牛市下，債券怎理財(cái)

債券是常用的金融理財(cái)產(chǎn)品之一，目前可供投資的債券有憑證式國債、記賬式國債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換公司債券。記賬式國債是發(fā)行量和交易量最大的品種，買賣也十分便捷，而憑證式國債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行數(shù)量則極為有限

債券理財(cái)顯優(yōu)勢

股票市場的火爆，凸顯了股票、基金與債券在投資收益上的巨大差別。客觀地講，雖然債券具有投資風(fēng)險小的優(yōu)點(diǎn)，但與股票、基金相比，的確存在到期收益比較低，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值效果不理想的缺點(diǎn)。那么在2007年債券還適合理財(cái)嗎?回答是肯定的。

組合投資降風(fēng)險

股票、基金雖然能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的較快增長，但如果投資者將理財(cái)資金全部投入在這兩個產(chǎn)品上，無疑要冒很大的風(fēng)險；投資債券雖然收益不高，但其風(fēng)險較低，且收益穩(wěn)定。如果債券與股票、基金結(jié)合進(jìn)行組合投資，則有利于在風(fēng)險控制的前提下獲得穩(wěn)定的收益，所以債券仍是較好的理財(cái)產(chǎn)品，特別適合追求低風(fēng)險的投資者。

波段操作不適宜

債券的價格走勢圖顯示出階段性的波動走勢特點(diǎn)，它是否可以像股票那樣進(jìn)行波段操作，提高投資收益呢?

債券投資的特點(diǎn)是固定回報(bào)，雖然出現(xiàn)價格的階段性波動，但調(diào)整跨度時間長，把握起來有相當(dāng)大的難度，因而波段操作不適合債券投資。如果投資者想要提高債券的投資收益，可以采用和債券型基金組合的投資方式。

2006年債市變化

投資者如果要想在2007年的債市操作上減小風(fēng)險，就必須了解2006年債市的一些變化。

發(fā)行利率走低影響投資意愿

2006年財(cái)政部實(shí)際發(fā)行國債8875．16億元，其中記賬式國債全年共發(fā)行21期，發(fā)行量合計(jì)6525．16億元。在發(fā)行投標(biāo)中，雖然機(jī)構(gòu)認(rèn)購依然踴躍，但以往2倍以上認(rèn)購倍率的場面不再。認(rèn)購倍率的下降，說明投資意愿減弱和市場資金出現(xiàn)分流。

以7年期國債為例，2005年9期的發(fā)行利率為2．83％，已很低，而2006年1期更是降到2．51％，雖然11月份2006年20期記賬式國債發(fā)行利率有所回升，但依然低于利率3．39％的憑證式3年期國債，對投資意愿的影響顯而易見。

股市好轉(zhuǎn)分流投資基金

股份制改革的成功對A股市場產(chǎn)生了巨大影響，眾多基金紛紛展示才能，創(chuàng)造了驚人的業(yè)績增長，大量新基金的發(fā)行分流了投資國債的資金。很多投資者在股票、基金投資方面獲得了意想不到的高額收益。與此同時，以往一直被投資者看好的國債、企業(yè)債等低風(fēng)險產(chǎn)品開始受到冷落，雖然2006年國債指數(shù)創(chuàng)出新高，但交易并不活躍。

可轉(zhuǎn)債一枝獨(dú)秀 秀2006年的債券市場只有可轉(zhuǎn)換公司債券呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀的局面，2006年下半年～2007年1月共有6只可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市，債券價格平均上漲幅度超過50％。如表1所示。

國績、企業(yè)債價格回落 2006年在上海證券交易所債券市場，一些剩余期限較長的國債、企業(yè)債價格走勢出現(xiàn)了回落，發(fā)行利率低的06國債(1)和06國債(3)兩只新債跌破面值，也說明國債投資意愿在減弱。目前上交所國債各品種平均到期收益率大約在3．1％左右，在長期債居多的情況下，這樣的到期收益率很難吸引投資者。

通過表2，可以得到兩點(diǎn)重要的分析結(jié)果。其一，2006年記賬式國債的發(fā)行利率普遍偏低，特別是20年期債的票面利率只有3．70％。如果考慮到通貨膨脹的影響，當(dāng)10年期以上國債利率低于4％時，未來將有較大的利率風(fēng)險。其二，中、長期國債發(fā)行利率呈現(xiàn)緩慢回升的走勢。以7年期國債為例，每期都有約10個基點(diǎn)的上漲。

2007年投資提示

雖然2006年下半年，長期國債的發(fā)行利率已出現(xiàn)了緩慢回升，但仍然有一定的風(fēng)險。

觀察走勢后抉擇

建議投資者觀察2007年上半年記賬式國債發(fā)行利率的走勢再做決定為好。另外債市資金被分流，國債投標(biāo)資金減少將有助于國債發(fā)行利率的回升，預(yù)計(jì)2007年上半年10年期以上國債發(fā)行利率有望回升到4％以上水平。若長期國債利率能回升到4％以上時，投資者可以適當(dāng)考慮介入。

利率上調(diào)是利好

為防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，2006年央行已進(jìn)行過2次小幅利率調(diào)整。2007年宏觀調(diào)控仍將面臨固定資產(chǎn)投資過猛這一痼疾。此外物價上漲、資本市場過熱等都可能會引發(fā)2007年上半年利率上調(diào)，但利率上調(diào)幅度可能會在0．25％～0．50％范圍進(jìn)行，也就是說即使利率上調(diào)也將是緩而不是急。利率上調(diào)還有利于2006年過低的記賬式國債發(fā)行利率恢復(fù)到合理水平。

2007年股票市場將繼續(xù)牛市行情，而可轉(zhuǎn)債市場蘊(yùn)涵著巨大的投資機(jī)會，投資者可以積極參與新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的申購。