歐元的命運取決于亞洲？

歐元的命運除了取決于歐元區(qū)本身，還取決于美國和國際間的相互協(xié)調(diào)。過去，國際貨幣體系協(xié)調(diào)的決定權(quán)主要集中在歐美手中，現(xiàn)在卻少不了亞洲的參與。

２００３年，國際金融領(lǐng)域讓人們感受最深的就是歐元板塊與美元板塊的激烈碰撞，歐元兌美元匯率大幅上升。隨著中國經(jīng)濟的開放，歐元與中國普通老百姓的生活更加息息相關(guān)，人們對歐元未來命運的關(guān)心的程度也在不斷加深。為此，本刊記者采訪了中國社會科學院歐洲所研究員、中歐學會會長裘元倫，以下的文章根據(jù)采訪錄音整理而成。

自歐元問世以來，歐元兌美元匯率經(jīng)歷了起伏震蕩的過程。１９９９年，歐元兌美元的平均匯率是１．０６５，２００１年下降至０．８９５６。２００２年開始回升。２００４年２月，歐元兌美元匯率最高點時將近達到１∶１．３，使美元從最高峰到最低點跌落了５０％。歐元升值的勢頭在近兩年表現(xiàn)得非常明顯，原因何在？

美國貿(mào)易逆差是根源？

歐元的升值與美國的貿(mào)易逆差有關(guān)。美國的進口占世界總進口的比重是１９％。２００３年，美國出現(xiàn)了５０００億美元的貿(mào)易逆差。巨額貿(mào)易逆差的出現(xiàn)使得全世界許多國家手中持有的美元不斷增加，遠遠超過實際的需要。當前，人們對美國和美元的信心與上世紀９０年代下半葉相比，有所下降，在這種背景下，如果美國的貿(mào)易逆差繼續(xù)存在并不斷擴大，在世界出口國當中積累的大量美元儲備就越來越有被世界其他貨幣部分取代的可能，最有可能部分取代美元的就是歐元。歐元兌美元匯率的回升可以說是世界經(jīng)濟調(diào)整中一個不可避免的組成部分，這個調(diào)整過程如果不發(fā)生意外，會持續(xù)一段時間，但并不一定意味著歐元兌美元匯率的持續(xù)上升，它是會有起伏的。從２００２年起歐元兌美元調(diào)整的趨向來看，總的趨向是在上升。這個判斷是否可靠呢？究竟有哪些因素決定歐元兌美元匯率的消長？

經(jīng)濟增長力因素是關(guān)鍵

歐元兌美元匯率的消長主要取決于歐洲和美國的經(jīng)濟增長的能力和潛力。經(jīng)濟增長的能力強、潛力大才能吸引外國資本。美國之所以能夠維持巨額的貿(mào)易赤字就在于它有吸引外國資本的能力。１９９７年～２００２年，全世界直接投資的流入量為５１１５０億美元，其中流入歐盟的有１７０１０億美元，占世界的３３．３％；從歐盟流出的有３０３２６億美元，占世界流出總量的７２．６％。這說明，在此期間，歐盟是一個純資本輸出的地區(qū)。從國際直接投資的流動來看，美國仍然是世界上經(jīng)濟能力最強、對外資最具吸引力的國家。這也決定了美元在一段時間以內(nèi)，仍然是世界上主要的儲備貨幣和計價單位，雖然現(xiàn)在已經(jīng)有一些石油輸出國組織的成員在談?wù)摚瑢硎鸵詺W元計價或者將歐元與美元捆綁在一起計價，擺脫單純用美元計價的依賴，但歐元要想在短時間內(nèi)撼動美元的地位，恐怕難以做到。

無論是從歐元還是歐元區(qū)的經(jīng)濟狀況來看，目前仍然存在很多缺陷。首先，歐元區(qū)成員國之間的貿(mào)易量還不到其ＧＤＰ的１５％，這說明歐元區(qū)成員國之間的貿(mào)易聯(lián)系還不夠緊密，貿(mào)易的渠道也不夠暢通。其次，有人認為，歐元誕生以后，剝奪了歐元區(qū)成員國過去調(diào)節(jié)經(jīng)濟政策三大工具中的兩個，即貨幣政策和匯率政策，財政政策又受到《穩(wěn)定與增長公約》的限制（當年財政赤字不能超過其ＧＤＰ的３％）。如果歐元區(qū)少數(shù)國家由于特殊原因經(jīng)濟受到打擊，歐洲中央銀行很難出臺一些具有針對性的政策來應(yīng)對，而制訂一個綜合的、對所有歐元區(qū)成員國都適用的經(jīng)濟政策實際上是很難的。再有，由于政治、經(jīng)濟等各種因素的相互作用，以及歐盟集中的貨幣政策和分散的財政政策之間的矛盾，使得歐元區(qū)各個成員國經(jīng)濟增長的速度參差不齊，通貨膨脹率也高低不一，加之歷史造成的歐元區(qū)本身物價水平的差距，這樣就加大了歐元在區(qū)內(nèi)的購買力差別。例如，如果西班牙的通貨膨脹率為１０％，而德國是１％，由于通貨膨脹率的不同，歐元本身的購買力就相差約１０％。最后，由于歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟狀況的參差不齊造成了歐元區(qū)成員國在共同貨幣政策和匯率政策的執(zhí)行上也存在一定困難。這些問題如果不妥善解決，就會影響到歐元未來的發(fā)展前途。直到現(xiàn)在，歐元能否持久生存下去還是人們關(guān)心的問題之一。

歐元未來走勢的不確定性

歐元要持久健康生存下去，首先，歐洲經(jīng)濟要保持一定增長力；其次，要搞好經(jīng)濟改革，減輕消除自己的缺陷，提高競爭力；第三，要擴大歐盟這一級的財政預(yù)算資源。

這三個方面目前做起來都很難。經(jīng)濟增長受到勞動力成本、社會保障制度、勞動力市場等諸多因素的制約，不進行改革，就會影響到歐盟以及歐元的前途，對此歐盟成員國都已有深刻的認識。另外，與美國相比，歐盟這一級利用財政預(yù)算調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力比較單薄，美國的聯(lián)邦財政預(yù)算占ＧＤＰ的２０％，歐盟僅占ＧＤＰ的１．２％，雖然歐盟已經(jīng)宣布了擴大財政預(yù)算的計劃，絕對數(shù)額將從現(xiàn)在的１０００億歐元擴大到２００７年的１２００多億，再擴大到２０１３年的１４００多億歐元，但與ＧＤＰ相比，仍然只占１．２％。可見，歐盟可以調(diào)度的財力非常有限，這會影響到歐盟這一級經(jīng)濟政治政策的實施，最終對歐盟和歐元的前途帶來影響。

歐元未來的命運除了取決于歐元區(qū)成員國自身，還取決于美國。美國經(jīng)濟目前也存在一些令人關(guān)注的問題，如貿(mào)易赤字和財政赤字都超過５０００億美元，“雙赤字”已經(jīng)成為美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性的問題，短期內(nèi)難以得到完全糾正，這在某種程度上有助于歐元地位的確立。

歐元未來的走勢還取決于國際間的協(xié)調(diào)。有無國際協(xié)調(diào)的誠意？有無國際協(xié)調(diào)的行為？有無國際協(xié)調(diào)的效果？這些方面也存在很多的問題。目前，國際協(xié)調(diào)當中產(chǎn)生了一些與過去不同的新問題。過去，國際貨幣體系協(xié)調(diào)的決定權(quán)集中在美歐手中，現(xiàn)在由于全世界外匯儲備的６０％～７０％集中在亞洲地區(qū)，國際協(xié)調(diào)不能缺少亞洲的參與。對于國際貨幣體系的態(tài)度，亞洲是矛盾的。亞洲人一方面希望維持美元強勢，從而美國繼續(xù)成為亞洲地區(qū)巨大的出口市場；另一方面又面臨美元的匯率有所下降。這是由于亞洲人越來越意識到，繼續(xù)地、長期地、大量地依賴美國市場風險太大，亞洲應(yīng)該把更多的精力放在刺激內(nèi)需以及發(fā)展同別的地區(qū)的貿(mào)易關(guān)系上。美元稍微弱一些，將迫使亞洲地區(qū)調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，所以從這個角度來看，美元要像過去那樣堅挺尚待時日證明。

有經(jīng)濟學家認為，當今國際貨幣匯率的起伏波動，問題不在于美元與歐元本身，當今世界經(jīng)濟的不平衡也并不在于美歐之間經(jīng)濟的不平衡，而在于全世界勞動力的過剩集中在亞洲，亞洲數(shù)以十億計的過剩勞動力注定了今后還要繼續(xù)依賴出口以及外國資本，注定了亞洲國家不希望本國貨幣對美元升值得太快，這一點在中國也體現(xiàn)得很明顯，這反過來又是支撐美元的很重要因素。

將這些因素綜合起來，可以作出這樣一種判斷：今后一段時間歐元與美元的匯率繼續(xù)會有起伏，但幅度不會再像去年和今年頭兩個月那么大，歐元在世界經(jīng)濟、國際政治中的分量會逐漸地有所上升。國際著名評級機構(gòu)對這個問題的看法也存在相當大的差距。標準普爾的專家估計，２００４年歐元兌美元匯率可以走高到１∶１．４；而根據(jù)摩根斯坦利專家的估計，２００４年歐元兌美元匯率將回降到１∶１．０５，二者相差３５個美分。對歐元走勢判斷的差距說明歐元兌美元匯率未來的走勢的確存在許多不確定性因素。