處方藥銷售進入冬天行業洗牌加速

藥品降價、規范藥品流通渠道購銷行為、防治商業賄賂等一系列舉措的出臺，將逐步擠壓轉變。在這場變局中，行內企業分化更為顯著，市場份額將朝優勢企業集中。處方藥的消費泡沫。處方藥的營銷模式面臨從帶金銷售向專業化學木推廣和品牌建設的

由于國內藥品消費保持良好勢頭，醫藥企業今年的銷售收入繼續增長，但其分化更加顯著，利潤正在朝優勢企業集中。

行業毛利下滑，優勢藥企市場將擴大

今年一季度，醫藥制造業及各子行業銷售收入增勢良好，增速在17％以上，其中生物制品行業增長最快但和2005年相比，各子行業毛利率有0．6—3．4個百分點的下滑，醫藥制造業稅前利潤增幅僅為3．8％，化學制劑行業稅前利潤負增長，中成藥和生物制品行業增速均低于5％。

隨著2006年6月1日抗腫瘤藥降價方案的公布其他藥品降價方案也將陸續出臺。降價會推動藥品銷量上升，使市場份額朝優勢企業集中。同時，一系列醫藥政策法規的出臺，最終將促使產業鏈上各環節的利潤分配趨于合理。優勢藥企由于具有較強的上下游談判能力，將會在藥價下降的情況下保持利潤不降。未來醫藥行業走向規范，也將為優勢藥企創造良好的生態環境，行內企業分化將更為顯著。

醫藥流通將是全行業中整合最快的子行業，5年內，行內企業可望由目前的1萬家左右縮水到幾百家，小型企業將被納入大企業麾下。同時，在整合中取勝的醫藥流通企業也將逐步轉型為物流配送服務商，它們將通過跨區域并購、引入跨國企業的經營管理模式等措施有效降低運作成本，在行業毛利率不斷下降的趨勢下保持相對穩定的利潤率。

處方藥營銷模式面臨轉變

規范藥品流通渠道購銷行為，使藥品在流通各環節合理加價，如今已成為醫藥行業的監管重點。2006年4月，食品、藥品監督管理部門決定建立商業賄賂企業‘‘黑名單”制度，此舉可以將控制中國醫院處方藥銷售70％市場份額的個體經銷商擠出醫院藥品銷售環節。

因為政策法規的影響，處方藥銷售將進入冬天，處方藥消費泡沫將被逐步擠壓。這一過程可能需要花費1年的時間。要實現處方藥營銷模式從帶金銷售向費時費力的專業化學術推廣和晶牌建設的轉變，企業的應變策略應該是不斷創新，領先推出新品，以保持穩定的利潤率。在這場變局中，具有渠道優勢的制藥企業有可能率先走過行業的冬天。

疫苗行業成為亮點

2003年SARS爆發之后，政府對疾病預防系統的投入加大，2004年投入達到40億元，2005年更達50億元，相當于前5年的總和。從整體趨勢看，政府對計劃疫苗(免費疫苗)的注射覆蓋率將從目前的50％提升到85％，而且，“十一五’’規劃中，生物醫藥行業是政府扶持的重點，因此，在政策驅動下，計劃疫苗需求將持續強勁增長，疫苗產銷可能成為行業的亮點，直接受益公司有天壇生物，未來可能受益的公司則有華蘭生物。

藥用消費品將快速崛起

由于OTC藥品能滿足人們日益增長的自我保健和自我診療需求，其銷量近年增長迅猛。1990年，我國OTC藥品消費規模僅19億元，2005年已接近800億元，15年復合增長率為28％。醫藥分家的趨勢更會推動OTC藥品的快速增長，預計未來OTC市場每年將保持14-15％的增速。

目前，國內藥店走的是專業化經營的道路，雖然其銷售規模仍在不斷擴大，但因為藥品銷售專業性較強，消費者只有買藥才會光顧藥店，藥店人流量相對超市較小，國內藥店整體盈利能力差。我們預期，中國未來藥品的零售業態可能走日本的“方便店道路”，即藥店采取多元化經營模式，絕大多數藥店和超市合而為一。

從長期看，我國藥品消費最終將走向醫藥分家，OTC藥品的銷售必定會和快速消費品市場運作趨同，因此，一些先知先覺的醫藥企業已通過藥用消費晶，如云南白藥通過白藥透皮劑與白藥牙膏、益佰制藥通過憐香惜玉系列產品，介入了快速消費品行業，以及早獲取經驗。

藥用消費品是OTC細分行業之一，目前這一市場容量僅20億元，江中藥業的健胃消食片和草珊瑚含片、三精制藥的葡萄糖酸鈣和葡萄糖酸鋅都是典型的藥用消費品。藥用消費晶具有藥食合一的特點，以中藥和維生素類居多，是藥品中的快速消費品。

目前，國內零售藥店終端數量在10萬家左右，連鎖超市銷售終端則約有700萬家。由于藥用消費晶可以迅速進入超市終端，其銷量也面臨快速增長，我們預計，未來5年，藥用消費品行業的銷量增幅超過10倍，市場規模超過200億元。

“消費壟斷”型企業是投資首選

在醫藥企業中，“消費壟斷”型企業最具投資價值。所謂消費壟斷，包括兩類。第一類是“晶牌消費壟斷”。此類企業具有品牌話語權，品牌在消費者中的認知度比較高，其中的OTC企業包括同仁堂、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀、馬應龍、益佰制藥、江中藥業、三精制藥等品牌企業，處方藥企業包括恒瑞醫藥、益佰制藥。

第二類是“渠道消費壟斷”。渠道的消費壟斷是指占據了經銷商主要的通路和資金，能較好地幫助經銷商實現盈利。這類強勢企業包括江中藥業、益佰制藥，而云南白藥、恒瑞醫藥、東阿阿膠、馬應龍也具有較為強勢的渠道控制能力。