股指直逼４０００點過億股民投資機遇與風險并存

“五一”前最后一個交易日，上證綜指終于作出了突破性的進展，一舉突破了3800點的大關，距離4000點只有咫尺之遙。另據來自中國證券登記結算公司的最新數據顯示，目前，A股單日新增開戶數已連續一周在30萬左右，滬深兩市A股開戶數已經超過9000萬，突破1億只是時間問題。不過，盡管股民踴躍入市，但許多股民并沒有賺多少錢也是事實。這是為什么呢?

中國證券監督管理委員會副主席范福春近日表示，中國股市正面臨著重大機遇，但要注意防范風險。那么，他說的股幣投資的機遇在哪里?風險又在何處?

機遇難得：中國股市“大牛市”已來臨

“A股市場大牛市已經確立，這是因為，人民幣升值、人口紅利等因素導致的中國幣場資產價格大漲已不可避免，而隨著資產價格的大幅上升，股票市場也一定會上漲，這種上漲，有時候可能是脫離業績的上漲?！敝薪鸸臼紫洕鷮W家哈繼銘日前接受本報專訪時表示。

就在哈繼銘說這番話不久，4月30日，人民幣匯率中問價突破7.71整數關口，再創匯改以來新高。記者注意到，人民幣升值目前已經呈現加速狀態，這勢必繼續提升整個滬深股幣的估值，從而繼續刺激更多的資金尤其是外資的進入，繼續使得整個證券市場向上發展。值得一提的是，任何一個國家本幣升值，本國股市都是大牛市。

記者注意到，除了人民幣升值因素，中國經濟的持續向好，也被看作是股市走牛的堅實基礎。截至4月30日，兩市1453家上市公司披露2006年年報。這些上市公司實現凈利潤3604.51億元，同比增幅高達4581％，每股收益0.24元。

另外，明年我國將舉辦奧運，而奧運也是股市走牛一個重要原因。世界歷史上，任何一個國家舉辦奧運會時，股市都是大牛市。我們也應當不會例外?？梢哉f，世界資本市場歷史上，很少有國家像我國股市這樣，擁有本幣升值、奧運、人口紅利、制度性變革等眾多利好因素于一身。

“中國股市正面臨著重大機遇?！敝袊C監會副主席范福春的話可謂是意味深長。

值得期待：“牛蹄”能跑多遠?

牛市來臨了，那么，我國股市的“牛蹄”能跑多遠呢?一年、兩年，還是五年?

廠發基金管理有限公司副總經理、投資總監朱平認為，牛市去年開始爆發，其潛力還非常巨大。朱平稱，一些利潤增長在50％以上的成長型企業和具有全球市場開發能力的企業也有很好的前景，目前牛市基礎依然非常牢固。

“盡管有人認為幣場現在已開始形成泡沫，但即使是有泡沫也還能堅持兩三年。”朱平認為。

摩根士丹利國際投資公司的數據庫顯示，2006年，中國經濟在世界上增長最快，同時股市也增長最快，這種情況尚屬首次摩根士丹利認為，鑒于中國人購買股票的熱情，今后若干年中國股市可能繼續保持強勁勢頭。

不過，換個角度來看也許更能發現股幣的前景。那就是，我國改革開放以來若干年的經濟增長成果，并未能全面反映到股市上。今天，中國經濟占世界經濟的5％，但是我國的股票市場規模卻僅占全球的1％。，從這個角度看，我國股市要擁有和我國經濟相稱的規模，尚有很大余地。

高盛中國策略師鄧體順認為，未來一年中，盡管宏觀調控對某些公司會帶來影響，但中國的宏觀經濟總體上將保持良好態勢，內地股市增長前景看好。

牢記風險：牛市不代表一定賺錢

“大家都說牛市來了，好賺錢，但是我中山一個同學，去年拿了6萬元投資股票，至今卻沒賺多少錢，真是搞不明白?！弊蛱旆叫〗銓τ浾弑硎?。

記者注意到，今年前四個月，是中國股民數量增加最快、也是股市漲幅最迅速的一段時間，而有關調查顯示，竟然有22％的股民承認自己上半年沒賺錢，這實在是讓人匪夷所思。

“從市場本身來看，自2005年6月998點發起的這一輪行情，迄今為止已有近兩年，其間大盤最高漲幅達300％以上，不少板塊、個股都有數倍的增長，可以說，經過市場反復拉網式的炒作后，市場上很多股票面臨短期回調，市場整體估值已處于相對高位，尤其是部分板塊和個股已經透支了股價對價收益和未來業績增長。如果投資者追漲殺跌，不但賺不到錢，還極容易虧錢。買股票一定要會選股選時機?！睆V發證券分析師黃先生認為。

許多分析師普遍認為，盡管我國股市的牛市趨勢已經確立，但任何股幣都不可能只漲不跌，短期回調是不可避免的。盡管牛市趨勢未改，但投資者不應該盲目樂觀去看待短期的行情，市場回調的風險也是時刻存在的，這種風險在于經過近兩年的上升后存在回抽整理的必要，因此市場在短期內也可能存在一定的回調壓力。

值得注意的是，有些投資者仍抱著賭博心態，近乎瘋狂地炒股?！盎沓鋈チ?，賭一下!”持這種念頭的股民不在少數。甚至個別投資者借錢貸款，似乎只要買股票，就可以發大財。專家認為，抱著賭博心態的股民往往孤注一擲，贏了想下次賺得更多，虧了期望下次再撈回來，于是傾其所有，陷入惡性循環，不能自拔。投資者入市，還要堅持價值投資的理念。

價值分析：股票到底貴不貴?

目前許多投資者認為，經過一年多的大幅上漲，很多股票已經“太高了”?！白罱喼闭也坏焦善笨梢再I。股票價格都太高了?！庇浾叩泥従訃老壬蛯τ浾弑硎?。

那么，現在的股票價格到底貴不貴、值不值呢?對此，專家們的看法也不盡相同。一般情況下，市盈率是衡量股價高低的一個重要因素。市盈率是上市公司股票的最新股價與最新年度的每股盈利比率。一般來說，市盈率越低風險越小，股票投資價值就越高。

廣發基金管理有限公司副總經理、投資總監朱平認為，A股價值高估有其合理性。因為企業的盈利從2003年開始一直好于市場的預期。而現在股票低價股高估，高價股低估在市場中占主導地位的銀行、地產、食品和鋼材等板塊的股票價格并不高?？紤]到上市公司業績增長的支持，一些業內人士預計，2007年滬深兩幣的總體動態市盈率將在25-26倍。這一水平不算低，但還在合理范圍之內。

不過，也有專家表示，截至目前，滬深股幣的平均市盈率已經達到了40多倍水平，較去年同期足足翻了一番多。首先，該指標一年內波動區間由20倍～40倍，短期上升迅速：另一方面，市盈率高于世界平均水平兩倍以上，對日趨國際化的滬深股市來說，壓力非常明顯。

“我覺得還是要看個股的情況如果公司未來業績增長預期明確，甚至存在重組和資產注入等題材，那么其市盈率高一些也無所謂。但如果公司沒有業績支撐，市盈率又太高，這樣的公司的股價我肯定覺得貴了，不會買。”在網站工作的資深投資者熊先生對記者表示。

招商證券專稿：牛市還有更多理由

目前，關于股市之所以成為牛市已經有很多詮釋。不過，除了這些常見的說法，筆者認為，尚有更多的理由來說明這一問題。

一是整體上市與資產注入將是股改后的另一場“盛宴”。股改后的全流通時代無疑將是一個并購的時代，整體上市與資產注入是股改的必然延續，換股合并、要約收購、私有化、整體上市與資產注入、借殼上市及其過程中的資產置換與重組等各種并購重組手段預計將層出不窮。預計1／3數目的相關公司平均將獲得20％以上的業績增長與幣值提升效應，而這對目前的牛市來說，絕不是簡單的股指、股價的20％升幅，奠蘊藏的想象空間以及投資者愿意給出的高額溢價是難以預計的。目前二級市場上，已有非常多的股票因為整體上市而持續走強，這不僅僅是一種題材和概念的炒作，其背后所隱含的能量具有很強的爆發力。

二是盈利超預期增長催生牛市業績浪。即使是在外需放緩和加息等內需緊縮制約下，工業企業盈利環比意義上的擴張仍將延續到今年二季度，這意味著上市公司二季度盈利仍有望保持30％～50％的增速。即使下半年緊縮政策作用逐漸體現，企業盈利增速隨宏觀經濟放緩而回落的幅度也有限。再考慮資產注入、兩稅合并的外生性因素的積極影響并未充分體現在市市公司盈利增速將分別達到40％、30％的水平。而這些趨勢顯然未來5年以內都可持續，上市公司的業績持續性增長則是股市牛幣的根本推動力。這也是支持中國股市繼續走牛的核心因素。

三是股改圓滿成功奠定了中國資本意識蘇醒的基礎、A股市場的大反轉趨勢確立及高增市場策略長預期支持下的高估值則使資本的價值得以大幅提升。大量千萬、億萬富翁正在通過資本市場被快速而切實地制造出來，并形成了強大的示范效應，從而加速了中國資本意識蘇醒。

2005年開始的股權分置改革具有劃時代的意義。至2006年6月1 9日，三一重工限售股解禁敲響全流通時代的鐘聲，資本才在中國資本市場上成為完全意義上的資本。