財務管理的發展趨勢分析

在財務管理活動中，財務管理主體需要不斷地對財務管理環境進行審視和評估，并根據其所處的具體財務管理環境的特點，采取與之相適應的財務管理手段和方法，以實現財務管理的目標#65377;面對21世紀經濟全球化浪潮#65380;知識經濟與電子商務等的沖擊，可以預見財務管理將呈現出以下的發展趨勢:

1.理論基礎建立在工業經濟和知識經濟并重的基礎上，既重視有形的物質資本管理，即傳統的籌資#65380;投資和利潤分配，又重視無形的知識資本管理，即知識資本的取得#65380;使用以及對知識資本的所有者進行企業剩余分配#65377;在工業經濟時代，決定企業生存與發展的主導要素是企業擁有的物質資本，一個企業的物質資本越雄厚，其發展就越有優勢，所以在企業里，物質資本的所有者就占據統治地位，其利益高于其他要素所有者的利益，并掌握企業的剩余控制權#65377;但隨著知識經濟時代的到來，擴展了資本的范圍，改變了資本的結構#65377;在企業新的資本結構中，物質資本的地位將相對下降，而知識資本的地位將相對上升#65377;這一變化將使財務管理呈現出一些新特征:(1)傳統財務管理目標將從“股東財富最大化”發展為“企業價值最大化”#65377;現代企業理論認為，企業是多邊契約關系的總和:股東#65380;債權人#65380;經理階層#65380;一般員工甚至政府等等，他們共同構成了企業的利益制衡機制#65377;如果將企業財務管理的目標僅僅歸結為股東的目標，而忽視其他相關利益主體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業的價值#65377;如果我們將企業的財富比做一塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，分屬于企業契約關系的各方——股東#65380;債權人#65380;員工#65380;政府等#65377;那么，當企業財富總額一定時，各方的利益是此消彼長的關系;而當企業的財富增加后，各種契約關系人的利益都會較好地得到滿足#65377;(2)無形資產將成為企業投資決策的重點#65377;隨著知識經濟時代的到來，知識資本在企業資本結構中逐漸占主導地位，必然導致企業資產結構的變化#65377;在新的資產結構中，以知識為基礎的專利權#65380;商標權#65380;商譽#65380;計算機軟件#65380;人才素質#65380;產品創新等無形資產所占的比重將大大提高#65377;無形資產將成為企業最主要的投資對象#65377;(3)人力資本的所有者將參與企業稅后利潤分配#65377;在知識經濟時代，人力資本是決定企業乃至整個社會和經濟發展的最重要資源#65377;人力資本的所有者將和物質資本的所有者一樣分擔企業的風險，同時也分享企業的稅后利潤#65377;目前，國內外的一些高新技術企業對員工進行送“紅股”，以及一些傳統產業對企業經理實行“股票期權制”，這些都是人力資本的所有者參與企業稅后利潤分配的形式，可以預見這種趨勢將越來越明顯#65377;

2.財務風險管理與財務安全管理并重，風險投資管理將成為財務管理的重要內容#65377;隨著企業所面臨的金融全球化#65380;知識經濟和電子商務等財務環境的變化，企業所承受的財務風險進一步加大#65377;金融全球化和電子商務所產生的“網上銀行”及“電子貨幣”將使國際間的資本流動更快捷，資本決策可在瞬間完成，這使得貨幣的形式及本質發生變化，從有形形態演化成無形形態#65380;從直接價值演化成間接價值等#65377;知識經濟將使信息傳播#65380;處理#65380;反饋以及更新的速度大大加快#65377;這些新變化既給企業帶來機遇，同時也加劇了企業的財務風險#65377;值得注意的是，企業在加強財務風險管理的同時，往往忽視財務安全管理，無意中為經濟犯罪行為打開了方便之門#65377;電子商務業務的拓展，特別是金融性業務的拓展，往往容易出現嚴重的脫節現象，這就使業務發展與有效監督機制不能同步進行，業務和技術有新的發展，而有效的監督卻跟不上，從而嚴重威脅企業的財務安全#65377;企業要采取相應的措施維護財務安全，比如財務軟件的“防火墻”技術等#65377;

3.公司理財手段與方法以網絡財務為主，并將網絡財務融入到企業資源規劃(ERP)系統中#65377;網絡財務是以互聯網#65380;內部網以及電子商務為背景的在線理財活動#65377;網絡財務對傳統的財務管理手段與方法的沖擊主要表現在以下幾個方面:(1)在網絡財務環境下，從空間看，企業的事務可以進行遠程處理，便于整合整個企業的財務資源，全面提高企業的競爭力;從時間看，企業的一切活動均可以實時報告，便于企業進行在線管理，從而顯著提高企業的工作效率#65377;(2)在網絡財務環境下，對于擁有許多下屬機構，而這些下屬機構又呈復雜結構且行業多種多樣的集團型企業來說，可以實現財務與業務的協同，包括與企業內部部門的協同#65380;與供應鏈的協同和與社會部門的協同，從而使企業資源配置最優化#65380;最大限度地節約和使用資源#65377;(3)在網絡財務環境下，電子單據和電子貨幣將得到普遍使用#65377;電子單據可以節省許多中間環節，從而促進財務流程速度和效率的提高#65377;而電子貨幣是電子商務的重要條件，也是網絡財務的重要基礎#65377;貨幣的電子化以及在此基礎上的網上支付#65380;網上結算，不僅可極大地提高結算效率，更重要的是加快了資金周轉速度，降低了企業資金成本#65377;

4.財務制度更加靈活多樣，既降低了現代企業的代理成本，又增加了企業的親和力#65377;財務制度作為一種公開的“財務合約”，用來規范企業的激勵和約束機制，而激勵與約束機制又是為了降低企業委托——代理關系中的代理成本#65377;現代企業的委托——代理關系一般包括顧客與公司#65380;債權人與股東#65380;股東與經理以及經理與雇員等多種關系#65377;在組成合約集的眾多關系中，都會出現代理難題和代理成本，而合約集又構成了現代公司#65377;由于委托人與代理人之間在企業的經營過程中會有多次利益背離，委托人為了確保代理人的行為符合自己的利益，就有必要進行激勵#65380;約束#65380;懲罰和監督，而這些強制措施都會帶來代理成本#65377;財務危機使情況更加復雜，它加劇了大多數的代理難題和成本#65377;為了提高企業的財務價值，可以預見，企業將采取更加靈活多樣的激勵機制，如員工持股#65380;利潤分成#65380;高層管理人員股票期權以及靈活的福利制度等，來降低企業的代理成本，同時也增加員工對企業的認同感#65377;另外，對于財務合約中的債務合約#65380;管理合約等的執行情況要進行監督，從而建立健全約束機制#65377;

5.建立財務評價創新機制#65377;財務管理的評價體系創新主要表現在兩個方面:一是進一步拓展傳統的財務分析指標體系;二是對知識資本等無形資產的財務評價比重增加#65377;(1)經濟附加值等于企業稅后利潤與債務資本成本和權益資本成本的差額，它是一個靜態指標，測算的是一個公司過去年度的經營成果，可用以分析經營者經營企業的得與失，促使經營者千方百計用較少的資本做更多的事#65377;(2)自由現金流量等于一個營業周期內(例如一年)債權人獲得的利息和股東獲得的運營現金流減去企業當期的投資總額，它是一個動態指標，反映企業在經營期間實際的資金實力#65377;它與經濟附加值相結合能較好地評價企業的整體經營狀況，有助于圍繞資本增值，實現資本的最優配置#65377;(3)市場附加值等于企業價值(市場上公司股價總值)與全部投入資本的差額，它主要用來衡量上市公司市場價值與公司賬面價值的差額，反映出市場對公司前景的評價#65377;

(收稿日期:2006-11-19)