尋找中國(guó)企業(yè)家價(jià)值實(shí)現(xiàn)之路

徐培華

中國(guó)企業(yè)家的價(jià)值實(shí)現(xiàn)問題，是企業(yè)家才能這種特殊的要素參與分配的問題。中國(guó)企業(yè)家的價(jià)值實(shí)現(xiàn)的程度，將是決定國(guó)有企業(yè)改革能否成功的關(guān)鍵

很多人都喜歡看別人的成功歷史，但很少人會(huì)去思考那些有能力成功、但由于種種無法改變的約束條件而沒有成功的人，比如一些國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理人員。更不會(huì)有人去研究這些有能力的人不能成為企業(yè)家或其企業(yè)家價(jià)值得不到體現(xiàn)的原因。最近在復(fù)旦大學(xué)南校區(qū)的一個(gè)書店里，偶然中驚喜地發(fā)現(xiàn)了《從ESOP到MBO——知本的價(jià)值》一書，給了我一點(diǎn)啟發(fā)和安慰(ESPP,Employee Stock Ownership Plans,指職工持股計(jì)劃；MBO,Management Buyout,管理層收購(gòu))。

這是一本關(guān)于經(jīng)營(yíng)者持股方面的研究報(bào)告。經(jīng)營(yíng)者持股是當(dāng)前金融領(lǐng)域最前沿的話題之一。書中所有研究的原始資料均來自于上市公司的公開資料。所有案例內(nèi)容都很豐富，都是用事實(shí)來說明觀點(diǎn)。從中石化到華晨，從金蝶到用友，從收購(gòu)到反收購(gòu)，從薪酬型到產(chǎn)權(quán)型，從ESOP到MBO，深入淺出，嚴(yán)謹(jǐn)而不失生動(dòng)，全面而不失精煉。作者的用意是想通過對(duì)這些案例的研究，幫助這些企業(yè)家實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。

中國(guó)企業(yè)家的價(jià)值實(shí)現(xiàn)問題，其實(shí)就是企業(yè)家才能這種特殊的要素參與分配的問題。但是企業(yè)家才能是附在企業(yè)家身上的，其支配權(quán)只能由企業(yè)家自己行使。更重要的是，企業(yè)家能力是稀缺的，而企業(yè)家的能力對(duì)于合理配置構(gòu)成企業(yè)的各種資源，包括資本、技術(shù)、勞動(dòng)力的產(chǎn)出效率是至關(guān)重要的。為了激活企業(yè)家能力的發(fā)揮，有效的激勵(lì)約束機(jī)制非常重要。

在傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)管理框架下，企業(yè)家名義上的報(bào)酬與普通員工的差距并不大。這些國(guó)有企業(yè)不僅存在著西方大型企業(yè)同樣存在的委托代理問題，而且也有著公有制下典型的所有者缺位問題（即委托人自身的問題）。即使國(guó)有企業(yè)改革推進(jìn)20年，一些企業(yè)實(shí)行了年薪制，但是對(duì)企業(yè)家的激勵(lì)和約束問題仍然沒有解決。在激勵(lì)不足的情況下，有能力的企業(yè)家就會(huì)有兩種選擇，或者偷懶（企業(yè)家能力供給不足），或者通過其它方式自我激勵(lì)，這就導(dǎo)致涉及國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的貪污犯罪和國(guó)有資產(chǎn)流失。中國(guó)的企業(yè)制度被稱為“最便宜的企業(yè)家，最昂貴的企業(yè)家制度”。

說到企業(yè)家，中國(guó)并不缺乏。如海爾的張瑞敏、長(zhǎng)虹的倪潤(rùn)峰、TCL的李東生、希望集團(tuán)的劉永好等等。還有很多有實(shí)力但我們不知道的，簡(jiǎn)直數(shù)不勝數(shù)。說到中國(guó)企業(yè)家的價(jià)值，我想誰也說不好。誰敢說張瑞敏的價(jià)值就比劉永好低？但劉永好是今年《福布斯》剛剛公布的中國(guó)富豪榜中第六名，張瑞敏、倪潤(rùn)峰等卻榜上無名。

這里面涉及到一個(gè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的問題。中國(guó)企業(yè)家的價(jià)值實(shí)現(xiàn)的程度，將是決定我們是國(guó)有企業(yè)改革成功的關(guān)鍵。說得直接些，這些企業(yè)家的價(jià)值充分地實(shí)現(xiàn)了，我們的改革就可能達(dá)到最好的效果。反過來說，我們不希望中國(guó)再有“褚時(shí)健”現(xiàn)象出現(xiàn)。

從這個(gè)角度說，《從ESOP到MBO——知本的價(jià)值》的作者做了一件有益于社會(huì)的事。本書的作者——上海榮正投資咨詢有限公司——三年來一直堅(jiān)持研究企業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)體系的建立，并幫助企業(yè)家實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。

榮正咨詢的執(zhí)行董事總經(jīng)理鄭培敏先生給我講了一個(gè)小故事：2000年的某一天，鄭培敏先生花了1800元去參加一個(gè)特別的會(huì)議，他并不是對(duì)會(huì)議的內(nèi)容很感興趣，而是想借此見一下恒源祥的總經(jīng)理劉瑞旗先生，他覺得劉瑞旗是一個(gè)企業(yè)家，而他的價(jià)值在特定的環(huán)境下無法實(shí)現(xiàn)。因此，當(dāng)劉瑞旗先生離開會(huì)場(chǎng)的時(shí)候，鄭培敏先生遞上了一個(gè)自己事先準(zhǔn)備的方案，并沒說什么，因?yàn)樗溃瑒⑷鹌鞎?huì)來找他。

三個(gè)月后，事情按預(yù)想的發(fā)生。再三個(gè)月后，劉瑞旗在鄭培敏的幫助下通過MBO（管理層收購(gòu)），以兩倍的價(jià)錢將恒源祥從萬象集團(tuán)那里買斷了產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)了所有者與經(jīng)營(yíng)者的一致。這導(dǎo)致多贏結(jié)局的出現(xiàn)。國(guó)有資產(chǎn)流向急需要它的地方，恒源祥有了更大的發(fā)展，劉瑞旗的企業(yè)家價(jià)值得到了實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然，MBO并非解決國(guó)有企業(yè)激勵(lì)問題的惟一辦法。在實(shí)踐中，由于缺乏可操作的規(guī)定，許多公司的MBO缺乏透明度，包括收購(gòu)價(jià)格的制定，收購(gòu)資金的來源等等。此外，對(duì)于大型國(guó)有企業(yè)而言，MBO需要的資金非常龐大，也限制了MBO在這些大型企業(yè)實(shí)施的可能性。即使對(duì)中小企業(yè)而言，MBO操作也需要在實(shí)踐中不斷完善，其效果也需要時(shí)間來檢驗(yàn)。

中國(guó)企業(yè)家價(jià)值的問題，是作者關(guān)心的問題，也是我們作為學(xué)者關(guān)心的問題，更是社會(huì)上所有人關(guān)心的問題。大家都來幫一把我們的企業(yè)家，中國(guó)的改革將會(huì)躍上一個(gè)新的臺(tái)階。