姜豐年新浪股票之陷

身為新浪董事長，姜豐年涉嫌利用內幕消息賣空公司股票獲利，已接受美國證交會罰款，五年內不得擔任上市公司高管

對于姜豐年來說，2007年的春節并不好過。

節前不久，2月8日，美國證券交易委員會（SEC）宣布，向哥倫比亞區地方法院遞交訴狀，指稱這位新浪公司（納斯達克代碼：SINA）董事會前聯合主席，在妻子陳怡樺（Eva Yi-Fen Chen，趨勢科技CEO）的“協助”（aided）和“慫恿”（abetted）下，根據內幕消息非法賣空新浪股票。

巧合的是，根據SEC的材料，姜豐年涉嫌的賣空行動正好發生在2005年2月7日（當年農歷十二月廿九），距離起訴當天整整兩年。

“你多久會碰到一次董事會成員進行內幕交易的事情？而且他妻子也是上市公司老板?！睆氖聝饶唤灰渍{查16年之久的律師約翰斯達克（John Reed Stark）也對此表示驚訝。他是此案SEC的主控律師。

SEC興訴之后，姜豐年和其妻陳怡樺同意接受SEC的處罰，包括上繳非法所得25萬多美元，并認罰約40萬美元。不過，兩人既未承認也未否認SEC在訴狀中的指控。

對于此次被罰事件，姜豐年不愿多談。2月28日，身在美國的姜豐年在電話里對《財經》記者表示，關于SEC處罰問題，不方便發表任何評論。他同時表示，將于一兩個星期之后回到中國，繼續經營他的新公司——新傳寬頻的業務。

不過，根據美國證交所發布的公告，對姜豐年的處罰，包括在五年之內不得再擔任上市公司高管，這對于他正在力推的新傳，無疑是一個陰影。

八個做空指令

SEC的調查，再現了這樁內幕交易發生的全過程。

據SEC公布的材料，2005年前，新浪業績已連續八個季度保持增長。但在2004年12月和2005年1月，因中國移動改變收費方式、國家廣播電視電影總局對移動增值業務限制，新浪業績受到重大影響。新浪通過內部分析認為，由于移動增值業務可能比上一季度下降20％至30％，2005年一季度新浪的整體營業收入將比上一季度下降12%至18%。

2005年2月3日，包括姜豐年在內的新浪董事會成員收到內部郵件，附有新浪2005年保密的運營計劃，以及新浪的內部分析和公司對一季度的收入預測。

第二天，姜豐年參加新浪董事會會議，會議討論了政策變化對新浪2005年一季度業績的影響。這次會議還決定，新浪2005年一季度業績預定在2005年2月7日市場交易結束后對外發布。這次會議后，姜豐年就飛回美國洛杉磯家中，與妻子陳怡樺見面。

SEC在訴狀中稱，姜豐年在接下來兩天里，設計了在新浪發布業績前賣空新浪股票的計劃，并將計劃告訴了妻子陳怡樺。為了避免此次內幕交易被查，姜豐年獲得其妻許可，使用了由妻子控制、但不屬于二人的賬戶進行交易。陳怡樺知道，利用這個信息的交易，違背了姜豐年對于新浪的信托和保密責任（duty of fiduciary trust and confidence）。

2005年2月7日凌晨兩點，在妻子陳怡樺同意下，姜豐年下達了八份賣空指令，共賣空20萬股新浪股票。

由于指令規模和性質問題，經紀公司打電話給陳怡樺，核實陳是否打算下達交易指令，并從陳處獲得證實。隨后，9點20分，經紀公司執行了四份賣空交易指令，共計7萬股，價格區間在27美元/股至27.25美元/股之間，合計189.5萬美元。由于該交易賬戶的交易能力限制，經紀公司沒有執行剩下四份指令。

2005年2月7日晚間股市收市后，新浪發布了對2005年一季度業績的預測，聲稱公司估計一季度收入在4300萬美元至4700萬美元之間，將比2004年四季度的5690萬美元減少1000萬至1400萬美元。消息發布以后，新浪股票下跌21％，至21.60美元/股；第二天開盤20.23美元/股，比前一交易日收盤價下跌26％。

經紀公司一位代表在新浪發布消息后，曾打電話到陳怡樺家中，詢問陳或其家人是否與新浪有關聯。陳怡樺回答說她家中沒有任何人與新浪有關聯。

三天以后，經紀公司接到一位代表陳怡樺的律師電話，要求取消另外四份賣空新浪股票的交易指令。該律師稱，交易指令是由該賬戶名義所有人錯誤下達的，而這個人恰巧是陳的母親，她居住在臺灣。這位律師沒有提及姜豐年牽涉其中，也沒有提及姜豐年與陳怡樺的關系。

但此時指令已經在市場上執行，經紀公司無法取消，而陳怡樺態度強硬。最終經紀公司同意，允許陳怡樺對其控制賬戶平倉，最終獲利25.783307萬美元。

主控律師約翰評價說：“這個案子本身就夠糟糕的了，更糟的是他們企圖掩蓋的過程完全是欲蓋彌彰，越陷越深。名人出現內幕交易后特別急于掩蓋。瑪莎斯圖爾特即是如此?！?/p>

SEC的自我監測系統

新浪并非惟一遭遇內幕交易指控的公司。根據SEC公開的材料，還有其他中國公司也曾被卷入類似調查，其中就包括中國在納斯達克上市的另一家互聯網公司網易（NTESE）。高盛也曾被指控在中移動和中石油上市時，有向機構投資者提前泄露信息等不當行為。

2005年1月25日，SEC向美國加州北部地區地方法院遞交訴狀，指控網易資深副總裁、無線事業部總經理梁鈞涉嫌內部交易。SEC稱，2003年10月，梁鈞在知道自己所在部門將達不到收入目標的情況下，在網易發布季度業績前出售股票，避免了超過70萬美元的損失。最終梁鈞交出73.1169萬美元違規所得，并支付了35.5129萬美元民事罰金。

與姜豐年一樣，梁鈞未承認或否認SEC在訴狀中的指控，但被禁止擔任上市公司高管或者董事五年。2004年3月15日梁鈞從網易辭職，當時僅26歲。梁鈞這次交易是在美國全國交易商協會（National Association of Securities Dealers，NASD）在一次調查中被發現的。

SEC在監控市場行為方面的能力令人驚嘆。根據SEC主管執法的琳達湯姆森（Linda Chatman Thomsen）在去年9月向國會述職時所作的報告，從2001年起，SEC提起300件內幕交易案子，涉及600多人。內幕交易占SEC起訴案例的7%-12%。

據《財經》記者了解，SEC中有一個市場監督辦公室（Office of Market Surveillance，OMS)，隸屬于執行部，這個辦公室主要負責與自我監管機構（self-regulatory organizations，下稱SRO）的溝通聯絡，包括與紐約證券交易所（the New York Stock Exchange，NYSE）、美國全國交易商協會（NASD）以及期權管理監督局（Options Regulatory Surveillance Authority，ORSA）保持密切聯系。

上述監測機構是發現內部交易的前沿，他們的信息和數據綜合分析能力強，信息更新快，十分敏銳，對股票異常的漲落、價格突然波動或其他市場非正?，F象持續保持警惕；一旦發現市場異常交易就向OMS匯報，由后者采取行動。整個這套自我監管系統可以立刻識別交易員、交易賬戶，并且開始初步調查。

此外，新聞媒體、知情人報料等也都是信息來源。SEC規定舉報者可獲得最高達到該案涉及金額十分之一的獎勵。

梁鈞的案子即由這套系統監測而出。而在業內人士看來，姜豐年的內幕交易被揭開很可能是出于內部人舉報。此事發生一年后，2006年3月7日，新浪向SEC提交文件，稱姜豐年從董事會辭職。姜豐年則對外界發表公開信稱發起成立新傳集團，目標是成為以寬帶互聯網為平臺、整合最健康豐富的體育娛樂內容為核心的“數位寬頻整合行銷傳播集團”，投身于“個人最感興趣的事業”。

姜豐年是新浪元老之一，1998年與新浪創始人王志東相識，不久即促成四通利方（新浪前身）與其擔任CEO的華淵網合并，創立了華人地區最大的門戶網站——新浪。姜豐年利用內部消息賣空新浪股票之際，恰是另一家中國在納斯達克上市公司——盛大交互娛樂有限公司（納斯達克股票代碼：SNDA，下稱盛大）對新浪發動閃電收購行動之時。

2005年2月7日，新浪發布業績后股價跳水，盛大董事長陳天橋認為是收購新浪的機會，于第二天（農歷大年三十）以每股23.17美元一舉吞下728萬股，占新浪股份14％（詳見《財經》2005年第5期“盛大新浪夢”）。雖然此次收購由于新浪管理層采用毒丸計劃，最終未果。但其時收購行動卻對新浪正在下跌的股價起了支撐作用。一位業內人士認為，當時如果沒有盛大出現，新浪股價在2005年一季度業績公布之后會下跌更猛，可能下跌至每股15美元左右。

繼姜豐年離開新浪以后，新浪首席運營長（COO）、另一位華淵網聯合創始人林欣禾于2006年3月31日辭職，目前僅留任董事一職，負責新浪海外業務的執行副總裁蔣顯斌亦于2007年2月1日辭職。

SEC向法院申請的對姜豐年等二人處罰要求包括：交還非法所得以及利息，實施民事賠償，并在五年內禁止姜擔任上市公司高管，同時對陳怡樺也將實施民事賠償。

根據SEC網站上發布的最新新聞稿，姜豐年與陳怡樺已同意接受處罰。除上交非法所得及利息，姜豐年還必須支付民事罰金25.783萬美元，陳怡樺必須支付民事罰金12.8916萬美元。此外，姜豐年在五年之內不能再擔任上市公司高管。