當前我國經濟運行的特點、問題與政策取向

[摘要]今年上半年，我國經濟運行出現了新的特點，一是“出口-工業-能源”已形成增長鏈，二是居民消費快速增長，三是固定資產投資反彈，四是CPI呈結構性上漲。我國的國際收支不平衡更加嚴重，資金流動性過剩壓力增加，節能減排任務艱巨。應實行穩健的財政政策和適度從緊的貨幣政策，加快外貿外資政策轉型，加強節能減排，適度穩定居民消費需求，加強證券市場監管。

[關鍵詞]經濟運行 特點 問題 政策

[中圖分類號]F045[文獻標識碼]A[文章編號]1004-6623（2007）04-0006-04

[作者簡介]金三林（1972—），安徽安慶人，經濟學博士，國務院發展研究中心信息中心副研究員，研究方向為宏觀經濟、資源和環境經濟。

今年上半年，我國國內生產總值同比增長11.5%，創下這一輪增長周期的新高。同時，國民經濟運行也出現了一些新特點、新問題，宏觀經濟政策將會進行適度調整，以保障國民經濟又好又快發展。

一、當前經濟運行的主要特點

1．“出口—工業—能源” 已形成增長鏈

今年以來，我國出口繼續保持快速增長，并帶動工業生產快速增長，而工業增長又帶動能源消耗增長。

據海關初步統計，2007年1～6月全國出口5467.3億美元，增長27.6%，同比加快2.4個百分點，機電產品等工業制成品占出口的九成以上。在出口的帶動下，上半年全國規模以上工業增加值同比增長18.5%，比去年加快0.8個百分點，電力、鋼鐵、有色、建材、石油加工、化工等高耗能產業增速都在20%以上。工業能耗一直占我國能源消耗總量的70%以上，工業的快速增長直接帶動了能源消耗的增長。1～5月份，全國全社會用電量12422.67億千瓦時，同比增長15.83%。其中，占總用電量75%的工業電耗同比增長了17.59%。

可以看出，“出口增長——工業增長——能耗增長”三者已形成新的增長鏈，并將對今后的經濟走勢產生重要影響。

2．居民消費保持快速增長

自2005年以來，我國消費一直保持了溫和上漲的態勢。今年1-6月份，社會消費品零售總額同比增長15.4%，增速創下1997年以來的新高。扣除價格因素后，實際增速也處于歷史較高水平。

消費的持續增長主要是因為居民收入顯著提高。上半年，城鎮居民人均可支配收入實際增長14.2%，增幅高于上年同期4個百分點；農民人均現金收入實際增長13.3%，是1997年以來同期增幅最高的。此外，今年以來，居民投資股票和基金的資金不斷增多，據調查，在居民擁有最主要金融資產中，“基金”占比由去年四季度的10%躍升至今年一季度的16.7%，刷新歷史記錄，“股票”占比提高2個百分點。而資本市場行情高漲，個人投資者收益頗豐，居民實際收入和預期收入均高速增長，推動了消費的增長。

在城鎮居民收入提高較快的同時，分配差距出現了微弱下降變化。央行一季度的調查數據顯示，分配差距基尼系數從2006年1季度的0.450下降為2007年1季度的0.448，分配調節政策正在發揮作用，這進一步提高了社會平均消費傾向和總體消費水平。受收入增長和消費傾向提高的影響，預計全年消費增速將高于去年。

3．固定資產投資出現反彈

今年2-6月份，我國城鎮固定資產投資增速分別為23.4%、25.3%、25.5%、25.9%和26.7%，逐月增加。同時，作為先行指標的新開工項目計劃總投資增速也逐月上升，分別為-35.8%、-13.9%、-2.2%、6.1%和6.4%，到5月份由負轉正，這也意味著后期的固定資產投資增速還會繼續攀升。

固定資產投資反彈的直接因素主要有三個：一是房地產投資增速在加快，上半年房地產開發投資同比增長28.5%，比上年同期加快了4.3個百分點，反映出政府房地產調控政策已經從抑制投資的逆調節向增加供給的正調節轉型；二是中部地區投資增長加快，上半年同比增長35.6%，遠高于全國平均水平，反映出沿海勞動密集型產業向中部轉移的趨勢更加明顯；三是部分政府機關、國有企業大建樓堂館宇。但投資反彈的根本原因還在于資金、土地、能源等生產要素價格過低，投資成本低。

預計，下半年投資增長將會有所回升。受國家宏觀調控的影響，投資增速總體上仍將保持在較為合理的區間內。

4．居民消費價格呈結構性上漲

今年以來，居民消費價格（CPI）基本逐月上漲，前6個月漲幅分別為2.2%、2.7%、3.3%、3.0%、3.4%和4.4%；上半年累計漲幅為3.2%，比上年同期上升了1.9個百分點，超過國家今年的預控目標（3%）。

居民消費價格的上漲，主要由于糧食價格上漲，并帶動了油、肉、蛋價格上漲，進而帶動食品價格的總體上漲（如下表所示）。在3.2%的CPI漲幅中，食品價格就帶動了2.5個百分點。如果扣掉食品的因素，居民消費價格指數中的其他項目才上漲0.7%，結構性上漲的特點十分明顯。

由于今年全國夏糧產量達到11534萬噸，同比增長1.3%，連續第四年獲得豐收，糧食價格將逐步回落。同時，國家正采取措施增加副食品供給，食品類價格也將會逐步趨穩。預計，全年消費價格漲幅不會很高。

二、當前經濟運行存在的三個突出問題

國際收支順差、資金流動性過剩、資源環境約束是制約我國經濟穩定增長和長期發展的三個主要問題。盡管國家實施了一系列有針對性的調控政策，但從前6個月的情況來看，這三個問題沒有多大好轉，有的還在繼續惡化。

1．國際收支不平衡更加嚴重，匯率的作用需要反思

今年前6個月，我國外貿順差累計達到1125億美元，同比增長84.3%；實際利用外資319億美元，同比增長12.2%。貿易順差和資本項目順差都在繼續擴大，國際收支不平衡的問題更加突出，而且在短期難以解決。究其原因，既有短期性因素，也與我國當前的發展階段相關。

從短期因素來看，一是國內鋼鐵和有色金屬行業產能過剩問題比較突出，2006年開始較快轉向國際市場。二是今年以來，國際鋼材價格繼續保持較高水平，出口的盈利水平較高。三是企業對出口退稅和出口關稅調整的預期比較強烈，加快生產、搶先出口比較普遍。

從經濟發展階段看，一是國際產業轉移帶動了中國加工貿易出口大幅度增長。二是國內競爭激烈，具有比較優勢的產品越來越多地轉向國際市場，例如輕紡、服裝、家電和近來的鋼鐵、有色金屬等，而中國勞動力充裕的優勢和民營企業的市場開拓能力，推動了一般貿易出口大幅度增長。三是國內產業升級導致很多產品國產化程度提高，替代進口能力增強，抑制了進口需求。四是美元對歐元貶值、國內物價水平較低，人民幣實際有效匯率的升值幅度更小一些，因此，匯率變化對外貿順差的調節作用尚不明顯。

特別需要指出的是，在人民幣升值預期依然較強的情況下，升值本身對抑制出口、減少貿易順差的作用將會很小。據一些從事服裝外貿的人士介紹，他們基本上能將人民幣升值的成本轉嫁出去，人民幣升值對其影響并不大。之所以能這樣做，主要原因有兩個：一是升值后的出口服裝價格仍然具有較強的競爭優勢；二是我國的出口服裝在全球有較高的市場占有率，國內企業與國際企業基本形成了穩定的供應鏈，在國際上有較大的定價權。這些人士同時也承認，業內確實有企業利用虛報貨值等“假”貿易形式，導入熱錢，購買人民幣或者其它資產，獲取投資收益。

宏觀經濟數據更是表明，人民幣匯率升值以來，我國的出口不降反升，而且升值速度越快，出口增長越快。這種異常關系說明，人民幣匯率升值對真實出口的影響不大，但卻誘導了出口虛增成分的增加，其最終結果反而是增加了國際收支順差。因此，匯率是否能作為我國調控國際收支的主要政策工具，需要反思。

2．資金流動性過剩壓力繼續增加，股市發展已與實體經濟背離

今年6月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長17.06%，高于央行16%的全年目標；狹義貨幣供應量（M1）同比增長20.92%，比上年同期加快7個百分點；人民幣貸款余額同比增長16.48%，增幅比去年同期高1.24個百分點。1～6月人民幣各項貸款增加2.54萬億元，占央行今年預控目標（2.9萬億元）的87.6%。

在資金使用效率顯著提高的背景下，貨幣流通速度（M1/M2）一改長期以來的下降趨勢，今年以來明顯加快，表明定期存款活期化的趨勢仍在加劇。各類商業銀行超額準備金率較高，仍具有較強的信用擴張能力。人民銀行提高利率后，貨幣市場利率略有提高，但仍處于較低水平。這些情況表明，貨幣供應量仍在較快增長，流通中貨幣數量偏大、增長偏快的問題還在發展。

資金流動性過剩刺激了商業銀行的放貸行為，尤其是中長期貸款，容易引發固定資產投資膨脹，也不利于抑制過旺的投機性買房需求，并加大通脹壓力，對實體經濟產生不利影響。當前更重要的問題是，資金流動性過剩對虛擬經濟、特別是對股票市場產生的重大影響。

由于3月份的消費價格漲幅就已超過3%，高于一年期銀行儲蓄利率，加上利息稅，實際存款利率已為負值。居民存放銀行的資金每天都在縮水，儲蓄被“以腳投票”，轉向其它投資，尤其是股票，導致今年以來股票市場異常火爆，并出現新一輪的“全民炒股”。

股市上漲，能增加居民收入，促進消費，還能在一定程度上吸納剩余的社會資金。但今年上半年的經濟增長率只比去年高出0.6個百分點，主要股指“滬市綜合指數”卻比2006年初以來暴漲了三倍多。目前A股的平均動態市盈率在30倍左右，遠高于世界平均的18倍，而且有繼續上漲的趨勢，股市發展與實體經濟失衡，已是不爭的事實。

尤其需要指出的是，支撐近期股市快速上漲的一個重要因素是一季度企業利潤大幅增長。但企業利潤的大幅增長，主要與一季度出口和消費的快速增長有關，而一季度出口和消費的快速增長又與春節因素、股市上漲的財富效應因素有關。而且數據分析表明，即使上述因素也不能完全解釋一季度企業利潤劇增這一現象，這說明企業利潤還有其它非生產渠道，主要來自股市投資收益，一些企業貸款資金違規進入股市的案件也從側面證明了這一點。一旦股市下跌，企業利潤也將縮水。因此，一季度企業利潤的大幅增長是受一些特定因素的影響，并不具有趨勢性，而沒有業績支撐的股市是很難持續快速上漲的。

3．節能減排的任務更加艱巨，深化改革刻不容緩

“十一五”規劃提出，到2010年萬元GDP能耗水平要比2005年下降20%，而且是為數不多的約束性指標之一。據此測算，2010年萬元GDP能耗水平要下降到0.98噸標準煤（2005年價格水平），年均要下降4.4%。但“十一五”節能降耗工作開局并不良好，2006年萬元GDP能源消耗水平為1.21噸標準煤（2005年價格水平），只比2005年下降1.23%。盡管能耗水平的變動不是均勻的，五年下降20%并不等于每年都要下降4.4%，但由于第一年只下降了1.23%，以后四年要下降18.77%，年均要下降5.4%，實現難度更大。

今年一季度，電力消費對GDP增長的彈性系數達到了1.34，遠大于1，上半年的彈性系數可能比一季度還要大，說明終端能源消耗要快于經濟增長，節能減耗的任務更加艱巨。

2006年全國二氧化硫排放量2594.4萬噸，比2005年增長1.8%；化學需氧量排放量1431.3萬噸，比2005年增長1.2%。由于上半年經濟增長速度加快，重工業比重上升，主要污染物的排放水平不太可能下降，減排的任務也更加艱巨。

在保持較高經濟增速的條件下，能耗和污染水平主要取決于產業結構和技術水平這兩個因素。但是，我國正處在工業化和城市化加速發展的階段，產業結構調整有著一定的剛性，第三產業占GDP的比重從2003年的41.4%下降到2006年的39.5%，連續三年下降。又由于近兩年我國產業內部能源消耗水平、污染排放水平大幅上升，因此，未來5～10年，我國節能減排工作的重點應該放在技術方面。

但不論是產業結構優化還是技術進步，都應主要通過市場機制來實現。事實上，資源（包括環境資源）定價機制不科學，資源產品價格偏低是我國能耗、污染水平偏高的根本原因。因此，深化資源市場化改革、讓價格發揮基礎性作用，應成為我國節能減排工作的根本措施和當務之急。

同時，節能減排工作也要警惕三種苗頭：一是目標短期化，一切工作為了能耗下降20%、污染物排放下降10%，而忽視了中長期目標和深層次問題；二是手段行政化，習慣于用強制關停、吊銷執照等手段，而忽視價格改革、社會性管制等根本問題；三是城鄉二元化，只重視城市、重視重大污染源和能耗大戶，而忽視環境承載力更弱的農村地區。這些苗頭如果任其發展，最終會出現“短期實現目標、將來不斷反彈”、“城市問題好轉，農村更加嚴重”等局面。

三、宏觀經濟政策的基本取向

1．實行穩健的財政政策和適度從緊的貨幣政策

財政政策方面，國家將進一步優化政府預算支出和政府投資結構，增加社會公共服務方面的支出，增加城鄉公共教育、衛生事業、基本住房保障等方面的投資。進一步完善糧食直補、良種補貼、農機具補貼和實施最低收購價等政策，加強糧食市場調控，穩定糧食價格和種糧收益，并采取多種財政支持措施，增加生豬生產。資源稅的改革將會加快，同時，通過稅收優惠、加速折舊等財稅手段，促進節約資源和自主創新。

貨幣政策方面，將根據穩定投資、穩定證券市場運行的要求，綜合運用多種貨幣政策工具，合理調控貨幣信貸總量，控制中長期貸款總量和投放節奏。由于商業銀行超額儲備率和企業的利潤率仍處于較高水平，說明法定存款準備金率和利率的調整仍有一定空間。貨幣政策將采取“穩中偏緊”的取向，以公開市場操作、提高存款準備金率為主回收資金流動性。同時，逐步停征利息稅，適時小幅提高存款基準利率水平，維持存款實際利率為正，推高貨幣市場利率水平，抑制實體經濟的過快增長。

2．在不違背WTO基本原則的前提下，加快外貿外資政策轉型

外貿外資政策調整的重點將在于以下四個方面：

一是綜合運用出口退稅和加工貿易政策，調節進出口總量和結構。下半年，出口退稅政策還將繼續調整，出口許可、配額管理、加工貿易政策也將有所調整。

二是積極擴大進口。進一步降低部分先進技術設備、能源、原材料產品的進口關稅，增加戰略資源的儲備；在檢驗檢疫、海關通關等方面進一步改善條件，提高進口便利化程度；加強進口的公共信息服務，組織進口展覽會和企業采購，為企業進口搭建平臺，降低企業進口成本。

三是擴大對外投資。通過在境外建立經濟協作區、經濟技術開發區的辦法，與有條件的國家進行合作，鼓勵我國的紡織、輕工、家電、電子信息等優勢產業的企業走出去，在合作區內投資辦廠。通過這種方式既減少資本項目順差，又轉移出口和貿易順差。

四是加大監管力度。監管部門將加大對假報出口、以次充好、低價高報以及利用小規模納稅人貨物、未繳稅或繳稅不足貨物實施騙取出口退稅活動的打擊力度，擠壓對外出口中的虛假成分。

3．加大節能減排工作力度，加快資源產品定價機制改革

節能減排工作的重點將是加快淘汰落后生產能力，限制高耗能產品出口。除了出口退稅政策以外，國家還將加快制定節約資源保護環境的財稅鼓勵政策，推動企業的節能環保行動。差別電價政策將會很快得到實施；能源價格改革將會有實質性進展；礦產資源有償使用、生態環境補償制度將會進一步完善，資源性產品價格和排污收費標準將會有較大提高。

中央政府將加快制定和完善科學、完整、統一的節能減排指標體系、監測體系和考核體系，完善統計制度，嚴格實行問責制，使地方政府和企業的節能減排任務更具體，責任更明確。同時，改革財稅體制，理順中央與地方之間的財稅關系，合理引導地方發展經濟的積極性，提高其節約資源、保護環境的自覺性。

4．適度穩定居民消費需求，努力穩定房價

以旺盛的購車購房需求為特征的消費結構升級，對重化工業發展和投資增長的刺激作用會持續較長時間，有可能激化消費升級與資源環境之間的矛盾。為此，在穩定投資增長的同時，適度引導購車購房需求，穩定消費結構升級速率，也將是宏觀經濟政策考慮的重要內容。

保障城鎮中低收入及以下水平家庭的基本住房需求已經成為我國住房政策新的共識，各級政府將從穩定預期，保障基本生活出發，在目前廉租房和經濟適用房政策基礎上，加快建立覆蓋更全面、更規范的城市基本住房保障制度。同時加快發展二手房市場和房屋租賃市場，分流購房需求；加大“90平方米以下戶型占70%以上”、追繳土地增值稅等既有政策的執行力度，并積極開展物業稅（不動產稅）征收試點工作，與物權法結合起來，以制度創新來控制投機性購房需求。

5．加強證券市場監管，促進股市健康穩定發展

有關部門將出臺相關政策，保持股市持續健康穩定發展，使虛擬經濟和實體經濟均衡增長。

一是加強監管，嚴查資金違規。監管部門將會進一步加強對銀行資金違規入市、上市公司募集資金投向等的查處力度，對非正常交易的監管力度也會加強。

二是進一步加強外匯管理，防止熱錢流入，鼓勵資金流出。對于QFII額度的放寬速度可能減緩，而QDII額度的放寬速度可能加快。

三是加快股票的供給。主管部門將提高發行審批效率，在保證質量的前提下加快上市發行節奏，讓一些大盤股上市。同時，H股、紅籌股回內地上市也可能加快。國家還可能拋售部分國有控股企業的股票，把資金退出市場，用作其他用途。

四是加快金融改革。在利率改革方面，將縮小銀行的利差，刺激銀行發展中間業務，抑制商業銀行盲目擴大貸款規模。利息所得稅可能取消，這樣做既相當于加息，又不會對人民幣匯率產生壓力。

五是適度發展一些金融衍生產品。場外交易市場的完善、公司債券市場的發展將成為新的重點，外匯投資公司特別債券的發行問題將成為新的市場焦點。浦東新區、濱海新區等綜合配套改革試驗區在債券發行、產業基金發行方面將會邁出更大的步伐。

上述政策的實施，將有效化解經濟運行中積累的和新出現的風險。可以預計，2007年下半年我國經濟仍將持續、健康、快速地發展，不會出現全面過熱的現象。

（收稿日期: 2007-07-19 責任編輯: 垠 喜）