中信證券擴張之路

2002年底在A股上市的中信證券，在上市前后先后進行了三次收購，其中收購華福證券功敗垂成，收購廣發證券則胎死腹中，成功的只有萬通證券。

2002年12月13日到25日，中信證券向社會公開發行人民幣普通股40，000萬股，每股發行價格確定為4.50元，募集資金180，000萬元，扣除發行費用4，002萬元后，實際可使用資金為175，998萬元。

收購萬通證券

作為募集資金使用的主要項目，中信證券收購青島萬通證券有限責任公司（下稱“萬通證券”）的進程一波三折。

萬通證券是青島市惟一一家專營證券業務的專業證券經營機構。公司前身始建于1988年，由青島市人民銀行獨家出資1000萬元設立，命名為青島證券公司。1992年，包括人民銀行在內的9家金融機構對其增資，公司更名為青島萬通證券公司。1997年11月，根據國家“銀證分離”的有關規定，公司進行了股權置換，銀行的資本退出，公司股東主要是青島市財政局和青島弘誠信托投資公司，同時，公司更名為青島萬通證券公司。經過2000年的增資擴股，萬通證券的注冊資本也不過5.5198億元，還是小券商，2001年末總資產只有21.85億元。

該公司為了加快自身發展，計劃在2002年采取引進國內大型證券公司或企業集團出資的方式，進行第二輪增資擴股，使該公司的資本金達到15億元以上，成為具有一定規模和實力的證券公司。

中信證券通過廣泛接觸，最終確定通過增資萬通證券有限責任公司的方式，實現對該公司的控股，以達到公司規模迅速擴張的目的。

2002年2月8日，中信證券與萬通證券的股東簽署了《萬通證券有限責任公司增資協議》，根據該協議，中信證券擬向萬通證券增資86，802萬元，出資包括中信證券所屬山東管理總部、山東投資銀行部、濟南辦事處、鄭州辦事處以及青島保定路證券營業部、青島南京路證券營業部、煙臺證券營業部、淄博證券營業部約19，000萬元的資產（以評估確認值為最終標準）和現金約67，802萬元。萬通證券增資擴股后，注冊資本將達15億元，中信證券占其總股本的57.87%；雙方同時約定，萬通證券增資協議將在中國證監會批準后生效并予以實施。同日，中信證券與萬通證券簽訂了《萬通證券有限責任公司增資擴股過渡期經營管理合作協議》，雙方約定自以上協議簽署之日起至增資完成后萬通證券新一屆董事會產生的期間內，萬通證券由協議雙方共同組成的經營管理小組實施經營管理。

不過，2003年11月17日，中信證券的臨時股東會通過了《關于收購萬通證券有限責任公司方式變更的議案》，該議案包括三項內容：

1．將原定于增資萬通證券的部分募集資金用途修改為用于收購青島市財政局及其他萬通股東持有的萬通證券存量股權。

2．公司與青島市財政局簽署《股權轉讓協議》后，授權董事會繼續與有轉讓意向的萬通證券其它股東談判并簽署股權轉讓相關文件。

3．原定的增資方案作相應調整，其中以資產出資部分包括青島南京路營業部、青島保定路營業部、山東煙臺營業部、山東淄博營業部、濟南辦事處、鄭州辦事處及山東投行總部、山東管理總部的資產出資不變，授權董事會審核確定其評估結果；現金出資金額調整為不超過原定現金出資總額人民幣67，802萬元減去收購萬通證券存量股權所需資金后的余額。

中信證券對萬通證券進行收購可擴大公司的經營規模和業務網絡覆蓋范圍，增強公司實力。今后中信證券在經濟發達地區的營業網點數量將有所增加，有利于公司業務布局的進一步合理化，為今后構造金融銷售平臺創造了基礎。

收購關鍵：中信證券和萬通證券在200年2月就簽訂了收購協議，當年底中信證券上市，但是收購萬通證券一事卻遲遲不見下文。

2003年3月，萬通證券在全國銀行間同業拆借市場上拋出一份巨虧3.3億的年報（未經審計），這對于萬通證券5.5億的注冊資本金而言，無疑是個天文數字。據悉，3.3億的巨額虧損是由于公司將三年以上的賬目全部全額計提所致。

曾經有業界人士推測，可能是中信打壓萬通凈資產、降低收購成本。

收購廣發證券受挫

廣發證券股份有限公司是國內首批綜合類券商之一，注冊資本為20億元人民幣，有員工1776人，在全國各地擁有76家證券營業部、20家證券服務部，另托管了19家證券營業部。

廣發證券旗下有廣發基金管理公司、廣發期貨公司，并且收購了兩家證券公司，已經初具金融集團雛形，若中信證券能將其納入囊中，則可以大大節省其擴張的時間。

2004年9月1日，中信證券董事會通過決議，決定收購廣發證券部分股權。

不過此舉遭到廣發證券的強烈反對，最后中信證券無功而返。

收購失敗關鍵：中信證券此次收購失敗在意料之中。首先，廣發證券在1996年就提出員工持股計劃，雖然因外部環境不成熟而夭折，但是公司高層和員工一直期待做“主人翁”，此時中信證券提出收購，遇到廣發證券員工的反抗也是理所當然。

其次，廣發證券的第一大股東遼寧成大和第二大股東吉林敖東與廣發證券有多年的合作關系，且廣發證券工會是遼寧成大的第二大股東、廣發證券是吉林敖東的第一大流通股股東，因此遼寧成大、吉林敖東、深圳吉富構成了廣發股權的鐵三角，控制股權的比例高達66.68%。

收購華福證券和托管富友證券

2002年下半年，中信證券多次與福建省華福證券有限公司親密接觸，據悉，當時注冊資本為3億元人民幣的華福證券擬增資擴股至10億元，中信證券將作為戰略投資者被引入，占30-40%的股份。

然而，中信證券與華福終于無緣，也有一種說法是，當時中信證券恰逢上市關頭，收購華福證券會拉低其整體業績，最后決定由出任其主承銷商的廣發證券代為接盤。

2003年4月，經中國證監會批準，華福證券增資改制并更名為廣發華福證券有限責任公司。公司注冊資本5.5億元人民幣，在福建省內及上海、深圳等地擁有21家證券營業部，14家證券服務部，全面開展證券承銷、經紀、自營、投資咨詢、財務顧問等證券業務。2003年9月19日，廣發華福證券有限責任公司正式掛牌。這是中國證監會批準的首家由國內大型綜合類證券公司控股的過渡期綜合類證券公司。

2003年6月5日，中信證券接中國證監會通知，托管挪用客戶39億元托管國債的富友證券所屬證券營業部、證券服務部、證券交易結算中心及證券經紀相關的業務。該通知同時明確，中信證券“不負責墊付富友證券經紀有限責任公司挪用的股民保證金，也不承擔該公司的債權債務及經營虧損”。 在上海、天津、開封、鄭州、武漢等地共有6家營業部。