繡球拋過阿爾卑斯山

歐明剛

就在歐盟憲法在法國(guó)與荷蘭接連受挫時(shí)，意大利聯(lián)合信貸銀行與德國(guó)抵押聯(lián)合銀行集團(tuán)的合并總算為歐盟布滿陰霾的前景增加了一絲亮光。

歐洲最大的跨國(guó)并購(gòu)

2005年6月12日，意大利聯(lián)合信貸銀行(UniCredit)與德國(guó)抵押聯(lián)合銀行集團(tuán)(HVBgroup，BayerischeHypo Vereinsbanka)正式宣布以股權(quán)交換的方式合并，UniCredit銀行每5股置換HVB銀行1股。合并后銀行賬面資產(chǎn)將達(dá)7330億歐元，在19個(gè)國(guó)家有超過7000家營(yíng)業(yè)單位，約12．6萬名職工，從而該銀行將成為中東歐地區(qū)最大的銀行、歐元區(qū)第四大銀行和歐洲第九大銀行。這是歐盟最大的跨國(guó)并購(gòu)案，意味著一家真正意義上的歐洲銀行從此誕生。

這樁引人注目的“婚事”的主角之一——意大利聯(lián)合信貸銀行是意大利最大的銀行集團(tuán)，在2003年底，就已經(jīng)擁有69248名員工，在全球擁有4536家分支機(jī)構(gòu)，雖然按所有者權(quán)益排名(據(jù)2005年2月的數(shù)據(jù))在歐洲十大銀行排名中墊底，只有270億歐元，但是在收益類指標(biāo)排名中卻均摘得探花。其2003年稅前資本利潤(rùn)率(ROE)是24．9％，收益成本率(C／I)為54．5％；2004年的業(yè)績(jī)穩(wěn)步提高，凈利潤(rùn)為21．31億歐元。其總部分為五個(gè)部門：零售業(yè)務(wù)部、公司與投資銀行部，私人銀行業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理部、新歐洲業(yè)務(wù)部、全球事務(wù)部，其中，除了全球事務(wù)部是一個(gè)成本中心之外，其它四個(gè)部門都是利潤(rùn)單元，擁有著一些獨(dú)立的銀行或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

而這樁“婚事”的另一主角——作為德國(guó)第二大銀行集團(tuán)的HVB集團(tuán)實(shí)力也并不弱，根據(jù)2004年年報(bào)數(shù)據(jù)，其擁有125億歐元的所有者權(quán)益，57000名員工、2036個(gè)分支機(jī)構(gòu)。但是按績(jī)效指標(biāo)來說與意大利聯(lián)合信貸銀行則有明顯的差距，連續(xù)三年虧損便可證明這一點(diǎn)，當(dāng)然其虧損主要由于不良貸款的包袱。

新歐洲戰(zhàn)略

意大利聯(lián)合信貸銀行收購(gòu)HBV，并不是出于一時(shí)的頭腦發(fā)熱，此舉與其新歐洲戰(zhàn)略是一致的。自從原東歐國(guó)家解體并要求加入歐盟以來，意大利聯(lián)合信貸銀行就開始瞄準(zhǔn)所謂的“新歐洲”(包括中歐東歐國(guó)家)這一市場(chǎng)。意大利聯(lián)合信貸銀行的新歐洲戰(zhàn)略在實(shí)踐中也取得了巨大成功。

意大利聯(lián)合信貸銀行對(duì)新歐洲的關(guān)注，或者說將新歐洲作為其國(guó)際化戰(zhàn)略的一個(gè)重點(diǎn)開始于1999年。他們當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)：這些國(guó)家與其他新興市場(chǎng)國(guó)家相比，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都要低，都有相似的增長(zhǎng)動(dòng)力；當(dāng)?shù)劂y行不能為這些國(guó)家的發(fā)展提供足夠的服務(wù)，其它國(guó)際大銀行似乎也沒有意識(shí)到這一點(diǎn)；當(dāng)?shù)乇O(jiān)管方面接受歐盟的統(tǒng)一監(jiān)管制度。諸此種種，表明這些在國(guó)家蘊(yùn)含著巨大的商機(jī)。1999年意大利聯(lián)合信貸銀行首先在波蘭收購(gòu)了一家銀行53％的股份，隨后的幾年里，其又在新歐洲其他國(guó)家一路攻城略地，大量收購(gòu)，先后在斯洛文尼亞(2000年)、保加利亞(2000年)。克羅地亞與波黑(2002年)、羅馬尼亞(2002年)、土耳其(2002年)、捷克(2003年)。烏克蘭(2003年)和阿塞拜疆(2003年)等國(guó)家收購(gòu)或組建了銀行。這一戰(zhàn)略的效果是顯著的，1999—2003年意大利聯(lián)合信貸銀行年均利潤(rùn)增長(zhǎng)69．7％，經(jīng)營(yíng)性收入年均增長(zhǎng)30％。并且“新歐洲”市場(chǎng)對(duì)整個(gè)聯(lián)合信貸銀行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率隨之增大，從1999年的2．7％提高到2003年的15．7％，2004年的貢獻(xiàn)率則接近20％。(見圖)

2005年，意大利聯(lián)合信貸銀行準(zhǔn)備開始新一輪的新歐洲戰(zhàn)略。如果說第一階段的新歐洲戰(zhàn)略重點(diǎn)在于量的擴(kuò)張，那么這一階段的主要任務(wù)則是如何整合相應(yīng)的資源，以提高資源的效率，謀求質(zhì)的發(fā)展。包括：利用現(xiàn)有平臺(tái)如何擴(kuò)張，如何利用信息化來實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，如何針對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)來開展金融創(chuàng)新，將國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)中的先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用到新歐洲業(yè)務(wù)中去，從而實(shí)現(xiàn)真正的統(tǒng)一。

與HVB合作則是意大利聯(lián)合信貸銀行實(shí)施這新一輪戰(zhàn)略的重大舉措之一。因?yàn)镠VB本身就是中歐及東歐地區(qū)最重要的銀行之一，其基本理念是“與歐洲一起成長(zhǎng)”，其控股的奧地利信貸銀行則是奧地利最大的銀行。早在1992年HVB就開始謀劃中歐與東歐業(yè)務(wù)，其首先在捷克的布拉格建立分行，其后在中東歐迅速擴(kuò)張，與此相對(duì)應(yīng)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也在不斷提高，2004年HVB在中東歐地區(qū)嫌了4．17億歐元。意大利聯(lián)合信貸銀行正是看中了HVB在中東歐市場(chǎng)的驕人業(yè)績(jī)，也就是說中東歐業(yè)務(wù)是此次合并案中HVB的主要賣點(diǎn)。但是需要補(bǔ)充的是，HVB在德國(guó)業(yè)務(wù)如抵押業(yè)務(wù)。公司與零售銀行業(yè)務(wù)則乏善可陳，2004年其德國(guó)的業(yè)務(wù)在為240億歐元的不良貸款提取撥備后，集團(tuán)就虧損了。

前景如何?

意大利聯(lián)合信貸銀行與HVB這兩家銀行的合并顯然會(huì)增強(qiáng)新銀行在中東歐的競(jìng)爭(zhēng)力與影響力。此前兩家銀行部在波蘭、克羅地亞與保加利亞有著較大的影響力，兩家加起來，占到當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)份額的四分之一以上。但同時(shí)，它們也具有業(yè)務(wù)上互補(bǔ)性，HVB旗下的奧地利銀行在14個(gè)國(guó)家有分支機(jī)構(gòu)，其中在兩個(gè)國(guó)家占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位；而意大利聯(lián)合信貸銀行在四個(gè)中東歐國(guó)家具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，可在捷克和匈牙利這兩個(gè)國(guó)家則是空白，合并后奧地利銀行恰好可以填補(bǔ)這個(gè)空白。同樣，與其它合并案一樣，意大利聯(lián)合信貸銀行與HVB這兩家銀行的合并未來將全通過裁員與成本節(jié)約來提高銀行利潤(rùn)，估計(jì)在未來三年內(nèi)將裁員共計(jì)7000人。人們預(yù)期，越過政治上的障礙使合并成為現(xiàn)實(shí)后，這項(xiàng)合并未來取得成功的可能性會(huì)比較大。

根據(jù)意大利聯(lián)合信貸銀行這幾年發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，他們?cè)谕卣箛?guó)際業(yè)務(wù)時(shí)有兩個(gè)重點(diǎn)：一是歐洲業(yè)務(wù)，二是財(cái)富管理業(yè)務(wù)，并在實(shí)踐中努力將這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)結(jié)合起來。早在2000年，意大利聯(lián)合信貸銀行就收購(gòu)了美國(guó)最大的資產(chǎn)管理公司之一——先鋒資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)在先鋒成為其在新歐洲競(jìng)爭(zhēng)中取勝的重要手段之一。世就是說，這種并購(gòu)行動(dòng)也有其他戰(zhàn)略相配合，或許這就是其成功的保證之一。另一個(gè)重要的因素就是意大利聯(lián)合信貸銀行的掌門人(CEO)普諾夫默(Alessandro Profumo)．正是在他領(lǐng)導(dǎo)下，意大利聯(lián)合信貸銀行才能夠堅(jiān)定不移地推進(jìn)國(guó)際化、歐洲化道路，并取得了成功。普諾夫默非常詈重此次并購(gòu)，據(jù)說，事前他曾表示，如果該并購(gòu)不被批準(zhǔn)，他就可能從此離開銀行界，轉(zhuǎn)而去從政，由此可以看出，這次合并對(duì)他有點(diǎn)“只能成功、不許失敗”的意味。

對(duì)于歐洲銀行此來說，自歐元問世以來，跨國(guó)臺(tái)開并沒有想象中那樣熱鬧，人們?yōu)榇嗽鵁o比失落，因此，這次銀行合并破人們寄予厚望。但是，與論普遍認(rèn)為，這次合并可能并不會(huì)引發(fā)一次跨國(guó)銀行合并浪潮?反而可能會(huì)引發(fā)各國(guó)國(guó)內(nèi)銀行之間的臺(tái)并浪潮。

有人認(rèn)為，歐洲銀行合并難以成功的原因在于文化的差異和監(jiān)管體制的差異。但是，文差異與監(jiān)管體制差異比歐洲要大得多的跨國(guó)合并卻此起彼伏，不乏成功案例。顯然，跨國(guó)合并之所以難主要還在于政治方面。在歐洲，民族主義的情緒顯然并沒有因歐元的流通而消除，也并沒有隨歐盟的東擴(kuò)而有所抑制。對(duì)于老百姓來說，也許歐洲一體化所帶來的問題比所帶來的好處要多得多。何況，在傳統(tǒng)歐洲人的靈魂深處，民族主義在這樣一個(gè)一體化程度高的地區(qū)還不時(shí)顯現(xiàn)，歐盟憲法未被通過就是明證。善于玩弄平衡之木的政治家們當(dāng)然全照顧這種情緒，因此在遇到并購(gòu)事件時(shí)，他們會(huì)嫻熟地套用雙重標(biāo)準(zhǔn)，即在鼓勵(lì)本國(guó)銀行并購(gòu)別國(guó)銀行的同時(shí)抑制本國(guó)銀行被他國(guó)銀行并購(gòu)。

就在這樁合并案之前，當(dāng)意大利一家銀行被競(jìng)賣時(shí)得知競(jìng)買者是荷蘭銀行時(shí)，意大利中央銀行就鼓動(dòng)了一家意大利銀行去參與競(jìng)標(biāo)，荷蘭銀行最終敗北而歸。

在這次合并案中，由于被收購(gòu)方是德國(guó)的銀行，意大利方面自然很高興，但德國(guó)方面卻似乎顯得有點(diǎn)惱怒。據(jù)說原HVB的董事長(zhǎng)就是反對(duì)者之一。因?yàn)檫@樁開購(gòu)案不但是對(duì)各方實(shí)力強(qiáng)于意大利的德國(guó)來說是件不太體面的事情，而凡還關(guān)系到德國(guó)員工的切身利益以及金融安全問題。就在本次合并后的第二天即2005年6月13日，德國(guó)最大的金融報(bào)紙就呼吁國(guó)人要從HVB的收購(gòu)中清醒過來，要增強(qiáng)愛國(guó)主義精神來阻止其它大銀行落人外國(guó)人的囊中。同時(shí)也要求德國(guó)經(jīng)營(yíng)不好的銀行應(yīng)該先行合并以抵擋外國(guó)“措人”，從而避免成為別人的“美食”。這反映了民族主義的情結(jié)還根植于意大利、德國(guó)等國(guó)的銀行體系之中。即使外國(guó)人出價(jià)很高，也難以成功，本；上的銀行寧愿被出價(jià)低的本國(guó)人買走。由此，我們可以謹(jǐn)慎預(yù)言：今后大銀行的合并將更多的發(fā)生在各自的國(guó)內(nèi)。

責(zé)任編輯：陶艷艷