“利”系公司一致行動另類掏空

在“中關村”違規擔保案、西南證券和天同證券挪用保證金案、“世紀中天”虛增業績案的背后，“中國凱利”、“珠海國利”、“珠海國恒利”、“重慶海德”、“聯大集團”等“利”系公司的身影頻頻同時出現，“一致行動人”特征表露無遺。但是，由于它們之間并沒有明顯的股權聯系，其聯手實施的“掏空”行為很難被界定為關聯交易。在它們的主導和操縱下，“中關村”面臨破產威脅、“世紀中天”產生了巨額壞賬、“豐華股份”被占用大量資金、“華夏銀行”貸款清收難度加大。而正是借助沒有股權聯系這一隱蔽特征，它們在完成“掏空”后，往往得以輕松逃脫責任。

在國內資本市場發展初期，“掏空”上市公司的行為主要通過有股權聯系的關聯交易來實現，但在相關法規逐漸完善后，資本玩家們往往通過幕后交易，使“掏空”行為以更加隱蔽的方式進行。因此，如何監管非關聯化的關聯交易，防范另類“掏空”，已經成為上市公司和資本市場面臨的新課題。

借助上市公司違規擔保，占用項目貸款

違規擔保拖累“中關村”業績

對“中關村”(000931)2005年度的財務報告，負責審計的北京京都會計師事務所出具了有強調事項的無保留意見審計報告。京都會計師事務所提出的強調事項是：“中關村”截至2005年12月31日母公司營運資金為負數；逾期借款本息合計8．42億元；對外擔保45．41億元，其中，逾期擔保5．81億元、涉訟擔保2．44億元；部分資產被抵押、質押或被依法查封。到2006年6月30日，“中關村”每股凈資產降至0．6565元，而調整后的每股凈資產更低至-2．3295元，根據公司財報的解釋，這主要是因為公司對廣東新長城移動通信有限責任公司(以下簡稱“廣東新長城”)CDMA項目三年以上“其他應收款”凈額高達14．47億元。如將16．51億元的三年以上預收賬款與三年以上應收款項對沖后計算，“中關村”調整后的每股凈資產就要好很多，為-0．1854元。

這16．51億元的三年以上預收賬款是“中關村”預收其控股子公司北京中關村通信網絡發展有限責任公司(以下簡稱“中關村通信”)的CDMA設備款。按照雙方當時的約定，“中關村”預收到設備款后，即時用于CDMA項目的設備采購，并記入對“廣東新長城”的“其他應收款”賬戶。但“廣東新長城”的CDMA項目2001年11月因政策原因不能繼續進行，“中關村通信”的電信業務許可證也被信息產業部于2002年永久注銷。“廣東新長城”的CDMA項目移交給中國聯合通信有限公司(以下簡稱“中國聯通”)后，雙方對其價值大小產生嚴重分歧，導致無法進行資產的交接，“中關村”財務報表中的“預收賬款一設備采購款”因而不能與“其他應收款”對沖。

按照當初的約定，成立于2000年的“中關村通信”代表“中關村”作為“廣東新長城”CDMA項目的總融資建設方，負責建設網絡系統。“廣東新長城”在工程結束后對項目投資進行還本付息，并將35％的股權交給“中關村通信”，由其出任第一大股東。在政策并不明朗的情況下，“中關村”以20多億元豪賭CDMA，風險很大。但是，這個后來證明本不該上馬的項目，在中國凱利實業有限公司(以下簡稱“中國凱利”)和珠海經濟特區國利工貿發展總公司(以下簡稱“珠海國利”)介入后進程不斷加快。

“中國凱利”及“珠海國利”主導巨額貸款

2000年12月14日，“中國凱利”原財務總監翁振杰成為“中關村通信”的副總經理，并被任命為“廣東新長城”CDMA項目融資和施工的直接負責人。2001年5月24日，“中國凱利”及“珠海國利”出資1．29億元，分別受讓了“中關村”及其下屬北京中關村青年科技投資有限公司、北京中宏基建筑工程有限責任公司所持“中關村通信”的81．19％股份。此間，“中關村”獲得了3480萬元的股權轉讓款(圖1)。

在“中國凱利”及“珠海國利”入主“中關村通信”的一個月后，2001年6月28日，“中關村通信”即從廣發銀行北京分行貸款25．6億元，“專項用于”“廣東新長城”CDMA項目的建設，為這筆巨額貸款做擔保的，則是剛剛大幅出讓股權后成為小股東的“中關村”。在此后截至2002年6月20日不到一年的時間里，“中關村”又為“中關村通信”用于“廣東新長城”CDMA項目的3筆共計8．3億元貸款提供了連帶責任擔保，使自己的擔保責任增加到了33．9億元。

“中關村通信”第一筆25．6億元貸款發生在“聯通新時空”成立之后。“聯通新時空”負責建設“中國聯通”的CDMA網絡，成立于2001年2月14日，其成立意味著政策面日益明朗，表明“中關村”已經不可能自己去運營“廣東新長城”CDMA項目，即使被劃轉，也因這種時滯問題而不會得到什么好處。但蹊蹺的是，“中關村”于2001年12月29日和2002年6月20日期間為“中關村通信”擔保的后三筆合計8．3億元貸款，還是發生在“廣東新長城”項目已經移交給“中國聯通”之后，那時，政策已經明確叫停了“廣東新長城”項目。那么，“中國凱利”及“珠海國利”如此執意貸款的目的何在呢? “中關村”在2003年半年報中稱，廣發銀行的貸款是在“中關村通信”未專項用于“廣東新長城”項目網絡系統建設情況下發放的。換句話說，“中關村”認為，這些貸款已經被挪作他用了。此外，按照非正式披露的說法，“中國聯通”認可的“廣東新長城”項目價值僅為8億元左右。

段永基代言“珠海國利”實施擔保

中國證監會今年3月發布的行政處罰書表明，“中關村”的違規擔保等行為是“中關村”董事、總經理段永基未經董事會決議而擅自做出的決定。行政處罰書說，“中關村”未及時披露重大合同，簽署合同時未經“中關村”董事會會議決議，責任主要由段永基承擔；責令“中關村”改正，對公司處以40萬元罰款；對負主要責任的段永基給予警告并處以15萬元罰款；對原董事長郝有詩、原董事長袁振宇分別給予警告并處以5萬元罰款；對其他直接責任人董事榮自立、張兆東、廖國華、鄭中安和王云龍分別給予警告。

那么，段永基為什么要鋌而走險呢?從股權關系看，段永基之所以能成為“中關村”的董事、總經理，應該不是他旗下的四通集團持有“中關村”0．44％股份所能解釋得了的。更何況，四通集團早在2001年8月和9月就將所持“中關村”股份出讓給了武漢國際信托投資公司和黃河證券有限責任公司。追溯歷史可以知道，“中關村”的前身是長城資產管理公司所有的“PT瓊民源”，北京住總集團有限責任公司(以下簡稱“北京住總”)1998年出面對其進行了換股重組，牽線人就是“珠海國利”。因此，我們有理由相信，應“珠海國利”要求由段永基擔當實際控制人，就是“北京住總”借殼“PT瓊民源”的前提條件。“珠海國利”和“北京住總”的關系非同一般，還表現在二者的其他合作中，比如“北京住總”和澳門國恒企業發展有限公司合資組建有北京凱恒房地產有限公司，而“珠海國利”法人代表李軍陽的哥哥李軍華就是澳門國恒企業發展有限公司的總經理。

“聯大集團”通過廣發銀行促成貸款

在“中國凱利”、“珠海國利”與“中關村”的貸款擔保事件中，發放貸款的廣發銀行也是重要一環。對于“廣東新長城”CDMA項目，“中關村”董事會當初通過的預案是向中國建設銀行申請40億元買方信貸，但在執行過程中突然更換成了廣發銀行；而在政策已經明確叫停“廣東新長城”CDMA項目的情況下，“中關村通信”仍然于2001年12月29日和2002年6月20日分兩筆獲得了廣發銀行5．6億元貸款。那么，廣發銀行為什么愿意承擔如此大風險發放貸款呢?

從廣發銀行的股權結構可以看出，該行由山東聯大集團有限公司(聯大集團有限公司的前身，以下簡稱“聯大集團”)持有9．8％的股份，位居55家股東之首。而“聯大集團”對廣發銀行的調配能力，從2002年2月將廣發銀行副行長張有余任命為天同證券總裁上就已經有所體現，當時“聯大集團”剛剛從山東省資產管理公司手中取得天同證券14％股權。

“聯大集團”與“珠海國利”的聯系則由來已久。1997年，“珠海國利”掌控的海南國際實業投資有限公司投資12億元興建的海南金輪簾子布廠，投產沒多久便處于癱瘓狀態，在這種別人避之而不及的情況下，“聯大集團”董事長吳曉夢到海南成立了海南興海錦綸國際制品有限公司，對金輪簾子布廠進行兼并。

進入證券業，抽逃資本金、挪用保證金

收購“重慶國投”

在“中關村通信”獲得了“廣東新長城”項目貸款之后，“珠海國利”參與了重慶國際信托投資有限公司(以下簡稱“重慶國投”)的增資擴股競爭。

“重慶國投”是西部最大的信托機構，2001年下半年，全國范圍內的信托業整頓告一段落，信托公司進行重新登記，“重慶國投”也開始尋找新股東入主。“重慶國投”的這次增資擴股，吸引了“四大財團”的參與：由云南電力牽頭組成的包括光華投資、西水股份、清華同惠、北大電力、愛使股份等的“一號財團”；由海南航空牽頭組成的包括新華航空、美蘭機場的“二號財團”；由“珠海國利”牽頭組成的包括華金信息產業投資有限公司(以下簡稱“華金信息”)、“中關村通信”的“三號財團”；由人民日報社中國華聞控股集團下屬幾家企業組成的“四號財團”。

面對“四大財團”，“重慶國投”當時的第一大股東重慶市財政局要求各財團在2001年年底前必須把擬增資“重慶國投”的資金打入指定銀行賬號。由于其余三大財團調集到的現金都非常有限，只有“三號財團”調集到了11億元資金，因而其得以最終入主“重慶國投”。

在“重慶國投”董事會7個席位中，“三號財團”取得了4席，分別是“珠海國利”法人代表李軍陽，“珠海國利”總裁梁斯揚，“中國凱利”原財務總監、“廣東新長城”CDMA項目融資負責人、由“華金信息”推薦的翁振杰，“聯大集團”董事長吳曉夢。這份名單清楚地表明了幾家企業之間千絲萬縷的聯系，其中，“聯大集團”并未出資“重慶國投”，而吳曉夢仍然出任董事。

挪用西南證券、天同證券資金

通過控股“重慶國投”，“三號財團”也成為了西南證券的實際控制人。除通過“重慶國投”以及下屬公司重慶路橋間接持股19．86％外，“珠海國利”直接持股19．63％，“珠海國利”和珠海國恒利實業發展有限公司(以下簡稱“珠海國恒利”)持股35％的中投信用擔保有限公司(以下簡稱“中投擔保”)持股13．27％，重慶海德實業有限公司(以下簡稱“重慶海德”)持股4．91％。

“珠海國恒利”、“重慶海德”也經常與“珠海國利”、“聯大集團”同時出現在資本市場，工商登記資料顯示，“珠海國利”法人代表李軍陽持股“珠海國恒利”80％股權，是“重慶海德”的創始人，而“珠海國恒利”董事長孫英斌則是“重慶海德”董事長。

根據重慶市金融辦、證監局、西南證券等幾方人員組成的領導小組檢查結果，從2002年開始，西南證券大股東以擔保、占用方式，通過“重慶國投”、“珠海國利”至少挪走了西南證券4．6億元客戶保證金，以及抽逃5億元資本金。到2005年6月，西南證券賬面上只剩下約3．15億元的資本金，一旦進行相關核銷，就將瀕臨破產。

控股西南證券后，從2003年開始，由“聯大集團”任第一大股東的天同證券籌劃出資4億元收購西南證券25％股權，進而組建控股天同證券和西南證券的天同控股有限公司。當時，以“珠海國利”為首的四家民營企業持股64．4％的江蘇淮鋼有限公司參股天同證券3億元，占天同證券總股本的12．24％；另一家與“珠海國利”、“聯大集團”密切相關的公司“世紀中天”(000540)出資1億元，占4．08％，加上“聯大集團”的14％股份，該利益集團共持有天同證券股權的30．32％。但是，2006年3月17日，天同證券被中國證監會宣布關閉，其經紀業務由齊魯證券托管。根據公開信息，天同證券至少有約13．8億元的客戶保證金被“聯大集團”轉移到了多個關聯賬戶上，其中部分被挪用償還其負債。

協助上市公司虛假披露，牟利二級市場

虛增“世紀中天”利潤

2005年9月21日，“世紀中天”原董事長劉志遠因涉嫌操縱公司股票價格罪被提起公訴，經查明，劉志遠對“世紀中天”進行虛假重組和偽造業績，以達到操縱股價牟利目的。劉志遠坐莊“世紀中天”偽造業績的手段，主要是采用向關聯方出售相關公司股權來虛增利潤。而在這些股權受讓方中，“珠海國利”等神秘財團的身影頻頻出現。

1999年，世紀興業投資有限公司(以下簡稱“世紀興業”)控股“世紀中天”后，“世紀中天”的業績發生了突變。2000年，“世紀中天”每股收益達到1．19元，且是在2000年7月10送4．2股轉增5．4股大比例擴股基礎上取得的。而“世紀中天”的業績增長主要來自股權轉讓獲得的投資收益。以2000年為例，當年“世紀中天”最大的一筆投資收益來自與中投創業投資有限公司(以下簡稱“中投創業”)的資產交易：“中投創業”以高達約2．28億元的價格受讓了凈資產只有約419萬元的北京亞太東方通信網絡有限公司35％的股權。但是，“中投創業”的最大股東就是“世紀興業”，持有其40％股權，其余股東也都與“世紀興業”有不同程度的關聯，這就是說，“世紀中天”的業績其實是通過關聯交易虛構了不合理的利潤。而從“世紀興業”的股權結構看，“珠海國恒利”和“重慶海德”分別持有“世紀興業”30％股份。2002年底，劉志遠更將“世紀興業”董事長及法定代表人職務移交給了來自“珠海國恒利”的陳陽。經此變更，“珠海國恒利”的代表占了“世紀興業”五人董事會的三席。

2003年3月4日，“世紀中天”又一次公布了轉讓資產的公告。公告稱，“世紀中天”擬向“中國凱利”旗下中國凱城國際工程公司(以下簡稱“凱城國際”)轉讓北京昊岳房地產開發有限責任公司(以下簡稱“昊岳房地產”)95％的股權，轉讓價格為2．09億元。該項轉讓預計將給“世紀中天”帶來約1700萬元收益，并改善現金流狀況，回收資金將用于新項目投資或歸還銀行借款。“昊岳房地產”95％的股權是“世紀中天”2001年10月從劉志遠處受讓所得，主要資產為君悅豪庭項目，“世紀中天”當時的出資為1．91億元。而向“凱城國際”轉讓時，君悅豪庭項目已經處于爛尾狀態。值得注意的是，相關資料顯示，“凱城國際”與“珠海國利”曾在廣東中山市翠亨村檳榔山開發區等地聯合開發多處房地產項目。

提供坐莊資金，收購意向懸疑

檢察機關查明，“中投擔保”和中國聯合控股公司(以下簡稱“中聯控股”)曾為劉志遠坐莊“世紀中天”籌集了資金。而“中國凱利”、“珠海國利”、“珠海國恒利”和“中投創業”共同投資參股“中投擔保”，“中投擔保”則持有“中聯控股”60％的股份，“珠海國利”的總經理梁斯揚更于2003年3月12日起出任“中聯控股”法定代表人。經統計，“珠海國利”、“珠海國恒利”、“重慶海德”直接和間接持有“中投擔保”和“中聯控股”的股權比例分別為59．44％和59．06％(圖2)。

在“世紀中天”即將全面崩盤之際，2003年3月14日，“世紀中天”公告稱“世紀興業”已將所持33．65％公司股份質押給了“中投擔保”，5月17日，又公告稱上述股權已經質押給了“重慶海德”。在“世紀中天”股票崩盤以后的2004年6月25日，“世紀興業”與“重慶海德”簽訂股權轉讓協議，將其所持“世紀中天”10996萬股中的9200萬股，以1．3432億元轉讓給“重慶海德”，增加了市場對“世紀中天”重組的期望。但是，2006年8月15日，“世紀中天”公告“世紀興業”與“重慶海德”終止了轉讓協議。“重慶海德”對此解釋說，在接到中國證監會第二次要求公司就有關收購問題做出書面說明和解釋后，因公司自身原因一直沒有提出任何回復，導致轉讓一直擱置。至于是何原因，“重慶海德”并未做出具體說明。

損害上市公司權益

“世紀中天”產生巨額壞賬

截至2005年12月31日，“世紀中天”全額計提的應收款壞賬準備共計21755．64萬元。其中，2005年度計提7016．96萬元，以前年度計提14738．68萬元。比對相關數據可以發現，“世紀中天”2005年度計提的7016．96萬元中的4800萬元是對投資博華資產管理有限公司(以下簡稱“博華資產”)6000萬元長期股權投資所作計提；其余2216．96萬元是對投資天同證券1億元股權的計提。在以前年度計提的14738．68萬元壞賬準備中，光為向“凱城國際”轉讓“昊岳房地產”95％股權轉讓款所做的計提就達13900萬元，占14738．68萬元的94．31％。

正如前文所說，受讓“昊岳房地產”95％股權的“凱城國際”是“中國凱利”旗下公司。如果“昊岳房地產”95％股權的轉讓價格是合理的，就說明“凱城國際”侵占了“世紀中天”約13900萬元。否則，只能說明“凱城國際”是在配合劉志遠虛增“世紀中天”利潤。

“博華資產”是“世紀中天”另一主要壞賬來源，根據公開資料，該公司也與“珠海國利”、“重慶海德”的資本運營有著千絲萬縷的聯系。首先，西南證券是“博華資產”16家股東之一。其次，“世紀中天”所擁有的“博華資產”13％的股權是北京世紀飛鴻科技投資有限公司(以下簡稱“世紀飛鴻”)向其轉讓的，而“世紀飛鴻”雖然凈資產不到2000萬元，卻巨資購入西南證券7．11％的股權，成為西南證券第四大股東。另外，“博華資產”還和“珠海國利”、“重慶海德”、“中關村”一起持有主營房地產的中關村建設股份有限公司(以下簡稱“中關村建設”)至少87．25％的股份。

“豐華股份”被占用大量資金

根據公告，截至2005年12月31日底，“聯大集團”控股的漢騏集團有限公司(以下簡稱“漢騏集團”)及其關聯企業共占用“豐華股份”(600615)的資金余額為15939萬元。

1999年和2000年，“漢騏集團”和其控股的三河東方科技發展有限公司(以下簡稱“三河東方”)分別受讓了豐華股份29％和21．13％的股份，成為其第一大股東和第二大股東。經測算，在入主后的幾年間，“漢騏集團”從“豐華股份”直接獲得的現金約為2．86億元，而通過虛增旗下北京紅獅涂料有限公司(以下簡稱“北京紅獅”)資產并進行資產置換，“漢騏集團”另外獲益3．33億元。

“漢騏集團”獲得的這2．86億元現金，主要來源有四個。第一，通過“豐華股份”受讓16．1％“北京紅獅”股份獲得8399萬元；第二，通過“豐華股份”子公司豐華圓珠筆有限公司受讓10％“北京紅獅”股份獲得5216萬元；第三，“豐華股份”投資3000萬元為“漢騏集團”下屬公司開發北京宋家莊住宅小區項目；第四，2002年上半年，“漢騏集團”以暫借款名義直接從“豐華股份”提走現金1．2億元。

2000年9月23日，“豐華股份”以冠生園集團上海有限公司49．54％股權、上海冠生園華光釀酒藥業有限公司90％股權、上海冠生園冷凍食品有限公司90％股權、調味品在建工程3000萬元和應收賬款8300萬元，與“漢騏集團”所持的“北京紅獅”63．9％股權進行置換，置換總金額約為3．33億元。

“豐華股份”購買和系列置換“北京紅獅”資產，是以“北京紅獅”4．0618億元凈資產為計價基礎的。但“漢騏集團”1998年以債務重組方式收購“北京紅獅”前的審計資料顯示，“北京紅獅”是一家凈資產只有1418．5408萬元的瀕臨破產公司。“漢騏集團”接手不過兩年，“北京紅獅”的凈資產就增長27．62倍變為4．0618億元，高估置換的意圖非常明顯。

“華夏銀行”相關貸款清收難度加大

截至2006年6月30日，“聯大集團”在華夏銀行(600015)的貸款余額為1．99億元，“聯大集團”持股90％的山東金安投資有限公司的貸款余額為8830萬元，持股“聯大集團”98％的山東省經濟開發中心的貸款余額為9994萬元，“中關村通信”的貸款余額為6521萬元。另外，與“聯大集團”有緊密聯系的北京國利能源投資有限公司也被華夏銀行列在關聯貸款客戶名單中，它的貸款余額是2．8億元。華夏銀行董事會在定期報告中表示，給“聯大集團”的貸款沒有超出“聯大集團”對華夏銀行的出資額，因而處于安全范圍。

在股權分置改革之前，“聯大集團”持有華夏銀行限售流通股股份的數量為3．6億股。由于這些股份均被法院凍結而不能支付對價，由其它非流通股股東先行為“聯大集團”墊付了送股義務。這樣一來，“聯大集團”名義上的持股數量下降到了3．1億股，而這3．1億股還有多少真正屬于“聯大集團”呢?

根據公開資料，2005年9月，“聯大集團”所持華夏銀行2．89億股被新加坡磐石基金以10．12億元拍走，后因山東潤華集團有限公司與“聯大集團”就其中的2．4億股存在權屬爭議而沒有過戶，但無論結果如何，這筆股權已經與“聯大集團”無關了；2006年3月，北京三吉利能源股份有限公司先后拍得“聯大集團”所持華夏銀行的4000萬股和1000萬股；2006年7月19日，“聯大集團”所持華夏銀行剩余的2100萬股拍賣時因競拍者寥寥而被法院叫停，但歸屬權的劃轉指日可待。

實施戰略性撤退

轉讓股權，輕松擺脫“中關村”

2005年12月7日，“北京住總”宣布擬將持有的“中關村”40．01％股權中的25．01％轉讓給海源控股有限公司(以下簡稱“海源控股”)，另外的15％擬轉讓給“重慶海德”。但是，由于段永基持有“海源控股”70％的股份，中國證監會不同意被處罰過的段永基控制“中關村”。此后，“重慶海德”也于2006年7月20日以沒有資金收購為由，和“海源控股”一起將35．01％“中關村”股份退回給了“北京住總”(“海源控股”保留了5％的“中關村”股份)。2006年9月，“北京住總”再將這35．01％的股份轉讓給了黃光裕的北京鵬泰投資有限公司及其他公司(圖3)。

在終止受讓“中關村”這35．01％股權之前一周的3月31日，“珠海國利”、“重慶海德”、“博華資產”還以2．36億元向北京鵬泰投資有限公司出讓掉了它們所持“中關村建設”的1億股、5700萬股和3600萬股股份，徹底劃清了和“中關村”的關系。

對于市場最關注的貸款擔保事項，根據“中關村”的股權分置改革方案，“海源控股”單獨承諾“積極協助公司妥善解決因CDMA產生的33．9億元擔保”，如果“中關村”不能在2007年12月31日前解除CDMA項目的擔保，“海源控股”將以自身持有的“中關村”股份向非流通股東追加送股。顯然，如果33．9億元貸款擔保責任不能解除，“中：關村”就將面臨摘牌和破產，而“海源控股”付出的最大代價不過是其持有5％的“中關村”股份。“海源控股”受讓這5％股份的代價約2619萬元，因為段永基僅持有“海源控股”70％股權，他實際付出的代價只約1833萬元。

遁跡退出“豐華股份”

因大量占用上市公司資金，2006年4月，經“豐華股份”申請，濟南市中級人民法院以司法拍賣形式拍賣了“三河東方”所持“豐華股份”21．13％的法人股，成交價格約為6673萬元。“漢騏集團”所持“豐華股份”的29％股份，也通過三次司法拍賣而差不多全部被沿海國際控股有限公司旗下企業收購。

“三河東方”所持“豐華股份”的股份被拍賣，是因為“豐華股份”要求其償還債務時無法與其取得聯系；“漢騏集團”所持“豐華股份”的股份被拍賣，則是因其無力還債。由此，“漢騏集團”和“三河東方”逃避了債務責任。

收購“豐華股份”的時候，“漢騏集團”注冊于北京，后于2002年8月遷到濟南市長清區地稅局大樓八樓，離“聯大集團”所在地的千佛山西路28號僅一步之遙。按照當時公告的資料，“漢騏集團”的總資產和凈資產分別為16億元和9億元，但據相關媒體報道，這個所謂的大型企業集團，搬到濟南后的公司辦公室卻是空無一人。同樣，“三河東方”收購“豐華股份”的時候，公告稱總資產和凈資產分別為5億元和4．2億元，但2002年12月從河北省廊坊市遷到山東省淄博市后，就變成了一個注冊資本只有200萬元的小公司。股東名單中的“漢騏集團”也不復存在，變成了持股90％的天津開發區南工投資有限公司和持股10％的淄博華云化工有限公司，并因沒有年檢而于2004年11月被工商局吊銷了營業執照。

讓出西南證券控制權

在重慶市政府的主導下，西南證券開始維護權益。由西南證券直接起訴第一、第二大股東“重慶國投”和“珠海國利”，司法機關準備查封兩家大股東在重慶的8億元左右資產，逼迫其把挪用的5億元資本金歸位；另外，重慶國有資本在“重慶國投”和“西南證券”新一輪增資擴股中大幅出資，而要求兩家大股東放棄優先認購權，以達到稀釋其股份的目的。2006年9月底，中國建銀投資有限公司推出重組西南證券方案，以11．9億元注資取得西南證券50．9％的股份。同樣，國有的重慶市城市建設投資公司取得了“重慶國投”38．41％股份，而“珠海國利”和“中投擔保”分別持股25．18％和12．24％，已讓出了控制權。