基金業(yè)的演進(jìn)

剛剛過(guò)去的2003年無(wú)疑是我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展最好的一年，或許這一年可以載入中國(guó)基金業(yè)發(fā)展史。

并不僅僅因?yàn)榛鸬臄?shù)目、資產(chǎn)規(guī)模及其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谶@一年得到了空前的成長(zhǎng)，更具重要意義的是，在這一年的時(shí)間里，基金銷售從賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)。

2002年以前，封閉式基金是市場(chǎng)的主角。由于具有與股票相類似的屬性，人們持有它多是為了獲得資本溢價(jià)，因此，它的發(fā)行容易受到股民的追捧。嚴(yán)格的發(fā)行控制，人為的制造了供不應(yīng)求。那時(shí)，人們購(gòu)買基金只能依靠中簽率。

2003年就不同了，各大基金公司為了爭(zhēng)奪客戶資源，促銷手段不斷翻新，“買基金送保險(xiǎn)”、“持有三年就保本”、“凈值到點(diǎn)就分紅”等促銷口號(hào)在開放式基金產(chǎn)品的銷售中被大量采用。有的基金公司還承諾，其基金如果在運(yùn)行一年后累計(jì)凈值在1元以下，則停收管理費(fèi)，直至基金累計(jì)凈值恢復(fù)到1元以上。免申購(gòu)費(fèi)、甚至折扣銷售等做法，在大宗客戶的爭(zhēng)奪中也已司空見慣。

此時(shí)，基金產(chǎn)品能否順利銷售已是基金管理公司面對(duì)的首要問(wèn)題。如果業(yè)績(jī)不佳，基金經(jīng)理們還將面對(duì)又一個(gè)問(wèn)題——贖回。近一階段來(lái)，多數(shù)開放式基金都曾出現(xiàn)了贖回規(guī)模持續(xù)超過(guò)申購(gòu)規(guī)模的被動(dòng)局面，有的基金規(guī)模甚至已跌破2億的設(shè)立下限。投資者的以腳投票使基金經(jīng)理們感受到前所未有的壓力。

如果把1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的發(fā)布視為基金業(yè)獲得合法降生的政策路口，那么六年后的今天，基金業(yè)已走到了另一個(gè)路口，這次是市場(chǎng)。

混沌中啟航

1990年12月，上海證券交易所開業(yè)，標(biāo)志中國(guó)證券市場(chǎng)的建立，與此同時(shí)，順應(yīng)投資需要的證券投資基金也開始走入人們的視野。

1991年7月珠信基金批準(zhǔn)設(shè)立，這是我國(guó)證券市場(chǎng)上出現(xiàn)首只基金產(chǎn)品。此后的六年中，全國(guó)共設(shè)立了75只基金（業(yè)界稱為老基金），實(shí)際募集57.07億元，而這些老基金中，只有25家在滬深兩個(gè)交易所上市交易，其余分別在廣東、沈陽(yáng)、南京、大連、武漢、天津等地證券交易中心及柜臺(tái)交易，此外還有基金類證券（受益券、組合憑證等）47家。

一時(shí)間，全國(guó)各地的金融機(jī)構(gòu)（以信托投資公司和商業(yè)銀行為主）紛紛以投資基金的名義推出集合投資品種，向社會(huì)公眾招募。

基金熱潮的涌動(dòng)反映出國(guó)民對(duì)金融資產(chǎn)投資的迫切要求；然而，投資品種貧乏，管理手段落后，管理技術(shù)水平不足的窘境也同時(shí)得到了充分的體現(xiàn)。

由于管理法規(guī)缺失，投資基金普遍缺乏完善的治理結(jié)構(gòu)。1992年之后，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的背景下，基金投資集中流向房地產(chǎn)、法人股、實(shí)業(yè)項(xiàng)目等領(lǐng)域。在金融、房地產(chǎn)危機(jī)四伏的外部環(huán)境下，這些領(lǐng)域相繼陷入持續(xù)低迷的狀態(tài)，許多基金的經(jīng)營(yíng)狀況趨于惡化，這些基金的資產(chǎn)質(zhì)量越來(lái)越差，一些基金評(píng)估價(jià)值甚至還不足賬面價(jià)值的一半。

1993年6月，政府開始對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行全面治理整頓。人民銀行要求停止審批證券投資基金，嚴(yán)格抑制了無(wú)序發(fā)展的投資基金行業(yè)。在隨后的近五年時(shí)間里，中國(guó)的投資基金行業(yè)實(shí)際上已處于求生不成，求死不能的休眠狀態(tài)，極少有新的基金品種在市場(chǎng)中出現(xiàn)。基金組織的資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化。

在此期間，有關(guān)基金的立法工作只在局部領(lǐng)域略有動(dòng)作。在此過(guò)程中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)1993年以前設(shè)立的投資基金進(jìn)行了清理整頓，以合并和轉(zhuǎn)讓管理等方式將它們并入新的管理體系，完成了市場(chǎng)一體化整合之路。

1997年11月14日是中國(guó)基金行業(yè)的“大日子”。《證券投資基金管理暫行辦法》（后簡(jiǎn)稱“暫行辦法”）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式公布實(shí)施。經(jīng)歷了六年多的磨難之后，中國(guó)證券投資基金行業(yè)終于得到了發(fā)展許可。隨即，政府的這一積極政策得到了證券業(yè)更加熱烈的回應(yīng)。

超常規(guī)發(fā)展

“暫行辦法”的實(shí)施，證券投資基金終于可以登堂入室，成為中國(guó)資本市場(chǎng)中的重要力量。市場(chǎng)人士所稱的“新基金時(shí)代”由此展開。

老基金的清理整頓工作仍在進(jìn)行。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的主持下，對(duì)“老基金”采取了先改造，后上市，再增發(fā)的漸進(jìn)方式逐步歸化。目前為止，已有29只“老基金”經(jīng)過(guò)改造，被規(guī)范為封閉式證券投資基金，分別在滬深交易所上市。

此后的6年中，擴(kuò)容成了基金市場(chǎng)不變的旋律，新基金平均以每年30%的速度增長(zhǎng)。

1998年3月底，金泰、開元兩只新基金正式問(wèn)世，成為新基金時(shí)代的起點(diǎn)。此后至年底，共有5只基金登場(chǎng)，6家基金管理公司相繼成立。到1999年，新基金獲得加速發(fā)展，5月有第二批5家基金問(wèn)世，4家基金管理公司相繼加盟；6月，由一家基金管理公司管理兩只基金的“一拖二”辦法開始實(shí)行，到年底便有9只基金誕生。

此后，更多的基金及基金管理公司在審批的通道內(nèi)等候政府審查。至2003年底，市場(chǎng)中共有33家經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金管理公司，95只證券投資基金（含41只開放式基金），基金發(fā)行集資合計(jì)2040億元人民幣。

遵照“暫行辦法”規(guī)定，由基金管理公司發(fā)起設(shè)立的證券投資基金均采取信托方式設(shè)立。1998年3月，首先出現(xiàn)的是封閉型基金，2001年9月以后，開放型基金也走上了歷史舞臺(tái)。截至2003年底，我國(guó)按“暫行辦法”設(shè)立的封閉式證券投資基金54只，發(fā)行規(guī)模817億元；開放型基金41只，發(fā)行規(guī)模1223億元（按首發(fā)規(guī)模計(jì)算）。按發(fā)行規(guī)模計(jì)算，全部基金占深滬兩市A股股票市值的18%；占到去年GDP的4%。

根據(jù)預(yù)定的投資目標(biāo)，這些已發(fā)行的證券投資基金可以分類為債券基金、股票基金、混合基金、以及貨幣市場(chǎng)基金等。

股票基金可以根據(jù)不同投資者的投資偏好設(shè)定投資重點(diǎn)，按照主要投資對(duì)象的特征區(qū)分為注重企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)增值的成長(zhǎng)型基金；注重現(xiàn)金分紅的收入型基金；以及二者兼顧的平衡性基金。在基金業(yè)發(fā)展的初期，限于經(jīng)驗(yàn)積累和市場(chǎng)投資品種貧乏，我國(guó)各類基金的類別特征并不明顯。

由于管理規(guī)則強(qiáng)調(diào)全部基金均須保持一定比例的國(guó)債資產(chǎn)以平衡投資風(fēng)險(xiǎn)，所以現(xiàn)有的股票基金均具有混合基金的特征。

貨幣市場(chǎng)基金于2003年底得到有關(guān)政府部門的認(rèn)同，目前已有“招商現(xiàn)金增值基金”、“華安現(xiàn)金富利投資基金”和“博時(shí)現(xiàn)金收益基金”三家，由于貨幣市場(chǎng)基金更加貼合普通大眾的需要，因此這三家基金一經(jīng)推出就受到了中小投資者的青睞。預(yù)計(jì)“華夏現(xiàn)金增利基金”也將于2004年三月份推出。

投資組合產(chǎn)品創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。市場(chǎng)中已經(jīng)設(shè)立指數(shù)型基金七只，合計(jì)首發(fā)規(guī)模人民幣196.24億元。具備本金保障性質(zhì)的基金一只，首發(fā)募集資金人民幣51.93億元。交易所交易基金也正在醞釀之中。

基金管理人的股權(quán)演進(jìn)

在這六年的市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，依舊有許多問(wèn)題需要解決，最主要的有兩個(gè)方面，一是市場(chǎng)環(huán)境，一是治理結(jié)構(gòu)。

證券市場(chǎng)惡劣的環(huán)境是造成基金行業(yè)整體業(yè)績(jī)低落的基本原因，上市公司的虛假陳述和二級(jí)市場(chǎng)上“莊家”的惡意炒作，使投資基金的資產(chǎn)組合和價(jià)值投資理念，得不到發(fā)揮。

沒(méi)有完善的治理結(jié)構(gòu)，資金得不到誠(chéng)實(shí)的使用，投資者利益不能得到保護(hù)。

《暫行辦法》出臺(tái)以后，在監(jiān)管機(jī)關(guān)的主導(dǎo)下，各個(gè)基金管理公司對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了積極的探索。我國(guó)不同時(shí)期成立的基金管理公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上存在著不同的特點(diǎn)。這些年基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯的變化。

根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所的研究報(bào)告，早期的基金管理公司發(fā)起人幾乎都是證券公司或者信托投資公司。最初成立的四家基金管理公司的大股東持股比例均超過(guò)50%，構(gòu)成絕對(duì)控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。隨著時(shí)間的推移，這四家基金管理公司的控股股東全部放棄了控股地位，將部分或者全部股權(quán)變現(xiàn)。

一股獨(dú)大的情形在治理結(jié)構(gòu)日趨完善的情況下得到糾正。1998年7月至2002年6月13日成立的16家基金管理公司股東持股比例則是相對(duì)均等或者絕對(duì)均等。公司管理層由此取得較多的行動(dòng)自由。至2003年底，這批管理公司中出現(xiàn)了個(gè)別的股權(quán)集中現(xiàn)象，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮了越來(lái)越大的作用。

2002年6月14日，銀河基金管理公司成立，政府對(duì)股權(quán)比例管控的痕跡逐漸模糊，公司內(nèi)部治理更加受到社會(huì)各界的關(guān)注。隨著政府對(duì)加入世貿(mào)承諾的落實(shí)，更多的外資機(jī)構(gòu)參與到基金管理公司的設(shè)立當(dāng)中，而且多數(shù)達(dá)到了承諾的投資比例上限——33%。

基金是市場(chǎng)的穩(wěn)定器嗎

機(jī)構(gòu)投資者尤其是投資基金一直被廣泛地認(rèn)定為市場(chǎng)的穩(wěn)定力量。然而事實(shí)的發(fā)展卻大相徑庭。

2000年8月14日，《中國(guó)證券報(bào)》發(fā)表了王國(guó)剛博士主持的中國(guó)社科院金融研究中心投資基金課題報(bào)告，題為《四問(wèn)證券投資基金》。文章提出四大具有根本性的問(wèn)題——“證券基金本身具有穩(wěn)定股市的功能嗎？”、“證券基金本身具有分散股市風(fēng)險(xiǎn)的功能嗎？”、“證券基金的投資收益一定高于股民投資的平均收益嗎？”、“發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者就是發(fā)展證券基金嗎？”。專題研究給出的答案全部是否定的。

此份報(bào)告與6月初發(fā)生的嘉實(shí)基金管理公司因投資理念產(chǎn)生不可調(diào)和的矛盾而引發(fā)的內(nèi)部爭(zhēng)斗，都在社會(huì)上引起了強(qiáng)烈的震動(dòng)，輿論焦點(diǎn)開始向基金投資行為轉(zhuǎn)移。

此時(shí)，坊間還傳述著另一個(gè)話題：上海證券交易所監(jiān)察部的一位監(jiān)管人員有一份對(duì)證券投資基金操作進(jìn)行跟蹤研究的報(bào)告，這份報(bào)告經(jīng)某種渠道摘要報(bào)送到國(guó)務(wù)院，引起高層極大重視，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已開始嚴(yán)密關(guān)注證券投資基金的運(yùn)作……

報(bào)告跟蹤了國(guó)內(nèi)10家基金管理公司旗下的22家證券投資基金在上海證券市場(chǎng)上大宗股票交易的匯總記錄，客觀、詳實(shí)地記載并分析了1999年8月9日至2000年4月28日期間證券投資基金的操作行為，大量違規(guī)、違法操作的事實(shí)昭然其中。報(bào)告最終由2000年10月期的《財(cái)經(jīng)》雜志以“基金黑幕”為題公之于眾。

報(bào)告引出的結(jié)論令人沮喪。被認(rèn)為是市場(chǎng)穩(wěn)定器的基金非但不能增加市場(chǎng)的穩(wěn)定性，反而加劇了市場(chǎng)動(dòng)蕩，這顯然與設(shè)立基金的初衷南轅北轍。事件一出，社會(huì)各界均報(bào)以極大關(guān)注。它甚至引發(fā)人們對(duì)于整個(gè)基金業(yè)的信任危機(jī)。

幾天后，10家基金管理公司以“嚴(yán)正聲明”集體對(duì)《財(cái)經(jīng)》發(fā)難。一時(shí)間整個(gè)事件更加沸沸揚(yáng)揚(yáng)，盡管后來(lái)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查報(bào)告，對(duì)除了異常交易記錄較為突出的博時(shí)公司外，其他公司的類似行為均定性為偶然或輕微。但是“基金黑幕”事件還是以事實(shí)佐證了王國(guó)剛教授的觀點(diǎn)。

就在“基金黑幕”事件逐漸歸于平靜之后，發(fā)生在2001年的兩起申購(gòu)事件再次引起了一片討伐之聲。

2月14日，青島啤酒（600600）增發(fā)A股，基金泰和獲得3300萬(wàn)股，市場(chǎng)嘩然。據(jù)分析，根據(jù)配售比例，基金泰和的有效申報(bào)量至少是8.3646億股，按每股7.87元計(jì)算，泰和基金需動(dòng)用資金65.8294億元，該項(xiàng)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了泰和基金26億余元的凈資產(chǎn)；而且泰和基金在申購(gòu)過(guò)程中并沒(méi)有繳納足夠的現(xiàn)金，只預(yù)交了100萬(wàn)元保證金。

根據(jù)嘉實(shí)基金管理公司的有關(guān)人士事后對(duì)媒體解釋來(lái)看，似乎泰和的這一行為并未觸犯有關(guān)法規(guī)，《暫行辦法》中只規(guī)定了“一家基金持有一定上市公司的股票，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%”，對(duì)于申購(gòu)量并沒(méi)有明確的限制，有關(guān)法律界人士也認(rèn)同此看法。

巨額申購(gòu)事件暴露了制度上的漏洞，然而事后有關(guān)政府部門也未見有更多的評(píng)價(jià)和動(dòng)作，人們希望泰和的行為只是一個(gè)特例。

然而青啤事件并非不可復(fù)制。

幾個(gè)月后，在深高速（600548）增發(fā)A股過(guò)程中，同樣的丑聞再次爆發(fā)。根據(jù)12月12日深高速公告顯示，深高速最終增發(fā)1.65億股，但令人吃驚的是有47家基金參與了網(wǎng)下申購(gòu)，總計(jì)申報(bào)數(shù)量達(dá)到288.65億股，折合資金逾1056億元。而數(shù)據(jù)資料顯示，到11月23日這些基金的周末的凈值總計(jì)尚不足780億元。在這４７家基金中，僅基金泰和、通寶、通乾按凈資產(chǎn)值的１０％申報(bào)，其余皆超過(guò)凈資產(chǎn)值１０％的限制。

事件一出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部主任張景華大為震驚，并于次日晚寫就措詞嚴(yán)厲的《給各基金管理公司總經(jīng)理的一封信》，將這一事件痛斥為“利欲熏心”。信中指責(zé)參與“深高速”巨額申購(gòu)的基金公司：“再次暴露出有關(guān)公司對(duì)于‘取信于社會(huì)、取信于市場(chǎng)’的宗旨根本沒(méi)有真正的理解”，“我對(duì)此感到十分震驚和憤懣”。

張景華嚴(yán)厲地指出：“如果發(fā)生極端情況，全都按照申購(gòu)數(shù)量中簽，必然導(dǎo)致這些公司沒(méi)有足夠的資金認(rèn)購(gòu)全部股票而被迫放棄無(wú)力認(rèn)購(gòu)的部分，那將導(dǎo)致證券市場(chǎng)前所未有的重大事故！”

或許正是因?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局對(duì)“青啤事件”的心慈手軟，才有了眾基金在深高速申購(gòu)時(shí)的儀行效仿。

踩雷事件

2001年，基金作為專業(yè)的投資人的執(zhí)業(yè)素質(zhì)同樣受到了市場(chǎng)的置疑。2001年8月，《財(cái)經(jīng)》雜志以《銀廣夏陷阱》為題，銀廣夏（0557）的重大違規(guī)造假行為。7日晚，該公司發(fā)布了一份風(fēng)險(xiǎn)揭示性公告，承認(rèn)天津公司問(wèn)題嚴(yán)重，并證實(shí)證監(jiān)會(huì)以對(duì)此正式立案調(diào)查。

隨著銀廣夏藍(lán)籌股神話破滅，股價(jià)也以落體般的速度由8月2日的30.77元，在15個(gè)交易日內(nèi)狂跌至6.35元。

大成基金管理公司基金景宏2001年第二季度的持倉(cāng)報(bào)表顯示，銀廣夏是其第一大重倉(cāng)股，大約持有670余萬(wàn)股，市值高達(dá)214300800元，占其總市值的9.67％，景宏也因此排名為銀廣夏的第八大股東。據(jù)推算，其持股情況在至銀廣夏陷阱暴露期間變化不大，基金景宏因此損失慘重。

無(wú)獨(dú)有偶，2002年10月，東方電子造假案敗露，大成基金管理公司再次深陷其中，旗下兩只基金——景宏和景福長(zhǎng)期位居?xùn)|方電子十大股東之列。大成基金管理公司的發(fā)起人中經(jīng)開與東方電子關(guān)系密切。東方電子上市時(shí)，中經(jīng)開是其IPO主承銷商。1999年，“中經(jīng)開物業(yè)管理公司”成為東方電子的第六大股東。

重倉(cāng)持有問(wèn)題股其實(shí)并非只是大成基金管理公司的一家行為，根據(jù)有關(guān)資料，2001年下半年，跌幅最大的東方電子、銀廣夏、數(shù)碼測(cè)繪、鳳凰光學(xué)等幾只“問(wèn)題股”或“準(zhǔn)問(wèn)題”股，都是基金在二季度末或三季度末的重倉(cāng)股。

具有高級(jí)投資管理素質(zhì)的基金經(jīng)理們緣何對(duì)其重倉(cāng)介入的股票頻頻出現(xiàn)失誤，將其緣由歸于技術(shù)上的失誤難以讓人信服。從某種意義上說(shuō)，“基金踩雷”與“基金黑幕”應(yīng)屬于同一類事件，它是基金違規(guī)操作行為的一種結(jié)果。無(wú)論對(duì)于基金的管理者，還是基金的持有人均造成了巨大的傷害。

踩雷事件最終改變了證券投資基金長(zhǎng)期奉行的“集中投資”的投資模式，轉(zhuǎn)而尋求“分散風(fēng)險(xiǎn)”、“組合投資”的策略。

走入基金時(shí)代

財(cái)經(jīng)媒體將2003年稱為證券投資基金年，在這一年里，證券市場(chǎng)的主題是證券投資基金。

2003年基金產(chǎn)品與基金管理公司數(shù)量均獲得空前的發(fā)展。2月10日，第一只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)基金——天同180指數(shù)基金發(fā)行，拉開2003年基金產(chǎn)品發(fā)行序幕。全年共有39只開放式基金發(fā)行，首發(fā)規(guī)模678.45億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2001年117億元(3只)、2002年448億元(14只)。開放式基金無(wú)論是在數(shù)量上還是在凈值規(guī)模方面都超過(guò)了封閉式基金，成為中國(guó)基金業(yè)的主角。

基金的產(chǎn)品線也在逐步完善，從股票基金到債券基金，再到保本基金、準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金，基金的四大家族已悉數(shù)到場(chǎng)。基金的產(chǎn)品已貫穿高中低風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)系列，為社會(huì)大眾提供了更加廣泛的選擇。截至2003年12月31日，國(guó)內(nèi)共有基金110只，4只準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金也在發(fā)行中。

在這一年里，基金管理公司也以前所未有的數(shù)量在發(fā)展。全年共有29家基金管理公司開業(yè)或獲準(zhǔn)籌備，超過(guò)過(guò)去4年的21家基金管理公司數(shù)量。截至2003年12月31日，基金管理公司的總數(shù)已達(dá)50家。50家基金管理公司中，37家為中資公司，13家為中外合資基金管理公司，中外合資基金管理公司占基金管理公司總數(shù)的26%。

最具重要意義的是《證券投資基金法》的出臺(tái)。2003年10月28日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過(guò)了證券投資基金法。這是證券市場(chǎng)繼證券法之后迎來(lái)的又一部根本大法， 它以法律的形式確認(rèn)了證券投資基金業(yè)作為相對(duì)獨(dú)立的金融行業(yè)的法律地位，對(duì)于基金業(yè)的未來(lái)發(fā)展無(wú)疑將產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。

有關(guān)人士分析，《基金法》中最引人注目的是“三大原則”。一是“保護(hù)投資者利益”的原則。基金法賦予了基金投資者充足的監(jiān)督和訴訟的法律權(quán)利，最大程度上保護(hù)了投資者的利益。二是“降低基金準(zhǔn)入”原則。在新草案中，不同程度地降低了基金發(fā)起人、基金管理人的入市門檻，有利于基金市場(chǎng)的迅速壯大。三是“持續(xù)發(fā)展”的原則。對(duì)于基金融資、私募基金等爭(zhēng)議頗多的敏感問(wèn)題，基金法暫時(shí)刪除了相關(guān)內(nèi)容，為今后的發(fā)展和變化留出余地。

盡管《基金法》并未對(duì)證券投資基金下具體的定義，但卻明確了基金的首要職能是為投資者最大利益服務(wù)，而非穩(wěn)定市場(chǎng)。將證券市場(chǎng)上最重要的力量定位為投資者服務(wù)，盡管只是回歸本原，但卻在一定程度上反映出管理層對(duì)于證券市場(chǎng)的發(fā)展有了新的認(rèn)識(shí)。

幾年來(lái)，基金走過(guò)了從市場(chǎng)回避、冷凍再到遭受普遍置疑，再到價(jià)值型投資理念的廣泛認(rèn)同三個(gè)不同的發(fā)展階段。從2003年開始，基金的奉行價(jià)值投資理念，使基金業(yè)產(chǎn)生了歷史性跨越。投資者開始逐漸對(duì)基金的作為社會(huì)長(zhǎng)期投資工具的屬性有了正確的認(rèn)識(shí)，基金管理人憑借雄厚的研發(fā)能力和豐富的信息資源、嫻熟的理財(cái)技巧，使專業(yè)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)得到集中展現(xiàn)，得到廣大投資者的首肯。

隨著投資理念發(fā)生脫胎換骨式的變化，業(yè)內(nèi)人士相信，基金業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期已經(jīng)到來(lái)。