我國上市公司委托理財違規現象透析

一、我國上市公司委托理財中存在的問題

1募資變更委托理財。一般上市公司不論是配股還是增發新股都是為了進行某些重大項目的投資，但是，一些公司卻不顧公司長遠利益，不顧廣大中小投資者的利益，將本應投入項目的資金隨意變更投向用于委托理財，欺詐投資者。另一方面，上市公司將募集資金用于委托理財，大部分資金將回流到股票市場，名義上增加了股市資金供給，但實際上難以保證這一部分資金的安全。同時，把本該投到實體經濟中的資金投入虛擬經濟中循環，不僅造成股市的虛假繁榮，增大股市風險，而且與資本市場優化資源配置的目的也背道而馳。

2委托理財，通過關聯方交易調節企業利潤。如有的上市公司在經營面臨滑坡、而定期報告在即的情況下，為了保持配股資格或避免ST、Prr處理等，往往會臨時變更募集資金投向，采用委托理財、資產托管等手段，獲取巨額利潤，從而達到操縱利潤的目的。

3委托理財信息披露不夠及時、完整、準確。有些公司進行委托理財在信息披露時，內容不夠完整、準確，格式上也不夠規范，披露時間明顯滯后，甚至有的上市公司根本就不作披露，嚴重損害投資者的利益。

4某些委托理財方式缺乏相應的法律依據。上市公司委托理財往往會選擇一些信譽較好、實力雄厚的證券公司，所采用的方式一般有：保底型、保底分紅型等。另外，還有全權委托型，即全權委托證券公司理財。但事實上，保底收益、全權委托一類的做法是缺乏法律依據的。我國《證券法》規定：券商不得接受客戶的全權委托。同時還嚴格規定：不得以任何方式對客戶的收益作出承諾。

5違規資金入市。有些公司進行委托理財一方面稱其所用的資金為自有資金，另一方面又向銀行申請貸款。事實上，對用于委托理財的資金是很難區分何種資金的。在投機獲利的驅使下，肯定會有公司將違規資金投入股市。

二、我國上市公司委托理財存在違規現象的原因

1公司內部法人治理結構不健全，不完善。我國不少公司是改制上市的。公司上市后，領導體制、管理體制、決策過程、經營機制不變，公司的法人治理結構嚴重扭曲，所造成的后果必然是管理的混亂、決策的非科學性和業績的滑坡，受損的是國家和廣大中小投資者。有的上市公司董事會、監事會形同虛設，根本起不到監督、約束的作用。

2利潤操縱。有些公司為了保持配股資格或避免被特別處理和摘牌，與關聯方之間進行委托理財，通過委托理財，獲取非正常巨額利潤，粉飾報表。

3經營者投資理念不夠成熟。公司募資都是有明確的投資項目的，都是經過仔細研究后慎重決定的，這些項目將是公司利潤的重要來源。但有些經營者卻不顧公司的長遠利益，將資金用于委托理財或投機等。顯然，這種短期行為是投資理念不夠成熟的表現。另外，由于經營者缺乏必要的應變能力，一旦外界環境發生變化，原本可行的項目變為不可行時，便束手無策了。此時，閑置的資金往往會用于委托理財。

4公司外部治理結構不夠完善。公司的外部治理結構是指在股東對公司不滿時，可以在市場上拋售所持的股票，當股價下跌到一定程度時，市場必然引入新的投資者，從而更換公司的權力層與管理層。但是目前國有股不能流通，外部治理結構難以起作用，管理者受到的外部約束力較小。由于內外約束力很弱，當經營者與投資者發生利益沖突時，受損的必然是投資者了。

5上市公司信息披露制度不夠健全、完善。目前，我國上市公司信息披露的內容、格式、時機等方面的建設還不夠健全完善，這也使得部分公司得以打政策、制度的“擦邊球”，出現各種違規違紀現象。

6監管力度不夠。我國證券市場發展歷史不長，全國集中統一的監管體制建立不久，監管力度還有待加強。一方面，監管部門對有些違規交易、操縱市場的行為執法不嚴。另一方面，相關的法律法規不夠配套，執法協調機制不夠完善。另外，對違規現象的處罰力度也不夠 。比如對有關委托理財的違規現象處理，僅僅是要求其公開道歉或對其進行公開批評，這顯然難以形成有效的監督與約束。

三、解決上市公司委托理財違規問題的對策

1進一步完善公司治理結構。進一步完善公司治理結構，在公司內部形成較好的監督約束機制，使公司的管理決策更合理、科學、高效。同時，制訂有效的激勵機制，有效解決內部人控制問題，使經營者的利益與投資者的利益盡可能保持一致。在公司內部設立獨立董事，代表廣大的中小投資者對公司的經營、決策進行監督，以防止經營者的短期行為損害公司的利益。

2盡快解決國有股上市流通問題。盡快解決國有股上市流通問題，以形成有效的外部約束機制。國有股上市流通可以改變股權過于集中、一股獨大的局面，同時，也有利于外部約束監督機制的形成。

3完善證券市場的法制法規建設，健全證券市場體制。當前，我國《證券法》有些規定只是原則性的，與其執行相配套的一系列細則及操作規范，還顯得不夠完善。因此，應該加大力度研究相關法規的配套實施細則，同時，還應加快會計準則的修訂以及出臺對上市公司的信息披露的規范和指導。另外，我國目前股票市場上投機盛行，絕大部分買賣股票的投資者都是通過股票價差獲利的，分紅獲利的很少。困此，還要逐步引導投資者形成一個比較成熟的投資理念。

4進一步加大監管力度，對違紀違規現象加大處罰力度。我國證券市場違規現象嚴重，與監管不力、處罰力度不夠是分不開的。今后，應加大處罰力度。此外，還應進一步制訂和完善證券公司資產管理的相關法規，進一步協調有關法律之間的關系。

5進一步規范上市公司信息披露制度。加緊出臺或修訂一系列有關上市公司信息披露制度的相關法規、規定，對上市公司信息披露的內容、格式、披露時機的選擇等進行規范，以使披露的信息、內容更完整，格式更規范，時間更及時，更有利于廣大中小投資者分析、決策，更有利于保護廣大中小投資者的利益。