信托公司發展步入快車道

盡管2004年信托業面臨著前所未有的壓力和挑戰，市場環境和政策環境變化莫測，尤其是資本市場持續低迷，股票指數連創新低，系統性風險充分顯露，給各類金融機構和證券投資業務帶來極大的沖擊，但信托行業基本承受住了種種壓力和考驗，交出了一份成績優良的答卷。截至2005年4月30日，中國銀監會首批指定信息披露的30家信托投資公司（除西藏信托外）悉數亮相，綜合數據令人耳目一新：除一家公司之外，28家信托公司全部實現盈利。包括自愿披露的兩家信托公司在內，31家信托公司共實現凈利潤8.6億多元，平均每家信托公司的凈利潤達2700多萬元；管理的信托資產合計為1200多億元，平均每家公司管理的資產規模達到了40多億元。與連續三年全行業虧損的證券公司、因市場低迷而苦苦支撐的證券基金管理公司乃至和年度虧損額達數十億元人民幣的個別商業銀行等金融機構相比，2004年信托公司的整體經營狀況，無疑成為令社會各方面均感到滿意、甚至有些意外驚喜的一道亮麗的風景。

公司治理漸入正軌，結構安排尚需規范

在全部披露的33家信托公司年報中（包括自愿披露的華寶信托和中泰信托，上市公司陜西國投和安信信托，西藏信托尚未公布），幾乎都具有較為完善的股東會、董事會、監事會的組織架構，70%以上的信托公司均設有不同形式的投資決策委員會、風險管理委員會及薪酬管理委員會。

所有披露信息的31家公司，共有員工2523名，平均每家公司約有員工81名。從員工的學歷結構看，幾乎超過70%的公司中，大學本科以上學歷的從業人員超過了50%，約有20%的公司該比例達到了80%以上。只有15%左右的信托公司中少數高管人員的學歷低于大學本科。高管人員碩士研究生學歷比例超過60%的有10家公司，其中中原信托和海協信托為100%。

有20家公司單一大股東的持股比例超過50%，占全部公告公司總數的62.5%。其中有9家公司第一大股東持股比例超過90%，最高達99.2%，該類公司基本以地方政府投資為主要背景的信托公司居多，主要是以財政局、國資部門以及財政、國資控股的集團公司作為持股單位。

從各家公司披露的部門設置狀況來看，該項內容差異最大，急需加以規范。首先是數量的差異性。部門設置最多的達16個，最少的只有6個，相差一倍多；其次是名稱的差異性。行使相同的職能，卻名稱各異，或者雖然名稱相似，但行使的職能和分管的業務內容卻完全不同，隨意性很大。一定程度給投資者和監管部門造成識別和操作上的模糊；第三是合規程度的差異性。個別信托公司與監管部門要求的關于固有財產和信托財產要做到部門分開、人員分開、高管分開，以及應該設置風險控制部門和審計稽核部門的要求明顯不符。

主營業務規模快速增長，核心業務模式尚待構建

首批指定披露的29家信托公司（不包括西藏信托）2004年信托資產規模共為1115.7661億元人民幣，加上2家自愿披露的信托公司，共計1251.0485億元。其中超過百億元的共有3家信托公司，分別是：中誠信托投資有限責任公司，133.0770億元；中國對外經濟貿易信托投資有限公司，121.8255億元；天津信托投資股份有限公司，103.4559億元，最低的信托財產規模只有不足4億元。

由于信托財產規模與信托公司支付的監管費數額直接掛鉤，因此，此次信托公司披露的信托財產規模，都是擠干了水分，去盡了泡沫的“干貨”，較為真實的反應了有關信托公司真實的信托業務規模。

31家信托公司2004年共實現營業收入23.4528億元人民幣，超過億元的共有8家，包括：天津信托投資股份有限公司，2.2807億元；中誠信托投資有限責任公司，2.0300億元；中國對外經濟貿易信托投資有限公司，1.6949億元；華寶信托投資有限責任公司，1.6253億元；上海國際信托投資有限公司，1.5529億元；大連華信信托投資股份有限公司，1.0500億元；合肥興泰信托投資有限責任公司，1.0322億元；山西省信托投資有限責任公司，1.0199億元。而最低的信托公司營業收入只有數百萬元。

其中，主營業務收益率（主營業務收入/業務收入總額）體現的十分不平衡和缺乏說服力，一些信托業務開展較好的信托公司，由于其可比基數較大，反而該項指標排名較為靠后，而一些規模較小的公司，由于原有規模較小，業務品種單一，故該項指標十分突出。令人鼓舞的是，有超過1/3的披露公司公布的主營業務收益率超過了50%。遺憾的是有10家公司沒有明確公布該項指標，而又由于各家公司確定主營業務收入的口徑和內容不盡相同，導致利用現有披露的指標和數字加以推算，很容易出現非可比因素以及與公司對此指標理解上的歧義。

信托報酬收入雖然絕對規模和所占比例還不算高，尚不能構成信托公司的核心利潤來源，但相對增長速度十分驚人，表現出強勁的增長后勁。如中誠信托2004年實現信托報酬2963萬元，比上年增長149%。

綜合經營指標優于往年，信托公司分化趨勢加劇

2004年信托公司凸現后發優勢，綜合指標超出預期，31家信托公司共實現利潤12.8716億元，其中，占30%左右的信托公司2004年利潤總額超過5000萬元。

31家信托公司共實現凈利潤8.1131億元 ，最高為上海國際信托投資有限公司，達1.0490億元，多家信托公司的人均創利規模超過百萬元。但同時也有個別公司出現了逾千萬元的經營虧損。

所有披露公司的資本充足率狀況十分令人滿意。在14家有具體數字披露的公司中，包括內蒙信托公司等在內，共有11家信托公司該比率超過了50%，前三位分別為：百瑞信托138.21%；國民信托 126%；江蘇信托102.8%，而最低的信托公司資本充足率只有不到24%。其他16家中， 8家文字表明資本充足，但沒有公布具體數字，8家未披露。

首批指定披露的29家信托公司就資產收益率和資本收益率水平而言差距十分懸殊，共有10家信托公司的資產收益率超過了3%，最高的蘇州信托達6.67%；而最低只有0.18%，（負收益除外）；資本收益率超過4%的共有12家信托公司，最高的杭州工商信托為9.77%，低于1%的有9家信托公司，一家未披露，最低只有0.3%（負收益除外）。

2004年30家信托公司共計納稅總額為 5.3924億元人民幣，其中營業稅1.3083億元，所得稅3.6787億元，信托稅4054萬元。其中超過千萬元的納稅大戶為17家信托公司，居前五位的公司分別為：華寶信托7558萬元、上海國投6236萬元、中誠信托5852萬元、天津信托4792萬元和華信信托2652萬元。

外部環境仍為主要瓶頸

在所有公告的信托公司中，各家公司對影響信托公司業務發展的有利因素和不利因素均進行了十分全面和深入的分析。其中，各家信托公司匯總分析有利因素共涉及24個方面，不利因素共28個方面。

在分析影響公司發展的主要因素時，90%以上的信托公司集中認為：

·資產管理和專業理財旺盛的市場需求；

·信托所特有的財產隔離等制度優勢；

·信托產品巨大的創新空間；

·信托公司專業高效的工作團隊

上述四方面是信托公司發展的主要有利方面。

但與此同時，也有幾乎80%以上的信托公司認為：

·信托登記、產品流通等配套制度不完善，相對滯后；

·市場競爭機制不健全，與其他金融機構存在一定程度的不公平競爭，監管標準不統一；

·信托發行規模制約過多，產品供給形成瓶頸，難以形成規模效應

以上三大因素是目前制約信托公司發展和信托主業成為信托公司主要核心盈利模式的主要障礙。

資產質量有所提高，兌付高峰壓力驟增

各家信托公司均采取了較為系統和嚴謹的風險管理措施，遵循“事前預防，事中監控，事后補救”的原則，加強識別和評估可能發生的風險及其影響程度的能力，建立和完善風險管理制度，實施嚴密的工作程序及控制系統，制定相應可行的危機處理計劃，成立風險控制委員會，在授權范圍內，對公司重大事項的風險進行評審，檢查指導公司日常風險管理工作，從而提高公司對各種風險管理的防范意識。

在上述風控措施的基礎上，各家信托公司的資產質量得以穩步提高，以自營資產為例，全部披露公司正常類自營資產占資產總額的比例平均高達79.17%，而損失類平均只占1.87%。披露公司中30%以上的信托公司的損失類自營資產額為零。次級以下自營財產合計規模不足5000萬元的信托公司共有16家，占到50%以上，超過億元的有8家，最高已達近4.5億元。次級以下合計資產率（次級以下自營資產合計數/資產總額）排在前三位的比例分別為：40.59%、27.35%和25.73%，應引起有關公司的高度關注，并采取積極有效的對應措施，對可能產生的風險加以防范。

信托財產的運行狀況也較為平穩，在2004年全部到期終止兌付的信托計劃金額共計285.6587億元，信托合同20726份（1家未披露），其中只有11筆一千余萬元形成信托財產損失，99%以上均運行良好，按期足額兌付。2005年預計將有600億—700億元規模的信托計劃到期終止，需要兌付，各信托公司將迎來回歸主業以來第一個兌付高峰年，因此，現有存量信托財產的良好運行和信托公司縝密的風險防范措施以及兌付安排，就成為2005年信托公司經營和主管部門監管工作中的重中之重。

在2004年全部終止的信托合同中，平均預計收益率最高為5.6%，最低為3.38%，而從平均實際收益率來看，運營效果十分理想，除三家公司較預計收益率略低之外，其它公司均高于預期收益率或與預計收益率持平，最高平均實際收益率達20.40%，十分驚人。當然多數公司基本處在3%—5%區域之間的水平。

清理原有負債資產成果顯著，個別公司將觸規定底限

按照中國銀監會的要求，2005年是全部信托公司完成歷史負債清理工作的最后期限，在31家披露年報的信托公司中，共有13家公司不同程度的對原有負債業務的清理情況進行了披露，2004年中該13家信托公司除3家未具體披露數字外，共完成原有負債業務清理規模 85.1768億元人民幣，尚存余額24.9655億元。

工商信托、天津信托、國民信托、中海信托、聯華信托和中泰信托已經提前全部或者基本完成了對原有負債的清理任務，清理力度最大的天津信托，在2004年一年內清理原有負債業務規模達15.97億元，是現有13家披露該項數字中最高的，一舉實現零余額。

關聯交易規模居高不下，相關風險需引起高度關注

關聯交易問題始終是信托業十分突出且爭議較大的一個問題。根據年報披露的數據來看，多家信托公司與大股東間發生關聯交易與資金往來的現象較為突出，全部披露公司關聯交易總額計362.0688億元人民幣（含廈門國投28416萬美元，按照一美元兌換8.2765元人民幣換算），涉及關聯方數量226個，共發生關聯交易 64筆，關聯方未償還額累計5752萬元，沒有發生為關聯方擔保墊款的情況。其中關聯交易總額超過10億元人民幣的共有10家信托公司，最高達97.4941億元，最低也達10.8508億元。

據悉，近期中國銀監會將再次組織較大規模的關聯交易交叉檢查，范圍包括：信托公司2004年1月1日至2004年12月31日各類關聯方融資交易的發生額、資金去向及結構；信托財產與固有財產交易的累計交易金額與余額；信托公司不當關聯交易等。銀監會將對信托公司有關資金關聯交易情況進行統計，并結合有關情況，對關聯交易的風險狀況進行評估。檢查重點關注交易條件優于一般交易對手的交易和沒有交易背景的資金往來。

信托收入規模穩步提高，人均利潤高居金融業前列

從披露公司公布的數據來看，信托報酬還未形成較大規模，尚無法成為支撐信托公司收入的主要利潤來源，但增幅十分驚人，多家公司實現翻番的增長速度。充分體現出在一法兩規框架下經過廣大信托公司的探索創新，信托公司的業務結構回歸信托主業取得顯著成績和巨大潛力。

信托公司作為金融機構的四大支柱之一，雖然整體行業規模相比之下稍顯不足，但人員精干，包袱輕，綜合素質高，50%以上的從業人員均為大學本科以上學歷，同時也成為信托公司的一個特有優勢。在信托公司的人力資源發展戰略中，相當一部分信托公司選擇了精英戰略，不再片面追求員工規模，盲目搞人海戰術，全行業每家公司平均只有80余人。因而，2004年信托公司的人均創利水平，成為眾多經濟指標中最為亮麗的一道風景，完全可以和其他任何一類金融機構相媲美。30家信托公司中，共有9家信托公司人均利潤規模超過百萬元，最高為138萬元；有5家人均利潤超過40萬元，最高為76萬元；不足10萬元的只有 8家信托公司。

（作者為中國人民大學信托與基金研究所執行所長）