民族主義映照外資并購歧路

中國和歐美發(fā)達國家一樣，當國家經(jīng)濟利權受到外資并購的威脅時，民族主義思潮便勃發(fā)滋長。外資并購操作得當之日，才是民族主義思潮沉寂之時

陳標杰

從事財經(jīng)新聞工作多年，矢志做經(jīng)濟和社會變遷的有獨立見解的觀察者，對生活和文字不茍且

這真是一出漫長的大戲。資本的逐利欲望和保護主義的思潮在今年夏天尤其濃烈，交融著彌漫在并購舞臺上。20年過去了，中國企業(yè)的領袖們和外資并購的玩家們導演了一波高過一波的收購、合資浪潮，但是，過去被賦予了某種美妙光環(huán)的外資收購，此刻正處在一個新的分水嶺上。

機械制造公司徐工集團不經(jīng)意間注定被記入這一轉折時刻。徐工在10個月前和美國私人股本投資公司凱雷簽訂出售控股權的協(xié)議，然而這個交易至今尚沒有完成，因為另一家機械制造公司三一集團從斜刺里殺出，競購徐工。受惠于勃興的博客熱潮，三一集團總裁向文波通過個人博客拋出國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)不可以被外資控制、不可賤賣的論調(diào)，迅速引起公眾、學者、投資玩家熱論。經(jīng)濟權利的民族主義情緒迅速升騰，不僅導致凱雷徐工的交易遲遲不能獲批，而且引起政府重新規(guī)范外資并購，對戰(zhàn)略性行業(yè)的并購加強審核監(jiān)管。

產(chǎn)業(yè)保護、控制權不可外落的呼聲，集中反映了中國公眾維護國家經(jīng)濟利益的強烈愿望。富有戲劇性的是，20年前中國對外資并購的開放，意圖正是要促進經(jīng)濟增長。出于維護民族利權的情緒在前后20年是何等相似，對待外資并購的態(tài)度卻截然迥異。

人們可能不大會記得20年前的1985年，第一家被外資收購的中國公司叫什么名字。這確實無關緊要。重要的是，這家鋼桶制造公司開啟了中國企業(yè)的公司治理、資本運營乃至產(chǎn)業(yè)資源整合的新時代。富有開拓創(chuàng)新精神的改革家和企業(yè)家紛紛歡呼這個時代。今天，那家當初被新加坡企業(yè)收購的公司，在中國國內(nèi)的工廠已經(jīng)擴大到15家。而在同期，涉及中國企業(yè)的并購交易也在狂飆突進，1985年的并購交易額只有1.24億美元，20年間增長了20倍，2005年達到285億美元；其中，絕大部分都是外資收購。

但是，這可以僅僅看作是成就嗎？

今天的改革家和企業(yè)家回望舊路，發(fā)現(xiàn)整個國家在過去對外資收購寄予了過多的瑰麗幻想，并且顯得一廂情愿和單純。十多年前，人們對“引進外資有利于帶來先進技術和管理經(jīng)驗”的教科書式的訓導耳熟能詳，而包括外資并購在內(nèi)的引進外資，直到近兩年來才被認清其天使和魔鬼兼?zhèn)涞膬擅嫘浴Ｍ赓Y并購確實帶來觀念、資本、管理的助益，但是把中國的產(chǎn)業(yè)技術的提升寄托在外資身上，幻想外資自然而然地通過研發(fā)、應用而達到對中國產(chǎn)業(yè)的“技術溢出”的效果，已被視為一場空想。

或許，必須經(jīng)過時間的流逝，才能清楚地廓清歷史的迷霧。“技術溢出”的迷夢破滅了，接著，中國的改革家、企業(yè)家們不無震驚地看到，多少外資公司以消滅性的收購，親手掩埋了在中國市場的本土競爭對手，從而達成在該行業(yè)上一定程度的壟斷。他們擔心，外資只要在重要行業(yè)中的代表性公司獲得控制權，便能削弱甚至剝奪中國公司在該行業(yè)的資源整合能力、定價能力、乃至對國家層面上的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)整合。

經(jīng)濟領域的民族主義思潮如此濃烈、深厚而真摯，以至于理性中不乏情緒化，甚或盲目一概排斥。在對外資并購進一步嚴格、審慎規(guī)整的法規(guī)出臺之前，包括徐工、晨鳴等公司對外資出售股權的交易都懸而未決。監(jiān)管經(jīng)濟領域的中國各大部委，于8月上旬發(fā)布具有里程碑式意義的外資并購新規(guī)，部分內(nèi)容便是防范壟斷性外資并購。此舉，可以說是對近來中國經(jīng)濟領域的民族主義思潮的積極、嚴肅的回應。

這股思潮會沉寂下來嗎？

民族主義思潮看來對任何國家都不是特產(chǎn)。看看法國人是怎么做的吧。法國政商界正吹起“經(jīng)濟愛國主義”之風，因為印度裔英國人米塔爾掌控的世界最大鋼鐵集團米塔爾公司欲吞并法國控股的鋼鐵企業(yè)阿賽洛公司，意大利國家電力公司也計劃對法國重要能源企業(yè)蘇伊士公司實施并購。法國去年甚至對美國百事可樂公司收購法國達能集團的傳聞大為敏感，法國總理甚至出面宣稱全力抵制。

還記得一年多前聯(lián)想收購IBM的個人電腦業(yè)務嗎？那時，聯(lián)想受到美國的外國投資委員會的審查，雖最終達成收購交易而過程備嘗艱辛。

人們一旦對國家、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟利權旁落產(chǎn)生擔憂，民族主義思潮就會勃發(fā)滋長。在中國的外資并購市場，8月份的新規(guī)其實還新增了一條允許外資用股權收購中國公司的條款，這對于外資并購意味著增加了一條便利的通道。而外資的逐利欲望卻是與日俱增的。

簡單地為中國在經(jīng)濟領域的民族主義思潮作價值判斷是草率的。應該深思的是外資并購中的思路和操作細則。民族主義思潮的沉寂之日，才是外資并購的非議消解之時。