美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛實(shí)雙縮水 世界金融走勢(shì)不樂(lè)觀(guān)

第三季度國(guó)際金融市場(chǎng)在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的影響下，繼續(xù)呈現(xiàn)較大的波動(dòng)與調(diào)整的態(tài)勢(shì)，而美國(guó)的波動(dòng)性遠(yuǎn)大于預(yù)期，由于美國(guó)金融覆蓋面--美元資產(chǎn)的效益影響較大，因而全球經(jīng)濟(jì)金融呈現(xiàn)愈加悲觀(guān)的局面，潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的隱憂(yōu)有所上升，不樂(lè)觀(guān)與不確定因素進(jìn)一步加大；股市下跌明顯、匯率波動(dòng)擴(kuò)大、金價(jià)跳動(dòng)不定以及石油價(jià)格超出預(yù)期，隨時(shí)演變與爆發(fā)為金融危機(jī)的可能上升，金融脆弱性加大。

基本判斷

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融形勢(shì)處于較大的波動(dòng)與調(diào)整之中，進(jìn)而使得投資抉擇愈加難以確定；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與前景向下的趨勢(shì)，直接影響金融趨勢(shì)與走向的弱化和難以預(yù)料。尤其是本季度9月25日，國(guó)際貨幣基金組織公布了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，普遍向下調(diào)整使得金融信心和心理干擾與不確定加大。最新預(yù)測(cè)顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然維持2.8％不變，但美國(guó)從2.3％下調(diào)為2.2％、歐元區(qū)從1.4％下調(diào)為1.1％、日本從－1.0％向上調(diào)整為－0.5％，不確定性中諸多因素的干擾性更加突出；世界經(jīng)濟(jì)不景氣的狀況，不僅具有經(jīng)濟(jì)周期的必然調(diào)整規(guī)律，同時(shí)也是金融泡沫與風(fēng)險(xiǎn)循環(huán)的必然結(jié)果。

1、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳——世界銀行以及一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍開(kāi)始下調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)不景氣的影響開(kāi)始向全球擴(kuò)散，并使金融層面的動(dòng)蕩性加大。美國(guó)經(jīng)濟(jì)難以琢磨與不確定中的利率動(dòng)向，是最為重要說(shuō)明；降息不確定中的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，面對(duì)\"9·11\"事件的陰影、戰(zhàn)爭(zhēng)恐慌的加大，金融恐慌進(jìn)一步加重；而經(jīng)濟(jì)層面不利消息與數(shù)據(jù)的顯現(xiàn)，使經(jīng)濟(jì)信心弱化集中表露，最新的先行指標(biāo)指數(shù)下降0.4％，成為4個(gè)月來(lái)第三次下降；政策面的調(diào)整難度、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不支持、價(jià)格指數(shù)的向下與國(guó)際關(guān)系的緊張，不僅使美元匯率難以走強(qiáng)，而美元弱勢(shì)進(jìn)一步不利于投資與消費(fèi)的維持或啟動(dòng)，矛盾性嚴(yán)重凸起，美國(guó)正處于前所未有的動(dòng)蕩之中。歐元區(qū)則好壞各異，受到美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利影響，已經(jīng)較為明顯的顯現(xiàn)出不利數(shù)據(jù)，其中包括德國(guó)較低的增長(zhǎng)、德國(guó)、法國(guó)失業(yè)的上升、加之水災(zāi)的沖擊，經(jīng)濟(jì)弱化中的失業(yè)狀況有所惡化；而企業(yè)效益不足和國(guó)際連帶的影響，股市不景氣愈加突出，投資信心受挫明顯，6月份歐元區(qū)流出資本為13億歐元，去年同期為凈流入188億歐元；但是利率的優(yōu)勢(shì)和貿(mào)易順差的支持，也使投資與投機(jī)處于矛盾抉擇中，通貨膨脹的壓力并沒(méi)有完全消除，潛在的壓力依然不可低估。日本則基本面和政策面都不利，弱化狀況為更重，匯率駕馭的渾濁性、投機(jī)性相當(dāng)嚴(yán)重。

2、恐慌心理加大——目前美國(guó)急欲發(fā)動(dòng)對(duì)伊拉克的戰(zhàn)爭(zhēng)緊張氣氛，已經(jīng)導(dǎo)致近期國(guó)際石油與黃金價(jià)格再度越上近年高點(diǎn)；金價(jià)9月24日達(dá)到327美元一盎司，成為3年來(lái)的最高水平；國(guó)際石油價(jià)格則上升到31美元的更高水平；而且伴隨戰(zhàn)爭(zhēng)氛圍的加重，作為另一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，歐洲瑞郎再現(xiàn)高水準(zhǔn)匯率水平。瑞郎上漲中國(guó)際投機(jī)的避險(xiǎn)性更為突出，進(jìn)而值得關(guān)注國(guó)際金融潛在的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融走勢(shì)的難以確定，甚至惡化的可能，將使國(guó)際金融相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格更難以預(yù)期。近期金價(jià)和油價(jià)的上漲，以及瑞郎的上升都與國(guó)際政治局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期具有密切關(guān)系，心理上的恐慌與憂(yōu)慮是導(dǎo)致相關(guān)價(jià)格波動(dòng)加大的最直接原因，國(guó)際金融前景不可樂(lè)觀(guān)。因此，世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融發(fā)展與調(diào)整中的心理恐慌與憂(yōu)慮進(jìn)一步加大；而伴隨心理恐慌矛盾性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的取向與宏觀(guān)條件都發(fā)生了較大的變化，駕馭經(jīng)濟(jì)空間依托的減小，使得貨幣與財(cái)政的不匹配、利率與投資的不諧和、效率與實(shí)力的不協(xié)調(diào)等等，都直接形成對(duì)美元投資信心的打擊和傷害；但是歐元與日元經(jīng)濟(jì)層面的弱化，甚至惡化也愈加嚴(yán)重，不支持匯率的政策與環(huán)境，也加大投資的調(diào)整與觀(guān)望，進(jìn)而使得投資資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)中的悲觀(guān)氛圍進(jìn)一步加大。

熱點(diǎn)關(guān)注

9月24日，美聯(lián)儲(chǔ)今年第六次例會(huì)決定繼續(xù)維持現(xiàn)有利率水平不變后，金融市場(chǎng)反應(yīng)平淡，穩(wěn)定性依舊明顯。但是，美元匯率與美國(guó)股市卻呈現(xiàn)繼續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，這不僅進(jìn)一步加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性，而且將會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊美國(guó)金融市場(chǎng)，使之弱化，甚至惡化；美聯(lián)儲(chǔ)期望的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定將可能出現(xiàn)逆向結(jié)果，金融危機(jī)的隱患進(jìn)一步加重，理由在于以下三點(diǎn)：

1、經(jīng)濟(jì)表面穩(wěn)定中的變數(shù)加大--當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞各異，但不利的下挫愈加凸起，比較明顯的是美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的向下，直接反應(yīng)出消費(fèi)的抑制性；心理不穩(wěn)定狀態(tài)的加大，直接使得個(gè)人投資和日常消費(fèi)嚴(yán)重萎縮。伴隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，投資者的投資信心也受到很大沖擊，從而使外國(guó)投資開(kāi)始下降，國(guó)內(nèi)股票價(jià)值也在縮水，進(jìn)而導(dǎo)致道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)跌至近4年～5年來(lái)的最低；金融資產(chǎn)的損失不僅嚴(yán)重影響實(shí)際收入的下降，更使經(jīng)濟(jì)信心與投資心理受到傷害與沖擊，國(guó)內(nèi)外投資的止步觀(guān)望，將愈加不利于經(jīng)濟(jì)調(diào)整與循環(huán)。所有這些問(wèn)題的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的不當(dāng)或不宜，\"9·11\"特殊環(huán)境所產(chǎn)生的心理恐慌已經(jīng)從信念和心理上，直接沖擊和打壓了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)雙雙縮水，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期逐漸下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)開(kāi)始下調(diào)，經(jīng)濟(jì)自然周期和經(jīng)濟(jì)失調(diào)結(jié)構(gòu)的雙向壓力，已經(jīng)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退；但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)比重、規(guī)模與效益的優(yōu)勢(shì)，依然可以支撐和維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完全惡化與崩潰；然而經(jīng)濟(jì)政策空間的減弱--財(cái)政赤字上升、利率走低、貿(mào)易逆差過(guò)高、失業(yè)率向上、企業(yè)盈利嚴(yán)重萎縮等等；金融影響作用的反常--美國(guó)大幅下跌中亞洲的利好、歐元匯率的強(qiáng)勁上揚(yáng)等等，都將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的變數(shù)，甚至是爆發(fā)金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退的潛在壓力與風(fēng)險(xiǎn)。

2、美元強(qiáng)勢(shì)依托中的風(fēng)險(xiǎn)上升--美元貨幣政策的強(qiáng)勢(shì)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激與拉動(dòng)是卓有成效的，這不僅增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際利益，而且也有所改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的理念與政策；財(cái)富效益是最突出的體現(xiàn)，并集中于美元強(qiáng)勢(shì)的收益，從而促使國(guó)際投資方向、結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變與調(diào)整，而且也使美國(guó)消費(fèi)與投資觀(guān)念和行為極大的轉(zhuǎn)變，美元效益成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿εc引擎。但是，任何事物物極必反的結(jié)果，最終導(dǎo)致美元風(fēng)險(xiǎn)的加大與上升。拉美金融動(dòng)蕩加劇與擴(kuò)大、歐洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的沖擊以及日本經(jīng)濟(jì)不景氣的金融退化，都形成不利于美國(guó)內(nèi)部調(diào)整的外部環(huán)境，并與美國(guó)具有經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易與匯率的密切連帶；集中于結(jié)構(gòu)不均衡貿(mào)易逆差的隱憂(yōu)與恐慌，美元強(qiáng)勢(shì)策略的運(yùn)用已經(jīng)影響其貨幣作用與地位，不僅減輕貿(mào)易的壓力，同時(shí)還加大了經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。尤其是面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變數(shù)、歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣的挑戰(zhàn)，對(duì)美元在世界經(jīng)濟(jì)中的份額、比重與作用的沖擊將逐漸加大，并最終改變美元主導(dǎo)國(guó)際金融的趨勢(shì)，美元貶值將進(jìn)一步加大，并再所難免。

3、政治較量不定中的戰(zhàn)爭(zhēng)憂(yōu)慮——美國(guó)經(jīng)濟(jì)面的不確定與不樂(lè)觀(guān)，主要是經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)條件與國(guó)際環(huán)境多層面的調(diào)整，但是更為重要的是政策理念差異的必然結(jié)果；尤其是在當(dāng)前金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與調(diào)整的干擾因素中，其中之一是戰(zhàn)爭(zhēng)影響；因此，這不僅干擾經(jīng)濟(jì)政策難以連貫，而且對(duì)價(jià)格走勢(shì)的駕馭難以預(yù)期；今年的石油與黃金價(jià)格超出預(yù)期的價(jià)格走勢(shì)，正是戰(zhàn)爭(zhēng)不確定的心理影響所致；石油是戰(zhàn)爭(zhēng)直接的消耗，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)的避風(fēng)港，兩者價(jià)格的上升，進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)的憂(yōu)慮，更不利于金融的穩(wěn)定。此外，還有一個(gè)重要的關(guān)注因素，就是美國(guó)即將舉行的中期選舉，這將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景具有重要影響，并可能成為政治較量和矛盾擴(kuò)大的焦點(diǎn)，并加大戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)金融更加渾濁與迷茫。

綜合上述分析可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變是無(wú)奈的抉擇，而從經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求看，市場(chǎng)缺少刺激性的舉措，經(jīng)濟(jì)活力動(dòng)力的不足、利率底線(xiàn)的接近、尤其是經(jīng)濟(jì)相對(duì)不利或被動(dòng)的凸起，使得政府經(jīng)濟(jì)政策策略手段匱乏，只能以等待和磨合，觀(guān)望經(jīng)濟(jì)的結(jié)果與前景，而未來(lái)中期選舉的較量將更不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與復(fù)蘇。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣與不確定中，利率抉擇的艱難與難以調(diào)整，將可能進(jìn)一步打壓投資與消費(fèi)信心心理，形成相反的結(jié)果，美國(guó)股市可能會(huì)進(jìn)一步大幅下挫，從而將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)深度惡化，進(jìn)而將導(dǎo)致美國(guó)金融出現(xiàn)動(dòng)蕩乃至危機(jī)的可能性大大增加。

前景預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)未來(lái)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，3年～5年國(guó)際金融發(fā)展格局將面臨競(jìng)爭(zhēng)、調(diào)整與挑戰(zhàn)，新經(jīng)濟(jì)、高科技和信息產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿εc主導(dǎo)；全球化、跨國(guó)集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的目標(biāo)將成為經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的重要戰(zhàn)略；網(wǎng)絡(luò)化、科技化和效益化將是國(guó)際金融改革發(fā)展的重要取向。但是短期看，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化則會(huì)加大國(guó)際金融的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，甚至有可能出現(xiàn)更大規(guī)模和嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩與危機(jī)。比較突出的是匯市、股市以及相關(guān)交易市場(chǎng)的一體化聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)與效益的加強(qiáng)，尤其是美國(guó)金融市場(chǎng)依然是主導(dǎo)和控制市場(chǎng)趨勢(shì)與走向的重要因素，價(jià)格指數(shù)變動(dòng)將對(duì)全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩產(chǎn)生刺激與牽制。從股市方面看，美國(guó)股市的帶動(dòng)影響作用繼續(xù)明顯，股票指數(shù)面臨繼續(xù)下跌與上漲兩種趨勢(shì)，其中道瓊斯指數(shù)最高將重上10000點(diǎn)，最低將可能跌破7000點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)最高將回升到1400點(diǎn)～1500點(diǎn)，最低有可能跌破1000點(diǎn)；歐洲主要指數(shù)將隨同美國(guó)股市和自身經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)下跌為主的波動(dòng)趨勢(shì)；拉美和亞洲股市將呈現(xiàn)具有反差的效益預(yù)期，拉美下跌和亞洲上漲的不均衡將明顯而突出，同時(shí)也不可忽視亞洲投機(jī)將可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)；從外匯價(jià)格走勢(shì)看，美元貶值與升值將都具有可能，年底強(qiáng)勢(shì)美元的歷史經(jīng)驗(yàn)，以及當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)壓力的過(guò)于集中將不利于美元穩(wěn)定，其兌歐元匯率將以強(qiáng)勢(shì)為主，匯率波動(dòng)區(qū)間將在0.92～1.00上下，歐元下跌可能大于上升；其兌日元也具有上升與下跌兩個(gè)可能，但美國(guó)貨幣政策的駕馭和日本金融技術(shù)的扶持將較為明顯，匯率水平在在1：130～140，或1：120～115之間波動(dòng)；主要匯率的價(jià)格跳動(dòng)幅度將會(huì)進(jìn)一步加大周邊或相掛鉤匯率波動(dòng)與調(diào)整難度，壓力與阻力將不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與調(diào)整；此外金融效益還明顯表現(xiàn)于資金的快速流動(dòng)和資金的規(guī)模增長(zhǎng)，突出于黃金、石油戰(zhàn)略性資源產(chǎn)品價(jià)格的漲勢(shì)，對(duì)匯市和股市的影響牽動(dòng)加大，金價(jià)上升至350美元～360美元和石油價(jià)格上漲至35美元，甚至40美元不可排除與防范，但美元匯率的變動(dòng)將是未來(lái)金融市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，并有可能導(dǎo)致全球資金流動(dòng)的較大波動(dòng)與調(diào)整，金融均衡中的風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。