ＩＰＯ遺產

2002年6月9日，BP（英國石油集團）首席執行官約翰·布朗和中石化董事長李毅中的手握在了一起，地點卻頗耐人尋味——北京釣魚臺。

在這份兩家公司共同確認的“中國石化BP浙江石油有限公司可行性研究報告”中，明確了中石化與BP在未來的合資公司中60％對40％的股權結構。根據協議，雙方將在未來三年斥資21.88億元人民幣，通過收購、新建和改造的方式，使得合資公司可以在浙江寧波、杭州和紹興擁有總計500座加油站。

加上2001年11月和12月，中石化與?？松梨谝约皻づ品謩e達成的建設合資加油站的可行性報告，中石化消化IPO承諾的三大工程總共1500家合資加油站都開始了實質性啟動。

雖然距離中國入世承諾中開放成品油零售的日期——2004年12月11日——還遠，但IPO的遺產卻已經成了中石化不得不現在就面對的甜蜜的麻煩。

2000年10月，中石化重壓之下的IPO（首次公募）中，國際配售獲得了2.78倍的超額認購，香港公開發售獲4.1倍的超額認購。輿論普遍認為，這與此前?？松梨?、殼牌以及BP宣布將作為戰略投資者購買其股權密不可分，因為這幾大國際石油巨鱷的入場，堅定了還對中石化這樣的大型國企的國際競爭力抱有疑慮的機構投資者的信心。

加上同年4月中石油IPO中的開銷，BP無疑是出手最為闊綽的一個。它先是透過BP中國投資有限公司的身份，斥資5.78億美元獲得了中石油2％的股權，成為僅次于中石油集團公司的第二大股東；接著又以3.78億美元的代價，通過BP石油ESPANA公司持有中石化2.11％的股份，成為后者的第七大股東。埃克森美孚和殼牌也分別以10億美元以及4.3億美元的代價成為中石化的第五和第六大股東。

作為交換的籌碼，中石化打算從最豐厚的幾個成品油消費市場中切一片蛋糕出來，與三大巨頭一同分享。同時，BP還將繼續推進與中石油在廣東已經進行了多年的合作。

從上個世紀90年代中期以來，加油站一直是外資的禁臠，雖然幾大跨國石油巨頭反復嘗試曲線進入，但截止到目前，中國的外資加油站也只有不足400座，僅占整個市場總量的0.5％左右。BP算是最為幸運的一個，其與中石油在廣東的合資加油站已經成為所在市場的第二大零售網絡，但總數也只有200多座。而與中石化簽下的1500家合資加油站，無疑為三大巨頭試圖在中國按照入世承諾正式開放成品油零售市場前，先行規模進入這一成長迅速的市場并積累經驗提供了難得的機遇。

但是，與三大巨頭的合資加油站項目，啟動日期卻一再推遲，暴露出這份IPO的遺產并不那么容易消化。中石化董事長李毅中在接受一家德國報紙（HANDELSBLATT）采訪時，曾經表示與埃克森美孚的合資公司2001年底就可以成立。中石化董事局秘書陳革去年同期在接受《財經時報》采訪時也有類似表態。

但到了今年3月，最早的一個——與殼牌的合資公司的組建日期又被推遲到了6月份。雖然海外媒體稱合資公司已經獲得國家經貿委的正式批復，不過，殼牌中國公司有關人士在接受《財經》采訪時卻表示，雖然國家經貿委對項目表示肯定，但正式的批復仍然沒有拿到，因此延期已成定局。

?？松梨?、殼牌以及BP均不愿對合資項目遲遲未能啟動發表過多評論。按照國家經貿委的正常審批程序，一般會在3個月的時間內作出批復。但由于這次的合資項目沒有先例，在政策上仍有不清晰的地方，加上投資數額巨大，因此可能需要國家經貿委、國家計委以及外經貿部三方進行充分的討論后才能加以批復，這可能是合資公司分娩日期難卜的一個重要原因。

此外，知情人士指出，中石化對于履行這些承諾的態度也是相當微妙的。因為像江蘇、浙江以及福建這些市場，都是中石化寸土必爭的地方。這三個省份2001年的GDP總和超過了全國的1/5，人均GDP更是分別比全國平均水平高出了72％、94％以及65％。與三大國際石油公司在這些富礦上建立合資加油站，雖然可以間接壓制中石油的突入勢頭，但也不可避免地會流失一些利潤。既要履行承諾，又要最大限度地防止?？松梨?、殼牌以及BP利用合資加油站過分擴張自己的勢力，以防止零售市場開放后腹地洞開，對于中石化來說，宛如在鋼絲上行走。

消息人士透露說，中石化與三大巨頭就合資公司進行的談判相當艱難，被內部人戲稱為“從未想過會如此艱難的馬拉松”。除了股權比例、合資加油站建立的具體地域、成品油的供應渠道之外，包括未來的合資加油站的中英文標識如何設置，字體的大小以及排列順序這些細節，加油站工作人員的服裝標識等看上去具體而瑣屑的問題，都成為談判桌上的重要內容。

中石化有關人士在接受《財經》采訪時承認，由于缺乏更多的可供借鑒的經驗，因此對于每一個細節問題上的取舍都小心翼翼，以免一時疏漏，給中石化造成不可預見的損失。

約翰·布朗剛剛走，6月17日，?？松梨谑紫瘓绦泄偌嬷飨睢だ酌傻掠峙c李毅中再次握手。雖然雙方對于雷蒙德的此次來訪態度相當低調，但知情人士透露，在福建的合資公司顯然是此次會見中無法回避的重要議題。這個由中石化、埃克森美孚以及阿拉伯美國石油各占50％、25％、25％權益的合資項目，不僅包括運行合資加油站在內的銷售公司，還將增加一個世界級的化工制造聯合體，并且將把現有的8萬桶/日的精煉能力提高到24萬桶/日。

實際上，雖然海外媒體普遍認為獨立開展加油站業務面臨很多風險，但中石化和中石油也并不是這些跨國巨頭進軍中國市場惟一可供選擇的“下家”，中國化工進出口總公司以及中國海洋石油總公司，都是潛在的“替代人選”。業界普遍認為，這兩家公司在國內最有可能威脅到兩大石油公司在加油站市場上的地位。中化在原油和成品油進出口貿易方面擁有豐富的操作經驗以及雄厚的實力，石油業務為中化貢獻了半數以上的營業額以及1/4的利潤。其擁有的原油碼頭、成品油碼頭、原油儲罐以及成品油儲罐等基礎設施，更是為其將來大規模進軍成品油零售市場奠定了良好的網絡基礎。另外，中海油作為除兩大石油公司之外惟一一家綜合性的國家石油公司，擁有豐富的上游油氣資源，而且主產區均靠近中國成品油消費最活躍的地區，2001年其原油產量雖然與中石油還有較大差距，但已經是中石化的四倍。

雖然中化在加油站方面相當低調，目前在全國也僅有18座，但值得注意的是，早在1993年，中化旗下的中化國際石油有限公司（現更名為中化國際實業公司），就和在香港注冊的天宇（中國）有限公司以及香港翱達有限公司合資成立了北京中孚石油有限公司，目前這家公司在北京已經擁有了3家加油站，其中規模較大的一個是位于北京市北四環路和望京西路交叉處的中孚望京加油站。雖然中化以及埃克森美孚均拒絕透露這家合資公司的具體股權情況，在公開的文件中，也只是稱該公司聘請美孚進行專業化石油管理，但這家加油站的主標識卻是美孚的藍色飛馬，而中孚的標志卻隱在站內不起眼的角落。有內部人士透露說，?？松梨趯嶋H上在這家合資公司間接持有股份。