德意志銀行：經營轉型（下）

面對市場低迷和業績波動的困境，德意志銀行堅決推進轉型舉措，加大轉型力度，穩步實現了資產、收益、業務結構的調整轉變，在顯著降低經營風險的同時，逐步提升了綜合業績表現和股東價值。德意志銀行1998～2004年經營轉型的案例，展示了現代大型金融企業創造長期投資價值、主動性調整經營結構的一般規律，對新時期我國商業銀行的經營轉型，頗具啟示和借鑒意義。

德意志銀行1998年開始的各項調整舉措，包括對業務和部門架構的戰略性重組，對信孚銀行等機構的戰略性并購，對非核心業務和資產的戰略性剝離，以及對信用衍生品、股權交易等業務的策略性拓展等，逐步調整和優化了德意志銀行的資產、收益和風險結構，推動德意志銀行業績的穩定增長，取得了顯著的成效。該行經營轉型的案例，從一個角度展示現代銀行業經營結構調整轉變的邏輯與思路，對我國商業銀行經營轉型有著明顯的啟發和借鑒意義。

德意志銀行經營轉型的成效

通過組織和業務結構的整合調整，重新劃分和梳理核心業務，收益成本考核得以細化，業務效益顯著提升。

1. 2001年經濟衰退前，德意志銀行通過業務結構和組織架構的調整，對客戶業務五個分部的業績進行更為清晰的核算，顯著提升了各業務中心的績效表現。

2001年前，德意志銀行以ROE和成本收入比（Cost/income ratio）等績效評測指標細化考量各業務板塊（Business Division）的經營業績。1998～2000年五個分部的業績整體趨好，零售和私人銀行及資產管理業務風險較低，資本占用較少，具有較高的資本回報率，其中資產管理業務盈利性最為突出：1998年資產管理業務ROE為135％，1999年因為并購原因ROE降至88％（不考慮并購影響，則1999年資產管理業務ROE達到198％），但也遠高于其他業務的資本回報水平；2000年資產管理業務ROE達到90％，繼續保持良好的資本回報能力。

從投入產出角度看，全球公司及機構業務調整后效率明顯提升，成本收入比顯著下降，零售和私人銀行、公司和不動產業務的成本收入比基本穩定。2000年資產管理業務成本收入比雖較轉型初期的1998年上升5個百分點，但在各項業務中其投入產出效率最高，這也是德意志銀行轉型期間始終將資產管理業務作為發展主線的另一項重要原因。（見表19）

2. 2001年后面對經濟衰退的不利情況，德意志銀行經過業務整合和調整，有效的擺脫了困境，推動了企業及投資銀行部（CIB）和零售客戶及資產管理部（PCAM）業績逐步恢復和增長。

2003、2004年德意志銀行CIB效益得到顯著提升。一是CIB的ROE分別達到25％和21％，回報率不僅較2002年低谷時期有了實質性的改善與提升，也基本恢復到經濟衰退之前1998、1999年的水平。二是信貸損失撥備計提大量削減，2004年計提的信貸損失撥備僅為2400萬歐元，較2002年下降17.18億歐元，信貸損失撥備下降不僅改善收益狀況，也表明CIB旗下各業務通過重組調整，風險暴露得到有效控制。（見表20）。

PCAM中心通過并購和剝離保險業務，確保中心經營業績恢復和穩步增長。2002年PCAM未扣除營業外費用的收入僅為2.87億歐元，2002年增至16.39億歐元，較2001年增長4.7倍。PCAM中心的ROE達到15％。2003、2004年雖然受保險業務清理影響，凈收入和未扣除營業外費用的收入均較2002年有所下降，但ROE指標分別提高至16％和21％，PCAM盈利能力穩步提升。（見表21）

貸款資產占比下降，資產風險水平顯著降低。

1998～2000年，德意志銀行在發展信貸業務的同時，通過重組調整，重點強化非信貸資產和業務的發展，客戶貸款余額由2253.18億歐元增至2818.58億歐元，但在總資產中的占比由33.45％降至29.57％。信貸資產占比的下降，推動了資產風險權重的回落。1998～2000年，德意志銀行資產平均風險權重由39％降至32.38％，經營穩健性顯著提高，防范經濟周期性變動中信用和利率風險的能力也大為增強。

2001～2004年面對經濟衰退困境，德意志銀行加快轉型步伐，在控制信貸業務增量的同時，積極壓縮信貸資產存量和優化信貸風險結構。至2004年末，客戶貸款余額減至1386.89億歐元，較2000年下降51％。撥備余額23.45億歐元，較2000年下降67％。2004年末客戶貸款凈額占總資產的比重降至16.23％，較1998年下降51％。貸款余額及比例雙降推動資產風險狀況顯著改善。2004年末，德意志銀行資產平均風險權重降至25.86％，較1998年降低13.14個百分點。（見表22）

凈利息收入結構調整成效顯著，非利息收益增長迅速，收益結構持續優化。

1998～2000年德意志銀行通過業務重組和經營轉型，非利息業務收入大幅增長，同時世界經濟逐步恢復景氣狀態，該階段德意志銀行的經營轉型表現出了顯著的成效。尤其是1999年德意志銀行成功并購美國信孚銀行后，手續費收入和交易利潤迅猛增長，1999～2000年兩項收入分別年均增長47％和97％。同時德意志銀行結構性持有安聯集團的股票也帶動股權投資收益顯著增長，至2000年股權投資凈收益在德意志銀行經營凈收益中的占比達到11％。同期凈利息收入在收益結構中的占比持續下降。1996年德意志銀行凈利息收入占業務凈收入的比重接近48％，2000年德意志銀行凈利息收入占業務凈收入的占比僅為22.58％，較1996年下降53％。從凈利息收入的結構看，2000年存貸利差收入占凈利息收入的比重僅為47.6％，較1999年下降23.5個百分點，而交易資產凈利息收入等非信貸資產利息收益占比大幅提高。

從信貸資產收益能力看，1998年撥備前信貸資產收益率為3.12％，1999年降至2.79％，2000年有較大幅度增長，達到3.45％。撥備后信貸收益率變動具有相似特征。2000年信貸收益率的提升主要原因在于經濟走強帶動市場利率的提升（2000年一年期美元的LIBOR利率達到7.5％，市場利率達到前后5年中的峰值）。從2000年情況看，信貸資產仍具有一定的獲利空間，但利率高企的趨勢難以長期維持。相對于低成本、低風險的非利息類業務而言，信貸業務對于收益增長的貢獻度進一步減小，德意志銀行須繼續推進下一輪轉型改革進程。（見表23）

2001～2004年德意志銀行通過經營轉型推動了收益結構的深入調整。一是凈利息收入絕對額和占比雙降。2004年凈利息收入51.82億歐元，較2001年下降40％，在業務凈收入中的占比降到22.32％，較2001年下降4.32個百分點。二是凈利息收入結構發生了實質性的調整。2001年受信貸市場低迷狀態影響，存貸利差收入占凈利息收入的比重降至22％，2002年雖有提升，但隨著德意志銀行大規模壓縮信貸業務，存貸利差收入在絕對額和占比上均出現大幅下降。其中2004年存貸利差收入為-2.31億歐元，凈利息收入的主要支撐已轉變為交易資產凈利息收入，如2004年交易資產利息收入扣減交易負債利息支出的凈額達到57.3億歐元。（見表24）

核心經營指標顯著提升。

1998～2000年通過并購和業務結構調整，德意志銀行收費類、交易類業務迅速發展，帶動核心經營指標不斷優化。1998年德意志銀行每股收益為3.5歐元，到2000年每股收益達到9.02歐元，增長1.58倍。1998年稅前ROE達到25.9％，2000年超過了30％。德意志銀行員工主要集中于歐洲和北美，其中德國本土員工數量占一半以上，員工薪酬待遇標準較高，使得成本收入比偏高，2000年達到73.3％，但從各年數據看，德意志銀行成本收入比波動不大，成本收入的配比關系較為穩定。1998～2000年德意志銀行貸款資產占比下降，核心資本充足率由6.3％增至7.8％，資本充足率由11.5％增至13.1％。但由于貸款絕對額增長，風險資產規模擴張，推動該時期資本充足率提高的直接動因是資本規模的擴大（2000年核心資本、總資本余額分別較1998年增長47％和34％）。（見表25）

2001年經濟衰退顯著影響德意志銀行經營業績，通過加快轉型調整步伐，德意志銀行確保各項業務在困難的市場環境下得到穩健發展，核心指標逐步回升。至2004年，德意志銀行每股收益達到4.53歐元，是2001年的17倍；每股紅利達到1.5歐元，較2001年增加0.2歐元；ROE（稅后）達到9.1％，是2001年的4倍；成本收入比較2001年下降7.7個百分點。2001～2004年德意志銀行大量剝離非核心類業務和投資，核心資本和總資本漸次下降，而同期核心資本充足率和總資本充足率穩中有升，削減貸款、調整資產和業務結構成為保持良好的資本充足狀況的根本原因。2004年末德意志銀行核心資本充足率和總資本充足率分別達到8.6％和13.2％，不僅較2001年有所提升，也高于經濟衰退之前各年的水平。（見表26）

德意志銀行經營轉型的啟示

以區分、發展核心業務，提升核心業務競爭力為目標，積極推進經營轉型，是實現現代銀行長期發展的根本性舉措。

任何成功的銀行都需要根據市場變化確定發展戰略，梳理業務結構，打造核心業務，在動態調整中不斷優化業務結構，這是銀行實現長期穩健經營的根基。德意志銀行1998年以來的一系列業務和機構調整為該行應對經營挑戰和市場變化、創造自身長期投資價值打下了堅實基礎。經過轉型調整，CIB旗下公司金融及證券服務和全球交易銀行服務已成為德意志銀行的核心業務和主要支柱，新興的面向個人及私人客戶的金融零售業務、資產和財富管理業務已構成了該行的“第二支柱”。在2001、2002年艱難的市場環境下，CIB 和PCAM中心業績都出現大幅下滑，但德意志銀行總體戰略沒有改變，仍然堅持鞏固優勢業務的市場領先地位，挖掘新興業務潛力，果斷壓縮信貸業務、保險業務及其他非核心業務，展現了清晰的發展思路和堅定的轉型決心。從我國銀行業情況看，受制于塊狀組織架構體系、網狀業務管理模式、既有的考核機制和多元化經營目標等因素，各家銀行不同層級、不同區域分支機構的發展理念和策略相差較大，經營短期化、可持續發展能力低的問題較突出。通過梳理、培育核心業務，推動經營理念、結構的調整轉型，打造核心優勢業務，增強持續發展能力，具有重要的現實意義。

合理并購是增強業務實力、鞏固市場地位的迅捷途徑和有效手段。

德意志銀行1999～2004年一系列的并購盡管沒有獲得連續的并購業績，但對充實CIB批發業務實力，確立CIB在歐洲和北美市場的主導地位，對構建PCAM新框架，強化資產財富管理和個人零售業務都發揮著非常重要的作用。從各國銀行發展歷程看，銀行業務一方面要依靠內部挖潛和獨立開發，另一方面需要通過穩健、合理的資本并購，吸納部分技術領先、管理卓越的專業機構充實自身業務。從我國銀行業發展態勢看，從傳統的資產經營階段向資產經營與資本運營并重的新階段躍升，依托有效的資本并購優化業務布局、提升核心業務競爭優勢，將是未來發展的重要特點。

改變以信貸資產為主體、高度依賴信貸利息收入的經營模式，打造多元、協調的收益增長格局，有利于降低經營風險，培育長期持續發展能力。

適應市場變化，改變過于倚重信貸業務的經營格局，是德意志銀行經營轉型的一條主線。經過積極的調整，2000年德意志銀行貸款總額（銀行貸款和客戶貸款）占總資產的比重為51.47％，其中客戶貸款占比還不到總資產的40％。從收益結構看，當期凈利息收入在收益結構中的占比僅為20％。這就使得該行在2001～2002年困難的市場情況下，也能夠憑借資產和收益的多元化結構構造不同的資產和收益組合，取得了較明顯的分散風險、穩定收益的成效。從我國商業銀行現狀看，信貸資產占主體、高度依賴信貸利息收入的資產和收益格局仍未實現根本改變。2002、2003年，銀行機構貸款總額占資產總額的比重接近70％，凈利息收入占經營凈收入的比重則超過90％（見表27）。單一的資產和收益結構調整彈性較小，市場環境起伏變動和偶發因素會迅速增加銀行經營業績的不確定性，不利于樹立穩健經營的市場形象。對于上市銀行而言，這種業績的波動會直接削弱投資者的信心，阻礙股東價值的提升。德意志銀行以交易資產和投資資產替代信貸資產，構建以凈利息收入、傭金及手續費凈收入和交易凈收入為主體的收益結構，為我國商業銀行的經營轉型提供了一個優選的范例。

加強風險精細量化管理是確保銀行在各種市場條件下穩健運營的重要保障。

德意志銀行信用風險管理范圍除了信貸資產，也覆蓋了交易資產、投資資產和或有負債，風險評估和管理層次細分為26級，并確保內部評級體系能與國際標準合理配比。對于市場風險的管理控制更注重量化技術，對交易類資產和非交易資產面對的利率、匯率、權益價格和商品價格風險綜合應用VAR、壓力測試等手段實施每日監控分析，以經濟資本和風險調整收益約束和考核業務的發展。我國商業銀行在信用風險的識別、評測和控制方面已積累起一定的經驗，從德意志銀行的轉型案例看，今后還需重點做好四項工作：一是盡快建立起一套科學、精細、全面的，能與國際標準接軌的內部評級體系，減少各級機構在信用風險評估中過多依靠主觀判斷和盲目借鑒問題。二是加大對企業、機構和個人資信數據庫的構建工作力度，切實建立信貸違約和損失情況的歷史數據庫，逐步加強信用風險的精細化、數量化管理。三是拓展信用風險管理的領域，除強化客戶貸款的風險管理外，對同業拆借、交易資產、投資及其他類別的資產的信用風險也應建立系統、嚴格的管理體系。四是應對匯率改革導致的利差收窄和外幣資產減值壓力，建立系統有效的非交易資產利率、匯率及價格風險評估模型，穩健實施對非交易資產及負債的套期保值安排，深化和拓展市場風險管理的內涵與外延。

經濟周期性變動可能對銀行的經營業績造成嚴重影響，銀行在經營管理中須特別加強對經濟形勢的預測和判斷，提早制訂應對方案。

經濟景氣階段良好的財務表現可能掩蓋潛在的風險，經濟轉入衰退階段后業務發展會突然面對困難的市場環境，再加上特殊因素形成的負面影響（如稅法調整等），銀行經營業績可能出現劇烈反差，動搖投資者信心，不利于公司價值的提升。強化對經濟增長周期變動態勢的預測研究、增強應對經濟周期性變動風險的能力，是我國商業銀行亟需面對的重要問題。對于經濟周期性風險的認識、準備不足，景氣時期突擊放貸，一旦經濟增長轉入周期下行階段，面對嚴峻的投資過度、產能過剩等問題，信貸資產風險將顯著擴大，影響銀行經營的穩健性。

此外，德意志銀行在財務較為困難的情況下，通過靈活的股票回購安排，確保股東每股紅利的穩定增長，對我國上市銀行資本管理也不無啟迪：設計合理的資本結構、有效控制資本規模，維持較高的股東權益回報率（ROE），是建立良好的投資者關系，創造長期投資價值的重要要求。

責任編輯：劉 佳