剖析美國經濟

2003年美國經濟增長現狀

2003年第一季度和第二季度，美國GDP按年增長率計算的累積總值（總供給）分別為10688.4萬億美元和10793.9萬億美元，分別增長1.4％和3.1％（按年率計算，見表1和表2）。

從總需求方面看，前兩季度國內私人消費增長2.0％和3.8％，第一季度比2002年同期下降了1.1％；第二季度卻比2002年同期提高了2.0％。第一季度，國內私人總投資為-5.3％，而2002年同期的數字為18.2％，私人總投資不暢，是美國經濟復蘇乏力的重要原因之一。盡管第二季度私人投資有所上升，但仍然比2002年同期低7個百分點。商品和服務出口分別為-1.3％和-1.2％，比2002年同期的數據（3.5％和14.3％）大為惡化。第一季度的商品和服務進口為-6.2％，第二季度有所改善（7.9％），但是，仍不如2002年同期的數據（8.5％和22.2％）。經常項目赤字擴大，是拖累美國經濟復蘇的另一個原因。政府消費和總投資在第二季度達到8.2％，比2002年同期高將近7個百分點，其中國防支出增長45％，這是伊拉克戰爭的短期因素造成的。前兩季度的通貨膨脹率與2002年同期基本持平。個人收入比2002年同期下降了1.2-1.6個百分點。為5.6％。公司稅后利潤為3.8％和-3.4％。比2002年全年的水平（-4.0％）強不了多少。失業率高達6.4％，為近年來的最高水平。

布什政府的調整政策

伊拉克戰爭結束后，制約美國經濟增長的不確定性因素開始逐步明朗化，股票市場價格逐步企穩回升，公司最終產品銷售率有提高的跡象，2003年上半年的年均增長率可望保持在2％。公司勞動生產率（每小時非農業產出率）提了3.75％，這是美國經濟不景氣中不多的亮點。盡管勞動力市場疲軟，但是家庭收入卻得益于勞動生產率的提高而上升。低利率和減稅政策，刺激了家庭消費和家用設備投資，資金更多地投入房地產業，從而使住房抵押貸款大增。美國商業投資出現反彈。經濟衰退之后，美國公司對機器設備和軟件的投資增長了5％。由于勞動生產率的強勁增長，美國公司的邊際利潤得以改善。戰爭將加快產業結構調整。戰爭消耗掉部分與軍事相關的IT產業的庫存，并派生出新的IT需求。因此，高技術，尤其是IT產業將迎來新的發展機遇。

為應對2004年的總統大選，小布什將把戰后的工作重心轉向解決國內經濟問題。他提出今后10年減稅7260億美元的計劃，用于擴大供給，刺激需求，以帶動經濟增長，但國會對其計劃攔腰一刀，之后，布什又提出減稅550億美元的妥協方案。減稅政策是一把雙刃劍，它一方面擴大供給，另一方面卻減少財政收入，使美國的預算赤字火上澆油。布什的減稅計劃猶如一場賭博，如果失敗，赤字將達到上萬億美元，屆時，選民最關心的就業、社會保障和醫療保健問題都將受到威脅。死灰復燃的財政赤字將成為總統選舉中的熱門話題，也將成為決定布什能否連任的重要問題之一。

與財政赤字相伴，美國的貿易赤字超過5000億美元。雙赤字迫使美元貶值，美元對歐元的匯率縮水近3成。美國一貫堅持的強勢美元政策受到挑戰。

布什強調加快美國預算制度的改革，“如果改革拖的時間越長，危險就越大，醫治就越難。”1968年美國采用的現金會計制度不能直接反映當前聯邦長期預算的收支狀況，也不能準確反映財政的盈虧狀況。但是，美國的長期預算會誤導稅收和消費決策，不能反映財政年度的真實情況。許多增值稅被延緩計入聯邦收入，如資本收益稅、公司增值收益稅、退休人員稅收等等。現在，總消費支出遠遠大于按現金會計方法計算出的總消費。按照完全增值會計方法計算，2003年的社會保障項目將出現巨大赤字，而不是按現金會計方法計算出的盈余。

保持預算平衡需要對預算收入和支出兩方面采取行動，但是，限制支出目前是十分困難的。減稅受到聯邦政府服務項目需求（如國防）的制約，伊拉克戰爭則削弱了這種制約。如果預算開支超過了名義GDP的增長，就必須依靠較高的稅率來維持預算平衡。但是，布什的稅收政策是反其道而行之，因而，擴大赤字將是一個不可避免的結果。

9.11事件和伊拉克戰爭改變了美國預算資源的需求，布什曾許諾增加防務開支，10年內將增加軍費開支450億美元，即提高軍費17％。2002財政年度軍費預算達3100億美元，戰后，軍費將大大超過預期，并導致預算赤字進一步擴大。

控制預算平衡既不能以犧牲經濟增長為代價，又不能以犧牲國民消費為代價。因此，布什政府強調提高經濟增長率和勞動生產率來解決預算赤字問題。但是，美國GDP第一季度的增長率僅為1.4％，第二季度為3.1％，均低于人們的預期水平。大選前，能否大幅度提高經濟增長率，對布什政府來說，又是一道難題。

從貨幣政策上看，美聯儲經過連續13次降息，短期利率達13％，為45年來的最低點。因此，以降息作為金融貨幣手段來刺激經濟增長的空間變得十分狹窄。在這種情況下，如果長期利率上漲，將導致股市價格下跌，從而延緩經濟復蘇的進程。總之，伊拉克戰爭結束后，布什政府在經濟上走了鋼絲，力圖在稅收政策、財政政策、預算政策、貿易政策、貨幣政策等方面尋求平衡（貨幣和財政刺激政策更多的是政治上的考慮，而非經濟靈活性的考慮——格林斯潘），以確保美國經濟在2004年大選前擺脫衰退期，步入增長期，否則，老布什將在家里迎接小布什。

2004年美國經濟預測

按照國際貨幣基金組織和世界銀行2003年9月份的研究報告估計，美國2003年的經濟增長率將達到2.6％，2004年將達到3.9％ 。如果這一估計能夠實現，那么，美國下半年的經濟增長速度將超過上年，即保持第二季度3.1％的增幅即可達到目標。

盡管前兩季度總需求對GDP的貢獻度指標好壞參半，但是，拉動經濟增長的動力主要來自拉動消費和投資。例如，在第二季度GDP增長3.1％中，私人消費貢獻度為2.65％（其中，耐用消費品1.78％）、固定資本投資貢獻度為1.01％、聯邦政府消費與投資貢獻度為1.61％、國防貢獻度為1.75％。這些指標與去年依靠削減庫存和促銷等外在手段刺激經濟有很大的不同，消費和固定資本投資指標是衡量經濟能否持續走強的重要因素，如果下半年美國的消費和投資按照上半年的軌跡運行，2003年GDP的增幅超過2.6％的可能性是很大的。如果這一指標能夠順利達到，2004年的經濟可能按照“慣性”恢復到3.5％以上的增長率。

另外，布什政府寬松的宏觀經濟政策：減稅、降息和降低美元匯率的時效性可能在2004年的總統大選前逐步顯露出來，這些都有助于美國經濟可能在下半年蹣跚爬升，2004年恢復性增長。但是，經濟預測如同天氣預報，如果不可測的國際經濟、政治、軍事等重大突發事件出現，可能直接影響預測的結果。