當(dāng)前金融改革的基本情況及今后改革設(shè)想

一、金融改革的基本情況

（一）金融調(diào)控成效顯著，金融業(yè)發(fā)展繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)

2004年以來(lái)，人民銀行等金融調(diào)控部門認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟(jì)金融工作一系列方針政策，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，主要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)總量調(diào)控，積極配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)信貸投向引導(dǎo)，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。一是靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)控金融體系流動(dòng)性；二是再次提高法定存款準(zhǔn)備金率；三是建立再貸款浮息制度和差別存款準(zhǔn)備金率制度；四是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革；五是加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)；六是大力發(fā)展金融市場(chǎng)；七是支持金融企業(yè)財(cái)務(wù)重組，加快推進(jìn)金融企業(yè)改革；八是促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。從貨幣政策的執(zhí)行結(jié)果看，2004年9月末，廣義貨幣M2余額24.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9％，增幅比上年同期低6.7個(gè)百分點(diǎn)。全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1.8萬(wàn)億元，同比少增6697億元，但比2002年同期多增4399億元。國(guó)家外匯儲(chǔ)備為5145億美元，人民幣匯率為1美元兌換8.2766元人民幣，繼續(xù)保持穩(wěn)定。金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)比率和余額繼續(xù)下降，金融資產(chǎn)質(zhì)量和效益顯著改善。

（二）金融企業(yè)改革取得重大進(jìn)展

國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改造穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行股份制改造試點(diǎn)順利進(jìn)行。成立了中央?yún)R金公司，行使國(guó)家所有者權(quán)益，向兩家銀行注資450億美元。農(nóng)村信用社改革取得階段性成果，在8省（市）試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，又在21省（市）全面推開(kāi)。國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)改革取得重大進(jìn)展，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司和中國(guó)再保險(xiǎn)公司順利完成重組改制，中國(guó)人保、中國(guó)人壽已在境外上市。

（三）金融市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善

貨幣市場(chǎng)參與主體繼續(xù)擴(kuò)大，建立了債券做市商制度，推出了買斷式回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金等新產(chǎn)品，市場(chǎng)功能進(jìn)一步完善。

證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。2004年在深圳證券交易所設(shè)立了中小企業(yè)板塊。在股票發(fā)行中引入了保薦人制度。開(kāi)辟券商的中長(zhǎng)期融資渠道，允許證券公司定向發(fā)行債券。擴(kuò)展保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者的入市渠道，推出燃料油、玉米等新的期貨品種。

保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展加快，資金運(yùn)用渠道進(jìn)一步拓寬，費(fèi)率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)。新設(shè)了多家保險(xiǎn)公司，放寬了保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)區(qū)域。規(guī)范和發(fā)展了再保險(xiǎn)市場(chǎng)與保險(xiǎn)中介市場(chǎng)。

外匯市場(chǎng)推出歐元對(duì)人民幣的新交易品種，增加了外幣拆借中介服務(wù)，擴(kuò)大了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)銀行及業(yè)務(wù)范圍，開(kāi)發(fā)了新的市場(chǎng)避險(xiǎn)工具。

（四）金融監(jiān)管體系進(jìn)一步完善

金融監(jiān)管體系進(jìn)一步完善。形成了銀行、證券、保險(xiǎn)三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，分業(yè)監(jiān)管體制進(jìn)一步確立。加快推進(jìn)貸款五級(jí)分類制度，初步建立銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，運(yùn)用多種手段處置了一批有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)，及時(shí)化解了金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)上市公司、證券公司規(guī)范化運(yùn)作的監(jiān)管，治理上市公司造假、大股東違規(guī)占用上市公司資產(chǎn)等問(wèn)題。加強(qiáng)了對(duì)保險(xiǎn)新產(chǎn)品和資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范制度建設(shè)，有力推動(dòng)了償付能力監(jiān)管。

二、當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)面臨的主要問(wèn)題

當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)發(fā)展仍然蘊(yùn)育著較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，控制和化解風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制還遠(yuǎn)未形成。

一是金融發(fā)展格局不協(xié)調(diào)，廣義貨幣供給持續(xù)攀升導(dǎo)致大量風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行業(yè)。2004年6月，廣義貨幣供給與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（M2/GDP）之比達(dá)到200％（折合年率），這一比例在世界上是最高的。這表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴貨幣供給，實(shí)際意味著貨幣的超經(jīng)濟(jì)發(fā)行和潛在的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。間接融資比重過(guò)大。2004年9月末，銀行貸款占企業(yè)融資的比例為80％，而股票和企業(yè)債券融資僅為5.5％。企業(yè)融資過(guò)度依賴銀行貸款，大量中長(zhǎng)期貸款變相用于補(bǔ)充企業(yè)資本金，導(dǎo)致全社會(huì)的融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行體系。與此同時(shí)，銀行僅靠發(fā)放中長(zhǎng)期貸款來(lái)釋放儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的壓力，存在資金來(lái)源與運(yùn)用的期限錯(cuò)配和短存長(zhǎng)貸問(wèn)題，潛藏著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

二是幣值穩(wěn)定存在很大的潛在壓力。我國(guó)有相當(dāng)大的隱性財(cái)政赤字。除財(cái)政壓力外，經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)大，也是導(dǎo)致幣值不穩(wěn)的重要潛在因素。在中國(guó)，除股市和房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題不可忽視外，經(jīng)濟(jì)泡沫還可能出現(xiàn)在制造業(yè)、原材料工業(yè)或其他加工工業(yè)等方面，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)能力的嚴(yán)重過(guò)剩。一旦經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，銀行會(huì)產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)，影響幣值穩(wěn)定。

三是金融企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，公司治理結(jié)構(gòu)缺陷顯著。目前我國(guó)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制還沒(méi)有根本轉(zhuǎn)變，缺乏維護(hù)股東利益的保障機(jī)制和有效的利益制衡機(jī)制。股權(quán)董事、獨(dú)立董事、機(jī)構(gòu)投資者、中小股東代表、中介機(jī)構(gòu)以及黨團(tuán)組織等利益相關(guān)者的監(jiān)督作用難以發(fā)揮。缺乏一套有效的市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制，內(nèi)部管理是“準(zhǔn)官僚體制”，高管人員任免行政化，正向激勵(lì)機(jī)制不健全。

銀行不良資產(chǎn)比例仍然偏高，風(fēng)險(xiǎn)隱患較大。銀行業(yè)尚未從制度和機(jī)制上建立起控制風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。

四是不良的銀企關(guān)系包含著較大金融風(fēng)險(xiǎn)。一些客戶經(jīng)常利用虛假信息騙取銀行貸款，一些企業(yè)利用改制重組等方式逃廢銀行債務(wù)，一些地方政府通過(guò)不合理的核銷呆壞賬等行為變相地用銀行資金無(wú)償支持地方建設(shè)。正常的、符合市場(chǎng)規(guī)則的銀企關(guān)系缺乏有效的法律保護(hù)，“銀行勝訴率高，執(zhí)行率低”的現(xiàn)象普遍存在，整個(gè)社會(huì)信用意識(shí)難以確立。

五是金融企業(yè)市場(chǎng)退出機(jī)制不健全滋生道德風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，在關(guān)閉金融機(jī)構(gòu)時(shí)，為確保社會(huì)穩(wěn)定，由財(cái)政或央行出資全額補(bǔ)償自然人債務(wù)本息，這一方式客觀上鼓勵(lì)或誘發(fā)了金融機(jī)構(gòu)的惡意經(jīng)營(yíng)，助長(zhǎng)了道德風(fēng)險(xiǎn)，降低了企業(yè)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

六是金融創(chuàng)新的動(dòng)力不足。我國(guó)缺乏鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的制度環(huán)境和技術(shù)水平，金融企業(yè)創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。在綜合經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，如何增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新動(dòng)力與能力，仍是金融業(yè)發(fā)展面臨的一個(gè)重大挑戰(zhàn)。

三、今后改革設(shè)想

（一）提高金融宏觀調(diào)控能力，健全市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制

進(jìn)一步完善金融宏觀調(diào)控體系，堅(jiān)持以間接手段為主進(jìn)行適時(shí)適度調(diào)控。加大貨幣政策工具的創(chuàng)新力度，繼續(xù)運(yùn)用數(shù)量型調(diào)控工具，擴(kuò)大價(jià)格型調(diào)控工具的運(yùn)用范圍。充分發(fā)揮公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用，管好基礎(chǔ)貨幣。繼續(xù)利用存款準(zhǔn)備金率調(diào)控商業(yè)銀行流動(dòng)性，建立對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。增加票據(jù)再貼現(xiàn)在中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放中的份額，提高再貸款資產(chǎn)質(zhì)量。

完善中央銀行基準(zhǔn)利率體系，擴(kuò)大市場(chǎng)利率種類，尤其是建立長(zhǎng)期金融產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率體系，為長(zhǎng)期貸款定價(jià)提供參照。進(jìn)一步推進(jìn)外幣利率改革，逐步實(shí)現(xiàn)小額外幣存款利率市場(chǎng)化。繼續(xù)擴(kuò)大人民幣貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣存款利率的市場(chǎng)化。

完善人民幣匯率形成機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)能充分反映市場(chǎng)供求、有管理的浮動(dòng)匯率制度。按照制度化、規(guī)范化的原則，改善央行對(duì)外匯市場(chǎng)和匯率的調(diào)控方式，增加調(diào)控手段，加大匯率形成機(jī)制的靈活性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

（二）深化金融企業(yè)改革，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新

四家國(guó)有商業(yè)銀行將在清產(chǎn)核資、處置不良資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，分批進(jìn)行股份制改造，條件成熟時(shí)公開(kāi)上市。上市不僅是為了融資，而是為了建立一套新的市場(chǎng)激勵(lì)和約束機(jī)制，徹底打破國(guó)有商業(yè)銀行的“準(zhǔn)官僚體制”，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。

深化農(nóng)村信用社改革，真正建立起產(chǎn)權(quán)清晰、約束機(jī)制強(qiáng)、財(cái)務(wù)健康、監(jiān)管到位、有可持續(xù)發(fā)展能力、主要為農(nóng)村社區(qū)服務(wù)的地方性金融企業(yè)。繼續(xù)完善農(nóng)村政策性金融服務(wù)，形成農(nóng)村政策性金融與商業(yè)性金融分工明確、各負(fù)其責(zé)、共同支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局。發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，分散農(nóng)村信貸風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)事求是地認(rèn)識(shí)民間借貸的作用，規(guī)范和引導(dǎo)民間借貸。積極探索新的農(nóng)村金融組織形式和金融產(chǎn)品。

完善以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制和考核機(jī)制。完善客戶交易結(jié)算資金存管制度，從制度上杜絕證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)違規(guī)占用客戶資金的問(wèn)題。進(jìn)一步完善證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的公司治理，建立健全對(duì)高管人員的約束激勵(lì)機(jī)制。鼓勵(lì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)和組織形式創(chuàng)新。拓寬證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的融資渠道，積極推進(jìn)符合上市條件的證券公司發(fā)行上市。

完善保險(xiǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，支持設(shè)立專業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、健康保險(xiǎn)公司、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司。培育多元化的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。規(guī)范發(fā)展保險(xiǎn)中介市場(chǎng)。穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)營(yíng)銷體制改革。鼓勵(lì)和引導(dǎo)保險(xiǎn)公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。建立保險(xiǎn)保障基金制度，提高保險(xiǎn)業(yè)依靠行業(yè)自身力量防范化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。

積極推進(jìn)包括存款保險(xiǎn)制度在內(nèi)的金融穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)。強(qiáng)化金融監(jiān)管部門之間以及金融監(jiān)管部門與中央銀行、財(cái)政部門之間的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，共同維護(hù)金融體系和金融市場(chǎng)運(yùn)行的整體穩(wěn)定。

（三）加快金融市場(chǎng)發(fā)展，提高直接融資比重

鼓勵(lì)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，積極發(fā)展能夠替代儲(chǔ)蓄的固定收益產(chǎn)品。支持商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化等多種手段調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其依靠自身力量抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。繼續(xù)擴(kuò)大票據(jù)市場(chǎng)，完善和豐富外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)的功能。

繼續(xù)推進(jìn)證券發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革，逐步創(chuàng)造條件使證券發(fā)行由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡。完善上市公司規(guī)范運(yùn)作的基本制度，適時(shí)推出類別股東表決機(jī)制，增加中小流通股東的話語(yǔ)權(quán)。繼續(xù)支持保險(xiǎn)資金、社?；?、企業(yè)年金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等機(jī)構(gòu)投資者以多種方式投資資本市場(chǎng)。解決股權(quán)分置問(wèn)題要尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的利益。進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，推進(jìn)中小企業(yè)板塊制度創(chuàng)新，分步建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，適時(shí)建立新的交易平臺(tái)和創(chuàng)新交易方式，逐步形成適應(yīng)多種投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的多層次資本市場(chǎng)體系。

推進(jìn)債券發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程，逐步允許發(fā)債主體和投資者自行選擇發(fā)債和投資場(chǎng)所。推進(jìn)統(tǒng)一互聯(lián)債券市場(chǎng)建設(shè)，創(chuàng)造條件讓普通投資者在更大程度上參與債券市場(chǎng)投資。

要在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，重點(diǎn)發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品和戰(zhàn)略性資源商品等期貨品種系列。研究開(kāi)發(fā)與股票和債券相關(guān)的衍生產(chǎn)品，使金融市場(chǎng)更富彈性。

（四）繼續(xù)推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放

進(jìn)一步放寬外資金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍，擴(kuò)大人民幣業(yè)務(wù)的開(kāi)放地域。擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）規(guī)模。鼓勵(lì)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者。允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)外資到中西部和東北地區(qū)設(shè)立營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)。貫徹“走出去”戰(zhàn)略，引導(dǎo)和支持中資金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和投資經(jīng)營(yíng)。

（五）加強(qiáng)金融法制建設(shè)，創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境

防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展，需要一個(gè)良好的外部環(huán)境。要通過(guò)加強(qiáng)金融法制建設(shè)，比如《破產(chǎn)法》等法制建設(shè)，形成一個(gè)有利于保護(hù)債權(quán)人和金融機(jī)構(gòu)權(quán)利的良好環(huán)境，形成對(duì)金融機(jī)構(gòu)、債務(wù)人和投資者的市場(chǎng)約束機(jī)制，切實(shí)使政府機(jī)關(guān)、金融企業(yè)、債務(wù)人、投資者的行為方式轉(zhuǎn)變到依法運(yùn)行的軌道上來(lái)，依靠法制的力量創(chuàng)造一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境。