散戶之道：變得專業(yè)一點

機構、專業(yè)投資者的共識是，投資應該只由專業(yè)的人來做。他們給散戶的建議也有著共同的

著眼點，那就是變得專業(yè)一點。

這似乎是常識，但多數(shù)散戶未必認同這一點

正如前文中所揭示的，在匆匆入市之前，你可曾真正深入研究過股市?又是否真的明白，為什么要買手中的這只股票?它為什么能讓你掙到錢?如果你的回答是“否”，那就是在做純粹的投機，或者說賭博，而不是投資；很有可能如那位陷入地獄的股民一般，像盧梭說的那樣，死于無知。投資，才是股市給你收益的理由，因為它用你的錢為社會創(chuàng)造財富，并返給你一部分。

“價值投資”這個詞其實是多余的，如果投資不是尋找價值的行為，那么什么是投資?

最大的風險，就是不明白自己在做什么。在兩者擇一之間，必須明確，是要做投機，還是要做投資?如果是要投機，那不需要“有知”，因為賭博就不需要“有知”；如果是要投資，那就必須學習如何選好股，研究清楚想買的公司，研究清楚股價的規(guī)律，研究清楚買與賣的時點。不管是散戶、機構，都必然要走專業(yè)之路。

散戶對市場價格的影響，對基本面信息和內幕消息的獲取，對行情的駕馭能力，均不如機構。散戶要向機構投資者學習投資的基本原理，也可以借助機構提供的一些信息，但正如彼得·林奇所說，散戶不要盲從機構的任何投資建議，散戶應有不同于機構的生存之道。

選擇行業(yè)

除某些特殊的行業(yè)投資基金外，受投資制度和風險控制等要求(如基金在單只股票上有10％的持股上限)，機構投資者通常傾向行業(yè)分散化投資，并有強大的分行業(yè)研究力量來完成這一切。

散戶沒有行業(yè)分散化的約束，在行業(yè)選擇上自然可以量力而行。在股市闖蕩數(shù)十年、或者生活經歷豐富的老股民，也許能對各個行業(yè)都有一定的積累。但這對多數(shù)散戶來說成本太高，也不一定必要。如果一個碗里的飯就能讓你吃飽，那為什么非要每碗飯都動一筷子呢?

巴菲特說，每個投資者都會犯錯誤，但通過把自己限制在相對較少、易于理解的行業(yè)中，可以以相當?shù)木扰袛嗤顿Y風險。當然，每個人易于理解的行業(yè)各不相同，可以是曾經工作過的行業(yè)，或是研究已久的行業(yè)，或者僅是因為這些行業(yè)在生活中無處不在，容易理解。

對于很多散戶來說，有的行業(yè)即使花許多年的時間來研究，也很難看懂。比如專業(yè)性極強、精密度極高的高科技行業(yè)，或者新興的、尚難總結其規(guī)律、風險較大的行業(yè)，比如巴菲特從來不碰的互聯(lián)網行業(yè)。

選擇股票

機構投資者選擇股票，通常也會迫于投資制度和風險控制等要求，網盡A股1400多家上市公司，從中精選股票構建股票池。

散戶需擺脫的一個誤區(qū)是，多選擇一些股票投資，可以規(guī)避選錯股票和業(yè)績波動的風險。但股票選多了，容易研究不透，或無法及時追蹤。散戶只要選對少數(shù)幾只自己能看懂的大牛股，如萬科這樣的10倍股，就可以戰(zhàn)勝很多投資專家。

根據(jù)“全球最佳選股者”彼得·林奇總結的定律，散戶可以選擇公司利潤增長率等于其市盈率的股票，建立自己的股票池，再進一步精研。林奇曾言，只要散戶在逛工作場所、購物中心、汽車展覽廳、飯店時足夠地留心，他就可能早于專業(yè)投資者尋找到未來能賺大錢的大牛股。散戶們不一定要以股價波動的貝塔值等作為決策的依據(jù)；有時近似的正確比精確的錯誤要好。 很多投資大師的選股基于兩個古老的準則：開拓新的市場，且盈利也隨之上漲的公司；一家現(xiàn)在深陷困境，但未來經營會趨向好轉的公司。后者，如建信基金吳劍飛先生的“買進有缺陷的公司”，是要狙擊市場的盲點，這需要散戶具有逆向思維，也更需要耐心。市場可能在一段時間內忽視企業(yè)的成功，但最終會加以肯定。

散戶或許不適合投資互聯(lián)網這樣晦澀難懂的行業(yè)，但正如林奇所言，他們可以通過投資相關行業(yè)而受益：(1)投資于從網絡交易中受益的非網絡公司，或者網絡交換機和相關設備裝置的制造企業(yè)．(2)投資于能將網絡業(yè)務與傳統(tǒng)業(yè)務緊密結合、相互促進的公司，比如擁有實時信息更新網站的權威媒體公司；(3)投資于通過使用網絡業(yè)務削減成本、提高效率、增加盈利的實業(yè)公司，比如安裝掃描儀的超市連鎖業(yè)。

散戶在選股時需要注意：

(1)不要把自己看成統(tǒng)計分析師、宏觀分析師，更不是證券分析師，而要把自己看成企業(yè)分析師或實業(yè)家。巴菲特就曾說，他的基于實業(yè)的、有控制性的投資，和普通的證券投資并沒有實質性的差別。換句話說，不做投行，卻要有投行意識。

(2)不要熱衷于經歷太大變化的公司。對散戶來說，選股的確定性是很重要的。迅速轉變的公司也許可能結出巨大的果實，但也更有可能遭遇風暴而成為殘花敗柳。

(3)以過高的價格買入優(yōu)秀公司的股票，也會變成高風險的投資。世界上最優(yōu)秀的公司，大都經歷過股價暴跌。買高絕對盈利、低市盈率的優(yōu)秀公司，仍然是重要的投資準則。

(4)一只低價位的股票的股價，總是能夠跌到更低的價位，如果它的業(yè)績不夠理想。所以要銘記，沒有業(yè)績的支撐，即使再低的價格也不一定有足夠的安全邊際。

(5)基金喜歡大公司或績優(yōu)藍籌作為防御組合，但他們不見得就抗跌。1973～1 974年，漂亮50就曾經歷過30％～50％的暴跌，直到20年后才收復失地。

(6)不要忽視那些定期派發(fā)一定股息的公司，這些公司可能擁有較為誠實的品質和對股東的責任感。

操作手法

沒有最好的，只有適合自己的。這句話非常適用散戶在操作手法上的選擇。選好股票后，何時買、何時賣、怎樣買賣，散戶們各有千秋，以下是一些常見的法則。

買入

在高盈利增長、低市盈率時買入，這是最常見于教科書的“安全邊際”法則。這并不丟臉，巴菲特和彼得-林奇都承認自己這樣買。

對研究后有高速增長前景的優(yōu)秀公司，即使在看清楚后，晚一點買人，也不存在太大問題。

對于獨一無二、無以復制的壟斷品牌的優(yōu)質企業(yè)，可在任何價位買入。

持有

對散戶來說，可能獲得最大成功的方法，就是對自己挖掘出的大牛股，長期堅定持有。以合意的速率提高其內在價值。格雷厄姆也說，在短期內，市場是一臺投票機，但在長期中，它是一臺稱重機。

不僅是大師，前文中現(xiàn)身說法的兩位成功老股民，也都是長期持股的代表。一位長期持有貴州茅臺等壟斷品牌股票，另一位的主要組合也由穩(wěn)定績優(yōu)股構成。

賣出

長期持有，并不意味著回避賣出。合棄愛人比追她更難，賣好股票也比買好股票更難。

再優(yōu)秀、打算長期持有的公司，也需要追蹤考察。如果基本面發(fā)生質變，要學會壯士斷腕，止損也要賣出，千萬不要等著被套牢。與其在一艘漏損的船上等死，不如換另一艘好船。

再好的公司，也難以逃脫市場的系統(tǒng)性崩盤，崩盤

在短期中股票的內在價值是固定的，價格只能圍繞價值上下波動，這時的股票市場就是投機市場。人們常說中國的股市是“二八市”，即80％的人的錢，流進了20％的人的腰包。如果做投機，散戶需要很誠實地問自己，你是更容易成為這20％，還是那80％呢?

但一家優(yōu)秀的公司，長期中股票的內在價值是增長的，股價也能相應得到提升，這時的股市才可能算投資市場。想想大師為什么能成功吧。林奇說，沒有人比他更加堅定地信奉長期投資；他始終強調散戶如果想戰(zhàn)勝機構投資者，那只可能是通過長期持有。巴菲特說，他愿意無限期地持有一只股票，只要這家企業(yè)能夠使好公司的股價下跌1/3，或將其攔腰斬斷，也是家常便飯。林奇在面臨1989年美國股市的系統(tǒng)性風險時，毅然辭去了麥哲倫基金經理的職位。巴菲特也一度將資金退還給投資人。出現(xiàn)崩盤風險時，不要給自己猶豫的時間。

風險控制

《孫子兵法》說，將者，先為不可勝，以待敵之可勝。專業(yè)投資者可以給予散戶的最大啟示，便是他們永遠將風險控制放在第一位。格雷厄姆、彼得·林奇、巴菲特，一個比一個膽小，但他們因膽小而成功。

對散戶來說，成功的風險控制主要為以下幾點：

(1)只買好公司；絕不買入業(yè)績差的股票，哪怕它的價格很低。這種公司可能出現(xiàn)連續(xù)不斷的問題，如巴菲特所說，廚房里不會只有一只蟑螂。

(2)只在好企業(yè)的股價比其固有的企業(yè)價值大打折扣時，才買入其股份。

(5)真正地了解并持有幾家好公司的股票，并及時跟蹤，反而可能會降低你的投資風險。將資金分散在大量他一無所知或毫無信心的企業(yè)中，反而會放大風險。

(4)在股市脫離其內在價值時，執(zhí)行投資紀律，堅決離開，絕不留戀。