摩根士丹利：裴熙亮統治時代的結束

裴熙亮，摩根士丹利被圍困的CEO，將在這家大投行前任高管們的聲討下辭職。他的衰敗可能預示著從他們合并那天起就存在著巨大的文化沖突的摩根與添惠公司（Dean Witter）的拆分。

評論家經常喜歡談的一個詞是“對等合并”，它意味著在新組合的公司里沒有獲勝者或失敗者，也沒有征服者和被征服者——只有愉快的合作者。在實踐中，這種理想狀態的合并真是少之又少。1997年，華爾街最早的頂尖投行摩根士丹利和從事零售證券業務的添惠公司的合并就是典型的不對等的合并。

不對等的合并

合并之初，原摩根士丹利CEO麥晉珩（JOhn Mack)主動屈居次席，來自添惠的裴熙亮占據了新公司CEO寶座。但當時業內盛傳雙方達成協議，五年之后麥晉珩將取裴熙亮之位而代之。事實上，摩根士丹利與添惠兩大原有陣營的較量在新公司內從未停止過，并在2001年一度達到高潮。作為華爾街最富傳奇色彩的投資銀行家之一的麥晉珩被迫離開服務了28年的大摩，這一新聞在當時震動了華爾街。這也使裴熙亮獲得了一個不好的名聲，有批評說他總是把威脅到他領導地位的前摩根士丹利系的管理人士，迅速地剔除出去。自從那時起，批評家指責說裴熙亮身邊已經完全是添惠公司的一批忠誠的支持者，那些創造出大半利潤的投行的銀行家們儼然屈居為摩根士丹利的二等公民。

最近幾個月里，在摩根前八位高管以及股東們的壓力下，裴熙亮已經經歷了一場殘酷的戰役， 然而摩根自身由于高層的重大變動也受到了嚴重的影響，因此在6月13日，裴熙亮迫于壓力宣布一旦找到合適的人選，他將辭去CEO的職務。

解散合并

八人集團要求裴熙亮下臺的戰爭在不斷地升級，因為裴熙亮在今年3月份宣布提拔他的兩名支持者斯蒂芬·克勞福德和佐依·克魯茲為聯席總裁，作為他的繼承人，取代去職的柳浩思，其中克勞福德是裴的忠實追隨者。這一任命意味著另外的接班候選人只能選擇離開。因此八人組正在推行一項計劃，即解散1997年的這次合并，把摩根士丹利世界級的證券業務與添惠普通的零售經紀業務分開。

直到上個周末，裴熙亮還享受在摩根士丹利董事會的支持當中。他們拒絕八人集團的提議，盡管他們同意剝離信用卡業務。但是這些反抗者沒有就此放棄，3月底，八老更在《華爾街日報》登出整版廣告，公開表示對裴熙亮的不滿。他們在報紙廣告中，呼吁更多人出來響應，寫信要求董事會撤換裴熙亮。羅伯特·斯考特和帕克爾·吉爾伯持還在3月30日出現在CN-BC的電視節目上，呼吁所有關心摩根士丹利的人支持他們的行動。

灰暗的結局

更令人擔心的是，摩根是一個天才型的團隊。自從有部分的成員離開，就有更多的投資銀行家加入到conga line。上周五，一個來自equity-derivatives group摩根九人的團隊投奔到Wachovia，這是一個試圖建立它的股票業務的雄心勃勃的競爭者。Equity derivatives是摩根最成功的業務，隊伍的損失使裴熙亮失去了董事會支持的最后一根稻草。同時董事會也對摩根不良的金融業績表示擔心：周一，銀行警告第二季度收入只有20%，低于2004年的同期指數，也低于股票市場分析家預期的指數。

坦率地講，裴熙亮沒有為他的離開冠以諸如“花更多的時間在家庭上”或“尋找更好的機會”這樣冠冕堂皇的話。他辭職信里的第二句話就是：“這已經很清楚了，由于持續對我個人攻擊以及外界對我們公司負面的關注，你們每個人都不得不去承受這些負面的影響，我的離開是我能為你、為我們的客戶和我們的股東做的最好的一件事。”到目前為止，市場似乎也同意這樣的結果；摩根士丹利的股票周一開盤就從上周五收盤時的49.88美元飛速上升到51.76美元。股票市場的分析家好像認為他的離開將使摩根士丹利重新回到投資銀行老大的位置。

現年61歲的裴熙亮早在70年代末期就進入了金融服務領域，他當時是西爾斯公司咨詢部門負責人。他向公司建議應將業務多元化，原因是隨著嬰兒潮一代逐漸變老，新家庭的成員數量將會減少。在裴熙亮的領導下，西爾斯的金融服務部門在80年代不斷發展壯大，以致于有人批評西爾斯忽視了其傳統的零售業務。90年代初期，西爾斯將添惠公司剝離出來，裴熙亮也隨之離開了西爾斯。在大摩的老人眼中，裴只能代表添惠，而不是摩根真正的掌門人。如今，大摩希望借助添惠打入零售經紀和信用卡業務的目的并沒有實現，經紀業務目前只占摩根全部利潤的6％，而投資銀行業務仍占據了60%的比重。