利率市場化與商業銀行票據融資業務發展研究

利率市場化是指中央銀行放松對利率的管制，由市場因素主要是資金供求關系，通過一定的定價機制自主地確定資金價格。目前，我國金融市場的利率體系改革已經起步，尤其是大額外幣存款利率、銀行間債券市場利率、同業拆借市場利率及票據市場利率已初步形成市場生成機制，利率市場化步伐正在加快，商業銀行市場風險管理面臨極大挑戰。票據融資業務作為商業銀行短期融資業務，利率敏感性強，如何選擇經營方式和經營目標，如何控制和管理票據融資利率風險，對商業銀行票據融資業務規范穩健發展意義重大。

一、利率市場化對商業銀行經營管理的影響

在推進利率市場化的進程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預測市場利率水平的難度更大，在市場經濟條件下，利率通過市場機制形成。其運行機制是:經濟擴張時期，企業產出和利潤上升，信貸資金需求增加，銀行將安排在其他資產（央行存款、國債）的資金轉而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。貸款發放的擴張導致利率降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸市場達到新的均衡。經濟收縮時期，企業的產出和利潤下降，銀行貸款風險加大，就會減少貸款而增加其他資產，貸款的減少推動利率的上升，從而抑制貸款需求的擴張和貸款供給的萎縮，促使信貸市場達到新的均衡水平。在利率非市場機制形成的條件下，經濟擴張時期，商業銀行貸款擴張并不會推動利率下降，而必然導致信貸過度擴張，加劇通貨膨脹壓力。經濟緊縮時期，企業利潤下降，貸款違約風險加大，并不會推動利率上升，而必然導致貸款投放減少，加劇通貨緊縮。

隨著票據融資業務市場化運作程度愈來愈高，在推進利率市場化的進程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預測市場利率水平的難度更大，管理控制市場風險利率風險的技術手段和人員素質要求更高。利率頻繁波動更加劇了市場風險，票據業務市場化程度愈高，風險的轉移傳導越快，對資產負債業務管理難度增加。目前我國商業銀行在尚不完全具備市場化操作經驗的條件下，參與到利率市場化的進程之中，加強市場風險管理重要性日益顯現。

二、貨幣市場與票據市場利率市場化進程

從2003年4月22日開始，中央銀行近期連續發行短期中央銀行票據，意在確保中央銀行貨幣政策的有效傳導，形成穩定的基準利率，最終目標實現存貸款利率的市場化，由商業銀行自主決定存貸利率水平。票據市場利率生成機制，采取貼現利率在再貼現利率基礎上加點浮動生成，轉貼現利率由交易雙方自主商定。票據市場利率市場化，票據貼現融資在新增貸款中所占比例不斷提高，極大地推動利率市場化改革的進程。

由于基礎貨幣的數量和價格（即貨幣市場利率）是密不可分的，央行在以基礎貨幣數量作為主要操作目標的同時，判斷基礎貨幣供求松緊情況，必然將貨幣市場利率水平作為監測指標。同時，由于商業銀行持久的買方市場使得資金相對過剩，通過銀行信貸體系傳導貨幣政策信號的低效率，大大衰減了貨幣政策傳導的有效性。利率市場化的發展趨勢，客觀上要求公開市場操作目標要加快向貨幣市場利率轉化。正是由于中央銀行運用公開市場操作，調控基礎貨幣、調節商業銀行流動性、引導貨幣市場利率，使得票據市場轉貼現利率波動趨同貨幣市場主要子市場的利率變化，成為貨幣政策傳導的有效途徑。

在貨幣市場的所有子市場中，票據市場是唯一直接為實體經濟提供融資服務的貨幣市場子市場，在貨幣政策工具中，再貼現是唯一能通過票據市場將貨幣政策意圖直接傳遞給實體經濟并實施結構調整的宏觀調控工具。中央銀行通過調節再貼現利率和額度，能夠有效地發揮金融宏觀調控的作用，通過再貼現對象和再貼現票據的選擇，能夠直接引導信貸資金流向，促進信貸結構調整，從而擴展貨幣政策運作空間。

三、商業銀行票據融資業務經營目標選擇

票據融資業務具有安全性高、流動性強、收益高的特點，在商業銀行業務領域中的重要性日益顯現，大力發展票據業務，對商業銀行提高資產質量，優化信貸結構，提高經營效益無疑是現實而又明智的選擇。商業銀行通過發展票據業務，改善金融服務，并使其成為重要的資產經營手段和流動性管理的工具。商業票據融資對企業的約束力較銀行貸款強，銀行通過市場購買商業票據，既可提高資產的流動性，也可改變資產過于單一的弊端，促進資產組合多元化。對國有商業銀行來說，改善資產結構，提高資產質量，提高經營效益有著重要的現實意義，前瞻性地進行經營組織機構創新。對中小股份制銀行來說，票據業務擴大其融資能力和放款能力，也是展開綜合性短期融資業務的龍頭，靈活性地進行“票據拆分”、“質押開票”和“買方付息貼現”等業務產品創新。

四、商業銀行票據融資業務經營方式選擇

票據融資業務具有專業性質和業務連接性強的特點，風險集中，營銷獨特，在經營動力、經營效率、專業化水平和風險控制等方面，適合實行專業、規模化和市場化經營管理模式。傳統銀行“大而全”不注重客觀金融資源，盲目發展的經營方式越來越不適應市場變化，而需要探索專業化、規模化經營的運作模式，整合結算網絡、資金實力、客戶資源、內部管理經驗等資源，強化業務風險防范和控制，加快產品創新和市場推廣步伐。

票據融資業務的經營管理專業性很強，既要防范系統經營風險，又要保持穩定收益水平，需要集中管理貼現專項資金、專業人才和經營費用等資源，再造組織機構框架體系，對商業銀行票據融資業務的各級管理部門及專業（專營）基層行，按照產品研發、營銷推廣、信息決策等框架體系，重新梳理明確職責，二線職能中心提供高效的配送支撐，一線營銷中心實施靈活的推介服務。經營策略是職能中心全能化、綜合化，營銷中心專業化、精品化。實施票據經營主體準入制，對不具備基礎管理、人才素質等條件的機構，禁止開辦票據融資業務。

五、商業銀行票據業務經營風險管理

從我國票據市場發展來看，當前尚處于起步和發展的初級階段，整個市場很不成熟，各項規則和制度不健全，法規條文不夠明確具體，處罰措施未能詳盡，對各種違規違法行為未能實施有效監管。由于各人的有限理性，外部環境和未來的不確定性，信息的不對稱和不完全性，票據交易的當事人無法證實或觀察一切，就造成交易條款不完全性。由于目前票據市場風險防范僅局限于單筆業務，未涵蓋系統風險，易導致企業風險向銀行風險轉移，個別銀行風險向銀行系統風險轉移。風險的積聚形成無真實貿易背景的融資資金，成為高度脆弱的“資金鏈”。商業銀行如何防范風險、如何設置“防火墻”的風險管理、風險控制的提上規范發展票據業務的日程。

隨著商業銀行票據融資業務的迅速發展，利用票據作案的頻率也隨之上升，作案手段也呈現花樣繁多、金額較大的趨勢。資料顯示：2001年涉嫌偽造金融票據、違法票據承兌的犯罪案件數量達8000起，涉及金額52億元；2002年中信實業銀行上海分行3億元票據詐騙案、廣東河源特大票據詐騙案；2003年工行河北分行定興縣支行1.7億元票據詐騙案件；2005年貴州省最大的金融詐騙案，涉案人員利用票據套取銀行資金6.7億元。為了強化風險管理，嚴格規范操作，防范業務風險，確保資產質量。必須健全票據業務的事前事中風險監控管理體系，建立票據資產質量監測報告制度，實行業務營銷與風險控制職責明確，規范操作前后臺分離，定期監測現場檢查和非現場檢查。

金融的脆弱性和金融資本的趨利性本質，市場交易信息不對稱和道德風險、逆向選擇的客觀存在。決定實施風險管理以維護商業銀行票據業務運行安全的必然性和必要性。發展與規范是票據業務經營管理永恒的主題，必須建立健全各項規章制度，內控管理常抓不懈，確保票據業務健康穩定的發展。

作者單位：西安交通大學經濟金融學院