我國體育賽事項目的投資風險評估和管理研究

摘 要：本文運用了文獻資料法、邏輯分析法對我國體育賽事項目的投資風險評估和管理進行了研究，旨在為降低體育賽事投資的風險，從而促進了體育賽事的成功舉辦。研究結果表明：經過風險識別，體育賽事項目的投資風險類型主要有金融市場風險、信用風險、管理風險、技術風險以及環境風險；并在評估的基礎上，提出了具體的風險控制方法。

關鍵詞： 體育賽事；投資；風險評估；風險管理

中圖分類號： 文章編號：1009-783X(2007)04-0019-03 文獻標識碼： A

Abstract：By means of literature reviews and logical analysis， this paper tends to focus a research on the investment risk evaluation and management of Chinese sports events’ project in order to level down the investment risk of sports event and have it held successfully. The results show: Types of risk: financial market risk， credit risk， management risk， technology risk ，and environment risk after identifying risk. And the paper also comes up with some ideas of controlling risk based on the evaluation of risk.

Key words：sports events; investment; risk evaluation; risk management

所謂投資風險是指企業或個人在進行短期或長期投資的過程中，由于對未來情況不了解或不完全了解，或由于生產經營等方面的問題，致使投入的資金不能產生預期的投資效益，導致企業或個人盈利、償債能力下降，甚至于出現虧損的可能性^[1]。在市場經濟的大潮中對一項賽事進行投資時，我們同樣也會面臨賽事投資決策等一系列不確定性因素。如果面臨的風險較小，我們可以忽略它們的影響；如果面臨的風險較大，且影響方案選擇的話，我們就要對其進行具體的風險識別、評估、以及控制以達到降低風險的目的。因此，本研究從風險以及風險管理的角度來對我國體育賽事項目的投資風險評估和管理進行了研究，旨在降低體育賽事投資領域中的風險，達到資本增值，實現利潤最大的目的。

1 有關風險管理概述

1.1 風險以及風險管理的概念

風險是指在一定情況下，有關某一事件的不確定性。用概率描述，不確定性是指基于某一事件發生的結果的概率介于0和1之間。當某一事件結果發生的概率是0或1時，說明該事件確定發生或確定不發生，因而就沒有風險。風險既可以是積極結果即盈利的不確定性，也可以是消極結果即損失的不確定性^[2]。而風險管理是指經濟單位通過風險識別、風險評估及風險評價，對風險有效的控制和妥善處理，以最小的成本取得最大安全保障的管理辦法^[3]。

1.2 風險的特征

概括起來，風險的特征主要有：（1）風險具有客觀性，即風險是一種客觀存在，是不可能完全排除的。（2）風險具有突發性，即風險事件的發生具有突然性，使人感到措手不及，難以應付。（3）風險具有損害性，即風險發生的后果往往是造成一定程度的損失。（4）風險具有不確定性，風險發生的不確定性主要體現在時間、空間以及損失程度方面。（5）風險具有發展性，即風險是發展的，經濟單位不同的發展時期，風險管理的內容也是不同的^[4]。

1.3 風險要素

風險是由多種要素構成的，這些要素的作用決定了風險的產生和發展。一般來說，風險是由風險因素、風險事故和損失共同構成的，風險因素、風險事故、和損失之間存在著一定的內在因果聯系。（1）風險因素是指促使某一特定損失發生或增加其發生的可能性或擴大其損失程度的原因。它可以分為物質風險因素、心理風險因素和道行為風險因素。（2）風險事故也稱風險事件或風險源，是引起損失的直接原因，也就是說，風險事故是促使風險有可能變為現實的事件。（3）損失是指非故意的、非計劃的、非預期的經濟價值的減少一般包括實質損失、費用損

失、收入損失以及責任損失。

2 體育賽事投資的風險管理過程

體育賽事投資是指投資主體為了獲得未來預期效益為目的，而將貨幣資金或資本、物質、土地、勞力、技術及其他產生要素投入到體育賽事運作過程中，進而形成資本的一種經濟活動或交易行為。目前，體育賽事的經營收入主要是通過廣告贊助、電視轉播、門票、特許經營權、發行彩票以及政府資助等渠道來獲得。而體育賽事投資的風險管理過程就是運用風險管理的技術，在對體育賽事的投資過程中的風險來源進行識別、風險后果進行評估的基礎上，采取恰當的策略與措施對風險實施有效的控制和恰當的處理，達到以最小的成本獲得最大安全保障的管理活動。

2.1 體育賽事投資過程中的風險識別

體育賽事投資過程中的風險識別是指風險管理人員運用有關的知識和方法，系統、全面和連續地發現體育賽事投資過程中所面臨的經濟損失風險。風險識別的過程實際上就是收集有關賽事投資的風險事故、風險因素、損失暴露等方面信息的過程。它是風險全面衡量和評估的前提，是風險管理單位有針對性地處理風險的基礎。

2.1.1 風險識別的方法

賽事風險管理的主體不同，其運用的風險識別的方法也不同。整個賽事不同的風險識別階段，運用得風險識別方法也是不同的，一般來說，賽事風險識別的方法有：風險清單法、頭腦風暴法、因果圖法等。

1）風險清單分析法。它是針對賽事廣告贊助、電視轉播、門票、特許經營權以及政府資助等過程中，所面臨的風險或損失來編制出許多種風險損失清單，制定出一個比較全面的風險分析框架。并根據風險分析框架來檢查在賽事投資過程中所面臨的各種風險，并視情形采取各種措施。

2）頭腦風暴法。它是將涉及到賽事投資的各個項目部負責人、外聘風險管理專家、賽事活動的關系人、部分員工等組成小組，根據以往賽事投資的經驗列出賽事投資過程中所有可能出現的風險以及損失。

3）因果圖法。這是一種用于分析賽事風險事故與影響賽事風險事故原因之間關系的比較有效的分析方法。首先是確定賽事投資風險事故，然后根據影響賽事投資風險事故各因素的重要程度，用一定的圖形將對其風險事故產生顯著影響的重要因素標出來，有助于識別導致其風險事故的原因。

2. 2 體育賽事投資過程中的風險類型

1）融資風險。融資風險是指由于投入到賽事中的貨幣資本的市場價格波動而引起的未來損失的可能性。一般將賽事的金融市場風險分為：利率與匯率兩種風險^[5]。利率風險是指由于利率的變化給交易帶來的收益波動。匯率風險是指由于匯率的變化給交易帶來的收益波動。利率、匯率的變動都會影響著賽事投資的整體情況。當利率上升，賽事投資將面臨著投資成本上升的風險。當匯率發生變化時，賽事在投資過程中贊助費用、電視轉播權出售等結算、交易、折算面臨外幣時將面臨著一定的風險。

2）信用風險。信用風險是指在賽事投資過程中，因交易或合作雙方不能或者不愿履行合同的約定而給對方帶來的損失。如在賽事投資過程中已達成協議的客戶或供貨商、贊助商、電視轉播機構因破產或其他種種原因不履行合同而致使協議被取消，這樣不但提高了投資的時間成本而且還提高了投資的經濟成本，最終給賽事的投資帶來了一定的風險。

3）管理風險。管理風險是指在賽事投資組織過程，由于制度不完善、管理層變換、管理策略失誤等造成損失的可能性。一般來說管理風險可以分為：賽事過程中經營失誤的風險和經營策略的風險。經營失誤的風險是在投資過程中可能出現的實物、人為的錯誤、實現業務的流程等產生差錯而導致的損失。經營策略的風險主要是指組織方人力、技術等方面以及依賴于外部而帶來的損失等，從而導致投資的失敗或者損失。比如組織方的資質、信用、實力；以及組織方利用外部資源：票務公司、賽事推廣公司等，這些公司自身的能力資質或投資項目本身的管理、組織等操作等方面問題，都從某種程度上給賽事的投資帶來了一定的潛在風險。

4）技術風險。技術風險是指在賽事組織或經營過程中因項目自身特性而導致技術層面的風險。體育賽事從類型上來說，可以分為周期性綜合賽事、周期性單項賽事周期、聯賽、臨時性賽事以及主體參與型賽事^[6]，而每種類型的賽事，又涉及到不同的級別、不同的層次、不同的項目，同時不同類型的賽事又存在著項目自身的運作特征，從而給賽事的運作帶來了一定的技術風險。比如：拳擊比賽、乒乓球、羽毛球、足球、籃球等等，這些涉及到項目自身的特性，如果缺少對其進行系統深入的研究，往往在技術上出現問題，從而給賽事的運作或經營帶來了一定的風險，進而影響投資回報率。

5）環境風險。環境風險是指由于國際、國內自然、社會、經濟、政治等動蕩因素對賽事投資產生的風險。國際、國內的任何動蕩環境因素，都會對這些大型賽事的宣傳、推廣產生了一定的負面影響，進而影響電視轉播權銷售以及贊助商的積極性。一般來說環境風險可以分為兩類：一、自然風險，主要是自然界自身造成的風險，比如：惡劣的天氣、地震、山洪暴發等；二、社會政治文化風險，主要是國際、國內宏觀背景下的社會經濟、政治以及文化等因素的變動或差異所帶來的影響，如：經濟危機，戰爭爆發、大范圍的罷工行為、政治集團干預以及各國自身文化風俗、習慣的差異，這些風險具有破壞性強、不易控制等特征。

3 體育賽事投資過程中的風險評估

賽事風險評估是在風險識別的基礎上對賽事可能遇到的每種風險進行定性或定量的分析，并根據風險對賽事目標的影響程度對賽事風險由大到小分級排序的過程。其主要包括以下幾方面的工作：

3.1 評價風險的特性

一般來說，風險的特性包括可能性、嚴重性兩個方面。風險發生的可能性是指經識別的風險將會發生的概率；風險的嚴重性是指經識別的風險發生造成損失的嚴重程度[7]。對賽事投資風險特性的評價就是要列出前期識別的所有投資過程中的風險類型，事先建立一個為各種風險特性打分的標準，比如：在賽事中這幾類風險發生的可能性用概率的五個等級來表示，即0.1=幾乎不可能、0.2=不太可能、0.3=可能、0.6=很可能、1=幾乎是一定；對于損失的結果同樣也用一定的分值來進行定級，即1=最小、10=較小、100=中等、1000=較大、10000=最大[8]，然后按照每種風險發生的可能性、嚴重性進行評分，兩個分值相乘，得到這種風險的風險級別，風險級別越大，表示這種風險越大，越應引起重視和需要制定相應的應對措施。

3.2 對風險進行排序

就是在賽事投資風險特性評價的基礎上，按照每種風險的級別對其按輕重緩急排序，目的是從遇到的大量風險中找出最重要的，在分配資源時要優先考慮的風險。因為對整個賽事來說，可用于減輕風險的資源總是有限的，因此分清風險的輕重緩急，把資源用于最急需解決的風險十分重要^[9]。

4 體育賽事投資過程中的風險控制

對賽事投資風險進行識別、評估之后，賽事風險管理人員必須根據賽事投資風險的特性及其潛在影響，并以賽事投資的總體目標為依據，規劃并選擇合理的風險管理對策，以減少賽事投資過程中風險的潛在損失和提高對賽事投資風險的控制能力，保證賽事的順利進行并從中獲得最大收益。

確立賽事投資風險應對策略的基本原則是：①賽事投資風險發生之前，控制風險要素，避免或減少風險的發生。②賽事投資風險發生過程中，及時而有效地阻止或抑制事態的發展，以減輕損害程度，減少賽事損失。③賽事投資風險發生后，迅速地對風險損失進行充分而有效的經濟補償，以便在最短的時間里排除直接損失對賽事投資以及正常運營活動的干擾，最大限度地減少間接損失^[10]。一般來說，風險控制主要有：風險規避、損失控制和風險轉移。我們針對賽事投資的不同風險類型，采用不同的風險控制方法。

4.1 融資風險

當今任何一項經濟活都將處于一定的市場環境中，市場環境又是在不斷地發生著變化，而這種變化是不以人的意志為轉移的，它遵循著一定的市場運行規律。因此，我們要密切注意融資市場運行的變化，把握市場運行的規律。根據這種變化和規律采取措施對融資風險進行有效控制。

1）提前或延期支付。在體育賽事投資過程中，因國際化的趨勢越來越強，賽事組織方往往遇到外幣的結算或支付等一些金融風險。投資方或組織方可以通過改變交易、結算、支付的期限，即提前支付或延期支付，從而達到降低匯率風險的目的。

2）選擇正確的計價貨幣。在賽事組織方與各協議方進行交易或者籌措資金時，應該選擇弱勢貨幣進行計價，這樣對于賽事組織方來說，就能夠在計價貨幣貶值時少支付貨幣了。如果經濟主體需要的是強幣，可以通過掉期等協議進行轉換。

3）利用遠期利率協議。是利用交易雙方以協定利率為基準，參照市場利率，給予利差額的清償以使將來利率鎖定。因此，賽事組織方在投資決策時，利用遠期利率協議就能選擇到籌資成本低、風險較小的最佳籌資方案。從而避免了因利率的提高，而增加投資成本的攀升。

4）采用利率互換。利率互換是一種國際金融新業務，它集外匯市場、證券市場、短期貨幣市場與長期資本市場于一身，既是金融工具的創新，又是金融風險管理的有效手段。通過利率互換，賽事組織方就可以規避利率波動帶來的風險。

4.2 信用風險

一般來說，信用風險因經濟緊縮或經濟主體存在著特殊事件或其它原因而導致各協議方未能按照原先計劃實施。如：在賽事投資過程中，贊助方因公司破產或其它方面原因而導致贊助費用未能落實到位，這些信用風險的存在將會大大影響賽事投資方的效益。對于信用風險的評價方法，我們可以借鑒銀行系統的信用風險管理辦法，即利用信用評級的方法。國際上，測量公司信用風險指標中最常用的是該公司的信用評級。一般有AAA級到CCC級。AAA級為信用等級最高，而CCC級則為信用等級最低。在賽事的運作過程中，對于從事賽事的宣傳與推廣、賽事的包裝與策劃、電視轉播權的銷售等體育經紀公司進行信用等級的評定，即使是賽事組織方直接進行宣傳與推廣，那么也更要對賽事的贊助商、供應商等一系列經濟主體進行信用評級，從而減少賽事存在的潛在信用風險。

4.3 管理風險

由于制度不完善、管理層變換、管理策略失誤、人為操作失誤或技術系統故障等管理中出現的問題對體育賽事的經營收入也會造成一定的風險，從而影響了投資人的收益。此類風險，一般與市場的聯系較少，人為的因素較多，一旦發生風險則危害性較大。但只要賽事的組織者對其進行積極的預防和控制，那么該類風險發生的可能性則較小。首先我們要引入項目管理的理念，將賽事作為一個項目來進行運作，對其進行管理，從而保證項目開展的順利進行。體育賽事的項目管理實際上就是賽事組織者對賽事的計劃、組織、領導和控制等一系列行為活動^[11]。為了避免因管理而造成的問題，投資人有必要介入管理或引入專業經理人協同賽事組織方就賽事組織與經營進行周密的計劃；在組織過程中應該職責明確；并在投資過程中對其過程進行適時監控。從而保證賽事投資過程中在管理上不至于出現人為的操作風險。

4.4 技術風險

不同類型、不同級別的體育賽事有著不同的特征，不同項目的體育賽事更有著項目自身的特性。作為賽事投資方首先要對賽事的項目特性、賽事級別、賽事的類型進行深入的研究，并且在必要的情況下聘請相關領域的專家對涉及組織經營管理人員進行賽事方面的技術培訓，從而讓他們掌握不同類型、不同項目、不同級別賽事的活動規律，熟悉其運作和商務開發的基本規范以及實戰技能，進而增強規避和化解體育賽事的技術風險。

4.5 環境風險

任何一次大型活動的舉辦都不會脫離特定社會政治、經濟、文化的環境。國際、國內社會經濟、政治、社會文化的宏觀背景以及特殊的自然環境將對賽事產生了一定的影響，進而對投資產生了的一定的風險。在投資之前，投資方首先應該分析當前的國際、國內宏觀的政治、經濟形勢，即國際上、尤其是舉辦國或舉辦地總體上政治環境是否安定；經濟是否持續增長。其次，應該分析賽事舉辦地的自然環境，即該地區是否是雨水、山洪、地震等自然災害多發地帶，同時也應該考慮到該地區的自然環境對游客是否具有一定吸引力。再次，對舉辦地特定的社會文化風俗習慣進行深入的了解和研究，即分析賽事的項目特性與當地的社會文化風俗習慣是否相吻合、是否具備賽事舉辦的土壤或環境。通過對當地的政治、經濟、社會文化環境的深入分析，并在分析的基礎上對賽事的開展進行可行性研究，如果環境風險發生的可能性大、一旦發生難以控制并且造成后果嚴重的話，那么我們就應該放棄投資從而主動規避風險；如果環境風險發生的可能性較小、發生后也較好控制，我們就可以投資，但應督促或協助賽事組織方對此類風險進行購買保險或采取外包的形式進行風險轉移，從而減少投資過程中的風險，提高投資回報率。

5 結論

1體育賽事投資風險識別的方法主要有風險清單分析法、頭腦風暴法、因果圖法。

2體育賽事投資過程中的風險類型主要有金融市場風險、信用風險、管理風險、技術風險、環境風險。

3體育賽事投資過程風險評估：1）評價風險的特性；

2）對風險進行排序。

4根據不同類型的風險對體育賽事投資過程進行風險控制：1）金融市場風險控制可以通過提前或延期支付、選擇正確的計價貨幣、利用遠期利率協議、采用利率互換等方法；2）信用風險控制主要通過利用信用評級方法；3）管理風險控制主要通過項目管理的程序引入專業經理人對其進行管理與控制；4）技術風險控制主要通過聘請相關專家進行項目的技術培訓等方法；5）環境風險控制主要通過風險回避或購買保險、外包等方法進行風險轉移。

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