美國《僑報》：中國股市是“噪聲經濟學”

中國大陸今年的五一“黃金周”又是一次投資、消費狂潮。僅當前股幣的財富效應就足以讓人們的欲望大增。

股市的這一波大牛市今年4月又開始了傳說中的“急速拉升”階段，持續幾個月的熊牛廝殺已告結束，大熊已死，大牛完整現形，上證指數強勢突破3800點大關。再謹慎的投資者也終于坐不住了長假前最后一個夏易日結束時盤面顯示，滬綜指4月漲幅達20.6％，深成指則拉出牛市以來最巨大的一根陽線，月漲幅高達27.1％。

有人說，瘋狂行情才剛剛開始；還有人說，上證綜指5000點指日可待似乎有史以來最長的一次大牛市剛剛拉開序幕人們奔走相告，交叉感染，進入一種集體冗奮狀態，所談論的都只是關于整個股幣的行情、大盤的走勢，關于月K線甚至年K線：對個股的選擇和操作也只是關于“漲停概率、個人投資組合短期收益最大化。至于上市公司的實際經營狀況、信息披露狀況、所屬行業的總體狀況等等理性生分析都無人提及，投資完全被投機所淹沒。

每逢這種“瘋牛”時期，總會出現一個奇特現象：一方面，大部分主流經濟學理論都失靈，大多數堅信經濟學理論的人都陷入迷惑，經濟學家集體失語，只有少數仁人志士發出嚴重警告。而另一方面，眾多不懂經濟理論、不知市場規律、甚至不知股市為何物的盲流，僅憑一些很簡單、很原始的想法，堅定地沖進股市。有人血本無歸地退出，但更多的人卻大有斬獲，成批的“股神”涌現。

對此，有經濟學家說，即使掙到了錢也有問題，整個股票市場都不對，從宏觀政策到股民行為，都是非理性的，都不符合經濟學原理；股民卻說，投進1萬元，股價轉眼漲1倍，平倉出貨，就有1萬元的真全白銀到手，這有什么不妥嗎?

經濟學家解釋，按道理，應當認真分析上市公司的真實業績，其業績的確能夠支撐其市盈率，其股票價格與其企業價值相匹配，投資決策才有理性基礎，盈利才符合經濟學原理但股民們什么分析也不想做，只要現在所有人都相信股市會漲，每天就有無數新股民抱著自己的錢口袋往股幣里沖。新資金推著股價漲，老股民坐著拿紅包，就這么簡單。

經濟學家提醒，這叫做資金推動型股幣，是異常現象，風險極大，一旦崩盤，后果不堪設想但在股民眼中，中國十幾億人，新股民隊伍浩浩蕩蕩一望無邊，就算是先知先覺者都看到風險了，還會有無數的后知后覺者義無反顧地往股幣里扔錢。有人扔錢就是市場，無數人扔錢就是大市場，哪怕是無數的傻子只要他們扔錢，就是真正的市場。

在經濟學家看來，大眾的胡亂決策不叫信息，在信息理論中，這叫做噪聲，就是負信息但在股民們看來，經濟學家的理論叫信息經濟學，而股民們的理論叫噪聲經濟學經濟學家根據信息作決策，股民們根據噪聲作決策。

股民們相信，人的實際行為要比經濟學理論所理解的復雜得多，人有的時候根據信息作決策，有的時候根據噪聲作決策所以，有的經濟是信息經濟，有的經濟是噪聲經濟：更重要的是，很少聽說過有經濟學家憑信息經濟學知識掙到錢，卻每天都有人根據噪聲經濟學問掙到大錢

或許，五一長假過后，經濟學家們要向中國社會科學院提交一份課題立項報告，課題名稱就叫作噪聲經濟學。