摩根士丹利：裴熙亮統(tǒng)治時代的結(jié)束

裴熙亮，摩根士丹利被圍困的CEO，將在這家大投行前任高管們的聲討下辭職。他的衰敗可能預(yù)示著從他們合并那天起就存在著巨大的文化沖突的摩根與添惠公司（Dean Witter）的拆分。

評論家經(jīng)常喜歡談的一個詞是“對等合并”，它意味著在新組合的公司里沒有獲勝者或失敗者，也沒有征服者和被征服者——只有愉快的合作者。在實踐中，這種理想狀態(tài)的合并真是少之又少。1997年，華爾街最早的頂尖投行摩根士丹利和從事零售證券業(yè)務(wù)的添惠公司的合并就是典型的不對等的合并。

不對等的合并

合并之初，原摩根士丹利CEO麥晉珩（JOhn Mack)主動屈居次席，來自添惠的裴熙亮占據(jù)了新公司CEO寶座。但當(dāng)時業(yè)內(nèi)盛傳雙方達(dá)成協(xié)議，五年之后麥晉珩將取裴熙亮之位而代之。事實上，摩根士丹利與添惠兩大原有陣營的較量在新公司內(nèi)從未停止過，并在2001年一度達(dá)到高潮。作為華爾街最富傳奇色彩的投資銀行家之一的麥晉珩被迫離開服務(wù)了28年的大摩，這一新聞在當(dāng)時震動了華爾街。這也使裴熙亮獲得了一個不好的名聲，有批評說他總是把威脅到他領(lǐng)導(dǎo)地位的前摩根士丹利系的管理人士，迅速地剔除出去。自從那時起，批評家指責(zé)說裴熙亮身邊已經(jīng)完全是添惠公司的一批忠誠的支持者，那些創(chuàng)造出大半利潤的投行的銀行家們儼然屈居為摩根士丹利的二等公民。

最近幾個月里，在摩根前八位高管以及股東們的壓力下，裴熙亮已經(jīng)經(jīng)歷了一場殘酷的戰(zhàn)役， 然而摩根自身由于高層的重大變動也受到了嚴(yán)重的影響，因此在6月13日，裴熙亮迫于壓力宣布一旦找到合適的人選，他將辭去CEO的職務(wù)。

解散合并

八人集團(tuán)要求裴熙亮下臺的戰(zhàn)爭在不斷地升級，因為裴熙亮在今年3月份宣布提拔他的兩名支持者斯蒂芬·克勞福德和佐依·克魯茲為聯(lián)席總裁，作為他的繼承人，取代去職的柳浩思，其中克勞福德是裴的忠實追隨者。這一任命意味著另外的接班候選人只能選擇離開。因此八人組正在推行一項計劃，即解散1997年的這次合并，把摩根士丹利世界級的證券業(yè)務(wù)與添惠普通的零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分開。

直到上個周末，裴熙亮還享受在摩根士丹利董事會的支持當(dāng)中。他們拒絕八人集團(tuán)的提議，盡管他們同意剝離信用卡業(yè)務(wù)。但是這些反抗者沒有就此放棄，3月底，八老更在《華爾街日報》登出整版廣告，公開表示對裴熙亮的不滿。他們在報紙廣告中，呼吁更多人出來響應(yīng)，寫信要求董事會撤換裴熙亮。羅伯特·斯考特和帕克爾·吉爾伯持還在3月30日出現(xiàn)在CN-BC的電視節(jié)目上，呼吁所有關(guān)心摩根士丹利的人支持他們的行動。

灰暗的結(jié)局

更令人擔(dān)心的是，摩根是一個天才型的團(tuán)隊。自從有部分的成員離開，就有更多的投資銀行家加入到conga line。上周五，一個來自equity-derivatives group摩根九人的團(tuán)隊投奔到Wachovia，這是一個試圖建立它的股票業(yè)務(wù)的雄心勃勃的競爭者。Equity derivatives是摩根最成功的業(yè)務(wù)，隊伍的損失使裴熙亮失去了董事會支持的最后一根稻草。同時董事會也對摩根不良的金融業(yè)績表示擔(dān)心：周一，銀行警告第二季度收入只有20%，低于2004年的同期指數(shù)，也低于股票市場分析家預(yù)期的指數(shù)。

坦率地講，裴熙亮沒有為他的離開冠以諸如“花更多的時間在家庭上”或“尋找更好的機會”這樣冠冕堂皇的話。他辭職信里的第二句話就是：“這已經(jīng)很清楚了，由于持續(xù)對我個人攻擊以及外界對我們公司負(fù)面的關(guān)注，你們每個人都不得不去承受這些負(fù)面的影響，我的離開是我能為你、為我們的客戶和我們的股東做的最好的一件事。”到目前為止，市場似乎也同意這樣的結(jié)果；摩根士丹利的股票周一開盤就從上周五收盤時的49.88美元飛速上升到51.76美元。股票市場的分析家好像認(rèn)為他的離開將使摩根士丹利重新回到投資銀行老大的位置。

現(xiàn)年61歲的裴熙亮早在70年代末期就進(jìn)入了金融服務(wù)領(lǐng)域，他當(dāng)時是西爾斯公司咨詢部門負(fù)責(zé)人。他向公司建議應(yīng)將業(yè)務(wù)多元化，原因是隨著嬰兒潮一代逐漸變老，新家庭的成員數(shù)量將會減少。在裴熙亮的領(lǐng)導(dǎo)下，西爾斯的金融服務(wù)部門在80年代不斷發(fā)展壯大，以致于有人批評西爾斯忽視了其傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)。90年代初期，西爾斯將添惠公司剝離出來，裴熙亮也隨之離開了西爾斯。在大摩的老人眼中，裴只能代表添惠，而不是摩根真正的掌門人。如今，大摩希望借助添惠打入零售經(jīng)紀(jì)和信用卡業(yè)務(wù)的目的并沒有實現(xiàn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前只占摩根全部利潤的6％，而投資銀行業(yè)務(wù)仍占據(jù)了60%的比重。