長痛不如短痛

英文里有一句諺語，叫做“不爛不補”。用這句話來描述我們的一些經濟政策，倒是很合適的。其實，我還想加上一句：“如果一定要補，也要慢慢地來”。我們有些政策隨著時代的變遷已經越來越離譜，但大家對此卻并不著急。

舉幾個例子。中國在用電用煤方面的浪費由來已久，根源是公有制和價格太低，可是一直要等到出現電荒或煤荒的時候才得以重視。在問題還沒有惡化時，我們往往視若不見；而到了萬不得已時，我們往往采取小修小補的辦法，不愿意動大手術。

煤價電價為什么不能漲三倍？當然，反對者有一百個理由。比如，這樣的暴利能否用稅收收上來？能否儲存起來給子孫后代？或者用來推動經濟轉型？但無論如何，至少現在的煤價和電價是無法逼迫經濟轉型的。另外有人說，“經濟能承受得了煤價電價漲三倍嗎？通貨膨脹失控了怎么辦？”殊不知，那不過是通貨膨脹的顯性化而已。當然，良藥總是苦口的，因而在許多決策者看來，“多一事不如少一事”。

中國水資源的危機也越來越大，但是誰也不想動真格解決問題。水價為什么就不能漲五倍呢？

我們的石油價格大大低于國外，也極不利于能源的節省、環境的保護以及交通擁擠難題的解決。為什么油價不能漲三倍？為什么必須保護低效率的工業？難道要等油價漲到120美元之后才想辦法嗎？

再說匯率，我們實在是越套越深。貨幣本是政府的一種“鑄幣稅”，可中國人愿意持有大量美元。美元的不斷貶值和美國的通貨膨脹是直接傷害中國人的。中國持有大量美元，也就成了美元的俘虜。這就像股市的莊家持有一個不爭氣的股票。

“凡是敵人擁護的，我們堅決反對”——這是很多人的一種心態。馬來西亞在1998年亞洲貨幣危機之后就持有這種心態，并且實行了匯率管制，贏了索羅斯一局。但馬來西亞國家和人民至今還在支付高昂的代價。我們不能重犯這樣的錯誤。

現在，舉國上下大談特談人民幣匯率，這實在讓人大惑不解。竊以為，匯率問題本來實在是一個很小的問題，卻由于政治敏感而延誤調整的時機，導致不可收拾。匯率問題反映出中國人的“重商主義”心態，以及把經濟問題政治化的傾向。

中國敢不敢把人民幣國際化？很多人馬上搖頭：“這會危及我們銀行的穩定。”可是，我們的汽車業和金融業在政府的庇護下長期長不大，家電業沒有任何保護，反而打垮了多數外商。

在中國的證券市場，離奇的事情就更多了，只有等到萬不得已時才著手解決（當然也是“循序漸進地”解決）。尤其是許多奇怪的規定，或許要等到股市崩盤時，我們才想起它們是何等可笑。

比如，上市公司不允許回購股票。天下股市哪里還能找到另一家有這樣的規則？還有，上市公司不可以在凈資產之下發行股票。憑什么？海外上市公司中，股價低于凈資產的司空見慣。當然，只有等到我們大多數公司的股價都跌到凈資產之下時，我們才會發覺現有些規則是何等的“礙手礙腳”。

此外，股市的“做空”和“做多”是相互制衡的，這樣的市場才會平衡和穩定。中國股市只可以做多，而不能做空，那么市場的壓力就得以積聚，像火山爆發之前一樣。如果做空和做多同時存在，那么每天的壓力就能得以及時釋放，不至于像我們的A股，市場陰跌五年，還看不到盡頭。

限制上市公司的數量、不準法人股流通，是此前股市價格虛高的重要原因；加上沒有做空機制，所以至今積聚了過多的壓力，其中的痛苦或許需要若干年后才能緩解。

其實前車之鑒所在多多。比如，政府對飛機票及手機話費的管制一直要等到成了眾所周知的笑話后，才考慮如何應對。十多年來，上市公司的國有股不能少于51%，否則就無法體現公有制的優越性；可如今，這些國有股又變成了“股權分置”的禍首——賣方想脫手，買方避之則吉。我們的政策難道都要一直進行到這個程度才能覺醒么？

A股在第一天就應該對外開放，而我們一定要等到2003年才開一點縫（叫做QFII）。難道一定要等到A股再跌五年才開放嗎？

當然，有很多人反對A股開放，因為索羅斯們很厲害；而且，人民幣還不可以自由兌換。而我們需要反省的是，為什么要在自己的脖子上、腿上和胳膊上套上一根根繩子呢？腿上的繩子不能放松，是因為脖子上反正還有另外一根繩子？

“摸著石頭過河”和“穩定為上”不應成為膽怯和無所作為的借口。過去很多政策是可笑的，因為它們是特定歷史時期的產物。現在應大膽改革。盛夏喝礦泉水可以止渴，這不需要通過幾年的試點。

作者為UBS（亞洲）董事總經理、中國研究聯席主管