金融不良資產ＳＯＳ

張忠卿

2003年11月27日，傳媒公布了看似平常的兩則消息：一則發生在北京，國內4家國有商業銀行和8家股份制商業銀行獲標準普爾評級，全部被定為較低等級；另一則發生在上海，首家在華注冊外商獨資銀行——法國巴黎銀行中國有限公司開業，剪彩儀式耐人尋味：銀行家們共握長刀，切割了“一只烤得酥嫩的乳豬”。一面是令眾中國內地銀行很失面子的較低評級，一面是外國銀行家“切分中國金融市場”的躊躇滿志，兩則消息同時擺在國人面前，對比鮮明，讓人深思。近年來，中國金融資產質量問題備受各界關注，面對金融業全面開放時日的日益臨近，中國銀行業自身的問題能否盡快解決，這既是管理層高度關注的，也是人們所憂慮的。

不良資產：銀行心中的隱痛

銀行信貸在中國企業融資總額中占90%左右的份額，而銀行信貸的75%左右又由四大國有商業銀行提供。作為負有幫助國有企業脫困任務的政府附屬機構的銀行，在過去20年中積累了過量的不良資產，各家銀行把降低不良資產的工作作為重中之重，但形勢依然不容樂觀。

中國銀監會公布的資料顯示，截至2003年9月末，四大國有商業銀行境內機構的不良資產比率為21.4%。相比而言，國際上的優質商業銀行不良資產率在3%以下。

在目前商業銀行的上市熱潮中，不見四大國有商業銀行的蹤影，不良資產率較高是阻礙其上市的主要原因之一。中國建設銀行資產保全部總經理楊小陽介紹說，商業銀行要在境內上市，其不良資產率必須在10%以下，因此，四大國有商業銀行都不符合上市條件。

不良資產不只是羈絆中國銀行業發展的一個拖累,還有導致銀行業抵御風險能力不足的資本金問題。對于銀行來說,資本金不足,相當于人體的貧血，表明自身抵御風險的能力不強。另外，許多中資銀行盈利水平不高，有的甚至虧損。

據最近標準普爾的估計，國內銀行的不良資產達到了5180億美元，比1997年亞洲金融風暴發生前的印尼及現在的日本都有過之而無不及。

根據國際貨幣基金組織的統計，從1980年以來，在181個成員國中，有133個國家都遇到或經歷過嚴重的金融問題或危機：發生金融問題的有108例，其中由于銀行不良貸款引發的有72例；發生金融危機的有31個國家，共41起，其中因不良貸款引起的有24起。可以說，威脅銀行經營的主要風險是不良貸款。嚴重的金融問題，既影響了本國經濟的正常運轉和社會安定，也使銀行經營陷入困境。美國80年代發生的儲蓄信貸機構破產風潮，直到90年代初才解決，付出了1300多億美元的代價。有些國家甚至釀成了嚴重的政治動蕩。

從國際經驗來看，銀行出了問題決不能猶豫，拖延則有系統性危險。亞洲金融危機后，韓國用了3年時間將銀行不良貸款率從1998年的20%降到2002年年底的不到3%，使銀行擺脫了困境。反過來，日本由于錯誤地以為經濟高速增長可以自然而然地解決銀行問題，使得日本銀行業的不良貸款率從1997年的平均5%升到2002年的12%。

在許多人還在慶幸亞洲金融危機和中國擦肩而過的時候，中國顯然已看到了潛在的風險。目前,中國的宏觀經濟走勢為銀行改革提供了有利環境,中國有資源、有能力解決銀行的問題。

誰是不良資產的禍首？

由于體制上的原因，我國銀行與企業之間有一個長期以來難以解開的“錢結”，不少企業認為銀行是國有的，企業也是國有的，國有企業用國有銀行的錢，是國家將一個部門向另一個部門進行財務管理權的轉移。錯誤地認為，銀行的貸款“不拿白不拿，拿了也白拿”，占用銀行資產不還天經地義。因而造成了目前國有企業的平均負債率高達80%以上，許多企業是在無本經營或者基本是靠貸款運行。

1996年，我國頒布了《商業銀行法》，確立了專業銀行的商業化地位，但四大國有銀行的商業化進程卻步履緩慢，不僅沒有拋掉歷史留下的沉重包袱，而且隨著國有企業改革的深入，破產、兼并與重組反而使大量的不良資產顯性化。據中國人民銀行統計，在工、農、中、建四家商業銀行開戶的國有改制企業有62656家，涉及貸款本息5792億元，其中逃廢債企業有32140戶，逃廢債款本息1851億元。

如今，銀行的逃廢債務已成為銀行運營的毒瘤，而國有改制企業是逃廢銀行債務的主犯。

利用股份制改造逃廢債是企業逃廢債的主要形式。深圳某公司在股份制規范化改革過程中，以增資擴股的方式改制為股份有限公司，故意隱瞞了建行的6億元貸款，拒不承認債務。

破產是企業逃廢債的另一形式。一些企業為了享受這最后的“免費午餐”，一哄而上爭先擠進了破產的行列。2001年2月27日，湖北省宜昌市中級人民法院裁定，上市公司猴王A的第一大股東猴王集團正式宣布破產，而猴王集團的破產意味著猴王A的破產。猴王集團風光之時曾兼并了宜昌市近2／3的企業，宣布破產前，曾接受宜昌市審計局長達176天的審計，結果令人吃驚：這個集團原來上報的總資產為34.14億元，宣布破產時只有8.95億元，而負債卻有33.12億元，有24億余元人民幣的資產“蒸發”了。那么，這24億余元人民幣的資產蒸發到哪里去了？主要債權人之一的中國華融資產管理公司指出，猴王宣布破產前，利用資產剝離，把主要資產抽調出去，留下了大量的債務讓國家與股民承擔。

企業分立又給了企業逃廢債以可乘之機。本來企業分立應按照所占資本、資產比例或協議承擔原債務，但事實是有效資產劃給了新企業，債務仍由老企業承擔，承擔債務的企業沒有了資產，有資產的企業不承擔債務，企業施了個“金蟬脫殼”之計。江蘇鹽城某集團公司經過改制將原有企業一分為四就是這樣。

近年來，不少赫赫有名的富豪接連落馬，看看他們暴富的手段，雖然八仙過海，各有高招，但其中也有“經驗”可以總結：從銀行大肆騙取貸款，然后在資本市場大搞所謂的“資產重組”，以不斷造成實力雄厚的假象來圈到更多的錢。由此可見，通過各種手段從銀行騙取貸款，是一條暴富的捷徑。早在20年前，中國開始批量地制造富翁時，就有不少人靠走這條捷徑成為百萬或千萬富翁。一位經濟學家驚嘆：“中國的富豪們在短時間內積累數億元的財富，在世界資本史上都是不多見的，資本主義國家早期的原始積累大都經歷了100多年的努力，而他們只需十幾年甚至幾年便可完成！”在一些百萬、千萬富翁誕生之地，主管放貸的官員大漁其利，銀行的大量貸款無法收回，百姓為解決生活或生產上的困難而求貸無門，可謂損了國家、肥了貪官、苦了百姓。

惡意逃廢銀行債務的結果，使銀行大量信貸資產本息無收，破壞了銀企之間的相互信任關系，一些銀行手中握有大把資金想貸卻不敢貸，而不少有希望搞活的企業又因告貸無門、資金缺乏而陷入財務困境。

銀行是負債經營，百姓都是債權人，如果企業都逃債、廢債，導致銀行出現大量壞賬，銀行的自有資金絕對負擔不起，更何況銀行的自有資金并未閑置，已經貸出去了，變成了企業的廠房、設備、材料乃至稅收。唯一的辦法就是讓每個人都來承擔，用通貨膨脹來消化，通常情況下是悄悄地增加貨幣發行量以償還人們在銀行里的存款，從而造成貨幣貶值，用這種隱蔽的辦法來平衡信貸資產損失。此舉嚴重的甚至會引起人民幣信用危機，引發社會動蕩，這對老百姓來說無疑是一場災難。

政府伸出援助之手

為了降低不良資產率、增強國內銀行業特別是國有商業銀行抵御風險的能力，這幾年，政府采取了一系列措施。

發行特種國債。1998年2月28日，全國人大常委會審議通過，財政部發行2700億元特種國債用于補充國有銀行的資本金，提高國有銀行的資本充足率。

剝離不良資產。在1999年春天召開的九屆人大二次會議上，原央行行長戴相龍宣布，為解決國有商業銀行的不良資產問題，我國將成立金融資產管理公司。

1999年4月20日，中國信達資產管理公司掛牌成立。作為中國首家金融資產管理公司，它的使命是處理四大國有商業銀行之一的中國建設銀行2400億元的不良資產。隨后，華融、長城、東方3家資產管理公司也相繼組建，它們分別處理工商銀行、農業銀行和中國銀行的同樣問題。四大資產管理公司以賬面價格收購了四大銀行的1.4萬億元不良資產，這是迄今為止政府施救措施中前所未有的大手筆。四大資產管理公司的資金來源于三個渠道：其一，國家財政對其撥付400億元資本金；其二，人民銀行提供5700億元再貸款；其三，各自向對應的四大銀行發行8200億元長期專項金融債券。

向銀行注資。2003年10月25日，央行行長周小川出訪墨西哥參加25國集團第5次財政部長及中央銀行行長會議，周小川在會議上說，中國下決心改革金融體系，降低不良資產，增加對銀行的注資，為中國金融體系適應市場經濟下的全球化做準備。《華爾街日報》對此報道說，“這是數月來中國政府決定向銀行部門施以援手的最強烈信號”。

2003年11月11日，中國銀監會副主席唐雙寧在“WTO與中國：2003北京國際論壇”上發表演講指出，國家將對四大國有商業銀行進行適當扶持，包括采取直接或間接的方式向銀行注資，提高它們的資本金水平，降低它們的不良資產。據了解，這次為銀行業輸血的行動于2004年步入實質性階段。該方案的總體設計原則是注資、改制、上市并舉，主要是為了配合正在籌謀中的四大國有商業銀行上市。四大國有商業銀行上報國務院的有關方案中均明確希望財政注入資本金，總額高達8000億元人民幣左右，最終可能在1000億元左右。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長、研究員魏加寧認為，四大國有商業銀行改制上市，是中國金融改革的一個舉足輕重又勢在必行的環節。它不僅關系到四大銀行資本營運和公司治理的改善，也關系到銀行業的制度性變革。資產龐大的四大銀行若登陸證券市場，不僅對國內證券市場起到相當大的影響，而且更關系到億萬儲戶的切身利益和巨額的國有資產管理問題。

銀行背水一戰

按照中國的入世承諾，中國銀行業將在2006年底前向境外全面開放，開閘放水后國有銀行面臨的競爭局面有多殘酷呢？國務院發展研究中心“金融改革與金融安全”課題組的分析回答說，“經過測算，外資銀行只要吸收國內銀行6%的存款，就會使內資銀行出現流動性風險”。目前外資銀行在中國的市場份額大概在1%～2%之間，但是2003年上半年外資銀行已經在以25%的速度增長。2006年是中國承諾銀行業向外資開放的最后一年，留給中國銀行業重生的時間已經不多了。也就是說，四大國有銀行已經到了非改革不可的地步，而改革的關鍵還是不良資產的消化問題。

按照人民銀行的要求，四大國有商業銀行必須在2005年之前將其平均不良資產率降至15%以下。目前擺在各家銀行面前的是，時間僅僅剩下短短的兩年。目前，過去4年未剝離的不良資產加上新增的不良資產，又在四大銀行內形成2萬億元的包袱，依靠自身的盈利來逐年消化這些不良資產，這個消化過程大概需要10年，但是時間不等人。

2003年10月27日，中國銀監會召集的有國有獨資商業銀行行長參加的不良貸款分析會議上，銀監會要求國有銀行2003年第四季度做好五項工作：一是加大呆賬核銷和不良資產清收力度，二是控制不良貸款反彈，三是嚴格控制新增貸款質量，四是對不良貸款的重點行業、重點地區集中攻堅，五是積極探索新的不良貸款處置方式，利用市場的原則處置抵債資產等。金融專家評述，此舉意味著銀監會將再次強攻銀行不良貸款這個頑疾。

在這次分析會上，銀監會還明確表示不會再對四大銀行的不良資產進行剝離。知情人士稱，不再剝離不良資產與四大資產管理公司工作效率低下有關。11月5日，著名的評估機構穆迪公司發表的研究報告稱，四大資產管理公司處理不良資產的速度過慢。

2003年11月初，有關改革的走向進一步明晰起來。“四大國有銀行的不良資產不可能再次剝離給金融資產管理公司，這些不良資產需要銀行自己消化。”一位財政部官員如是說。

免費的“晚餐”沒有了，退路也封死了，四大國有銀行這回真的到了破釜沉舟，背水一戰的地步了。這種情況迫使四大銀行再尋他途，多種形式開展“自救運動”，積極處置手中的不良貸款。

一些銀行正在嘗試與國際投資銀行合作以降低不良貸款。一直試圖拔上市頭籌的建設銀行于去年6月與摩根士丹利簽署合作協議，向后者出售43億元不良資產包中70%的權益，并與后者合資成立相關公司；工商銀行差不多也在同一時間宣布與高盛成立合資公司處置100億不良資產。

目前，華融資產管理公司正準備進行市場上至今最大的一次不良貸款出售交易，總面值約為30億美元。在第一次不良貸款國際性公開拍賣中，華融向摩根士丹利為首的一家財團售出了15億美元的不良貸款組合及向高盛集團售出了2.5億美元的不良貸款。這兩家國際性投資銀行均在中國建立了不良貸款服務平臺，接管了相關資產。兩家機構目前均在中國開展業務，對獲得的貸款進行回收及處理。在另一項交易中，中國建設銀行已聘請安永負責其首次由中國國有商業銀行打包出售的抵債資產予國內外投資者，面值為5億美元。這些交易已定于未來四個月內進行招標。

2003年9月14日，北京市科博會上，“華融——中交所金融資產超市”熱鬧開局。這是由華融、信達、東方、長城四大金融資產管理公司聯合組建的“虛擬超市”，它通過構造一個集中統一的市場，把四大資產公司的不良資產集中在這個買家云集的超市內，通過電子交易系統進行交易，并提供全國各類不良資產的資源信息，使得客戶能夠在公平公開的環境中實現交易。

與此同時，各家銀行還加快了上市的步伐。據業內人士透露，四大國有銀行中的中國銀行和中國工商銀行將于2005年或2006年分別在內地和海外進行首次公開募股(IPO)。緊隨其后的是中國工商銀行計劃于2006年分別在香港、紐約和新加坡上市，中國建設銀行則計劃于2007年在香港上市，而中國農業銀行的上市可能將在2008年以后。中國銀監會的一位官員稱，除了中國農業銀行以外的其他三家銀行均提交了關于股東結構重組和上市的意向書。三家銀行計劃成立一家國有控股公司，并以其為基礎組建上市控股公司。

2003年11月25日，英國金融時報報道說，中國銀行業監督管理委員會主席劉明康說，銀監會將貫徹10條指導方針，確保中國的大型國有銀行在3至5年時間內扭轉困境。報道借劉明康的口說，兩項新的改革方案定于2005年下半年前確定。其中一項是吸引戰略投資者在四大國有銀行中持股，四大國有銀行目前均為100%國有。另一項則是讓“國際人才”在這幾家國有銀行擔任關鍵職務，如首席財務官和首席技術官。

2003年12月初，一個利好消息在業內傳播。據消息人士透露，為了加快處置不良資產，信托公司可能進場清掃不良資產。

整治不良資產要出組合拳

近年來，金融界一直把降低銀行不良資產作為銀行考核的一個非常主要的目標，實踐表明也收到了一定成效。但是從2003年以來又出現了一種新情況，不良資產表面上是下降了，但這種下降并非建立在完全改善國有銀行運作機制、改善國有銀行治理結構基礎上的，而是采取加大貸款總量，擴大分母，甚至于通過票據貼現空轉對倒做大分母，從而降低不良貸款率等非市場手段來達到的，一旦中國經濟出現增長放緩，新的巨大的不良貸款又會暴露出來。

整治不良資產要出組合拳。

首先，花錢購買機制。國家的扶持措施，不是簡單地幫助國有商業銀行降低不良資產，而是要借此換得銀行一個良好的治理機制。 最有效的激勵機制是巴塞爾協議，以資本充實率作為最綜合的監管目標以及銀行自己的經營目標和約束機制。另外還有PCA，就是所謂的“及時校正措施”，即監管部門通過一些措施能夠積極地使得金融機構在風險或資產質量方面變壞的情況下盡快加以糾正。如果銀行的資本金充足了，那就應該要求它們按照市場的原則去經營，減少政府對它們的干擾，加強銀行的內部控制風險管理，從根本上提高綜合競爭力,防范和化解金融風險。

其次，培植誠信機制。大量的事實表明，我國的社會信用觀念比較淡薄，無論是個體私營業主、集體、國有企業還是地方領導，還有相當一部分人把銀行的錢視作財政資金，缺乏借錢要還的概念。許多地方領導甚至將銀行資金當作救濟資金，拯救虧損企業要求多貸款，救濟困難地區要求多貸款，甚至過年過節、困難救濟也要求多貸款。這些貸款放出去，根本就不要指望還款。化解金融風險，防止新的不良貸款的產生，關鍵是要培育良好的社會信用，營造良好的金融環境，把扭曲的社會信用關系扭轉過來。對失信的企業，要加大處罰力度，對于賴賬者更要嚴厲打擊，不能讓沒有信用的企業和個人從中得到好處。

第三，加快資產處置。在不良資產處理方面有一個著名的“冰棍理論”，即不良資產猶如冰棍，握在手中時間越長，損失越大，因此要快點處理，不僅要快，還要好，這就是要實現資產處置盡快化、最大化。不管是賣給誰，不良資產只要能盡快處理掉就行，否則，老在自己手里，不良資產就會越來越不值錢，損失的是國家。從現實情況看，四大資產管理公司壞賬處理的回收率已有所下降，從成立早期的30%跌至現在的15%～20%，時間拖得越長，收回的可能性就越小。

第四，制止無序競爭。長期以來，金融機構之間盲目無序的競爭產生了嚴重的后果，它們爭先恐后向所謂的“知名企業”貸款，致使其多頭開戶、多頭貸款，而且存款隨時搬家。一些銀行對優良客戶又不敢去嚴格管理、嚴格審查其經營財務狀況，生怕它跑了，結果一些大企業集團因經營不善倒閉，導致大量貸款變成呆賬。“藍田股份”即是一個典型案例。該股1996年6月28日在上海證券交易所上市以來，以5年間股本擴張了360%的驕人業績創造了中國股市的神話，上市后凈資產收益率始終保持在極高的水平，最近三年更是高達28.9%、29.3%、19.8%，位于上市公司的前列。5年來的財務報表顯示出業績持續高增長，主營業收入從4.6億元大幅增長到18.4億元，三年間利潤翻了三番多，藍田股份有限公司也因此被譽為“農業產業化的一面旗幟”。而事實表明，這個被證監會三次打破配股圈錢夢想的家族能夠挺到今天，原來是銀行的錢源源流入了“藍田股份”。據悉，“藍田”已把中國農業銀行、中國民生銀行、中國工商銀行北京分行朝陽支行、交通銀行北京分行三元支行、上海浦東發展銀行北京分行安外支行等多家商業銀行拖下了茫茫的洪湖水中，資金規模至少在20億左右。一些金融機構偏好中長期基礎設施貸款，認為其貸款風險小，實際并非如此。最近幾年建設的38個支線機場，其中37個已累計虧損達15.7億元。以四川綿陽機場為例，地方和國家投資4億多元，銀行貸款3億多元，然而機場不僅經營虧損，還有2億多元機場設備閑置在那里。一些地方建成的高速公路也有虧損現象。這些都亟須建立一種自我約束機制，監管部門要加強監管，否則，不良資產難以從根本上解決。