聲音、動(dòng)向、觀點(diǎn)、政策

聲音

“現(xiàn)在是推進(jìn)人民幣匯率改革的最佳時(shí)機(jī)。如果錯(cuò)過了，將很難再有這樣的好機(jī)會(huì)。”

——清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授、博士生導(dǎo)師魏杰說，人民幣匯率機(jī)制的大調(diào)整一直在等待時(shí)機(jī)。此前由于美元與人民幣之間利差較大，人民幣面臨比較大的升值壓力。在這種情況下調(diào)整匯率，可能會(huì)對(duì)中國的就業(yè)、出口、引進(jìn)外資等方面產(chǎn)生比較大的影響。而目前，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次調(diào)高美元利率，在美元升值的同時(shí)，人民幣則相對(duì)貶值，人民幣升值壓力減弱。“這意味著如果匯率浮動(dòng)空間現(xiàn)在放得再大一些，中國出口仍然有很強(qiáng)的競(jìng)爭力。同時(shí)中國資本市場(chǎng)尚未開放，國外游資也將很難興風(fēng)作浪。” 魏杰建議，目前人民幣匯率一直保持在1美元兌換8.27元人民幣左右，人民幣匯率開放的步伐完全可以抓住時(shí)機(jī)走得再快一些。可以先擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)的空間，然后靜觀其變，再?zèng)Q定下一步放開的幅度。

觀點(diǎn)

許小年：證券業(yè)監(jiān)管不應(yīng)兜底

中歐國際工商學(xué)院教授許小年表示，在資本市場(chǎng)上不應(yīng)見到政府擔(dān)保的影子。他說，政府兜底必然導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)喪失識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力和動(dòng)力，同時(shí)市場(chǎng)也不能為風(fēng)險(xiǎn)、收益進(jìn)行準(zhǔn)確地定價(jià)，這樣做只能使金融市場(chǎng)失去根基。

他以時(shí)下證券業(yè)現(xiàn)狀為例說，監(jiān)管層管指數(shù)，結(jié)果導(dǎo)致投資者與券商出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層通過注入資金、控制發(fā)行節(jié)奏、發(fā)社論和文件，使投資者對(duì)政府有一種信用預(yù)期，結(jié)果導(dǎo)致投資者不研究大市和公司的“基本面”，靠天吃飯，這也助長和鼓勵(lì)過度冒險(xiǎn)和投機(jī)，這也是內(nèi)地股市不能成為經(jīng)濟(jì)“睛雨表”的主要原因。監(jiān)管層管客戶保證金，導(dǎo)致投資者的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于投資者對(duì)監(jiān)管當(dāng)局有心理預(yù)期，不擔(dān)心保證金會(huì)回不來，因此不去選擇券商，使得券商不必依靠改善經(jīng)營服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理來留住客戶，市場(chǎng)競(jìng)爭機(jī)制被國家擔(dān)保效應(yīng)所淹沒。

動(dòng)向

臺(tái)企群擁香港謀上市

香港股市以其特有的魅力深得海內(nèi)外企業(yè)的青睞。繼內(nèi)地國企和民企先后到港上市一度掀起上市熱潮后，在內(nèi)地投資的臺(tái)資企業(yè)也正“蓄勢(shì)待發(fā)”，瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)來港“吸水”。

據(jù)有關(guān)方面透露，今年以來，已有內(nèi)地臺(tái)資企業(yè)晶門科技在香港掛牌交易，此外還有意將內(nèi)地手機(jī)廠整合的鴻海精密、已委托高盛證券主辦承銷的臺(tái)灣寬頻、內(nèi)地最大糖果制造商之一的徐福記公司等10多家臺(tái)企正準(zhǔn)備年內(nèi)登陸香港，總集資額估計(jì)超過78億港元。

此間業(yè)界人士指出，這次內(nèi)地臺(tái)企爭相到港股上市的企業(yè)數(shù)目之多、規(guī)模之大，實(shí)為近10年來所罕見。估計(jì)此次臺(tái)商赴港上市熱潮，將在2006年達(dá)到高峰，屆時(shí)在港掛牌上市的臺(tái)資企業(yè)，有可能將突破100家大關(guān)。

多家主持臺(tái)商在港上市計(jì)劃的券商業(yè)者也指出，這一波臺(tái)商赴港上市行動(dòng)聲勢(shì)浩大，但是否引爆“群聚效應(yīng)”則值得觀察。

宏觀調(diào)控后四大銀行不良貸款反增

中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容說，中國這一輪的宏觀調(diào)控對(duì)中國國內(nèi)銀行業(yè)的沖擊與影響，特別是四大國內(nèi)銀行所受到影響，可能會(huì)比人們所看到的要大。

從中國銀監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)來看，上半年中國境內(nèi)主要商業(yè)銀行（4家國有商業(yè)銀行和11家股份制商業(yè)銀行）不良貸款都“雙下降”。不過，這次“雙下降”主要是對(duì)不良貸款進(jìn)行了較大規(guī)模的集中處置，特別是幾次集中國際競(jìng)價(jià)拍賣的結(jié)果。也就是說，如果考慮這個(gè)因素，那么宏觀調(diào)控后四大國有銀行的不良貸款是增加而不是減少。

近年來中國四大國有銀行的不良資產(chǎn)問題盡管有所改善，但所取得的成績不少是擴(kuò)大貸款基數(shù)、玩弄數(shù)字游戲的結(jié)果。四大國有銀行的擴(kuò)大貸款規(guī)模態(tài)勢(shì)一旦逆轉(zhuǎn)，其問題的嚴(yán)重性又會(huì)暴露出來。

更重要的是，宏觀調(diào)控對(duì)一些固定資產(chǎn)投資大型項(xiàng)目清理整頓（如鐵本公司）肯定會(huì)給銀行帶來不少問題，如果這些項(xiàng)目被撤銷和停緩建，那么這些項(xiàng)目的貸款可能會(huì)形成一批新增不良貸款。

還有，隨著銀行信貸收縮，一些企業(yè)的資金鏈一定會(huì)繃緊。如果這種繃緊的資金鏈某一個(gè)環(huán)節(jié)斷裂，其他環(huán)節(jié)都會(huì)相應(yīng)的斷裂。這些企業(yè)的銀行貸款就可能變?yōu)閴馁~。

政策

糧改加速 國務(wù)院推出“路線圖”

多年來，一直在國有糧企頭上懸而未決的疑問開始冰釋。8月6日，《關(guān)于進(jìn)一步深化國有糧食購銷企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》面世。《指導(dǎo)意見》由國家發(fā)改委、國家糧食局、財(cái)政部、稅務(wù)總局、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行五部委聯(lián)合推出。

中國科學(xué)院農(nóng)業(yè)政策研究中心主任、聯(lián)合國糧農(nóng)組織顧問黃季焜說，到目前為止，過去政策性、經(jīng)營性和挪用性的糧食財(cái)務(wù)掛賬，加上近年來因無法進(jìn)行順價(jià)銷售而積這次糧食改革，國務(wù)院明確了“老賬”問題，即對(duì)1992年4月1日至1998年5月31日發(fā)生的財(cái)務(wù)掛賬，允許將消化處理的過渡期延長到2008年，5年內(nèi)新增的掛賬利息，中央和地方各負(fù)擔(dān)一半；對(duì)1998年6月1日以來新發(fā)生的掛賬，經(jīng)省級(jí)政府組織清理審計(jì)后，政策性掛賬由縣以上含縣級(jí)糧食行政部門集中管理，本金先實(shí)行掛賬，利息從糧食風(fēng)險(xiǎn)基金中列支。但他同時(shí)認(rèn)為，由于掛賬數(shù)量太大，單單依靠糧食風(fēng)險(xiǎn)基金，很難消化掉。他建議，通過發(fā)行國債逐步核銷糧食系統(tǒng)的“老賬”。

近百億美元保險(xiǎn)資金將兵發(fā)境外

日前，中國保監(jiān)會(huì)和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》，這意味著，國家將允許近百億美元保險(xiǎn)資金投資于境外。據(jù)了解，到6月底，中國保險(xiǎn)業(yè)手里的外匯達(dá)97.75億美元。

“這是QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)在中國的低調(diào)登場(chǎng)。”中國社科院金融所尹中立博士如此評(píng)價(jià)這次“開閘放水”。《暫行辦法》還為此設(shè)定了高門檻：必須具有外匯業(yè)務(wù)許可證；上年末總資產(chǎn)不低于50億元人民幣；上年末外匯資金不低于1500萬美元。

據(jù)國家外管局的統(tǒng)計(jì)，截至今年6月30日，內(nèi)地具有《經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證》的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共50家，而在總資產(chǎn)和外匯資金額方面達(dá)標(biāo)的卻寥寥無幾。 因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)只是允許中國人保、中國人壽和平安保險(xiǎn)這樣的保險(xiǎn)巨頭作為QDII試點(diǎn)。對(duì)那些外資保險(xiǎn)公司和中小型中資保險(xiǎn)公司而言，這條利好消息與之無緣。“由于總資產(chǎn)上的限制，這種境外投資行為基本與我們無關(guān)。”一家外資保險(xiǎn)公司稱。