要刊要文

中國股市財富洗劫錄

在中國證券市場，以巴菲特式的持久雄心堅持投資13年，會是怎樣一個結果？以1990年年末深滬交易所建立為起點，到今年11月中旬止，中國證券市場13年來的\"投入\"、\"產出\"相抵，中國股市的A股投資者整體上僅僅明虧就幾近2000億元。

股市怎樣變成了\"賭市\"？

更多的人在討論中國股市是怎樣變成\"賭市\"的。

王文京的用友，僅出資8400多萬元，憑借用友軟件36.68元的\"市場化\"發行價，60多倍的市盈率，一次融資9.17億元，70%就歸其個人了--大股東以8400萬元的資產折股7500萬股，而公眾股東9.17億元只得到了2500萬股。用友軟件上市不到兩年，就以9000萬現金分紅收回了出資8400萬元的107%。用友軟件大股東不到兩年就賺回了一個新公司。而同時，公眾股東在同樣分紅條件下實際分紅2400萬元，與其9.17億元的投資相比，回報率只有1.3%。如此計算，收回投資需要76年。

大股東不用兩年就收回了投資，而公眾股東收回投資卻要76年。\"這樣的股市，無疑是大股東的天堂，也是公眾股東的地獄。\"銀河證券高級經濟學家苑德軍談到中國股市的\"原罪\"時毫無諱言。正如他所說，用友的資本神話從來就沒有違法違規，也沒有欺詐和圈套，而全托的是我國特殊的\"非全流通\"的股權設置制度和發行方式的\"福\"。

成熟資本市場的市場化原則，一到股權割裂的中國股市就變成了非流通股掠奪流通股利益的\"圈錢\"機器。

這種情況下，不賭似乎顯得有點不合時宜。

沒有結果的\"口水戰\"

一位歐洲老牌投資銀行的經濟學家尖銳地指出，中國股市從頭到尾就是\"雙軌制\"，1/3流通，2/3不流通，同股不同價，就先天決定了這是一個投機市場，監管機構做什么都否定不了這一現實。中國股市13年來所做的工作就是通過資本市場的制度尋租，掠奪1/3流通股投資者手中的財富。不論是上市公司、基金、券商還是私募基金，都可以作為掠奪工具被利用。

市場果真如此？政府與監管機構豈能對此無動于衷？

而精彩的游戲中，大BOSS的對決往往最激動人心。

11月10日，證監會主席尚福林發表題為《積極推進資本市場改革開放和穩定發展》的署名文章，指出\"在解決如股權分置、上市公司部分股份不流通等問題時，必須切實保護公眾投資者的合法權益。\"

次日，國資委主任李榮融則公開強調，國有股減持和國有股流通是兩個概念而非一個概念。雖然指出無論是減持還是流通，基本的出發點都應該對所有的投資者一視同仁，給予保護，但他也表示，目前還沒有找到能為大家接受的減持辦法。

此言一出，股市當即跌去2%。

市場人士評價，這是國資委對證監會的公開\"叫板\"，\"你搞你的全流通、我搞我的減持。你有你的方案、我有我的意見。問題怎么辦，你證監會說的不一定算。\"

伴隨證券市場上兩個強勢部門\"口水戰\"的，是股市漲落分明的\"拉鋸戰\"。

誰在\"逼空中國\"？

減持還是流通？尚無定論。而此時，股市上正有某些力量試圖對市場刻意進行打壓，使市場持續走低。不能否認，將可能有一個越來越龐大的力量，倒逼市場下跌。

現在，流通股能夠榨取的財富已經殆盡，市場也跌的差不多了。\"雙軌制\"所體現出來的又一次財富轉移將是價值3.5萬多億元的非流通股轉讓。

事實上，市場的注意力早在2001年年底就逐漸轉移到了這一塊上。這是\"最后一道晚餐\"。真正的\"贏家\"已經套現而出，攥著這幾年體制轉軌積累起來的錢，等待購買國有資產。現在的問題就是價格，當然越低越好。

有人說，13年里的中國股市\"贏家\"目前惟一要做的就是\"不作為\"，看著市場向1000點乃至更深處跌去，逼空市場。

盡管這種\"逼空\"仍只是定義在假設的層面上，但其中確有顯著的合理性。從去年以來，一些性急者已經開始狂炒\"MBO\"這種資產重組工具，這表明，對待龐大的非流通股，許多人已經等不及了。雖然監管層明令禁止MBO，截至目前，從已公開披露的信息上看，國內共有9家上市公司實施了MBO。因為這可能是他們最后的盛宴，他們看中的是中國證券市場上非流通股背后隱藏著的超額利潤。

本刊縮寫 原作者 寧南 張婭

義烏：圈地狂潮

2003年10月，義烏市一塊地拍出22.5萬元/平方米的天價，超過北京的王府井和上海的南京路，這一爆炸性新聞足夠刺激義烏所有與土地有關的人。

而此時，義烏農民手里的土地幾乎被征用殆盡，補償是每人4萬多元。

問題在于，沒有人知道，那些報名買地的企業一旦地到手之后，是真的自行開發，還是再轉一手\"倒\"出去，因為想在義烏拿到地的人太多了。

義烏市土地征用的歷史始于1992年前后，當時義烏啟動經濟開發區，大批經商戶也完成初期積累開始回鄉搞實業。當時的土地只有幾千元錢一畝，政府還動員買地，諸如\"浪莎襪業\"等知名企業就是在那時開始成長壯大。

到1998年，義烏小商品市場的名氣越來越大，上門采購的國內外商人蜂擁而至，各鎮開始籌備工業園區，征地運動在全義烏鋪開，2001年之后，各鄉鎮有半數以上的行政村土地被征用。

義烏的\"五園一區七特色小區\"迅速延伸。除規模最大的義烏經濟開發區規劃44平方公里外，其他各園區均在10平方公里左右。據義烏市國土局提供的數據，2002年全市總用地量達22912.24畝，2003年可能突破3萬畝。

義烏村干部選舉競爭激烈也與土地征用有關。一方面可以掌管數千萬元的征地補償款，另一方面，至少有70%的村干部還將自己可\"購買10畝地\"或\"購買20畝土地\"作為征用協議的附加條款。

而征用款標準的高低，往往視村長、支書跟鎮領導關系而定，村長、支書是否好說話，所以在鎮里主要領導的辦公室、飯桌上，大都是村長、村支書。

有人將義烏的土地利用分為這樣幾類：一是山區栽種莊稼的農田，仍在農民手中，市里將其中一部分作為樣板田平整過，但未來是否被征用，誰也不好說；二是有蔬菜、甘蔗之類點綴的雜草地，為已經被征用而尚未平整的土地，估計是用地手續沒有批下來，也有可能是拿到審批手續，但待價而沽；三是正在平整的土地，應該是拿到了審批手續，因為平地就視為開發；四是有圍墻圈起來的土地，那是已經賣掉的地，但購地者是自己開發還是再行轉讓，還說不清楚；五是圍墻內有建筑物的地塊，為已經開發的土地，但圍墻內一般仍有開闊的空地。

此外，還有兩種更為隱蔽。一是幫人買地，某些\"有辦法\"的人，拿別人的企業工商登記，替別人買地，每畝收取傭金2萬元；二是出租，拿來一大片土地，自己使用很小一部分，其余要么建成廠房出租，要么直接出租土地。

義烏市政府統計資料表明，義烏轄地1102平方公里，平地面積為500多平方公里，市區面積已達45平方公里，并且仍在以每年5平方公里的速度擴張。

義烏市工業園區開發辦統計，已經在義烏報名買地的企業還有3800多家，共需凈工業用地8萬多畝，加上道路、綠地、花園等工建設施，土地需求還要多2-3倍，達200平方公里，義烏可用土地將占去一半。這批企業還是符合報名條件的，需要幾畝地的小企業數量更多，也更沒辦法滿足。

2003年8月，義烏市委、市政府正式啟動\"義烏市城鄉一體化行動\"，計劃用20年時間做到\"城市基礎設施向農村覆蓋、城市公共服務向農村延伸、城市文明向農村輻射\"。可以預見的是，義烏更大的用地規模還在后面。

這場義烏圈地狂潮背后的利益引擎是土地資源的緊缺，義烏每年幾萬畝的巨大缺口使土地變成聚斂財富的核反應堆，一個6平方公里的工業園區，其中一半的土地出讓，就有3億多元的利潤。

在這個巨大的利益面前，義烏在圈地狂潮中出現的所有離奇事件都不難理解。義烏遍地的工業園區，德清縣狂賣土地指標，結果是一方面大量土地被征用，另一方面開發區土地利用率低下，成片土地閑置撂荒。最終，基層政府成為圈地狂潮的最大贏家。

這次圈地狂潮讓中國土地制度的異化暴露無遺。國有土地與集體土地的制度安排，實質上確立了兩類土地不同的地位和增值空間，集體土地往往因為巨大的利益預期而被圈占，保護農地的初衷因某些規則的變通而大打折扣。

三顆戰略之星 齊照公司品牌

近年來，越來越多的企業認識到打造公司品牌所帶來的巨大利益。例如，迪士尼、微軟等企業巨頭都樹立一個統一的公司形象，并用這個形象來代表公司所有的產品，而不是花費大量的營銷費用打造單個產品的品牌。

然而，塑造公司品牌并不是輕而易舉的事。本文作者對全球100家企業進行了10多年的研究，結果顯示，企業要創造一個強大的公司品牌就必須把遠景、文化和形象--作者稱之為戰略之星--三個相互依賴的要素協調一致，企業必須專注于管理技巧的運用，因為每個要素的驅動力量都不相同，分別為管理者、員工和利益相關者。

為了有效地建立公司品牌，企業高層管理者必須明確他們的戰略之星在哪里偏離了一致的方向。為了指導管理者進行這方面的分析，作者提供了一個\"打造公司品牌的工具包\"，這個工具包列出了三組診斷性問題，以便揭示企業在遠景、文化和形象之間的不協調一致之處。第一組問題可以幫助管理者找到遠景和文化之間脫節之處。這類脫節現象的產生往往是因為管理層提出的遠景過于宏大，以致組織無法實現。第二組問題是針對文化和形象，揭示的是員工態度和外界對企業的看法之間可能存在的差異。企業形象與文化的不一致通常意味著企業言行不一，并會影響公司在主要利益相關者心目中的形象。最后一組問題探討的則是遠景和形象之間的不一致現象--管理層帶領公司前進的方向是否能得到其利益相關者的支持？如果戰略遠景與客戶對公司的要求不相一致，公司可能會難逃失敗的厄運。

作者指出，\"打造公司品牌的工具包\"本身不能揭示你在公司品牌方面可能遇到的所有問題，但是它提供了進行現實測試的一個有用的方法，可以幫助你發現最明顯的脫節現象。此外，這個工具包還能幫助你比較不同群體對類似問題的反應。至于制訂問題的具體解決方案并付諸實施，則是企業管理層的艱巨任務。

作者以樂高玩具為例，對企業打造公司品牌的復雜過程做了進一步說明。樂高的第一個步驟是準確弄清利益相關者心目中的公司形象和產品形象，為此公司委托外部專家做了一次全球性的形象評估。第二步是，使遠景與形象協調一致。具體做法是，組織高層管理者和公關外部人士進行腦力激蕩。此外，樂高還用企業文化來支持新的遠景，增加新形象的可信度。為此，該公司舉辦了\"停車加油\"和\"夢想成真\"等活動。當然，盡管樂高煞費苦心地使公司的形象、遠景和文化協調一致，但是在全面推廣公司品牌的時候，還是不斷遇到阻力。不過，樂高的努力最終換來了巨大的榮譽。

作者還介紹了建立公司品牌的裨益：公司品牌有助于在廣告和市場營銷方面實現規模經濟，從而降低成本；公司品牌可以讓客戶感到自己是某個群體的一部分，產生一種社區感；一個強大的公司品牌可以讓客戶們知道，他們能夠從公司生產的所有產品中的得到什麼，成為一種認可標志；公司品牌還可以為不同文化的人創造一個共同的基礎，從而吸引不同的群體。例如麥當勞的金色拱門標志就能在全世界人們的心中引起共鳴。

作者同時也指出了公司品牌在哪些情況下不適用。比如，如果你只是一個產品孵化器，隨時準備賣掉下屬企業，如果你最近剛剛完成了并購，或者如果你預計到冒險會帶來一些不良后果，打造公司品牌就不是最佳選擇。

關聯交易泡沫

一種關聯交易正令許多上市公司風光無限，成為績優藍籌，其中某些公司的股票更成為基金等機構投資者熱捧的對象；同樣也是通過此類交易，一些上市公司高價購進不良資產，最終導致自身資金枯竭，難以為繼。這種交易就是關聯交易。

從關聯交易的業務性質來看，主要包括商品購銷類、資產買賣類和股權投資類，這三類關聯交易的發生金額占全部關聯交易的80。1%。

令人欣慰的是，隨著制度的不斷完善，關聯交易正有所下降。

不當關聯交易的兩種形式

一般來說，不當的關聯交易主要有兩種：非公允關聯交易及關聯交易非關聯化。

非公允關聯交易：最大的風險在于經常性的非關聯交易

從利益轉移的方向來看，不公允的關聯交易可以分為兩種類型：一種是抽取利益型的關聯交易，另外一種是輸入利益型的關聯交易。抽取利益型的關聯交易直接損害了投資者的利益；而公開披露的關聯交易尤其是資產重組的關聯交易，往往是輸入利益型的關聯交易。

按照業務表現形式，不公允的關聯交易也可以分為兩種類型：一種是非經常性的關聯交易，另外一種是經常性的關聯交易。

關聯交易非關聯化：一種更可怕的新趨勢

對于不公允的關聯交易，政府部門已經出臺了一些規定進行了約束，但\"上有政策，下有對策\"，隨之而來的就是關聯交易的非關聯化，即將實質是關聯方間的交易轉化為非關聯交易，從而達到粉飾業績的目的。

其實，在這些非公允交易背后，都存在著\"關聯交易非關聯化\"的跡象；從法律形式上看，交易雙方是非關聯方，但實質上，它們是關聯方，因為只有關聯方才愿意高價購買不良資產。

由于公司治理方面的缺陷，一些上市公司與大股東之間存在通過關聯交易轉移經濟利益的行為，而為規避監管，這些公司常常以不違規的形式來掩蓋其違規的實質。目前，關聯交易非關聯化主要表現為三種手法：

1． 形式上消失但仍具有一定實質意義的關聯關系。

2． 刻意隱瞞或藏匿關聯關系，找一個過橋公司，一筆關聯交易變成兩筆非關聯交易。

3． 潛在關聯方，通過多重參股間接控制上市公司，在重組過程中隱瞞關聯方關系。

治理不當關聯交易

無論二級市場股票投資者還是股權的協議受讓方，是債權銀行或資產委托人還是稅務機關或其他政府機構，是企業家還是學者，在國內產權交易日趨活躍的今天，如果不充分意識到企業在關聯方之間轉移資源或義務往往存在著風險，都將貽害無窮。

關聯交易是中性的，遏制關聯交易不是最好的辦法，陽光是最好的消毒劑，提高關聯交易的透明度才是治理不當關聯交易的根本途徑。為此，我們從會計制度、信息披露以及監管方面提出了以下治理方案。

非公允關聯交易：會計及披露

所有非經常性關聯交易產生的收益均計入資本公積；所有經常性關聯交易收益按公允價格確認損益，非公允部分計入資本公積；經常性關聯交易應根據三種不同情況進一步披露公允價值信息；獨立審計師要對關聯交易的公允性發表審計意見。

關聯交易非關聯化：會計及披露

擴大關聯交易及關聯方的認定范圍；\"實質重于形式\"認定原則；按照關聯交易標準，披露重要上下游客戶的交易金額及余額；獨立審計師要加強對關聯方認定的審查。

如何監管？

首先，制定并執行更詳細的關聯方認定及關聯交易操縱報表的上市公司及獨立審計師進行嚴厲處罰。

此外，還應規定上市公司通過不當關聯交易操縱報表將對再融資構成實質性障礙。

從長遠看，只有完善公司治理結構、解決股權分裂問題，才能從根本上解決不當關聯交易的主要問題。

本刊縮寫 原作者 良德信 飛草 姜維 趙逸荻 懷刑 王紀平

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信用卡之家

韓國肆意放貸潛藏的危機終于爆發了。為了刺激國內經濟，韓國政府從1999年開始鼓勵一向節衣縮食的民眾貸款消費。這個計劃曾一度取得了巨大成功。現在，韓國工作人口平均有4張信用卡。信用卡欠債總額達到約1000億美元。也就是說平均每個韓國人負債2000美元。

壞帳增長迅猛，以致韓國最大的信用卡公司LG信用卡公司最近由于缺乏流動資金，被迫暫時停止了現金預付業務。依靠16.9億美元的銀行緊急貸款，LG信用卡公司才逃過一劫。

陷入麻煩的發卡公司不只LG一家。9家主要信用卡公司中有8家2003年上半年都損失慘重。位居第二的三星信用卡公司在前九個月就損失了8.5億美元。韓國兩家銀行Korea Exchange 和Woori Financial 最近公布了它們的拯救信用卡計劃。連鎖反應似的崩潰似乎不太可能。但一些觀察家認為現在的形勢很象上個世紀末幾乎垮臺的金融系統。IRC顧問公司的分析師漢克.莫里斯說\"損失不是虛幻的，可是實實在在的錢啊。\"

同經濟損失一起出現的還有社會悲劇。曾經信奉儒家勤儉節約信條的韓國人現在不得不承受面對債權人的尷尬，破產的羞辱。自殺、暴力、犯罪、綁架、賣淫等過度貸款帶來的社會問題層出不窮。9月，一位母親因財務危機陷入絕望，帶著自己13歲的女兒從公寓的九樓上跳下來，結束了自己和孩子的生命。

目前這種情勢，不能只怪拖欠的人，信用卡公司也難辭其咎。其實，4年前，韓國人才大規模地使用信用卡，經濟政策制定者為了減少國家經濟對出口的依賴，鼓勵銀行和信用卡公司增加對消費者的借貸。嚴格的透支限制被廢除，不對客戶的信用程度進行充分審查，就隨意放貸出去。貸款方個個在爭搶快速增長的消費貸款市場。穿迷你裙的妙齡少女在大街上派發信用卡，新申請者還能獲贈禮物。刺激經濟的措施生效了。而現在問題也出現了，政府開始干預。然而，這不是一件輕松的任務。

印度的崛起

絕大多數美國人都知道印度軟件編寫人員很便宜，但是這只是印度能力的一個重要標志。印度正悄悄地以驚人的速度與美國新經濟結合起來。美國軟件業的失業率在三年內增長了三倍，達到4.6%，總共有234000名IT專業人員失業。如果印度經濟實現快速發展，這將是第一個利用腦力資源而不是自然資源作為催化劑的發展中國家。印度迫切需要中國式的增長，印度人的人均收入只有460美元，有3億印度人每天的收入不到一美元。印度在出口和對外資的吸引力方面遠遠落后于中國。印度仍然在努力滿足國內外對知識工人的需求，他們每年有310萬大學畢業生，在2010年將增長一倍，據說工程院校要每年增加50%，四年內要達到近1600。如果印度能很好地增長，巨大的人口可能是一種財富。在2020年，47%的印度人將在15歲到59歲，現在是35%，而美國和中國的勞動力人數都將下降，因此印度將成為全球工人和消費者數量最多的國家，高盛預測印度2005年后能保持7.5%的增長速度。

GM的新小車會賺錢嗎？

在12月下旬的洛杉磯車展上，通用汽車(GM)的雪佛蘭新型小型車\"Cobalt\"無疑會吸引眾多眼球。Cobalt對GM來說是一個嚴峻的考驗。韓國和日本公司要在小型車上賺錢很不容易。GM要賺錢更是難上加難。Cobalt將與豐田汽車的\"花冠\"和本田的\"思域\"爭奪高級小型車市場的份額。Cobalt將要取代的Cavalier快10歲了，在習慣每四、五年就更新設計的汽車行業中，它算得上是名副其實的老人了。盡管在過去幾年里，Cavalier遠遠落后于競爭對手\"花冠\" 和 \"思域\"，它仍舊是通用汽車最暢銷的轎車，到今年為止賣出去了217000輛。如果Cobalt能有Cavalier的銷量，而不象Cavalier那樣每輛車給3500美元的折扣，Cobalt就會成為贏家。如果一切順利，Cobalt將擁有一個多年來通用的小型車從未擁有的特征，也就是說，利潤。潛臺詞是：通用汽車回到小車行業中來了。

不象你想的那般自由

坎昆會議上爆發的窮國與富國之間的斗爭威脅到了世界貿易。貿易威脅越來越大，華盛頓和布魯塞爾鞏固其瀕臨險境的聯盟就越發顯得重要。大西洋兩岸的貿易代表都公然地表示不認同\"富裕國家之間的貿易已經是自由的，眾多貿易障礙已經被掃除了\"。兩周前，在英格蘭伯明翰舉行的英國工業聯盟(CBI)年會上，英國財政大臣戈登.布朗說如果進一步消除貿易壁壘，歐洲每年能增加1000億歐元的財富，創造100萬個新工作崗位。戈登.布朗引用的數據來源于經濟政策研究中心（CEPR）。CEPR的調查顯示：美國也能獲得幾乎同樣多的好處。

富裕國家間自由貿易的進展常常被夸大，因為作為最簡單的貿易障礙形式，關稅在美國和歐盟平均不高于3%。然而，CEPR的研究顯示：大西洋兩岸國家間的巨大貿易量意味著進一步削減關稅將帶來豐厚的收益。總的說來，在貿易壁壘帶來的經濟損失中，70%同關稅有關。余下的損失是非關稅壁壘造成的。非關稅壁壘包括服務產業中為外國投資者的所有權設置的障礙、質量標準等（其真正的目的是阻止進口），涉及范圍非常廣泛。尤其關于標準的立法充斥著謬論--關于\"衛生\"重要性的爭執阻撓了大西洋兩岸的家禽貿易。歐洲輪胎在入關的時候有困難，因為美國認為歐盟不是一個初始\"國家\"。據估計，反傾銷訴訟每年花費了美國消費者40億美元。同時，華盛頓也以\"把傾銷指控當作武器\"而聞名。\"平均說來，歐盟的反傾銷訴訟和美國一樣多，\" CEPR的一位研究員說道。

在歐洲人看來，最麻煩的障礙是911激起的美國新的保護貿易行動。在重要的基礎設施建造領域，美國機構禁止外國投資，歐洲同盟的投資也不行。美國對航空旅客資料的新規定也與歐洲的資料保護法相沖突。CBI理事狄格拜.瓊斯說他了解到很多美國公司都面臨美國政府官員要求他們把生意遷回本國的壓力。\"這就是美國感謝它最好的朋友的方式，\" 瓊斯說道。

解決辦法可能在于關注誰真正從貿易中獲利。單歐盟在德克薩斯的投資就比美國在日本的投資多。過去十年里美國在荷蘭的投資是它在墨西哥投資的2倍，在中國的10倍。美國從歐盟進口的很多商品都是美國公司生產的。就象歐盟從美國進口的很多商品都是歐洲公司制造的。這樣，設置貿易壁壘的富裕國家也傷害了它們自己的公司。

A代表蘋果（APPLE）......也代表申訴（APPEAL）

高經濟增長率，奧運主辦權，這樣的勝利對中國來說已習以為常。但是在2003年5月以前，中國還從未在美國法庭贏得一場大的貿易官司。在那月，位于曼哈頓的美國國際貿易法庭撤消了3年前對中國5家蘋果汁生產商征收的反傾銷關稅。

蘋果汁案子僅是大趨勢中的一個例子：中國公司在美國法庭上捍衛自己的權益方面更加堅決，也更為成功。十年前，幾乎沒有中國公司在美國反擊傾銷指控。今年美國商務部發起了6項所謂的違法傾銷調查，中國公司都一一應戰。

世界貿易組織把傾銷定義為以低于國內市場的價格出口商品。WTO規定，遭到傾銷的國家可以征收關稅以消除這樣的不公平競爭。過去中國的小龍蝦和蘑菇出口商就輸了官司。

中國回擊傾銷指控的堅定決心也使美國律師受益匪淺。當商務部發出反傾銷公告后，要不了半小時，整個華盛頓法律界就知道了。華盛頓律師事務所Lafave Sailer的合伙人弗朗西斯說。而第二天的北京，被指控的公司CEO桌子上就擺滿了美國律師事務所表示愿意提供幫助的\"報盤\"。而且，美國的律師常常同意在律師費上作出讓步，有可能只及正常收費的一半。\"我們關注的是這個市場的長期繁榮，\" 洛杉磯律師事務所O'Melveny Myers在北京分部的一名律師說道。

在蘋果汁案件中，面對幾家美國公司的指控，中國食品進出口商業協會使各成員公司相信它們會贏得這場官司，并且提供了法律援助。河南省的一家果汁生產企業甚至專門成立了一個部門跟進傾銷起訴。\"他們比他們的美國競爭對手準備得更充分，\" 在蘋果汁訴訟中代表中國公司的Grunfeld Desiderio律師事務所合伙人布魯斯.米切爾說道。

許多中國公司都十分依賴出口，所以反擊傾銷指控關乎生死存亡。蘋果汁生產商出口85%的產品，而美國是他們最大的市場。最終他們使貿易法庭相信自己沒有以低于成本的價格在美國銷售蘋果汁。

現在中國也學會了運用世貿規則捍衛自己的利益。1997年，她以美國模式為基礎，制定了自己的反傾銷法。自那以后，中國發起了27個反傾銷行動--其中12個是與美國公司有關的。中國食品商業協會的一位官員說：\"我們想要公平貿易，象美國人民一樣。\"

心動產業讓世界哈臺

珍珠奶茶、幾米、張惠妹、流星花園、誠品書局、云門舞集……從東京、烏魯木齊到雅加達、從悉尼、紐約到巴黎，哈臺旋風蔓延，臺灣正讓全世界心動。在接近大眾市場的流行音樂、電視和出版等視聽領域，是臺灣目前發展心動產業最成熟的一塊。因為起步得早，從創意、管理到營銷包裝的產業結構鏈都很清楚。這讓臺灣可以影響華人世界該看什么、聽什么，也意味著，臺灣人具有掌握\"內容\"的潛力。\"對大陸來說，臺灣是西方文化的模范生，對西方來說，臺灣是中國文化的重要代言人\"。雖然現在心動產業產值只有半導體業的三分之二，但它讓世界看見臺灣。負載著一萬一千六百億的期望值，臺灣有多少優勢和機會！ 文/吳昭怡 洪震宇

CEPA為香港打開新局面

北京與香港簽訂《更緊密經貿關系安排》，外資隨之對香港信心大增，港人都知道中央對香港送上優惠政策。CEPA在時間優勢、股權、行業范圍、資本進入、地域限制等多方面，大陸對香港作出較入世承諾更大的讓步。有批評說，CEPA把\"內地窮人的口袋都扔到香港的筐里\"，CEPA是一個\"不平等\"條約。其實不然，中國與香港是中央與地方的關系，但在世貿的框架內中港雙方地位平等，要是中央政府以行政措施給予香港種種關稅優惠，則會違反世貿協議。另外，CEPA條款還有出于政治考慮，香港問題必須從主權問題去考慮，中央在香港危難之時去拉一把，無論從經濟上、還是人心上都有不可估量的作用。 文/廖美香

威盛如何打敗自己？

2003年12月6日，臺灣各大報紛紛以\"威盛老板（陳文琦王雪紅）夫婦涉嫌商業竊密，各求刑四年\"為頭條新聞。新聞一出，震驚各界，尤其是檢方以長達61頁，25000字的嚴厲指控，指向這家曾經因打敗英特爾而登上臺灣股王的高科技業者，以及向來宣揚基督之愛的威盛老板夫婦。 這件商業竊密案疑云重重，臺灣《商業周刊》在第一時間取得威盛董事長王雪紅（王永慶長女）的獨家專訪，為讀者抽絲剝繭內幕，并厘清四大疑點。而從雙方說辭里，我們發現，威盛此刻的最大敵人，不是英特爾或是任何的外在競爭者，而是自己。 文/郭奕伶

\"熱錢\"涌入，考驗中國

只要人民幣升值壓力繼續存在，升值預期沒有明確改善，那么\"熱錢\"就會\"盯住\"人民幣，千方百計地流入套利。前不久，中國國家外匯管理局首次承認\"熱錢\"在中國的存在。根據專家和金融機構的估算，流動在國內的\"熱錢\"約在250-400億美元。另外，中國目前還有1500億美元的外匯存款，其中大部分是個人和企業的外匯存款。如果國內的外匯持有者賣出美元，轉為人民幣存款，這部份錢可能成為最大的危機。\"熱錢\"將擾亂貨幣市場、壓低人民幣匯率、制造多種泡沫，加劇經濟波動。 文/之 隆

尹衍梁大撤退

2003年11月23日，北京大學光華管理學院院長厲以寧等一行人抵達桃園中正機場。這是中國大陸首屈一指的經濟學家\"厲股份\"第一次踏上臺灣這塊土地。但在所有的公開場合，厲以寧在臺灣最重要的友人，9年前捐贈1000萬美元成立\"光華教育基金會\"，并重金延聘厲以寧接任光華管理學院院長的潤泰集團總裁尹衍梁，卻缺席了。尹衍梁不僅沒有出面迎客，甚至刻意回避。在劉泰英的舊帳一筆一筆地被揭露之后，尹衍梁也因被檢方視為在\"鞏案\"中扮演重要洗錢角色，面臨被起訴的命運。如今撤出臺灣轉進大陸的規劃不但難以實現，自身被限制出境，困在臺灣動彈不得。

文/蔡玉真、朱紀中

《IT經理世界》2003年12月

IT2004 平淡之年文/冀勇慶 郭開森等

近年的國內筆記本電腦市場上，以聯想為代表的國內廠商一直處于相對攻勢地位。但在2003年，IBM、康柏等曾經的國內市場豪門，正在利用國內廠商的\"收縮\"戰略展開大規模市場攻勢。實際上，不僅是筆記本電腦這個局部的市場，在整個國內IT市場，國際巨頭都在利用其強大的資源優勢，展開精心組織的\"反撲\"。在2004年，國外廠商的動作會越來越大，在這種情勢下，也許真要有一些大牌公司看不到下一年的日出了。IT2004平淡之年之說，更有隱藏深意。

《新財經》2003年12月

郝建學如何掌控中科健文/蔣德松

2003年10月17日，上市公司中國科健股份有限公司接到通知，稱中國科學院國有資產管理公司與南京合縱投資有限公司已簽署《股權托管協議》，將科健集團100％的股權托管給南京合縱。為什么一個最初注冊不過1000萬元的南京合縱在收購的關鍵時刻，會有一筆巨資注入？接著，一大批人物上場，李德明、李守臣、陳靜、黃斌、馬志平等等，相互關聯千絲萬縷，文中\"劇情\"跌宕起伏。表面上一班郝建學（中科健總裁）舊部南京起義，實際上是郝建學在深圳遙控。

《中國企業家》2003年12月

2003最具影響力的企業領袖文/本刊編輯部

為什么該刊進行最具影響力的企業領袖調查及排名？作者認為，企業領袖的影響力是財富、權利、活躍度、知名度、美譽度等要素的集中概括。企業領袖更多是通過影響力，而不僅僅是權力與財富建立自己的權威。《中國企業家》邀請300余位專家、學者、中小企業家以及財經傳媒同仁評審出25位2003最具影響力的企業領袖，排在前十位的依次是：張瑞敏、柳傳志、李東生、馬蔚華、王石、任正非、張朝陽、楊元慶、竺延風、牛根生。

《成功營銷》2003年12月

誰來打造中國的市場總監文/王偉群

市場總監（CMO）是企業中從事市場運作的最高管理者，也是實現企業經濟效益的最終責任人。市場總監必須對市場營銷中經營涉及到的多元化戰略、低成本國際化戰略、進攻型戰略、防守型戰略以及市場的開發、進入和退出戰略等了然于胸。CMO還必須在人際溝通的能力方面高人一籌。這樣的人才絕非單靠校園培養或單靠市場打拼就能產生的，所以有中國市場總監與銷售經理業務資格培訓認證的出臺，本文是關于這種資格培訓認證的采訪札記。

《中外管理》2003年12月

2004 全球視角下的企業變革文/本刊編輯部

此為第12屆中外管理官產學懇談會的專刊，它的主題是\"在轉折與多變中持續成長\"。在本次會議，官、產、學各界嘉賓一起研討2004年全球形式未來的走向和中國企業的對策。本刊用\"全球化下的管理大勢\"、\"全球化下的中國角色\"、\"2004年體制變革\"、\"2004年資本環境\"、\"2004年管理焦點\"等主題進行了歸納和總結。600多位企業家到會，64位官產學名家主講，單從這一點也可見這次會議成果的分量。

《今日東方》2003年12月

變化中國文/本刊編輯部

2003后土地新政，《憲法》的修訂案中，將征用過程中如何保護農民、城市拆遷戶的利益提出來；第三輪全國土地規劃工作也將于明年全面啟動。另外，中央領導人親自批示，要求有關部門必須解決好三件事：報刊亂攤派、醫療亂收費、教育亂收費。一系列的事實讓我們有理由認為國家正走向一種\"親民政治\"。作者認為國家必定是在變化中前行，這種變化往往折射出一系列的制度變遷。

《環球企業家》2003年12月

越界者霍多爾科夫斯基文/畢克雷

直到半年前，米哈伊爾·霍多爾科夫斯基的形象看起來還是戰無不勝。2003年4月，在尤科斯宣布與西伯利亞公司合并從而成為全球第四大石油公司后，霍氏的能量更是不可限量。10月，俄羅斯當局以欺詐、偽造公文、個人及公司逃稅、侵占國有財產等罪名對其逮捕，西方輿論為之大嘩。一些分析認為這是普京政權內部的權力斗爭使然；另外的分析則將這視作霍氏和一個擔心他不斷增長的經濟和政治力量的階層（可能包括普京總統）的直接沖突。無論哪一層解讀，都擺脫不了政治因素。

《三聯生活周刊》2003年第50期

10萬億國有資產重組的財富機會文/謝 衡

國有企業的并購重組，最近因為國務院國有資產監督管理委員會（國資委）和聯合國工業發展組織聯合舉辦的\"并購重組高峰論壇\"召開，而再次受到廣泛關注。在這次論壇上，國資委主任李榮融首次明確表示:\"中國將再迎來一次并購重組的高潮，要充分發揮國有大企業特別是中央企業在并購重組中的作用。中央企業是參與并購重組的重要力量。\"但他也透露，自國有資產監督管理委員會組建以來，國有企業產權轉讓過程中，受讓方有83%是外商或非國有企業。李融榮稱，\"步伐之快史無前例\"。

《銷售與市場》2003年12月

營銷升級的方向文/田志龍 戴鑫

文中提到兩個觀念：全面市場導向是營銷系統升級的必然目標，組織發展與變革是營銷系統升級的必由之路。市場導向，是指企業通過持續地評估顧客需要，達到創造并滿足顧客需求的一整套跨職能的過程和活動。包括三個主要的行為要素:顧客導向、競爭導向和跨職能的協調。組織發展和組織變革，就是對現有的組織進行分析、診斷、評價并實施調整和改進的過程，營銷系統的升級必然以企業內部組織的發展和變革為基礎。

《東方企業家》2003年12月

愿景 成就企業持續成功的源動力文/本刊編輯部

企業的愿景總會隨著不同的時代而有所變化，真正優秀的公司知道哪些東西永遠不應該改變，哪些東西應該自由地改變；知道哪些東西可以慷慨地犧牲，哪些東西需要永遠珍愛。這種能夠在\"保持\"和\"改變\"之間進行協調的能力，是不可多得的。封面文章從\"企業家眼中的愿景\"\"承諾一個可實現的未來\"等專題，以麥德龍、宏基、中芯國際、甲骨文等案例，來闡發愿景是成就企業持續成功的源動力這一主題。

《財經》2003年12月

能源瓶頸文/王以超

中國目前已經進入了工業化的中期（即重化工業時期），單位增加值的能耗明顯高于輕紡工業。另一方面，中國目前城鎮人口的平均能耗是農村人口的3.5倍，目前中國的城市化水平，比中等發達國家低15個百分點，提高一個百分點，就意味著1300萬人口，這種壓力在世界歷史上恐怕也是無前例的。中國能源問題，已經到了牽一發而動全身，不改革沒有出路，很難委曲求全的時候了。中國能源從危機到新政，成了必然之勢。

《競爭力》2003年12月

股市2004財富機會文/尚言

一方是莊股和問題股狂跌，一方是大盤藍籌穩定人心。指數在這種拉鋸中跌至新低，市場一片悲觀情緒。有人卻認為，轉折點就在不遠處。鋼鐵、汽車、電力、石化、銀行五大板塊在2003年獨放異彩，有人質疑，這種行情能持續到2004年嗎？文中的觀點認為，在股市上，影響股價升跌的不光是基本面和業績，資金才是決定性的力量。跟隨市場永遠不能發現新的機會，領先一步才能占得先機。

《新營銷》2003年12月

奢侈有理--關注中國奢侈品營銷文/禾圩 何足奇等

中國奢侈品牌市場，仍然是一個\"baby market\"，中國對這些定級品牌缺乏\"環境友好性\"。但是轉型期的中國，中國人整體價值取向和評價機制正在悄然發生變化，中國已經進入追求財富的經濟社會。文中以\"水井坊：'最貴'的理由\"、\"等離子：奢侈家電的進行式\"、\"貢院六號：豪宅營銷成功法則\"、\"賓利：以尊貴的名義制造奢侈\"等案例，來反映該行業的奢侈品營銷現象。作者認為，它們將帶來中國人在更深營銷領域的實踐層次的探討。

《經理人》2003年12月

2003中國企業發展路線圖文/本刊編輯部

在2003年度，出現了一系列的企業動態，與以往紛紛嚷嚷降價的吆喝相比，此次企業動態涉及到更深更廣的領域，更多地體現了國內企業在戰略方面的調整和轉型，無論是并購、民營化還是國際化，都是國內企業在發展戰略方面新的動向。追溯其發生的原因，將會使我們的企業戰略更加理性，也更能適應未來的變化。文章由對并購、跨行業多元化、跨文化、領導力、優秀到卓越、接班人、CFO、私募股權等各種關鍵詞的解說構成。

《智囊財經報道》2003年12月

從體制變遷透視中國富豪的罪與罰文/巴曙松

如果說一個或者兩個富豪出現問題可能是個人問題和偶然問題；大范圍的富豪出現問題，就只能歸結為體制問題，環境變遷問題。作者認為，在經濟轉軌時期，因為市場規則不完善，一些企業家只好通過犯規的辦法生存和發展，這是中國\"漸進式\"改革道路所必然付出的代價。特別是在從計劃經濟向市場經濟轉型過程中必然導致財富與資源的重新分配，這個分配過程難免會出現不同形式、不同程度的問題，這些是與整個體制轉軌密切相關的。

《南風窗》2003年12月

告別GDP崇拜文/秦朔等

最近20多年，中國比世界任何其他地方都更關注GDP。GDP是一國經濟發展的數量指針，但只看總量是遠遠不夠的，粗放型的總量增長不具有可持續性。文中從GDP不能衡量社會成本，不能衡量效益、效率、質量和實際國民財富，不能衡量價值的判斷和分配等方面的論述，來警示我們崇拜GDP的后果。近期中央對GDP統計方式進行調整的舉措，是整個中國經濟社會發展戰略調整的一個征兆，它意味著只注重數量增長，忽視質量、效益與可持續發展的傳統增長方式的總結。

《Inc.公司》2003年12月

全美成長最快的500家公司文/翟輝等

美國中小企業是美國經濟中最具活力的部分，每年10月份，\"Inc.\"雜志都會根據美國私人企業5年來的銷售額增長率，發表500家增長最快速的企業名單。關注美國中小企業的成長讓Inc.500在美國眾多的商業評選中脫穎而出。本刊關注Inc.500的評選，旨在通過介紹美國迅速成長企業的成長歷程，為中國的中小企業提供可以借鑒的經驗。他們的今天可能就是我們的明天。

《物流》2003年12月

巨變當前--2003年航空物流回顧文/趙楊

雖然在非典的影響下，2003年國內航空公司整體業績虧損已成定局，貨郵運輸卻成為民航2003年的主要增長點。為此，國內四大航空集團重組后，都不約而同地加大了貨運業務的投入，將航空貨運作為新的經濟增長點。但是由于起步晚、營銷手段匱乏等因素，約有近三分之二的貨運量被國外航空公司消化，這使出于起步階段的國內航空貨運市場面臨著經營危機。