下一波淘金浪潮：農(nóng)產(chǎn)品期貨

伴隨中國(guó)股指期貨的即將推出，投資者對(duì)于期貨市場(chǎng)，從1995年開始消沉達(dá)10年之久的關(guān)注度再次激發(fā)，而中國(guó)從1998年以來一直平穩(wěn)發(fā)展的商品期貨尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨，包括豆類、玉米、小麥以及棉花、白糖等，由于其保證金水平低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，也引起市場(chǎng)的關(guān)注。

市場(chǎng)觀瞻

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)2006年下半年可謂風(fēng)起云涌，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)再次上演2003年4月～2004年4月的暴漲行情，而周期上將會(huì)更加趨于延長(zhǎng)，甚至可能會(huì)是3～5年。盡管2006年下半年開始至今，農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)不同程度的漲幅，但相比金屬、能源(2006年8月份NYMEX原油指數(shù)接近80美元／桶，創(chuàng)歷史新高，2005年年中～2006年8月漲幅達(dá)60％)的漲幅而言，明顯較小，而伴隨基金的大量進(jìn)駐以及能源戰(zhàn)略問題的日益嚴(yán)峻，農(nóng)產(chǎn)品的牛市還將繼續(xù)下去。

能源概念引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格重新定位

2006年下半年開始，國(guó)際、國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨均展開了大幅上漲格局。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布的《糧食展望》報(bào)告中稱，2006年世界糧食庫存特別是小麥庫存已降至1981年以來的最低水平，由此，芝加哥商品交易所(CBOT)小麥行情開始發(fā)動(dòng)；之后伴隨玉米深加工業(yè)發(fā)展，全球最大產(chǎn)量、出口以及乙醇大幅增長(zhǎng)國(guó)家——美國(guó)玉米庫存出現(xiàn)大幅縮減，聯(lián)動(dòng)玉米價(jià)格狂飚，并超過同期的小麥、大豆?jié)q幅；而全球大豆市場(chǎng)基本面情況雖然變化不大，但長(zhǎng)期來堅(jiān)守的大豆玉米比價(jià)、小麥玉米比價(jià)由歷史上的2．5：1、1．3：1分別回落到目前的1．75：1、1．10：1附近。后期伴隨生物柴油、乙醇汽油等能源替代工業(yè)的迅速發(fā)展，預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品的工業(yè)屬性將會(huì)進(jìn)一步拓展，也將帶來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的重新定位，整體向上的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

國(guó)際基金推波助瀾下的隱憂

根據(jù)國(guó)際投資銀行之一的麥格理銀行統(tǒng)計(jì)，2002年商品指數(shù)基金管理資產(chǎn)規(guī)模僅為9億美元，2006年末達(dá)到將近1000多億美元。指數(shù)基金大舉挺進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，的確令市場(chǎng)咋舌，彰顯了目前農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)獨(dú)特的投資價(jià)值。

基金目前在農(nóng)產(chǎn)品期貨上擁有如此龐大的凈多單投資，市場(chǎng)人士不免擔(dān)憂。其集中度極高、資金量雄厚、對(duì)市場(chǎng)的影響力很大，且有跟風(fēng)性質(zhì)，若后期市場(chǎng)發(fā)生變化，一旦其倒戈，價(jià)格翻轉(zhuǎn)的可能性也極大。價(jià)格可以飛漲，也可暴跌，投資者必須關(guān)注每周五美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的基金持倉報(bào)告以及指數(shù)基金持倉報(bào)告。

相關(guān)政策不容忽視

如果談到風(fēng)險(xiǎn)，最值得注意的就是政策性風(fēng)險(xiǎn)，去年最后兩個(gè)月小麥漲勢(shì)被抑止，隨后棉花市場(chǎng)一直期待的理性上漲被打壓，一直關(guān)注中國(guó)白糖市場(chǎng)的投資者對(duì)于2006年上半年的行情更是深有體會(huì)，均是與國(guó)家實(shí)施的相關(guān)拋售儲(chǔ)備、配額政策密切相關(guān)。在投資中關(guān)注商品本身的供需特點(diǎn)外，還必須高度警惕商品的相關(guān)行業(yè)政策。

厄爾尼諾影響需警惕

據(jù)國(guó)外權(quán)威預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)分析，厄爾尼諾氣候很可能卷土重來，未來3個(gè)月內(nèi)對(duì)全球氣候的影響更趨加重，2007年全球氣溫將可能是有史以來最高的，2006年下半年中國(guó)北方冬小麥的旺漲已經(jīng)造成了不可避免的損失，對(duì)于2007年其他新作物而言，也不可小覷暖冬的影響。實(shí)際統(tǒng)計(jì)來看，厄爾尼諾氣候已經(jīng)使澳大利亞經(jīng)歷百年不遇的干旱，南半球幾乎籠罩在其陰影之下，對(duì)于未來的棉花、大豆、玉米等都將產(chǎn)生重要影響。

漁利對(duì)策

期貨市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，智者卻總有制勝之道。若能把握農(nóng)產(chǎn)品走向的根本，關(guān)注具有潛質(zhì)的品種，也可能賺個(gè)盆缽俱滿。

讀懂年度供需平衡表

供需平衡表是分析行情必不可少的參照系，它對(duì)于產(chǎn)品的市場(chǎng)走向起到?jīng)Q定性作用。預(yù)測(cè)的供需平衡數(shù)據(jù)主要包括期初庫存、產(chǎn)量、進(jìn)口量、消費(fèi)、出口量以及期末庫存，根據(jù)產(chǎn)品產(chǎn)需情況不同，投資者在閱讀報(bào)告時(shí)應(yīng)有所側(cè)重。

美國(guó)是玉米全球最大的出口國(guó)，由于燃料乙醇的發(fā)展，其消費(fèi)量在不斷增加，而產(chǎn)量增加相對(duì)有限，直接影響到其在國(guó)際市場(chǎng)上的出口量和供需結(jié)構(gòu)的改變，從而引起世界玉米價(jià)格的波動(dòng)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上傳統(tǒng)的玉米消費(fèi)已經(jīng)由飼料轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)上深加工概念：淀粉消費(fèi)或者燃料乙醇加工業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)玉米消費(fèi)大幅增長(zhǎng)；未來中國(guó)將逐漸由玉米出口國(guó)轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；而依賴國(guó)際市場(chǎng)的中國(guó)大豆市場(chǎng)，每個(gè)月度的進(jìn)口到港量、外盤簽約狀況也直接影響國(guó)內(nèi)大豆的供給與價(jià)格狀況等。

小麥?zhǔn)袌?chǎng)則主要關(guān)注中國(guó)的供需平衡以及國(guó)家政策，而對(duì)于像棉花期貨品種，中國(guó)需要從國(guó)際市場(chǎng)上大量進(jìn)口，除中國(guó)的供需數(shù)據(jù)以外，國(guó)際上主要產(chǎn)棉國(guó)且是出口國(guó)的美國(guó)、中亞各國(guó)和印度、巴西則是關(guān)注重點(diǎn)；白糖期貨中國(guó)基本夠用，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性相對(duì)較差，關(guān)鍵是了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需狀況以及國(guó)儲(chǔ)動(dòng)向。

關(guān)注平衡表，還要注意不同月份的平衡表本身的預(yù)測(cè)意義：每年5月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)將對(duì)下年度的產(chǎn)需進(jìn)行預(yù)測(cè)，此時(shí)的播種面積產(chǎn)量是關(guān)注重點(diǎn)，而9、10月份隨著產(chǎn)量的愈加明朗，市場(chǎng)關(guān)注供需預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向消費(fèi)變化情況，這都是投資者分析供需平衡表的要訣。

關(guān)注品種投資機(jī)會(huì)

前段時(shí)期，國(guó)內(nèi)某著名投資雜志對(duì)10位著名的投資經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查的題目是“2007年最值得投資的機(jī)會(huì)在哪”，答案包括股票(包括基金)、債券、商品期貨等。基金經(jīng)理最為一致的回答就是商品期貨，尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨。2007年無疑將是商品期貨的“牛”年，甚至包括國(guó)際投資大師吉姆·羅杰斯均認(rèn)為去年僅僅是商品期貨牛市的開始。就國(guó)內(nèi)投資者而言，可投資的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種中，哪些是值得投資的，而投資的最佳時(shí)機(jī)又在何時(shí)?

首先是大豆，由于其較玉米比價(jià)的極度失衡，加上技術(shù)上若突破目前阻力價(jià)位，將可能向歷史高點(diǎn)沖擊，漲幅值得期待；其次玉米期貨仍是我們較為關(guān)注的品種，盡管去年已經(jīng)經(jīng)歷了大幅上漲，但其后期上漲的潛力依然較大；小麥則主要關(guān)注后期的生長(zhǎng)狀況，若長(zhǎng)勢(shì)出現(xiàn)問題，也將成為很有上漲潛力的品種；而對(duì)于棉花期貨來說，由于其年度進(jìn)口量會(huì)在3月份以后大量進(jìn)行，屆時(shí)也許是較好的介入時(shí)機(jī)，但總體上看，投資的階段性意義較強(qiáng)，不適合長(zhǎng)線持有。