利好形勢下的基金“懸疑”

去年年底至今，國內證券市場形勢一片大好，開放式基金的業績也達到了一個新的高度。展恒理財基金數據中心的最新數據顯示，截止到2006年4月24日，所有的開放式基金今年以來的回報都為正，而且平均回報超過了20％(貨幣基金不包括在內)，其中最高的達到了驚人的48％，有的基金甚至在一周之內的回報就接近10％。與此同時，一大批新的基金在近期發行，其火爆程度讓基金公司笑開了臉，比如上投雙息平衡在短短10余天時間里就募集了超過23億的資金，并因此提前一周結束了認購。基金的優異表現使得一大批新的投資者加入基民的行列，一些老基民也加大了投資力度，作為普通投資者尤其是新基金投資者，義應該如何判斷和操作呢?

凈值“太高”2問

由于近期市場行情的影響，日前的確有很多基金的凈值都達到了其歷史最高水平，于是很多投資者都會問這樣的問題：

1問：現在基金的凈值都太高，是不是要等到基金凈值降下來時再申購?或是換一只凈值相對低的。以便降低成本，提高收益?

專家解答：事實上，“太高”這個說法本身就有問題。我們不應該拋升市場行情來看基金的凈值。比如在4月初的時候，有些基金的凈值達到了1．20元以上，這個時候很多人覺得很高，不敢申購，誰曾想到，如今1．20元的凈值對于大多數股票型基金來說已經比較低了(不考慮分紅)，很多投資者卻因為嫌凈值太高而錯過了這一波好行情。這就是說，如果整個市場行情看好，凈值的高低開不是中購與否的一個決定性理由，關鍵要看凈值顯示出來的基金實力。是否要換低凈值的基金涉及到如何評價和選擇基金的問題。如果投資者看中的基金在經過各方面的綜合評價后表現都很好，風格上也較適合，那么僅僅是因為凈值比別的基金高而更換，就完全沒有必要了，投資者更應該相信看中的基金更有可能創造更好的業績才是。雖然過去的業績并不完全代表未來的業績，但如果一只基金在市場行情很好的情況下都沒有創造良好的業績，還敢相信未來會大有改觀嗎?

至于成本的問題，也無需顧慮太多。表面上投資者申購凈值更低的基金，好像付出的成本更低，但是對于任何投資來說，回報才是最實在的，而回報率已經將成水考慮進去，如果投資者選擇的基金非常優秀，能夠帶來更高的回報，那凈值高有何關系呢?

2問：已經打算購買某只基全，但考慮到目前凈值太高，是不是要等它分紅后再買?

專家解答：這是一個非常有趣的問題。表面上看，這樣操作會降低成本，而目似乎在凈值低的時候進入，以后獲得高回報的可能性更大。但實際上，這完全是一種誤解。

舉個例子：假設市場行情很好，投資者也看好了某只基金，儀儀是因為凈值太高，比如現在凈值為1．25元，想等到分紅后再申購。假設該只基金在一個月(或者更長的時段)后真的分紅了，分了0．22元，凈值因此降為1．05元(這期間由于行情好，基金凈值仍在增長，分紅前一天凈值達到了1．27元)，投資者在此時進行了購買。投資者可能還在沾沾自喜，因為原來只能買10000份的錢現在可以購買11905份。事實上，如果投資者在1．25元時就買(相同的金額)，到分紅時你已經實現了1．6％的收益，該基金分紅后，如果選擇紅利再投資，那時持有的份額則為12095份，哪種方式更劃算顯而易見。

造成這種結局的原因是，投資者在等待一段時間后再申購，就錯過廠這段時間的收益。所以，如果行情好，又選擇好了基金，考慮其他的就毫無必要了。

分紅問題2問

良好的業績使得很多基金都在近期進行了分紅，但不同的基金分紅情況差異非常大，如銀華旗下兩只基金一一銀華核心價值和銀華道瓊斯88精選，一次分紅就分別達到每份0．18元和0．22元，讓投資者過足了分紅癮。而有些基金，凈值雖然很高，超過了1．50元，但分紅還是很少。另一方面，近期些以分紅作為賣點的基金也引起了很多投資者的關注，于是問題隨之而來：

1問：是不是分紅多的基金更好、更安全?

專家解答：事實上，基金分紅除了必須滿足法規所規定分配原則之外，是否采取更積極的分紅政策完全是基金管理人的一種主觀行為，或者說是基金的風格和定位問題。也止是因為如此，分紅的多少并不能作為基金業績評價的一個指標。關鍵是該基金是否具有很好的業績持續性，且能夠為投資者帶來長期持續的回報。如果該基金是一只非常優秀的基金，值得信賴，不論是管理團隊還是基金的整個運作都規范，那么投資者沒有必要過分關注分紅。

2問：如果比較看重分紅，是不是就應該認購現在市場上出現的一些分紅型基金?

專家解答：上投雙息平衡和信誠四季紅是目前明確強調分紅的兩只基金，它們的招募書里明確規定了積極的分紅政策，這對很多注重分紅的投資者產生了很大的吸引力。其實，不管基金是否明確提出注重分紅，基金要實現分紅都有一個前提，那就是基金能夠分紅，也就是基金已經取得良好的業績。如果投資者就是看中分紅，可以在判斷該基金為優秀基金的基礎上，關注基金的詳細分配政策，最好是看基金分配的比例，比如有的基金在招募書中明確規定了分紅比例要達到凈收益的90％甚至100％。

作者系展恒理財顧問公司研究部高級研究員