嚴(yán)介和的哲學(xué)與悖論

胡潤(rùn)10月12日公布一年一度的“百富榜”。榜首依然為國(guó)美董事長(zhǎng)黃光裕牢牢占據(jù)，但更出風(fēng)頭的人物顯然是來(lái)自南京太平洋建設(shè)集團(tuán)的董事長(zhǎng)嚴(yán)介和，這名去年胡潤(rùn)榜以15億元身家名列第66名的資本玩家（盡管“資本玩家”這個(gè)稱呼為嚴(yán)本人所詬病），今年一躍飛升至榜眼，資產(chǎn)總額125億元，增長(zhǎng)833.3%，足以令每一個(gè)資本玩家嘆為觀止。

嚴(yán)介和不僅成為財(cái)富增長(zhǎng)最快的人，也成為“最被嚴(yán)重低估”的富豪。兩“最”能趕到一塊，很不容易，很不簡(jiǎn)單。而其資本運(yùn)作模式在經(jīng)歷了一系列爭(zhēng)議之后，也將隨本次胡潤(rùn)百富榜的“過(guò)人之處”而公布于眾。

“吃虧是福”也是一種氣度

談到自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，嚴(yán)介和感慨“吃虧是福”。他有句話：“一個(gè)人拋棄個(gè)人得失，處處都能吃虧，最終才能創(chuàng)造出人生的種種機(jī)遇，從而實(shí)現(xiàn)他的目標(biāo)理想。”

一切起源于當(dāng)初8萬(wàn)元的虧損。嚴(yán)介和是從當(dāng)年的南京繞城公路建設(shè)中起步的。1992年，南京搞繞城公路建設(shè)，標(biāo)的29.4萬(wàn)元的工程到了嚴(yán)介和的手中已經(jīng)是第五包了，肯定虧本。而嚴(yán)介和卻將其看成了一個(gè)難得的機(jī)遇，他接下了這個(gè)沒(méi)人要的工程。

“既然虧了，不如讓它虧到家”，嚴(yán)介和的思維異于常人，因此，預(yù)算虧5萬(wàn)的工程，嚴(yán)介和最后虧了8萬(wàn)。

然而這8萬(wàn)元虧損卻引來(lái)了1000萬(wàn)的引江公司工程，最為關(guān)鍵的是業(yè)主還將他們推薦到寧連、寧通、滬寧等高等級(jí)公路。

從虧損8萬(wàn)元的“異想”到凈利潤(rùn)800萬(wàn)元的“天開(kāi)”，嚴(yán)介和將他的聰明才智第一次徹頭徹尾地展現(xiàn)在世人面前，這是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折，是太平洋建設(shè)發(fā)展史上的里程碑。此后，太平洋建設(shè)在市政公路建設(shè)方面如魚(yú)得水，業(yè)務(wù)遍布全國(guó)。

不是哪個(gè)人都可以不計(jì)較個(gè)人得失，而將企業(yè)的生死存亡賭在一個(gè)“注定要賠本的買(mǎi)賣”上，嚴(yán)介和卻把吃虧當(dāng)成了一次機(jī)遇，絕非一般人所敢為之。這似乎有些不通常理，但恰恰是這種不合常規(guī)的思維成就了嚴(yán)介和的輝煌業(yè)績(jī)。

收購(gòu)“哲學(xué)”：“假癡不癲”

“將欲取之，必先予之”，取予之間，嚴(yán)的做法看似難以理解：在過(guò)去3年多的時(shí)間里，太平洋建設(shè)先后收購(gòu)31家國(guó)有企業(yè)。其中除卻今年的3家資質(zhì)稍好之外，28家國(guó)有企業(yè)收購(gòu)時(shí)均處于虧損狀態(tài)。

“眼光不能太淺，要看到以后的機(jī)會(huì)。收購(gòu)那些企業(yè)沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)，可以說(shuō)是撿回來(lái)的，雖然企業(yè)的質(zhì)地不好，但由此我們和政府建立了相當(dāng)好的關(guān)系。”

這一段話詮釋了嚴(yán)的“假癡不癲”謀略和“取予之道”：通過(guò)收購(gòu)業(yè)績(jī)不佳的國(guó)有企業(yè)，從而博得當(dāng)?shù)卣暮酶校M(jìn)而在當(dāng)?shù)氐氖姓こ讨蟹值靡槐?/p>

當(dāng)然，嚴(yán)介和急政府所急，想政府所想，做政府的知心人，堅(jiān)決主動(dòng)地替政府分憂解難。一手接國(guó)企幫政府解決困難，另一只手就接賺大錢(qián)的項(xiàng)目，只要“給政府留下好印象”，自己也便交了好運(yùn)。

國(guó)資流失論甚囂塵上

“中國(guó)很多虧損的國(guó)企其土地、廠房、品牌都價(jià)值不菲”，有人便將太平洋建設(shè)兼并國(guó)企過(guò)程中是否會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題拋給了嚴(yán)介和。

不過(guò)，嚴(yán)介和卻提出了一個(gè)關(guān)于“國(guó)有資產(chǎn)流失與消失”的觀點(diǎn)：“對(duì)于有的國(guó)企來(lái)說(shuō)，哪怕管理層收購(gòu)實(shí)際上造成了國(guó)有資產(chǎn)的流失，但流失比消失好”；“沒(méi)人管和管理不善的企業(yè)只會(huì)愈來(lái)愈差，資產(chǎn)負(fù)債逐漸堆積，國(guó)有資產(chǎn)由正變負(fù)。管理層收購(gòu)以后，它至少是有人管了，而且經(jīng)營(yíng)會(huì)有所改善，同樣也為國(guó)家繳納稅收和解決就業(yè)，只要企業(yè)還是在中華人民共和國(guó)的土地上經(jīng)營(yíng)就行。”

太平洋建設(shè)并購(gòu)國(guó)企的做法是：企業(yè)經(jīng)營(yíng)層和戰(zhàn)略投資者進(jìn)行聯(lián)合收購(gòu)。嚴(yán)介和認(rèn)為，這樣既能保持企業(yè)的平穩(wěn)過(guò)渡，又不會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的流失，是一種較為可行的改制辦法。

太平洋建設(shè)收購(gòu)國(guó)企，不僅不會(huì)止步，嚴(yán)介和還放出了“每年并購(gòu)一家上市公司”的豪言。

嚴(yán)介和模式的悖論

很多人注意到了嚴(yán)介和的頻繁收購(gòu)，但并不是所有人都明白他為什么“最關(guān)注虧損的國(guó)有企業(yè)”。有政府官員表示，“我并不看好太平洋的這種經(jīng)營(yíng)模式。他們一直在搞市政建設(shè)，但卻不停地在收購(gòu)虧損企業(yè)，從來(lái)沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)通過(guò)這樣收購(gòu)大量不良資產(chǎn)而成功。”

分析人士指出，嚴(yán)的模式非常簡(jiǎn)單，但很難說(shuō)長(zhǎng)期可行。首先，對(duì)地方政府而言，不采取招標(biāo)方式就將基建工程外包勢(shì)必容易引發(fā)腐敗。就算拋開(kāi)這點(diǎn)不談，嚴(yán)之所以愿意托管那些大量虧損的國(guó)有企業(yè)，只有一個(gè)可能，即他所獲取的工程利潤(rùn)足以支付托管所需的費(fèi)用。

其次，托管期一旦結(jié)束，這些企業(yè)的問(wèn)題將更為嚴(yán)重。從政府角度講，地方政府急于擺脫虧損國(guó)企，令一些地方官員選擇不怎么合乎規(guī)定的手法。

國(guó)有資產(chǎn)重組與并購(gòu)，如果不是依靠規(guī)范的市場(chǎng)規(guī)則與規(guī)范的方式，形勢(shì)與政策一變，往往就會(huì)栽進(jìn)去。由于國(guó)資并購(gòu)、重組與托管已成為近年的熱點(diǎn)，嚴(yán)介和的做法具有相當(dāng)普遍的考察意義。

如果把國(guó)企收購(gòu)的參與各方都看成是“利益中人”，我們可以看到其中的“利益鏈”：一是地方政府。地方政府官員急于擺脫虧損國(guó)企，在自己的任期內(nèi)“解決問(wèn)題”，另外不排除因此獲得利益。這種動(dòng)機(jī)使得一些官員顧不得合規(guī)合法。二是收購(gòu)方或托管方，他們通過(guò)收購(gòu)業(yè)績(jī)不佳的國(guó)有企業(yè)，從而博得當(dāng)?shù)卣暮酶校M(jìn)而拿下當(dāng)?shù)氐氖姓こ獭Ｈ倾y行。沒(méi)有銀行的參與，這場(chǎng)游戲肯定是玩不下去的。銀行在其中所受的風(fēng)險(xiǎn)有多大？按慣例是在問(wèn)題暴露之后才會(huì)知曉。四是受托管企業(yè)或重組企業(yè)的員工。一般而言，他們是受忽視的一個(gè)群體。

嚴(yán)介和和他的太平洋建設(shè)集團(tuán)在中國(guó)資本市場(chǎng)中的最終命運(yùn)，我們還需拭目以待。

嚴(yán)介和簡(jiǎn)歷

年生于江蘇淮安，擔(dān)任過(guò)中學(xué)教師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、民革成員。

年辭職到當(dāng)?shù)匾患覈?guó)有企業(yè)任辦公室副主任。

年通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)相繼租賃承包了3個(gè)瀕臨倒閉的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

年注冊(cè)成立淮安引江建筑工程公司。

年冬，以虧損8萬(wàn)元敲開(kāi)幸運(yùn)之門(mén)，掘得第一桶金800萬(wàn)元。

年，領(lǐng)著“引江人”第一次開(kāi)進(jìn)了國(guó)家重點(diǎn)工程滬寧高速公路。

年，注冊(cè)成立江蘇太平洋工程有限公司，第二年6月完成“集團(tuán)”更名登記，注冊(cè)資金1.05億元。

年，注冊(cè)成立中國(guó)太平洋建設(shè)集團(tuán)有限公司，此后開(kāi)始了國(guó)有虧損企業(yè)的并購(gòu)之旅。