轉率，從而提升資金的利用效率。不良資產存在的多少，同時也反應出了企業的管理能力，管理層的能力越強，不良資產也會相應減少，反之就會影響企業的經營狀況，樂視網應該要不斷的管理層的管理能力。

四、總結

綜上所述，本文認為未來所有企業在制定經營戰略方面都要以樂視網做為前車之鑒，雖然做第一人成功后收獲的收益非常誘人，但收益越大風險越大，不能做丟西瓜撿芝麻的事，只顧利益而不考慮風險，只顧快速發展而不顧自身“造血”能力。雖然多元化戰略是眾多企業擴大企業實力的重要經營戰略，但是在制定實施的同時一定要建立嚴格的企業經營管理制度，及時發現它所帶來管理風險和財務風險，避免盲目擴張，造成企業經營危機。