美元貶值對我國經濟的影響分析

于文濤

一、美元貶值的原因分析

（一）美國的弱勢美元政策

美元貶值和減稅、降息是布什政府經濟政策的“三大組合拳”。布什連任后，預計將繼續推行弱勢美元政策，以化解美國的財政赤字和經常賬戶赤字，促進美國制造業的發展。雖然美國政府一再重申不會允許美元過度貶值，但是其對美元貶值所持有的默許態度，沒能從根本上改變美元匯率走低的現實。

（二）美國經濟狀況持續低迷

2004年第一季度美國經濟的增長速度為4.5%，但第二季度下降為3.3%，由于近期國際市場原油價格的持續攀升，普遍預測第三和第四季度美國經濟的增長速度將進一步減緩。就業數據、貿易逆差數據、先行經濟指數、消費者信心指數等經濟指標普遍較為疲軟，使市場懷疑美國經濟尚未走出低迷階段。IMF2004年4月對美國2005年的增長率的預測數據為3.9%，而日本多數研究機構則預計會降到3%以下。無論從短期還是長期來看，美國經濟都存在著較大的不確定性，面臨著再度惡化的風險。美國經濟狀況的持續低迷使美元在短期內失去走強的基礎。

（三）財政赤字和外貿赤字不斷加劇

布什就任總統以來，由于減稅政策、反恐開支和駐軍伊拉克等，美國一改克林頓時期的財政盈余局面，財政赤字不斷創出新高，2003財年達到創記錄的3742.3億美元，2004財年（2003年10月-2004年9月）財政赤字又進一步升高，達到4130億美元，占GDP的3.6%。龐大的財政赤字促使外資呈現流出美國的趨勢，這將對美元走強產生難以估量的消極影響。據美國商務部數字顯示，2004年第一季度美國經常賬戶赤字高達1449億美元，占同期GDP的5.1%，超過了通常公認的5%的極限。有關專家預測美國2004年經常賬戶逆差將超過6000億美元。過去為彌補經常賬戶的缺口，美國更多地依賴資本流入。但目前國際資本以減緩的速度流入美國，引發美國國際收支的調整，在這一過程中，美元勢必通過貶值來重新平衡資金流和商品流。

（四）投資者對美元資產的信心下降

目前美國的政府債券、股票等資產對外國投資者的吸引力正在逐漸減弱，這也致使美元出現貶值的趨勢。量子基金的創始人詹姆斯·羅杰斯和美國投資大師沃倫·巴菲特都建議所有投資者應該回避美元資產。雖然布什連任可能會在一段時間內對美元走強有利，但也可能會增加外國投資者對美國外交和財政政策的擔憂，從而對美元的總體復蘇產生影響。

二、美元貶值對我國的影響

美元匯率的變化是一把雙刃劍，無論是對美國經濟還是對世界其他國家的經濟都會產生正負兩方面的影響。由于目前人民幣實行的是盯住美元的匯率制度，美元的貶值將導致人民幣對其他世界主要貨幣實際上的貶值，自2002年2月美元從其匯率的最高點貶值以來，人民幣的實際有效匯率已經下降了約11%。美元貶值對我國的影響如下：

（一）有利影響

一是擴大出口。美元匯率在較低價位震蕩，人民幣匯率繼續保持在較低水平，將使我國出口產品更具價格優勢，有利于我國外貿出口競爭力的提升；二是擴大利用外資額度。有利于降低外國投資者對我國投資成本的降低，增強我國吸引海外投資的優勢。

（二）不利影響

1.加大人民幣升值的國際壓力

美國、日本、歐盟等一些國家以人民幣低估為契機，大肆喧囂人民幣升值，認為人民幣低估影響到貿易伙伴國的就業及經濟發展問題，要求我國承擔起在國際經濟調整中應負的責任，希望通過人民幣升值來改變目前國際經濟發展的現狀。這使人民幣遭遇前所未有的升值壓力。面對這種壓力，我國政府態度十分明確，即近期人民幣匯率保持基本穩定。

2.加劇我國與主要貿易伙伴之間的貿易摩擦

我國對美國、歐盟貿易長期保持較大的順差，2004年1-8月，我國對美國、歐盟的貿易順差分別為463.8億美元和193億美元，均比上年同期有較大幅度的增加。雖然匯率并不是我國出口最主要的變量，但是人民幣低估在一定程度上導致我國的出口排擠了其他國家在國際市場上的占有率，這必將導致我國與主要貿易伙伴國之間的貿易摩擦存在進一步加劇的可能。目前我國已成為涉及反傾銷案件最多的國家，針對我國的反傾銷案件數已占到全球反傾銷案件總數的1/4左右。這是我國不得不面對的日益嚴峻的國際經濟環境。

3.加大外匯儲備和償還外債的風險

目前，我國外匯儲備已達到2800億美元，其中大部分是以美元資產的形式存在，這種不盡合理的幣種結構使得我國外匯儲備的保值增值蘊涵著較大的匯率風險。美元匯率進一步下跌，給我國外匯儲備資產的安全性帶來的不利影響以及將造成的資產損失顯而易見。同時，也會加大我國政府和企業償還外債的風險。

4.有可能成為貿易條件惡化的誘因

貿易條件是一國出口與進口的交換比價，即隨著出口商品價格相對于進口商品價格的變化，出口每單位商品所能換回的進口商品的數量，是衡量一國獲取貿易利益空間大小的重要指標。我國貿易條件出現了一種先升后降，總體趨于惡化的趨勢。這主要是由于我國外貿出口出現了增量不增價甚至跌價的現象。我國產品在進軍國際市場時，盲目出口，競相采取價格競爭的手段，人民幣低估又在一定程度上加劇了這種局面。

5.導致短期投機資本大量流入

人民幣低估導致升值預期的存在，有可能促使大量短期資本流入，會給我國經濟發展帶來諸多不確定性。首先，會對國際收支造成沖擊；其次，加大中央政府操縱貨幣政策的難度，直接導致我國基礎貨幣投放量的增加；最后，大量投資資本可能會投資于房地產等行業以待人民幣升值，引發經濟泡沫。

三、相關對策建議

隨著我國經濟開放度的不斷加大，國際環境的變化對我國經濟的影響也日益增大。要采取積極措施，最大程度地減少美元貶值對我國經濟的不利影響。

（一）在保持人民幣匯率穩定的前提下，完善匯率形成機制

保持人民幣匯率的穩定，對我國來說是當前最好的選擇。完善匯率機制的核心是提高匯率形成的市場化程度，增加匯率彈性，而不是簡單地調整匯率水平。形成更加適應市場供求變化、更為靈活的人民幣匯率形成機制。匯率機制的改革進程取決于我國的經濟發展水平、經濟運行狀況、國際收支狀況及其他配套改革措施，是一項系統工程，必須采取循序漸進的方式，穩步推進。

（二）調整對外貿易政策，促進進出口結構優化

繼續實施出口市場多元化戰略，積極推動與周邊國家區域內的經貿合作，目前重點開發拉美、俄羅斯以及中東歐地區等新興市場。適當降低對美國、歐洲、日本等發達國家市場的出口依存度，減輕這些國家的經濟變化對我國外貿出口增長可能產生不良的影響。鑒于目前我國國內能源供應偏緊，結構性矛盾加劇，因此可以適當限制一些資源性粗加工產品的出口，促進出口結構的優化，提高出口產品的市場競爭力，以此來緩解國際貿易保護主義通過反傾銷等手段對我國出口所施加的壓力。

（三）增加對我國主要貿易順差國的進口數量

根據我國經濟發展的長遠目標和產業結構優化的客觀要求，進一步加大我國經濟發展所需要的機械設備、高技術產品，以及資源性產品，如原油、成品油、天然橡膠的進口，以增加對我國主要貿易順差國的進口數量，減輕貿易伙伴國對我國施加的壓力。

（四）適當放寬外匯使用限制

改革外匯賬戶管理，擴大企業靈活使用外匯的自主權。允許所有中資企業包括中小民營企業保留一定限額的經常項目外匯收入。國家可以運用部分外匯儲備，用于東北等老工業基地等和國有大中型企業的技術改造。