遠眺中國

自由放任主義的限度

《遠東經濟評論》 2002年11月21日

歐亞農業的壞消息讓人們開始關注香港上市公司的質量。

目前，香港證監會（SFC）正在審查歐亞農業是否違反了披露準則，而香港警署商業犯罪科則在調查關于虛假會計的指控。這些調查有可能強化對當地市場監管者，尤其是對香港交易所(HKEx)的詳細審視，因為它在去年7月批準了歐亞農業的上市。

港交所本身是一家上市公司，在香港的市場監管架構中，它與香港證監會一道承擔著監管證券和期貨市場的責任。港交所受托審批希望在香港上市的公司。批評者認為，在港交所的盈利需要和作為市場監管者應承擔的責任這兩者之間，存在嚴重的利益沖突。審批上市公司的權力應該交給證監會。

港交所強烈反對這種觀點，否認將追求利潤的動機擺在了監管職責之上。

監管者還說，勤勉而有效地承擔其公共職責，恰恰符合港交所的商業利益。

今年7月，在一份咨詢文件中，港交所建議將股價連續30日低于50分港幣的股票除牌。這引發了“仙股”的跳水式下跌。在困窘不堪的局面中，港交所行政總裁鄺其志、證監會主席沈聯濤、香港財經事務及庫務局局長馬時亨，不得不向公眾道歉。

某些分析者認為，香港的問題不僅僅是市場監管責任的分裂，政府高層也缺乏在法律執行方面的意志力。為回應這些批評，香港證監會的高層管理者聲稱，監管者正努力解決可疑的敗德行為，而且從今年3月以來主要展開了七樁持續調查。香港證監會的高級執法主任(director of enforcement)告訴一個立法小組，一項更加嚴厲的證券期貨法令有望在明年進入實施。不過，一些評論者對監管者的行動仍然持懷疑態度。