老問(wèn)題 新泡沫

“我在這里可以提個(gè)建議，如果你們?cè)谏虾](méi)有房產(chǎn)，可以聽(tīng)我一句勸告，投資房地產(chǎn)絕對(duì)是高回報(bào)的。”

在2003年9月的《福布斯》論壇上，上海市的一位負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。

一年半之后的2005年4月5日，在芝加哥對(duì)“國(guó)八條”做出隔海回應(yīng)時(shí)，這位負(fù)責(zé)人態(tài)度大變。他說(shuō):“不希望上海的房?jī)r(jià)太高、增長(zhǎng)太快，房地產(chǎn)首先是以居住為主，而不是以投資炒作為主。”

說(shuō)前面一段話的時(shí)候，這位負(fù)責(zé)人對(duì)上海的房地產(chǎn)發(fā)展不僅心滿意足，也信心十足。而說(shuō)后面一段話的時(shí)候，他顯然已經(jīng)意識(shí)到:他可能正踩在一個(gè)隨時(shí)可能爆裂的房地產(chǎn)泡沫之上。不僅如此，按照最近已經(jīng)被房地產(chǎn)商痛斥為巫師的謝國(guó)忠的說(shuō)法，他腳下的這個(gè)地產(chǎn)泡沫是“有史以來(lái)最大的”。

毫無(wú)疑問(wèn)，房地產(chǎn)已經(jīng)成為一個(gè)“問(wèn)題”。

對(duì)于地方政府而言，推動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不僅天經(jīng)地義，也是其作為政府之職責(zé)。但吊詭之處在于，在中國(guó)的現(xiàn)有體制下，地方政府在追求本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，卻可以通過(guò)各種手段將本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本外部化。在中國(guó)的房地產(chǎn)問(wèn)題上，這種外部性集中體現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)的向上集中。這實(shí)際上是中國(guó)房地產(chǎn)的癥結(jié)，也是中國(guó)房地產(chǎn)之所以能夠成為“問(wèn)題”的原因所在。

上個(gè)世紀(jì)90年代中期，尤其是亞洲金融危機(jī)之后，為了維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，中央政府對(duì)地方官員提出了潛在但越來(lái)越具有政治約束性的政績(jī)要求，這個(gè)要求就是現(xiàn)在越來(lái)越受到詬病的以GDP為核心的政績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。這種政治錄用和考核標(biāo)準(zhǔn)固然從來(lái)沒(méi)有被正式行諸文件，但卻是一個(gè)具有強(qiáng)烈激勵(lì)和約束作用的官場(chǎng)潛規(guī)則。其作用，在中國(guó)官員的升遷實(shí)踐中，已經(jīng)表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。在這樣一套政治激勵(lì)體制下，地方政府對(duì)房地產(chǎn)趨之若鶩并紛紛將其作為拉動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的杠桿，實(shí)際上是一個(gè)非常符合邏輯的結(jié)果。從這個(gè)角度看，所謂房地產(chǎn)泡沫更加準(zhǔn)確的命名應(yīng)該是“體制泡沫”。雖然地方政府是房地產(chǎn)游戲中的最大贏家，但既然是體制之錯(cuò)，板子就不能完全打在地方政府身上。所以解決之道，首先在于要從根本上矯正這種扭曲的政治激勵(lì)機(jī)制。

政治激勵(lì)機(jī)制僅僅是從源頭上為地方政府提供了行為動(dòng)力，但并沒(méi)有為地方政府的行為提供實(shí)現(xiàn)的手段。在中國(guó)，房地產(chǎn)之所以能夠成為地方政府在政績(jī)上予取予求的不二法門，其根本原因在于，中國(guó)現(xiàn)行的金融體系和土地制度存在嚴(yán)重缺陷。中國(guó)金融體系一直被認(rèn)為是中國(guó)改革中最為遲滯的一個(gè)領(lǐng)域。這種遲滯在這一輪房地產(chǎn)熱中已經(jīng)凸現(xiàn)了其嚴(yán)重的危害性。如果沒(méi)有央行多年來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)GDP增速的貨幣擴(kuò)張，如果沒(méi)有中國(guó)高度壟斷的商業(yè)銀行賭徒式的經(jīng)營(yíng)方式，地方政府和房地產(chǎn)商縱有萬(wàn)丈雄心，也不可能將房地產(chǎn)搞到如此沸反盈天的地步，房地產(chǎn)也就不會(huì)成為一個(gè)問(wèn)題。從目前的情況看，中國(guó)的金融制度和土地制度改革還有相當(dāng)漫長(zhǎng)的路要走。在這個(gè)過(guò)程中，我們還可能經(jīng)常會(huì)看到這個(gè)或者那個(gè)泡沫。

金融和土地制度是中國(guó)的一個(gè)老問(wèn)題，政治激勵(lì)和約束制度更是一個(gè)老而又老的問(wèn)題，房地產(chǎn)泡沫不過(guò)是這兩個(gè)老問(wèn)題的一種新形式。在這個(gè)意義上，就不是房地產(chǎn)套牢了中國(guó)，而是老體制套牢了中國(guó)。

政府將房地產(chǎn)搞起來(lái)容易，將房地產(chǎn)搞下去也同樣容易。在中國(guó)的房地產(chǎn)問(wèn)題中，最值得警惕的可能正是政府這種無(wú)與倫比的“能力”。