基金無(wú)緣金融股行情的應(yīng)對(duì)

2006年股市大漲，金融股功不可沒。12月份以來(lái)工商銀行、中國(guó)銀行、中信證券、中國(guó)人壽等金融股更是聯(lián)袂大幅上漲，失去股指迭創(chuàng)新高。

金融股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，盡管調(diào)整下跌隨時(shí)可能出現(xiàn)。但是對(duì)基民來(lái)說(shuō)，最尷尬和困惑的無(wú)過(guò)于大批基金，特別是某些受到追捧的績(jī)優(yōu)基金，可能因?yàn)橹贫认拗贫e(cuò)過(guò)金融股行情

當(dāng)前市場(chǎng)流傳一種說(shuō)法，即新基金在大力建倉(cāng)工行。事實(shí)并非如此，雖然會(huì)有不少基金積極參與工行及中行的上漲行情，但根據(jù)《基金法》第五十九條有關(guān)規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得用于向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或債券，這樣相當(dāng)一批基金由于受相關(guān)法規(guī)限制，而不可能介入金融股行情。

1／3基金可能無(wú)緣金融股行情

據(jù)展恒理財(cái)統(tǒng)計(jì)，就目前托管的開放式和封閉式基金數(shù)量而言，工行為74只，建行為57只，農(nóng)行為55只，中行為52只，交行為39只。2006年12月以來(lái)成立的6只新基金中，由工行托管的有2只(其中包括419億的嘉實(shí)策略增長(zhǎng))，工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)由于大股東是工行，也同樣受法規(guī)限制；12月以來(lái)成立的新基金總規(guī)模為695億元，3只不能投資于工行的基金占到了572億元。另外，廣發(fā)策略優(yōu)選、易方達(dá)價(jià)值精選、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)3只百億基金均托管于工行，同為百億基金的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)則被托管于建行。根據(jù)以上統(tǒng)計(jì)，有126只基金，即略多于1／3的基金被托管于工行(見表1)和中行(見表2)，無(wú)法投資中行和工行。

因托管無(wú)緣金融股行情

這些基金無(wú)法參與工行和中行的這波行情，整體上自然難以分享市場(chǎng)的上漲。2006年最后一周，大盤在金融股的帶領(lǐng)下大幅上漲14．16％，而開放式股票型基金周平均回報(bào)率僅為6．25％，配置型基金周平均回報(bào)率僅為5．22％，且沒有一只基金的回報(bào)率超過(guò)上證指數(shù)漲幅。托管于工行的32只開放式股票型基金周回報(bào)率增長(zhǎng)為6．1％，較整體水平更低一些。

放寬規(guī)定尚需時(shí)日

無(wú)法投資工行和中行，部分基金相當(dāng)無(wú)奈。業(yè)內(nèi)有呼聲認(rèn)為，相關(guān)法規(guī)制定時(shí)未能充分考慮到對(duì)基金投資工行等超級(jí)大盤股產(chǎn)生的負(fù)面影響；在QFII大規(guī)模搶灘金融股之際，也不利于廣大境內(nèi)持有人的利益；因此相關(guān)法規(guī)不妨考慮作適當(dāng)調(diào)整。但《基金法》并未授權(quán)監(jiān)管部門根據(jù)具體情況制定細(xì)則，要放寬規(guī)定，所需時(shí)日還長(zhǎng)。

投資者可中長(zhǎng)線建倉(cāng)金融股

目前中國(guó)A股銀行估值水平PE(市盈率)高出中國(guó)香港、美國(guó)1倍左右，PB(市凈率)則分別高出后兩者40％、60％；所以短期看，境內(nèi)銀行股的估值水平略有偏高。但是，銀行業(yè)的6大投資主題——人民幣升值提高銀行估值、再融資逆轉(zhuǎn)成銀行利好、外資并購(gòu)和銀行再造、大市值銀行溢價(jià)、稅改預(yù)期改善銀行盈利前景、金融創(chuàng)新助推銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將使我國(guó)銀行的估值水平在接下來(lái)的2年(2007～2008年)中，有較大幅度的提高。在此背景下，投資者可適當(dāng)調(diào)整策略，以免錯(cuò)過(guò)此番金融股行情。

2007年以來(lái)大盤的表現(xiàn)更加復(fù)雜，投資股票的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比以往更高。建議資金量比較大、經(jīng)驗(yàn)豐富、有時(shí)間和精力的投資者，可以直接、適當(dāng)?shù)貐⑴c金融股的中長(zhǎng)線投資，避免因基金的限制錯(cuò)過(guò)金融股行情。近期，每一次調(diào)整都可成為增持銀行股的良機(jī)，投資時(shí)適度謹(jǐn)慎，把握節(jié)奏即可。其他類型的投資者應(yīng)盡量減少對(duì)金融股的持倉(cāng)，投資于具備良好業(yè)績(jī)持續(xù)性的基金。