ＢＲＩＣｓ高增長影響的“雙高一低”

以購買力平價匯率計算的各國和全球趨勢增長率顯示，以BRICs(巴西、俄羅斯、印度、中國)為代表的新興市場國家對全球經(jīng)濟增長率的影響自上世紀90年代以來顯著超過以G7為代表的發(fā)達市場國家。這表明，近期全球化趨勢開始讓新興市場國家特別是BRICs受益。BRICs貢獻的趨勢增長率的高增長給全球市場帶來的是更低的通脹水平、更高的利潤增長率和更高的波動性。

以購買力平價計算，G7集團的趨勢增長率從上世紀60年代初的近5％下降到80年代初的3％，之后就一直維持在這一水平。BRICs國家趨勢增長率則從上世紀90年代初的3％增長到2004年的6．5％，并且在將來很可能還將保持這一水平直至人口壓力的負面影響占主導地位。趨勢增長率指無通脹壓力下全球經(jīng)濟的增長率。

BRICs對世界趨勢增長率的貢獻目前已由上世紀90年代的20％上升到60％。這表明，近期全球化趨勢開始讓新興市場國家受益，特別是BRICs。就各國的趨勢增長率而言，印度和巴西的潛在產(chǎn)出分別由1990年的5。6％和1．9％增長到2004年的6．4％和2．9％。中國過去25年的經(jīng)濟增長率非常突出，不過快速上升趨勢主要發(fā)生在上世紀90年代初，近年來經(jīng)濟增長率已經(jīng)開始回到約8％的水平。

對于全球市場來說，BRICs的高增長至少將帶來以下影響：

更低的通脹。較高的趨勢增長率說明世界經(jīng)濟能在較高需求水平下維持較低的通脹。BRICs國家崛起帶來的積極的供給增加使得戰(zhàn)斗在通脹前線的各國央行松了一口氣。當然，在一些國家儲蓄率較高的情況下，可能會有一些國家會出現(xiàn)通脹率超出趨勢增長率的可能。

更高的利潤增長率。較高的趨勢增長率意味著更高的利潤增長率，這將對全球股票市場產(chǎn)生積極影響，與全球需求增長關聯(lián)度較高的企業(yè)將受益。隨著增長動力由發(fā)達市場國家向發(fā)展中市場國家轉移，操作策略中的全球視野變得更加重要。

更高的波動性。發(fā)展中市場國家對趨勢增長率的貢獻不斷增加，也可能引起全球經(jīng)濟增長率波動性較過去提高。特別是巴西和俄羅斯，也包括中國和印度，經(jīng)濟增長率的波動性風險較發(fā)達經(jīng)濟體要高。不過，這種增長率的波動性不宜被夸大，BRICs國家，尤其是中國，其穩(wěn)定的增長率已經(jīng)持續(xù)很長時間。隨著這些國家經(jīng)濟的不斷發(fā)展．波動性風險還會進一步下降。

作者為高盛全球經(jīng)濟研究團隊研究員。