縛住投資這匹野馬

自去年下半年開始，一些行業和地區投資出現過熱，居民消費價格指數迅速上揚。政府果斷作出了系列控制部分投資過熱的決策，但目前投資發展仍居高不下，這進一步表明遏制投資增長必須下猛藥——

 投資過熱，狼真的來了

投資過熱，是一個宏觀經濟的總量概念，即社會總需求過量增長，超過了總供給增加的可能。

筆者手頭上，有張去年開工的中國“第一高樓”工程單：2月21日，上海環球金融中心在沉寂5年之后正式復工，為保住“世界第一”的桂冠，工程把規劃高度從466米抬升到492米；4月30日，屈居“全國第二高樓”的大連國貿中心大廈奠基興建；6月30日，被稱為“廣西第一高樓”的地王國際商會中心破土動工；9月10日，北京第一高樓——249.9米高的銀泰中心正式動工興建，總投資達40億元人民幣；10月6日上午，沈陽市的“一號工程”——東北世貿廣場在沈陽金融商貿開發區破土動工。這一高度達300多米的建筑建成后，將成為 “東北第一廈”……

各地熱火朝天建“第一高樓”，在向世界高度逼近之時，也把中國投資逼向狂熱。

有資料顯示，在2003年固定資產投資新高基礎上，今年一季度再創新高，同比增長了43%。雖然從去年開始，有關部門就一再提醒，部分地區及鋼鐵、電解鋁、水泥等行業存在盲目投資和低水平建設的現象，目前這種現象依然未能得到有效遏制，有的甚至還在加劇。

目前在建的鋼鐵項目全部建成后，到2005年年底，全國至少將形成3.3億噸鋼的生產能力，而鋼需求量預計2010年才能達到3.3億噸，鋼鐵工業投資已超前5年。

電解鋁目前在建能力有310萬噸，2005年產能預計達到1000萬噸以上，超過市場預計需求近一倍。原料氧化鋁的價格從2002年年底開始，已經上漲了近八成；水泥行業在建項目計劃總投資786億元，同比增長了133%。汽車的生產也在以超常的速度增長，每年增產100萬輛左右，在建擬建規模近千萬輛。在制造業30個行業中，投資增幅超過100%的竟有16個。

盲目重復建設加劇一般加工工業生產能力的嚴重過剩，延緩結構調整和產業升級的步伐，造成資金和資源配置上的巨大浪費。一旦市場需求發生變化，勢必導致這些行業和相關企業經營困難，銀行呆賬進一步增加，并可能引發較大范圍的下崗失業。到那時，局部問題就有可能演變成全局問題，造成經濟的大起大落。

熱浪陡升，問題出在哪里

從冷到熱，通常需要一段艱難的預熱過程。是誰為其預熱？

——缺乏正確的投資觀。很多地方對干部的考核、提拔，只看GDP、招商引資指標，在追求業績的心態下，地方政府的行為往往出現偏差，項目成了“長官意志”的“首長項目”。加上經濟發展思路又沒有完全擺脫盲目和片面追求經濟增長速度的思維模式，地區間相互攀比，把增加投資作為推動經濟快速增長的主要手段。使得有些地方熱衷于上項目、鋪攤子，脫離實際，貪大求洋，搞一些華而不實、勞民傷財的大廣場、寬馬路等“形象工程”“政績工程”，對投資增速過猛、規模偏大起了推波助瀾的作用。

——低效率投資作祟。在1994年預言過亞洲金融危機的麻省理工學院教授P·克魯格曼說過，亞洲金融危機最深刻的根源在于投資的低效率。與20世紀90年代初期相比，當前我國投資的外延性不僅沒有減少，反而有較大幅度的增加。扣除投資價格指數的影響，2003年我國投資實際增長速度與1992年接近，高于1994年投資實際增長20%的水平。在投資快速增長的同時，投資結構和投資增長方式沒有得到根本的改變。從地區結構看，投資向東、中部地區集中的趨勢仍在繼續，西部地區投資增長雖也較快，但在全國的比重仍在下降。在行業結構方面，農業投資僅增長4.7%，比上年同期下降30個百分點，農業投資比重下降0.6個百分點。在工業投資中，代表高能耗工業的冶金、有色金屬等工業投資高速增長，代表高新技術產業的電子工業投資增長速度則比上年下降3個百分點，說明當前由經濟結構決定的投資結構仍然處于粗放型的增長方式。

——投資發展本身慣性的結果。如脫韁野馬的投資，即使剎住了車，仍還有一個向前沖的慣性，由于2003年以來投資快速增長，新開工項目繼續增加，一些投資者存在著對投資品價格上漲的預期和土地政策變化的擔憂，加快了工程建設的進度，導致建筑材料價格上漲，火上澆油地助長了當前的投資。

虛假的繁榮，后患無窮

新一輪投資熱已讓我們付出了高昂代價：

——加劇了生產要素緊張。固定資產投資的迅猛增長特別是鋼鐵、電解鋁、水泥等一些高耗能行業的過度投資，拉動工業特別是重工業高速增長，使已經繃得很緊的煤電油運供求形勢更加嚴峻。今年一季度，全國共發電4794億千瓦時，同比增長15.7%；生產原煤33526萬噸，同比增長14.4%；全社會貨物運輸量也保持了8.7%的較快增長速度，但能源供應和運輸仍較緊張。我國大部分省區市去年出現的拉閘限電今年仍未改變，許多電廠、鋼廠“等米下鍋”，交通運輸能力的瓶頸制約作用也進一步顯現。此外，由于對進口原材料和能源的需求強勁，一季度外貿進口增幅高于出口增幅8.2個百分點，連續3個月出現了貿易逆差。

——惡化了經濟結構矛盾。部分地區和行業投資過熱，影響了經濟結構的調整優化，從去年的情況看，大量投資集中到能源原材料消耗高、污染嚴重、產業結構低端的一些行業，而高端技術密集型、資本密集型的行業只能大量依靠進口。從投資和消費的比例關系看，投資的增速比消費快近44個百分點，二者之間的比例關系嚴重失衡。從三次產業的比例關系看，第一產業投資下降了25%，第二產業投資增長了78.6%，這種態勢如果持續下去，必將加劇三次產業結構的扭曲。

——加大了通貨膨脹壓力。投機需求的加劇，使得流通環節生產資料價格總水平在去年上漲8.1%的基礎上，帶動了今年一季度投資品價格的上漲，前兩個月同比又上漲15.1%。部分投資品價格超過歷史最高價位，成為推動物價上漲的重要因素。與受糧食價格推動的消費品價格的上漲疊加，加大了通貨膨脹的壓力。

——擴大了投資運行風險。固定資產投資規模偏大、增速過猛與貨幣信貸投放偏多相互推動、互為因果。一方面，貸款的快速增長在一定程度上推動了投資的高增長；另一方面，投資的快速增長進一步促進了信貸規模的擴大。

遏制投資，應下猛藥

現在我們要問的是，去年年底以來，為什么政府三令五申、央行出臺一個又一個的貨幣政策，對遏制投資過快增長就是不見成效？是宏觀經濟政策失靈，還是現實經濟環境有了新變化？用傳統的方式、老的思路能夠解決目前國內投資過熱的問題嗎？如果不能，新的辦法與思路又在哪里？

——要確立科學發展觀。對遏制投資過度增長，要上下一致，堅持以市場為導向，運用經濟、法律手段，輔之以必要的行政手段，區別不同情況，采取有效措施，加強調控和引導，努力保持固定資產投資的合理增長。

——要強化信貸監管。投資過熱、物價上漲跟貨幣信貸過多直接相關。據統計，在幾個增長較快的行業里，60%的資金來自銀行貸款。因此，適當控制貨幣信貸規模，優化信貸結構，對不符合市場準入條件的新建項目和改擴建項目，金融機構不予貸款。

——要加強用地改革。繼續清理開發區，整頓規范土地市場，對不符合國家產業政策和行業準入標準的建設項目，一律不得批準用地。推進土地供應方式的改革，建立土地收購、儲備、轉讓機制，使土地供應真正走向公開、透明。國家作為公共土地資源的管理者，一定要控制總量，制定可持續發展規劃，強化征地補償費用管理，規范分配使用；實行統一征地，嚴禁亂占耕地；建立征地調節資金等。

——要鼓勵和引導投資。關鍵是要認真貫徹落實中央已經出臺及正在采取的包括政策規劃指導、行業信息發布引導、嚴格市場準入、強化稅制管理等一系列調控措施，做到令行禁止。

——要加強煤電油運調節。將那些不符合產業政策要求的企業需求堅決壓下來，確保人民生活、重點部位和重點企業之用。在確保安全的基礎上，繼續增加生產和加工計劃，根據需要適時組織進口，保證國內市場供應。同時，必須抓緊制定煤電油運應急預案，避免因供給中斷引發秩序紊亂。