股改方案之５色

綜合分析42家試點公司股改方案，主要有以下5點特色。

對價方案送股為主

試點公司給出的對價方案以送股為主，流通股東所獲得的對價收益都在20％以上，其中又以30％-40％居多，部分甚至達到50％。對流通股東來講，對價越高越好，這意味著流通股東獲得非流通股東的補償更多。當(dāng)然，非流通股東總希望對價越低越好，這就需要雙方在討價還價中取得共識。

頗具新意易獲認(rèn)可

部分上市公司標(biāo)新立異，推出頗有新意的股改方案。其中吉林敖東是唯一推出縮股方案的上市公司，另外，農(nóng)產(chǎn)品首家推出以認(rèn)沽權(quán)證方式作為對價的股改方案，規(guī)定每股派1股歐式認(rèn)沽權(quán)證，權(quán)證發(fā)行期限為1年，執(zhí)行價格為4．25元。這些上市公司之所以推出頗有新意的方案，主要是為了股改能夠順利進行。目前流通股東都擔(dān)心全流通以后造成擴容，但縮股不會造成這種情況，而且像農(nóng)產(chǎn)品這樣的認(rèn)沽權(quán)證方式還能使投資者獲得較高的收益，容易得到流通股東的認(rèn)可。

增持計劃穩(wěn)定股價

部分公司為了穩(wěn)定股價，推出了增持計劃，但總的來看，增持的數(shù)量都不多，其中天威保變增持?jǐn)?shù)量最少，增持部分占公司總股本0．5％～1％。雖然中化國際和寶鋼股份分別將投入8億元和20億元進行增持，相對其總股本并不高，但預(yù)計能夠起到穩(wěn)定股價的作用。華聯(lián)集團增持流通股的比例為不超過總股本的20％，這個比例在目前股改試點公司中是最高的。一般來講，增持比例越高，該公司的股價越容易保持穩(wěn)定，甚至可能受到市場的追捧，使股價穩(wěn)中有漲，流通股東也更愿意接受。

承諾長時間不減持

從減持時間、減持價格來看，多數(shù)上市公司全體非流通股東承諾，其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，12個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓，也有部分上市公司承諾24個月內(nèi)或36個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓，另有4家上市公司承諾60個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓，凱諾科技就是其中之一。目前大家最擔(dān)心的就是未來全流通后造成市場大擴容，這樣必將造成股市連續(xù)下跌。非流通股東承諾不減持的時間越長，股市的擴容壓力越可以說不減持的時間越長越好。

對價基準(zhǔn)業(yè)績盈利

對價基本以30％為基準(zhǔn)，根據(jù)公司業(yè)績和盈利前景不同上下波動。業(yè)績越好、成長性越高、流通盤越大，對價越低，其中長江電力10送1．2496股派4．14元，上港集箱10送1．5股派5．58元，中化國際10送1．75股派5．58元。而中小板、科技股對價較高，如傳化股份10送4．5股、宏盛科技10送5股、物華股份10送5股等。一般來講，大盤藍籌股成長性較好，近年來股價跌幅不大，有些個股還穩(wěn)步上漲，因此流通股東損失不大或者還有較高的收益，這樣大盤藍籌股的非流通股東只要支付較低的對價，就能獲得流通股東的認(rèn)可。