中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資過熱了嗎？

無論是法律、金融、創(chuàng)業(yè)環(huán)境，創(chuàng)投正好到了有能力大量吸收資金與資源的時(shí)候

似乎激情在一夜之間點(diǎn)燃的創(chuàng)投業(yè)再一次起舞。

鼎輝投資一位人士認(rèn)為，這次風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮確實(shí)有點(diǎn)過熱。另?yè)?jù)清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心統(tǒng)計(jì)，2005年全年，共有233家中國(guó)大陸及大陸相關(guān)企業(yè)獲得總計(jì)10．57億美元的創(chuàng)業(yè)投資．在新一輪創(chuàng)投資本的“中國(guó)淘金熱”中，好企業(yè)常常受到個(gè)幾個(gè)創(chuàng)投基金的追捧。

創(chuàng)投熱興起的原因，從啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理鄺子平的看法中或許能窺得一二。他表示，選擇此時(shí)入華的原因有兩點(diǎn)，一是中國(guó)將加強(qiáng)本土的核心研發(fā)能力：二是縱觀風(fēng)險(xiǎn)投資基金的市場(chǎng)運(yùn)作環(huán)境，無論是法律、金融、創(chuàng)業(yè)環(huán)境，創(chuàng)投正好到了有能力大量吸收資金與資源的時(shí)候。

政策環(huán)境方面，“十一五規(guī)劃”中明確提出，“發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，做好產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)工作”，“完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，鼓勵(lì)外商風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金來華投資”；此外，由發(fā)改委制訂的《產(chǎn)業(yè)投資基金(試點(diǎn))管理辦法》已起草完畢，各地方發(fā)改委征求意見階段也已結(jié)束，目前正征求中央各部委意見，等待會(huì)簽。一旦出臺(tái)，意味著人民幣私募股權(quán)投資將拉開序幕。長(zhǎng)期性的政策導(dǎo)向，或許是國(guó)內(nèi)創(chuàng)投業(yè)升溫的深層次原因。

稅收環(huán)境方面，據(jù)國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長(zhǎng)郭向軍透露，目前國(guó)家發(fā)改委正在會(huì)司財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局等有關(guān)部門，研究制定針對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，以大力支持國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展。對(duì)于投資大型企業(yè)，可能拍照50％來抵扣應(yīng)稅所得 而對(duì)于投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，可能會(huì)按照100％給予抵扣。”

金融環(huán)境方面，目前已經(jīng)有10只左右的產(chǎn)業(yè)投資基金上報(bào)發(fā)改委，正等待批復(fù)，基金規(guī)模從20億到200億元不等。而初步計(jì)劃首期募集50億元，設(shè)計(jì)規(guī)模為200億元的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金已基本籌備就緒。

主板市場(chǎng)的主角們也想分一杯羹。4月29日，深交所主辦了一場(chǎng)名為高科技專業(yè)投資基金的研討會(huì)。此次會(huì)議討論的主題是證券公司、基金公司如何通過產(chǎn)業(yè)投資基金方式去投資科技企業(yè)，并論證各種模式的可行性和法律問題。而2006年3月以來．證監(jiān)會(huì)也曾就券商如何開展此業(yè)務(wù)召開過三次討論會(huì)，券商成立產(chǎn)業(yè)投資基金和采用券商專項(xiàng)理財(cái)是較受認(rèn)可的形式。據(jù)悉，目前光大證券、中信證券、廣發(fā)證券在內(nèi)的八九家創(chuàng)新券商都在準(zhǔn)備方案。

項(xiàng)目資源方面，目前國(guó)內(nèi)科技界和大學(xué)里有大量科技成果需要轉(zhuǎn)化，全國(guó)一年有3萬(wàn)多項(xiàng)科技成果，僅有20％轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，建廠生產(chǎn)的不足5％。民營(yíng)企業(yè)完全靠自身積累進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資是難以實(shí)現(xiàn)的，迫切需要風(fēng)險(xiǎn)資本的介入。

至于創(chuàng)投資本最關(guān)心的退出機(jī)制問題，隨著上市公司股改接近完成，資本市場(chǎng)制度建設(shè)不斷推進(jìn)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制正在逐漸成熟。股權(quán)分置導(dǎo)致法人股不能流通，是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)難以得到回報(bào)的主要原因。而全流通后，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出價(jià)格自然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于協(xié)議轉(zhuǎn)讓。此外，國(guó)家將適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，海外上市渠道的成熟也是一顆“定心丸’。國(guó)內(nèi)同行之間的合并，外資對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)也給風(fēng)險(xiǎn)投資另辟蹊徑。

種種跡象顯示，創(chuàng)投業(yè)的熱潮只是剛剛開始。