國際主流創投基金為什么不來中國？

中國遠未成為世界高科技發展中心，即使經過了這么多年的高速發展；中國擁有巨大的市場，但仍然不是完全市場化的國家，市場環境遠不成熟和規范；那些年輕企業以及同樣年輕的創業者擁有一往無前的創造力，卻因為沒有過來人為他們指點前方的陷阱而付出沉重的代價……在這種情況下，你何以能指望以國際通行模式運作的主流創投基金進入中國呢？

在2001年中國創業投資年度論壇上，有關單位披露了這樣一個統計數字：2001年創業投資公司在中國大約投資了220家企業，總投資額40多億元。如果統計是真實可信的，那么這一數字令人失望。以中國目前200家左右的創投機構而論，平均每家僅投資1家企業，投資額約2000萬元，這對于中國嗷嗷待哺的數以萬計的中小科技企業，又何異于滄海之一粟！

中國創業投資陷入低迷，已成為業界的共識，這里不必贅述。讓人更關心的是同一份統計報告中的另一組數字，即在2001年中國的創業投資中，國內創投公司投資額是國外的1.5倍，投資項目數量是國外的4倍。數據表明，國際風險投資機構在中國的投資，無論是投資額，還是投資個案，都明顯偏低，與世界其他創投熱點地區的投資規模不可同日而語。

外資創投機構進入中國說來也有十來年的歷史了，但至今發展緩慢，其中原委值得深究。不管如何，我們得承認這樣的事實：真正主流的國際風險投資基金并沒有來到中國。放眼目前在中國比較活躍的國際風險投資機構，一部分是歐美高技術大公司進入中國后形成的投資部門，另一部分則是來自港臺日韓及東南亞地區的創投基金。這些機構或因公司業務拓展的需要，或因地域、文化的接近而較早進入中國，固然為推動中國高科技產業和創業投資發展作出了貢獻，但在資金規模和實際影響方面還很難與主流風險投資基金相提并論。

國際主流創投基金為什么不來中國？難道中國不是當今世界最大、發展最快的新興市場之一嗎？我們連續多年保持了7%以上的發展速度，吸引了全球最多的海外投資，高科技產業特別是信息產業經歷了飛速的發展，這些成績難道還不足以引起主流創投基金的注意，將他們的目光從硅谷轉向這片古老而又簇新的東方大地嗎？

中國在高科技上落后太多

一年一度的深圳高交會，全國一流的科技企業云集于此，爭奇斗艷，但風險投資家卻硬是找不出幾家真正擁有世界領先技術的公司，這便是當今中國高科技產業的真實寫照。

中國遠未成為世界高科技發展中心，即使經過了這么多年的高速發展。這需要時間，因為我們落后太多。我清楚地記得，在我8年前尋找的投資項目中，勉強稱得上高科技的能有一半就謝天謝地了，但在今天高技術公司隨處可見，足見產業的進步。然而，即便經過快速發展，中國高科技產業仍然缺乏具有自主知識產權的領先技術，缺乏支撐這些領先技術的高效率的技術開發體系和開發能力。這些是成為世界高科技發展中心的前提。

國際主流創投基金緊緊跟隨技術發展的潮流。因為只有領先技術才能創造全新的市場，也只有領先技術才能開創全新的商業模式，從而給擁有它們的公司和投資它們的基金帶來巨額利潤。要想把主流創投基金吸引到中國，除非你也把中國變成世界上主要的高科技發展中心。

難以預期企業的成長

在中國，要想正確預期企業的成長是一件十分困難的事情。雖然高科技項目本身就蘊涵著某些不確定性，但在當今中國特定的歷史條件下，這些不確定性被或多或少地放大了。中國擁有巨大的市場，但仍然不是完全市場化的國家，它處在一個由計劃經濟向市場經濟過渡和演化的時期，市場環境遠不成熟和規范。這一狀態下的典型情境是，企業英雄輩出，但你不知道誰能最后勝出。

知識產權保護、法規政策和政府監管、市場的區域化和不平衡性、信用和道德風險……所有這些不確定因素，都不可能在一份商業計劃書中詳盡描述。只有深諳中國社會、政治、文化和市場之道，經歷多年摸索，再加上一點點兒必不可少的運氣，才有可能取得成功。在這種情況下，你何以能指望以國際通行模式運作的主流創投基金進入中國呢？

缺乏值得信賴的管理人才

中國擁有廉價的勞動力和巨大的人才資源，但這不等于說，中國已經具備了所有類型的人才。我們知道，風險投資家評估企業的一個重要標準，是看企業是否具有一個\"值得信賴\"的管理團隊。管理團隊必須給投資者足夠的信心，無論是他們管理企業和駕馭市場的經驗和能力，還是全球化背景下的創新意識、開放心態和合作精神，以及作為現代人應該具備的品德。投資者相信你，才把錢給你，與你一同工作。不僅如此，創投基金經理還要評估企業管理者被國際資本市場接受和認可的程度。在中國，符合國際創投基金要求的高層管理人才極度匱乏。

國際創投在初創企業中也很難尋覓到那些既具備技術背景又具有管理經驗的\"科技企業家\"。我對企業管理者年齡進行統計后發現，在我所接觸的眾多中國高科技初創企業中，甚至找不出幾個真正意義上的中年創業家。這是一個年齡斷層，它所導致的后果是，那些年輕企業以及同樣年輕的創業者擁有一往無前的創造力，卻因為沒有過來人為他們指點前方的陷阱而付出沉重的代價。我們也缺少硅谷所謂的\"系列創業家\"，他們是\"職業\"的創業者，在他們的商業生涯中往往要創建多個初創企業，而他們過去的成功或失敗則成為投資家心中的最愛。

通常，具有海外背景的創業者容易獲得國際創投基金的青睞。但海龜們如果不能深深扎根于中國大地與本土人士合作，也極有可能把企業帶到非常危險的境地，除非他們管理的是一個完全國際化的企業。

退出機制缺陷不是主因

對于國際主流創投基金來說，中國資本市場的發展對投資企業的退出也許并沒有直接或太大的影響，因為他們會更加熱衷于把當地企業拿到納斯達克去上市。當然，擁有一個發達、健全的資本市場對成長中的高科技產業十分重要，它就象催化劑一樣，能夠加速促進本地高科技產業和創投業的活躍和繁榮。這對國際主流創投基金來說，就意味著將有更多的創業企業符合他們的投資標準。

已經進入中國的國際創投機構本來并不一定把退出限定在海外市場，但主板低迷、二板未開的嚴峻形勢使他們不得不面對現實。這是國內所有創投業者共同的艱難時刻，缺乏本地資本市場退出機制對他們的威脅遠比對主流創投基金來得更加嚴重。

WTO的影響

很多人開始談論WTO給中國創投業帶來的機遇和挑戰，有人甚至設想，中國加入WTO后不久，國際主流創投基金即會大規模進入中國。這種想法未免過于樂觀。在前述問題沒有得到根本解決的情況下，我想不出任何他們愿意進來的理由。最有可能的情況是，鑒于中國高科技產業的遠期利好，國際主流創投基金會與中國創投合作組建小規模的基金，進行試探性的投資活動。

我們需要時間來繼續提高中國高科技發展水平、市場化程度和積聚管理人才。只要我們相信21世紀將成為中華民族復興的世紀，我們就一定會對中國必將成為世界科技發展中心、成熟的市場化國家和擁有眾多的一流管理人才抱有信心。到那時，國際主流創投基金將會像潮水一樣流向中國，而我們現在的一些國內創投，沒準兒也會一不留神成了主流創投基金。

胡永全：中國科招高技術有限公司總經理助理，有8年風險投資工作經歷。