金融主體在企業年金市場的優勢比較及定位分析

摘要：隨著企業年金法律和監管體系初步完善，企業年金市場將迅速啟動，并在較短時間內達到相當的規模，這無疑給正尋求業務突破的金融機構帶來了發展的契機。本文介紹了企業年金市場中各金融主體的不同特點和相對優勢，并對金融機構在年金市場中的定位作出分析。

關鍵詞：金融主體 企業年金 優勢 定位

一、商業銀行

商業銀行作為企業年金市場的運營主體之一，其主要優勢在托管業務和帳戶管理。在企業年金基金運作時，引入托管人能有效規避運作的風險，保護廣大企業和職工的利益。1997年我國頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規定，經批準設立的基金必須委托有資格的商業銀行作為基金資產的托管人，在我國證券投資基金市場中，托管人主要由具有良好信譽和較強實力的商業銀行充當。因此，商業銀行順理成章成為托管人的最佳人選。

帳戶管理是企業年金規范管理的基礎，也是聯系企業年金管理各方當事人的紐帶。帳戶管理人要有較好的安全防范措施、完善的內部稽核監控和風險控制制度，數量巨大的數據記錄和變動調整，對金融機構提出了很高的要求。商業銀行具有明顯的優勢，與其他金融機構相比，商業銀行享有較高的信譽，通過存儲業務，商業銀行積累了豐富的個人帳戶管理經驗，并且在全國各省、市和大部分縣設有營業機構

另外，商業銀行擁有龐大的客戶群，可以為客戶提供綜合性服務。無論是計劃經濟時期的壟斷經營還是市場經濟時期的業務競爭，商業用戶在客戶方面都擁有較高的信譽，為企業年金業務拓展打下了良好的基礎，從這個意義上講，商業銀行作為受托人也有較強的競爭實力。

因此，商業銀行在企業年金市場的定位就是，首先立足托管人和帳戶管理人的業務優勢，對于自身客戶，則爭取受托人的資格，實現對這部分客戶年金的完全管理；接著展開營銷策略，在托管和帳戶管理的客戶那里實現突破，拿到受托人的資格，實現商業銀行在年金市場上綜合效益的最大化。

二、綜合性證券公司

根據《企業年金基金試行辦法》的規定，企業年金基金可投入證券市場的比例高達80％，而證券公司對于股票、固定收益類產品及可轉換債、債券等證券產品有較深的研究，而部分券商長期的集合理財經驗使他們具有了較強的投資管理能力，因而作為投資管理人優勢較為突出。

為企業年金制定投資策略，是受托人的一項重要職責，證券公司這一方面也有優勢。同時，證券公司在投行、經紀、理財等業務積累了長期、豐富的經驗，有一批合作關系良好、資質優良的公司客戶，因此券商在自己的“一畝三分地”上拓展企業年金市場有很強的實力，在這部分業務上，券商的角色則往往是受托人。

基于以上分析，證券公司在企業年金市場中作為投資管理人是有相當的優勢。同時，證券公司可以利用自身區域性影響，在自身客戶身上多下功夫，積極拓展企業年金業務，為證券公司在爭取受托人資格方面打下堅實的基礎。

三、基金公司

相比其他機構，基金公司的運作在投資范圍、投資對象、投資比例、信息披露等方面受到更為嚴格的監管，能夠更好地保證年金運作的合規性，因此，基金公司被認為是目前比較理想的企業年金的投資管理人，也是在治理結構上與國際標準最為接近的金融機構。在投資管理方面，基金公司的實力甚至強過證券公司，在投資管理方面的人才遠勝于其他金融機構，因此在投資管理人的資格方面，基金公司有較為明顯的優勢。

基金公司的不足之處是其發展歷史較短，規模較小，實力與綜合性券商相比有較大差距。另外，其工作重點是旗下的開放式基金管理，對企業年金的關注程度可能不如證券公司，在年金市場的拓展方面力度不及其他金融機構。

因此，我們認為基金公司在企業年金市場的定位，還是應該立足所長，在投資管理人的角色上作足文章，充分展現基金公司在投資管理方面的專業水準，力爭在迅速發展的年金市場中占得一席之地。

四、信托投資公司

根據現行法律，信托公司較證券公司、基金公司擁有更廣闊的投資渠道，在我國，只有信托業是連接貨幣市場、資本市場和產業市場的紐帶，信托公司可以合法進行實業投資和證券投資、貸款、同業拆解等，可以設計多樣的投資組合，不僅可以獲得較高的收益，還能部分分散投資風險，這一優勢是其他金融機構不可比擬的。但企業年金被納入社會保障體系進行管理，年金的社會安全性是第一位的，并不刻意追求高收益，其收益率略高于CPI即可，因而企業年金的投資方向受到了嚴格的控制，目前企業年金根據規定尚不能投資實業，信托公司的投資渠道優勢并不能充分的發揮。

我國的企業年金是信托型基金，因此信托公司拓展企業年金業務本因具有先天優勢，然而我國企業對于信托業的熟悉程度遠不如對其他金融機構，因此要取得企業的信任還要作很多工作；其次，《企業年金基金試行辦法》對于年金基金的投資渠道作了較為詳細的規定，信托擅長的實業投資在企業年金業務方面難以充分發揮。從理論上講，信托公司對于企業年金的幾種當事人：受托人、帳戶管理人、投資管理人，甚至托管人都是適合的，但優勢不明顯。

因此，在企業年金市場的競爭中，信托公司應憑借自身的綜合服務能力取勝，力爭為客戶提供“一站式”流程，把信托公司在貨幣、資本、產業等市場相互融通的優勢作為拓展年金業務的有力砝碼。

五、保險公司

保險公司有多年經營商業補充養老保險的經驗。我國自1980年恢復人身保險業務以來，經過多年的不斷發展，各家保險公司先后推出的補充養老保險產品達100多種，基本適應了城鄉居民不同群體投保人的需求。特別是近幾年開發的團體年金產品，與傳統的養老保險產品相比，不僅有保障優勢，還具有投資分紅功能，受到了眾多企業的青睞。企業年金制度，對經營了多年的商業補充養老保險業務、并積累了豐富經驗的保險公司來說，無疑具有較大的優勢。

保險公司有強大的機構網絡和銷售能力。經過發展我國的保險市場主體由一家公司獨家經營，到目前擁有70多家保險公司，170多家專業中介機構，約9萬家兼業代理機構，初步形成了中外資保險公司共同競爭，國有、民營和外國資本共同參與的市場體系。保險公司成熟的銷售管理體制、完善的銷售培訓系統和專業化的、經驗豐富的銷售隊伍，以及遍布全國的覆蓋能力,為我國跨地區的大行業大企業開展企業年金的后續服務提供了難得的優勢和便利。

在年金市場的定位方面，保險公司首先當然是力爭受托人的資格，雄厚的精算實力、成熟的中長期資產負債匹配管理技術、多樣化的年金方案設計以及完善的銷售網絡，是爭取受托人資格的有力保障；其次，專門的養老金公司已經出現，這使得保險公司在企業年金方面有了更為專業的優勢。養老金保險公司在企業年金業務中可以充當除托管人以外的所有角色，由于在業務拓展方面的優勢，加上保險公司在帳戶管理和投資管理方面長期積累了豐富的經驗，養老金保險公司可以提供“一站式”服務，為企業年金市場拓展提供強有力的保障。

六、對于金融機構實行戰略聯盟的思考

雖然各類金融機構在企業年金市場中各有所長，但更應看到，實現金融機構的優勢互補，進行戰略聯盟才是提升金融機構的服務水平、實現雙贏或多贏的有效手段。根據世界銀行對我國養老金市場的樂觀預測，2030年左右中國的養老金規模將達到1.8萬億美元，成為世界第三大養老金市場。面對如此龐大的市場，金融機構只有實現聯盟合作，才能滿足年金市場不斷提升的服務要求。

銀行在受托人、帳戶管理人、托管人方面有優勢，但其投資管理的不足使銀行必須與證券公司或基金公司進行合作，才能確保為客戶提供高質量的年金服務；證券公司和基金公司則必須尋求戰略合作伙伴，強化自身在投資管理方面的優勢，實施“走出去”的戰略戰術，依靠結盟受托人如商業銀行或保險公司等進行投資管理服務，從而在年金市場中確保自己的一席之地。在證券公司充當受托人的年金業務上，還有賴于帳戶管理人、托管人的緊密配合，使年金計劃得以順利實施；而對于擁有資產管理公司或是旗下擁有銀行、信托、證券的保險集團，更是各種金融形式共生合作謀求效益最大化的典型。可以想見，未來將要發展壯大的我國企業年金市場，將是金融機構合作的盛宴。

新的企業年金法律和監管系統將催生一個規模較大，關系國計民生的企業年金市場，對于金融機構來說，這個市場無疑將充滿了競爭，但重要的是它提供了更為寶貴的發展機會。

參考文獻：

1、王俊 《發展我國企業年金問題研究》 商業研究 2004.11

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5、鄧紅國 王志超 《保險業實證研究：經營與監管》，中國金融出版社 1997.11

作者簡介：徐敏峰，河海大學商學院碩士研究生 研究方向：技術經濟及管理