有尊嚴的退休？養命錢——老齡化的金融沖擊

30年后，誰養活我們?

隨著2000年中國進入老齡化社會，我們不能不對未來充滿憂慮。按照聯合國的估計，中國的老齡化高峰將在本世紀30年代到來。如果以72歲的平均壽命計算，當今47歲以下的社會中堅，屆時都可能面臨能否過上有尊嚴的退休生活的問題。

今天，一個60歲以上的老人有6個勞動人口供養，到2040年則只有2個勞動人口供養。在現收現付的養老保障體制下，這意味著，我們今天繳納的養老金，可以使今天的老年人過著相對舒適的生活，但當我們退休時，得到的要少得多。在老齡化程度全球最高的日本，這樣的心理失衡令37％的人漏繳、少繳養老金，由此引發的丑聞已累及多名高官下野，首相小泉也承認有6年未按期繳納保金。

在中國，養老保障體系亦是步履維艱。目前養老金的缺口已達2．5萬億元。這不僅令我們后顧堪憂，也為國家財政帶來了沉重的支付負擔。當前的積極財政政策面臨歷史性的轉型，如果不能加強債務與赤字管理，提高資金使用效率，滯脹或者惡性通脹并非天方夜譚。

老齡化不僅事關未來，也關乎現在。由于人口老齡化等原因，中國儲蓄率居高不下，如今更達50％。由此會引發金融泡沫，也無法保證金融市場的穩定。所以，摩根士丹利的謝國忠提出，中國有必要將儲蓄率降至35％。他拿出的政策方案包括：資產私有化，給予農民土地所有權，提高最低工資，將政府支出重點由經濟建設轉向教育和醫療領域。

今后，隨著老齡化程度的提高，中國的儲蓄率必然會出現下降趨勢，這將導致投資率的下降。老年人保守的投資風格，也會制約股市活力，中國證券市場可能遭遇資金短缺的瓶頸。因此，這一市場的參與者有必要改變浪費金融資源的現狀，充分利用當前股權分置改革的機遇，規范市場，提高回報，降低風險，吸引大規模的社保資金入市。由于養老金與資本市場的發展休戚相關，兩個市場的互動創新，將有肋于金融體系的完善與資本市場效率的提升。

中國的老齡化也可能成為全球低利率游戲的終結者。由于勞動年齡人口在2015年左右達到峰值后會逐漸下降，中國勞動力短缺的可能性越來越大。瑞士信貸第一波士頓的陶冬認為，十年后，中國政府沒有了就業的壓力，也便沒有了增加外匯儲備、干預人民幣匯率的動力，支持美國債市的資金自然變少，美國債市在2015-2020年前后可能暴跌，由此可能導致全球性金融危機。

勞動力的短缺，也越來越不支持目前中國占比較優勢的勞動密集型產業，中國經濟增長方式面臨轉型，世界制造業格局也將重構，廉價“中國制造品”可能退出市場，全球消費者的生活或由此改變。部分國家老齡化所導致的勞動力不平衡，將使一些國家對有勞動能力的年輕移民的爭奪趨于激烈，產業轉移的方向也可能出現變化。今天，年輕的亞洲推著老齡化的歐美的輪椅，明天，亞洲老了，誰來推亞洲和世界的輪椅?

時至今日．老齡化還是一個無解的系統問題。對于各國政府而言，目前所能做的惟有未雨綢繆，通過分析、預測老齡化的種種影響，進行社會保障、財政政策等多方面的制度準備，以有效緩解老齡化的沖擊。

從個人角度看，由于老齡化的影響深入儲蓄、社會保險、股市等金融市場的方方面面，它必將影響到我們每個人的錢袋安全。因此，了解老齡化的沖擊，將有助于我們合理配置自己的金融資產，規避投資風險。這也是本刊推出這組專題文章的另一大初衷。