道瓊斯：中國股市雙周綜述

模糊政策利好終于未能扭轉6月以來的熊市格局，中國股市在10月后半段再次沖高回落，道瓊斯中國指數紛紛創出52周新低，市場人氣也因此變得空前的悲觀。

過去兩周走勢幾乎是10月前半段的翻版，連續調整積聚的反彈動能在10月22日（周三）借助十六屆三中全會《關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》再度爆發，當日大盤漲幅達到2.6%，兩市成交量也急速放大至150億元人民幣以上。但可惜的是，由于市場基本力量對比并無改觀，反彈很快即告夭折。隨后股指再次回到連綿不斷的調整之中，并且隨著長江電力招股的推出，調整還呈現出了加速態勢，直到接近兩周結束時，大盤才勉強顯露中一絲抵抗態勢。

巨田證券分析師康浩平稱，類似《決定》之類的利好雖然規劃了發展資本市場的遠景，但由于缺乏具體措施配合，充其量只能作為反彈的借口，無法使大盤實現實質性反轉，所以短線反彈動能集中釋放之后只能重歸探底格局。

10月31日（周五）收盤，道瓊斯中國88指數（道中88）較兩周前微漲0.22%，報123.98點；道瓊斯中國指數（道中）較兩周前跌2.70%，收于147.85點；道瓊斯上海指數（道滬）較兩周前跌2.74%，收于160.22點；道瓊斯深圳指數（道深）較兩周前跌2.63%，收于148.32點。

其實，過去兩周推出的模糊利好政策并不只《決定》一項，10月29日通過的《證券投資基金法(草案)》和央行最新批準的銀行救助計劃，都旨在促進資本市場的健康發展，可惜由于這些政策普遍意在長遠，短線操作性欠缺，因而市場一律拒絕給予積極響應。

與此相反，兩周內資金面壓力卻在有增無減，繼續為大盤的調整推波助瀾。10月28日（周二），長江電力宣布將通過首次公開募股籌集100億元人民幣，而與此同時，中國央行卻停止了連續兩周的現券買賣。受此影響，資金緊張狀況驟然升溫，二級市場回購利率隨之飆升，7天回購利率一度躥升至5.30%的高位，遠遠高于10月27日的2.90%。

除短期壓力之外，中長線資金面形勢也不容樂觀，中國央行最新公布的貨幣政策報告稱，將繼續加大公開市場操作力度，適度收回市場過多資金，使得市場對第四季度緊縮貨幣政策的擔憂更加升溫。

華泰證券分析師周林稱，由于年底資金回籠的特點，中國股市第四季度歷來資金緊張，此時推出超級大盤股，再加上貨幣供應繼續緊縮，自然使得市場對年前資金面的預期變得空前悲觀。而在資金基礎日漸貧乏的情況下，大盤恐怕只能選擇加速下跌。

盤面看，季報再度成為市場的主導題材，而藍籌股的重新崛起和績差科技股、券商持股的暴跌則成為主要特點。

中國聯通(600050)、中國石化(600028)、寶鋼股份(600019)等藍籌指標股兩周來都呈現出穩步攀升勢頭，寶鋼股份甚至一度創出人民幣6.03元的年內新高。即使前期因可轉債事件而遭遇重挫的招商銀行(600036)也擺脫頹勢，兩周內獲得了近5%的漲幅。

巨田證券的康浩平認為，強勁的業績是支持藍籌股強力反彈的主要原因，中國聯通第三季度CDMA業務扭虧，中國石化前三季凈利增長六成，都令市場再次看到了主流板塊的增長潛力。

與藍籌股的際遇截然相反，績差科技股卻在過去兩周遭遇了拋售風潮，清華紫光(000938)、上海貝嶺(600171)、大唐電信(600198)等老牌龍頭紛紛跳水，跌停板上科技股比比皆是。雖然接近兩周結束時，部分個股在逢低買盤的推動下小幅回升，但由于業績欠佳，市場對這種反彈似乎也不抱太大希望。

除科技股之外，券商重倉股跳水依然不停。科大創新(600551)連續6個交易日跌停，黑龍股份(600187)、哈飛股份(600038)、南方匯通(000920)、商業城(600306)等也先后重挫。

華泰證券的周林指出，對券商資金鏈條的憂慮是導致券商持股跳水的主要原因，特別是市場傳出南方證券因自營盤虧損巨大而面臨破產的傳聞之后，這種擔憂變得更加真實。雖然南方證券隨后對傳聞予以澄清，但其對市場造成的負面心理影響卻遠未結束，估計短期內券商持股仍將是市場規避的品種。

展望后市，分析師大多依舊悲觀，周林表示，由于資金面壓力短時間緩解，加上個股風險仍有待釋放，短線市場信心很難恢復，指數仍將繼續向下尋求支撐。

巨田證券的康浩平也認為，在個股跌停不斷的情況下，市場恐慌氣氛仍有可能蔓延，這種情況下，大盤難言支撐，短線只能繼續下行。