試析內部資金轉移定價（ＦＴＰ）在我國的運用

摘要：內部資金轉移定價(FTP)是國際現代商業銀行集中全行利率風險的重要工具，在我國利率市場化進程加速推進的今天，其對我國商業銀行同樣具有重要應用價值。本文通過介紹內部資金計價轉移的基本原理，剖析其在集中利率風險方面的運作機制，同時結合國內商業銀行的經營環境和特點，分析了內部資金計價轉移對我國商業銀行利率風險管理的現實意義，并針對其運用難點提出了相關建議。

關鍵詞：內部資金定價轉移；利率風險集中管理；運作機制

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

文章編號：1004-0544(2006)07－0078－04

內部資金轉移定價(Funding Transfer Price，以下簡稱FTP)最初作為分解銀行凈利息收入來源的有效手段，經過20世紀90年代至今20多年的發展，已成為現代商業銀行不可或缺的管理工具，在眾多管理領域發揮著越來越重要的作用。其中，運用FTP來剝離經營單位的利率風險，已成為國外商業銀行實施FTP的重要目標之一。近年來，隨著我國利率市場化進程的不斷推進，國內商業銀行提高利率風險管理技術和手段的要求越來越迫切，FTP作為現代商業銀行經營管理的基礎工具，開始逐漸被國內商業銀行所認識，運用FTP來提高其利率風險管理水平已成為國內商業銀行研究的重要課題。

一、內部資金轉移定價的基本概念及運作機制

(一)內部資金轉移定價的基本概念

內部資金轉移定價是商業銀行內部資金中心與業務經營單位按照一定規則全額有償轉移資金，達到核算業務資金成本或收益、集中利率風險等目的的一種內部經營管理模式。在國外，它被稱為Funds Transfer Rricing，簡稱為FTP。

在FrP管理模式下，銀行內部與資金相關的部門可劃分為三大類，即資金來源部門、資金運用部門和資金管理部門。資金管理部門是全行的資金運作中心(以下簡稱資金中心)，其管理的資金就好比是被放在一個資金池里。按照FTP管理模式的要求，所有資金來源部門吸收的資金都注入該資金池，所有資金運用部門所需要的資金也都取自于該資金池。資金來源部門和資金運用部門與資金中心之間轉移資金的價格就是內部資金轉移價格(以下簡稱FTP價格)。

對于資產業務，FTP價格代表其資金成本，業務經營單位需要支付利息；對于負債業務，FTP代表其資金收益，業務經營單位從中獲取利息收入。例如，某分行做了一筆期限1年，利率1．5％，金額1000萬元的人民幣存款。如果該筆存款的FTP價格為2％，則：經營單位將存款資金全部轉移給資金中心，并從資金中心獲得20萬元FTP利息，減去其付給客戶的利息15萬元，該筆存款的凈利息收入為5萬元。再例如，某分行發放了一筆貸款，期限1年期、固定利率5％、金額1000萬元，如果該筆貸款的FTP價格為2％，則：經營單位需從資金中心購買1000萬元貸款資金，并付給資金中心20萬元FTP利息，加上其收取客戶的貸款利息50萬元，該筆貸款的凈利息收入為30萬元。

(二)內部資金轉移價格的確定方法

從上世紀80年代開始引用FTP這個概念以來，FTP定價方法經歷了從單一資金池到多資金池，再到期限匹配法的漸進演變。

單一資金池法是最早期的FTP定價法。該定價法的做法非常簡單，即資金中心只公布一個FTP價格，所有經營單位與資金中心進行往來的資金都執行這個價格(如圖2示)。

但由于單一資金池的定價方法無法反映不同業務背后資金的真實價值。于是，FTP定價方法開始由單一資金池演變為多資金池。所謂多資金池，即資金中心針對資金期限長短將內部資金劃分為幾大類，對不同類別的資金分別給予不同的FTP價格(如圖3所示)。

按上圖所示，資金中心按資金到期時間的長短，公布了三個資金池價格，分別是2％、2．5％和3％。由于引入了時間價值概念，其價格的合理性已明顯優于單一資金池。但是，在單個資金池內，仍然存在單一資金池的問題。因此，不論是單一資金池還是多資金池都不能有效體現資金的時間價值差異。

隨著銀行利率風險的加大，西方商業銀行認識到不同時期、不同期限、不同利率形態的資金應該具有不同的轉移價格，于是，在突飛猛進的計算機技術幫助下，期限匹配法應運而生，并成為當今西方商業銀行普遍使用的FTP定價法。期限匹配法是指根據業務的基本特性以及FTP定價曲線逐筆確定FTP價格的一種定價方法。在該定價方法下，資金中心首先按照資金的機會成本或機會收益確定一條FTP定價曲線，然后根據每筆業務的時間、期限、利率特征及現金流特性，按照FTP定價曲線確定該業務的FrP價格。

期限匹配法與資金池法的最大不同是根據FFP定價曲線確定FTP價格。FrP定價曲線是一條反映不同期限資金對應價格的曲線，通常資金中心會根據其融資的機會成本或投資的機會收益來確定該曲線上不同期限檔次對應的收益率。在國外，市場收益率曲線是商業銀行確定其FTP定價曲線的基礎。由于不同期限的資金每天在金融市場上的收益率情況都可能不同，所以每天都有一條FTP定價曲線。以一年期固定利率存款為例，按照期限匹配法，其基礎的FTP價格就等于該筆存款發生當日FTP定價曲線上1年期的收益率2％。

二、內部資金轉移定價在利率風險管理方面的作用

隨著期限匹配定價方法的產生和運用，FTP集中利率風險的管理功能也開始為商業銀行所運用，并成為商業銀行確定FTP價格和推行FTP的主要目標。

(一)通過期限匹配定價原則剝離經營單位的利率風險

由于期限匹配法的基本原則是根據業務期限或重定價期限確定每筆業務的FTP價格，即1年期的存款按1年期的收益率確定FTP價格，5年期的貸款按5年期的收益率確定FTP價格，在這種游戲規則下，經營單位不可能獲取期限錯配的風險收益，故而也就不再承擔相關的利率風險。例如：某分行敘做了一筆1年期固定利率的美元定期存款，利率為1年期市場利率減50個百分點，同時，又做了一筆3年期固定利率的美元貸款，利率為3年期市場利率加100個百分點。假設銀行的FTP定價曲線采用的市場收益率曲線，開始時1年期的市場利率為3％，3年期的市場利率為5％，1年后，1年期市場利率上升了50個百分點。在傳統管理模式下，該分行會承擔重定價風險，從第2年開始，銀行凈利差會下降50個百分點。而在FTP模式下，由于存款的FTP等于1年期的LIBOR，所以不論LIBOR怎樣變化，存款的凈利差始終是50個百分點，分行沒有利率風險。

可見，當市場利率發生變化時，傳統管理模式下分行的凈利息收入會發生變化，而FTP模式下，分行的凈利息收入保持不變。其原因就在于前者承擔了以短支長的期限錯配風險，而后者沒有。

(二)通過資金全額計價轉移將利率貢獻集中到資金中心進行統一管理

由于FTP體現的是銀行內部資金的計價轉移，所以分行的FTP利息收入，也就是資金中心的FTP利息支出，分行的FTP利息支出，也就是資金中心的FTP利息收入。從全行的角度看，銀行整體的凈利差仍然是資產與負債間的凈利差，內部資金轉移定價并沒有改變銀行整體的利率風險狀況。分行不承擔的利率風險，對全行而言并沒有消失，只是通過資金的全額FTP計價轉移，被轉移到了資金中心。仍以上述例子為例，我們來看看資金中心凈利差的變化情況(詳見下表)。

可見，在FTP體系下，當利率發生變化時，銀行整體凈利差的變化與傳統模式是一樣的，但分解到分行和資金中心看，只有資金中心的凈利差發生了變化，分行的凈利差并沒有發生變化。所以說，通過資金的全額FTP計價轉移后，資金中心承擔了分行的利率風險。

三、通過各部門凈利差變化分析衡量利率風險管理績效

FTP體系除可剝離經營單位的市場風險外，還可通過對業務部門和資金中心凈利差收入的變化分析，客觀評價利率風險管理的責任和業績。承擔一定限度的期限錯配風險是銀行創利的一項基本手段。作為管理全行資金運作的資金中心，也會在其可承受的風險限額內通過這一方式盈利。當存款部門的存款期限與貸款部門的貸款期限不一致時，它首先要考慮的是這種不匹配狀況是否在其可掌控的范圍中，如果是，它就不會采取任何對沖行為。一旦資金中心承擔了期限錯配的風險，當市場利率發生變化時，銀行凈利息收入就可能發生變化。作為資金中心，必須要能夠量化這部分風險。

運用FTP凈利差報告和資產負債管理的情景模擬分析，可以幫助資金中心衡量其承擔期限錯配的風險收益。例如：現有1筆6個月，利率為3％的存款，1筆1年期，利率為5％的貸款，假設資金中心沒有做任何對沖風險的處理，給存款的FTP價格3．6％，給貸款部門的FTP價格是3．8％。那么，在存款到期前，銀行整體的凈利差是2％。通過FTP價格可以看出，2％的整體凈利差中，貸款部門的凈利差是1．2％，存款部門的凈利差是O．6％，資金中心的凈利差是0．2％。這里，資金中心0．2％的收益就是其用6個月存款來支持1年期貸款的風險收益。

假設半年后存款到期續存，產品定價策略不變(即FTP凈利差不變)，同時市場利率向上平移100個百分點，存款的FTP價格上升為4．6％，資金中心同樣沒有做任何對沖風險的操作。這時，銀行整體的凈利差將下降1％。那么，收益下降的責任應該由誰來承擔呢?通過以下的FTP報告就不難發現問題的答案。

在上述報告中，由于貸款因尚未到期，存款的定價策略未變，所以存、貸款部門的收益都沒有發生變化。只有資金中心的凈利差由原來的O．2％下降－0．8％，也就是資金中心管理全行利率風險的結果。在上例中，由于資金中心沒有根據利率走勢適時采取必要措施控制其承擔的期限錯配風險，造成全行凈利息收入下降，因此資金中心應承擔銀行利潤下降的全部責任。

可見，運用期限匹配定價方法，銀行可在FTP體系的管理框架下明確劃分業務部門和資金中心對市場風險的管理職責，并通過凈利差收入的對比分析量化資金中心承擔的利率風險，進而評價其管理風險管理業績。

四、國內商業銀行利率風險管理現狀

由于我國長期實行利率管制，商業銀行的利率風險主要表現為一種體制風險，所以，一直以來利率風險并未引起國內商業銀行的高度重視，相應的利率風險管理技術和水平也未得到應有發展，雖然近些年來國內商業銀行開始認識到利率風險管理的重要性，但其利率風險管理水平仍停留在傳統的簡單、粗放式管理階段。具體表現為以下幾個方面：

(一)利率風險分散在銀行的各個經營單位。期限錯配是商業銀行盈利的重要途徑，也是利率風險的主要來源形式。在國內商業銀行上存下借的資金管理模式下，任何經營單位都是獨立的資金運作主體，其吸收的存款資金都可以直接用于發放貸款。在這種體制下，以短期資金來源支應長期資金運用自然也成為各經營單位盈利的主要途徑，結果造成期限錯配風險普遍存在于國內各商業銀行的經營單位之中。

(二)各經營單位被動承擔利率風險。盡管利率風險遍布于商業銀行的各個經營單位，但各經營單位并沒有主動管理這些利率風險，只是被動地承受利率變動對其收益帶來的影響。當利率變化對其有利時，表現為銀行利潤的增加，當利率變化對其不利時，則表現為銀行利潤的下降。

(三)不具備準確計量利率風險的基礎和手段。管理利率風險的前提是計量利率風險，計量利率風險的前提是詳細反映業務特性的業務數據和計量利率風險的管理工具。但大多數商業銀行業務電腦系統都是基于利率管制時期設計的產品特性，所以對于描述類似重定價特征等關鍵業務要素記載不全，給利率風險計量帶來了很大困難。另外，利率風險計量本身是項復雜的工作，國外商業銀行都有專門計量市場風險的管理工具，而我國商業銀行中擁有類似管理工具的銀行很少。

(四)缺乏利率風險管理流程和機制。由于無法準確計量利率風險，國內商業銀行的利率風險管理通常沒有制定嚴格的限額管理制度和監控對沖流程，針對利率風險進行表內調節和表外對沖的管理行動相當有限。

五、內部資金轉移定價對國內商業銀行利率風險管理的現實意義

我國商業銀行利率風險管理的發展方向是徹底改變利率風險的分散管理現狀，實現全行利率風險的專業化集中管理。內部資金轉移定價作為國外集中利率風險的有效工具，同樣對我國商業銀行具有重要的現實意義。

(一)通過推行FTP體系改變銀行的資金運作模式。要改變目前國內商業銀行利率風險分散管理的被動狀況，必須首先改變上存下借式的資金管理模式。推行FTP體系，實際上意味著銀行資金管理模式的切換，是以資金的全額轉移取代資金的差額轉移。在這種資金管理模式下，經營單位的盈利途徑也發生了徹底改變，由過去通過賺取存貸凈利差獲取凈利息收入，轉變為通過賺取各項業務產品利率與FTP價格之間的凈利差獲取凈利息收入。此外，由于FTP價格按照期限匹配原則確定，經營單位也不再具有承擔期限錯配風險的經營基礎。

(二)通過推行FTP集中全行利率風險。集中全行利率風險是國內商業銀行提升利率風險管理水平的首要步驟。首先，利率風險的特點決定了利率風險必須在全行層面進行集中管理，其次，利率風險管理的專業化要求也決定了全行利率風險必須有一支專業團隊來管理。推行FTP體系，是實現利率風險集中管理的有效途徑，只要資金中心按照期限匹配原則確定產品的FTP價格，鎖定經營單位每筆業務的FTP凈利差，就可以剝離經營單位的利率風險，達到集中全行利率風險的管理目的。

(三)通過推行FTP明確各部門的風險管理職能。在上存下借管理模式下，利率風險被分散在各個經營單位，雖然商業銀行從上至下都在強調要加強利率風險管理，但實際上各經營單位的經營管理重點始終放在業務營銷和客戶的信用風險管理上，重新思考和定位銀行內部各部門的風險管理職能變得尤為重要。推行FTP體系，正好可將利率風險集中到資金中心管理，從而理順銀行內部各部門的風險管理職能，明確業務經營部門管理信用風險，資金中心管理利率風險的風險管理架構。

(四)通過推行FTP體系科學評價利率風險管理部門的工作績效。在上存下借管理模式下，當利率變化給銀行帶來利潤增長時，銀行并不清楚這些利潤的增長是因承擔利率風險自然形成的，還是經營單位對利率風險管理有方帶來的。而推行FTP體系后，銀行可以清晰地衡量出資金中心的盈利來源和盈利狀況，從而科學地評價其工作績效。

六、我國商業銀行推行內部資金轉移定價體系的難點及相關建議

由于國內外商業銀行經營環境和經營特點方面的差異，國內商業銀行運用FTP體系加強利率風險管理時不可避免地會遇到各種各樣的困難。有來自銀行內部的，也有來自市場；有來自監管政策的，也有來自客戶的。對我國商業銀行而言，目前主要有兩大困難是在推行FTP體系時必須面對和解決的。

(一)我國商業銀行推行內部資金轉移定價體系的難點

1．人民幣市場缺乏一條客觀反映銀行資金機會成本和機會收益的市場收益率曲線。在期限匹配定價方法中，所有產品的基礎FTP價格都是基于市場收益率曲線這條曲線確定的。而在我國，人民幣金融市場沒有一條現成的市場收益率曲線，即使商業銀行自身運用市場交易數據和計算機建摸，構建出一條市場收益率曲線，它也不能完全代表我國商業銀行資金的機會成本和機會收益。所以，我國商業銀行運用期限匹配定價方法的首要挑戰是要找到一條能代表銀行資金機會成本和機會收益的FTP定價曲線。

2．銀行主要產品的定價與市場的資金價格脫節，并且具有一定的剛性。盡管政策上人民銀行對人民幣存貸款利率執行上、下限管理，但由于長期利率管制的影響，商業銀行對存、貸款利率的定價空間仍相當有限，幾乎所有的存款都執行人民銀行的利率上限，優質客戶的貸款都執行人民銀行的利率下限。并且，存貸款利率盯住的是人民銀行的基準利率，不是市場利率。這種狀況一方面必然影響FTP引導產品定價功能的發揮，另一方面也會增加FTP剝離市場風險功能的操作難度。FTP能否剝離市場風險取決于業務的FTP價格能否鎖定該業務的FTP凈利差。由于人民幣存、貸款定價盯住的是人民銀行基準利率，而不是FTP定價曲線或市場收益率曲線，所以采用期限匹配定價方法時，在人民銀行利率和FTP定價曲線之間會存在一定的基差風險，如果不對基礎的FTP價格進行基差風險調整，FTP價格就不能鎖定業務的FTP凈利差，也就不能完全剝離業務單位的利率風險，影響FTP體系在利率風險管理中的效果。

(二)建議

造成上述兩方面問題的根本原因在于我國人民幣金融市場機制不完善。我們在呼吁加快培育充分高效的市場機制的同時，必須清醒地認識到理論與實踐的距離。建議國內商業銀行在運用FTP體系強化利率風險管理時，重點思考以下三方面問題：

1．要明確希望通過推行FTP體系達到什么目的。因為不同的實施目的，對應著不同的FTP定價方法，不同的FTP定價方法，決定了不同的FTP管理效果。

2．要根據FTP實施目的確定一條代表銀行自身資金機會成本和機會收益的收益率曲線，并以此為基礎確定產品的FTP定價曲線。

3．需要一個支持按照期限匹配法對每筆業務逐筆定價的計算機系統，國內銀行可通過直接購買和實施國外成熟軟件的方式解決。

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