全民炒股，政府應如何干預股市？

張小民現在還有點不敢相信自己已經成了股民了。一個月之前，當看見同事們把辦公室變成了一個小型“炒股消息集散地”時，他還信誓旦旦地表示自己絕對不會炒股，因為股海風云起伏跌宕，自己僅僅幾千元的存款恐怕只夠在股市中交個“學費”。但是，一個月之后，張小民每天早上上班的第一件事情就是打開電腦看股市行情了。“事情很不可思議，那天，我和同學一起吃午飯，他說吃完飯就去證券公司開個賬戶，問我去不去。也許是好奇吧，當時只是想去看看炒股到底是怎么回事，于是當場就決定也去開個戶頭。同事們很多都炒股炒基金，也有賺不少錢的。”

那天中午在證券公司忙活了幾個鐘頭，張小民終于得到了兩張股東卡。拿了股東卡的張小民開始有點坐不住了，平時不愛聽同事們的炒股經的張小民，也開始熱衷于道聽途說的小道消息了，并且動作迅速地在同事的指點下買了一只股票。“同事們都說這只股票不錯，肯定能賺，所以我一狠心把2/3的存款都砸進去了，當天晚上真緊張，做了一夜的夢，一會股價漲了1元，一會又跌了2元。第二天一大早，我瞅著股價漲了8角，立刻就賣了，賺了48元，太興奮了！”

張小民就這樣一發不可收拾地一頭扎進了股市。

全民炒股，不理性是最大的危險

中國的基民可能都發現一個問題，好的基金現在特別難買，一只募集資金100億元的基金，到發售的時候居然發現已有900億元資金排隊競購。或者一只新基金公開發售的當天，5分鐘之內就被基民全部搶光。

其實，隨著從去年媒體吹起來的“牛市”論，股市就像發了瘋一樣飆長，讓無數個張小民蠢蠢欲動，他們都帶著一無所知或者一知半解的炒股知識，懷揣著一夜暴富的夢想，希望股市能給自己迅速積攢起一筆財富，以實現自己的各種生活愿望。

據統計，中國開戶的股民已經超過1億人，如果減掉開了戶但還在繼續觀望的股民，實際炒股的人至少有5000萬。2007年以來，滬深股市新開戶數屢創新高，8800萬、9000萬一個個被突破。僅4月18日至20日，連續3天內滬深股市開戶數就突破20萬，超過2005年全年開戶數。中國股市火爆程度絕無僅有。

1億股民，說全民炒股絕不夸張了。

業內人士在接受記者采訪時，都大發感慨:“錢太多了！”由于中國現在的存款利息太低，很多市民開始意識到把錢放在銀行已經是一種不劃算的行為了，所以越來越多的人愿意投資股市，“有錢了先不消費，等著炒股賺了錢再去買房買車。”

統計顯示，目前中國股市總市值已經突破16萬億元，多年來困擾中國經濟的銀行存款總量過高的問題，在大量“張小民”狂奔入股市的2007年，似乎迎刃而解。

然而，正是股民的這股瘋狂熱情，讓長期從事證券交易工作的業內人士憂心忡忡。在記者采訪過程中，幾乎所有的業內人士和專家都一致表示，目前中國股市最大的危險不在股市本身，而在于不理性的股民。

光大銀行一位從業10多年的理財師告訴記者，雖然大量熱錢的涌入讓基金公司管理費賺得盆滿缽滿，但是整個股市對股民的教育很不充分，“證券公司忙著叫賣各種新上市的股票，媒體也夸大了股市利潤率，比如借錢炒股一月賺10萬元，平頭百姓一夜暴富成百萬富翁，這些資本神話讓股市新投資者極容易不理性。在國外，股市市盈率一般保持在10～20倍之間，而中國50年不遇的股市牛市，其市盈率已經達到40倍，這么高的市盈率讓投資風險大大增加。而很多散戶并沒有意識到風險，甚至不明白基金和股票的概念，只是一味地希望獲得高額回報，可以想象，等到股市面臨震蕩，股民們會虧損到什么程度。”

另外一些業內人士則表示，今年很多分析師都驚呼看不懂市場，原因就是不明就里的散戶們已經成為市場上“助漲助跌”的一個很大因素。“去年的股市很好分析，基本上是基金在左右市場，很穩定。而今年完全不同，許多私募基金和游資不停地游走股市，分析師很難把握它們會把錢投到哪里。”與機構投資者著重投資績優股不同，很多散戶選擇股票時完全不懂分析該上市公司的經營狀況和信譽度，而只顧價格是否便宜。因此，今年一些本身很有問題的ST股、題材股和垃圾股頻頻躍上漲停板，這種缺少證券投資常識的做法，讓不斷追漲的散戶面臨著巨大的風險，但或許他們自己一無所知。

“股民入市，就意味著風險自擔。但中國現在很多新入市的股民并沒有足夠的準備承擔風險。炒股是個擊鼓傳花的游戲，一批人以10元買進，20元賣出;等到最后一個人以40元接手時，股市暴跌了，這個人的損失就難以估計了，也許很多人會承受不住壓力而跳樓，這是個很無奈的事情。所以說，股民一定要具備一定的專業知識和承擔風險的能力，這對股民自己和股市本身都很有利。”

政府調控成為共識

隨著市場的不斷走好，大量新股民瘋狂涌入股市，熱炒一大批二線股、題材股和垃圾股，統計顯示，二線股在今年以來整體上揚很大，滬深兩市有1000多只股票在不到三個月內升幅超過50%，其中更有約300多只在近三個月內股價翻番，甚至出現了一個個市盈率超過千倍的神話。

這些不健康的快速上漲引發了部分專家和投資者的擔憂。4月27日，股市大盤一舉突破3800點。5月8日，節后第一個交易日，大盤強行突破4000點。很多專家開始擔憂中國股市已經泛起泡沫，股市開始散發出希望政府對資產價格進行市場調控的聲音。

4月28日，前摩根士丹利亞太首席分析師謝國忠在接受《鳳凰衛視》記者采訪時，表示出對中國股市的深刻擔憂。謝國忠認為中國股市已經進入泡沫時代，只是在目前資金很充足的情況下，泡沫不會破滅，股市還會上升。但是中國經濟雖然在增長，上市公司的盈利質量卻并不高，很多公司沒有自己的品牌和技術，因此盈利的可持續性存在風險。“很多股票在上升，但盈利好的股票與盈利差的股票差別并不是很大，因為現在股市資金太多，股民熱情高漲，所以不管好的差的股票都在漲。目前中國股市的市盈率在40倍左右，而一旦到達60倍，就很可能出現暴跌。雖然現在離60倍還有一定距離，但政府應該警惕一點，該壓一壓了，不要讓股市漲得太快。”

謝國忠的這個觀點得到很多業內專家的認可，清華大學經濟管理學院副教授龔剛也認為，現在股市上的上市公司，很多并非業績很好的企業，恰恰相反，很多企業最終上市的動因是為了解決其經營上面臨的困難。這樣一來，如果股市面臨震蕩，對宏觀經濟影響可能并不會很大，但是那些賺錢最辛苦的散戶們卻要面臨巨大損失。因此對股市進行適當調控是必要的。

要市場調控還是行政調控？

那么，是要股市按照自身的市場規律調控，還是像房地產一樣進行嚴厲的政府行政手段介入？在這個問題上，專家們也各執一詞。

一部分認為，股指上漲是市場行為，必須用市場的手段平抑資產價格上漲，而非用刻意的行政手段來進行干預。另外一部分專家則認為，中國并非完全的市場經濟，必須采取多種措施，不能放任市場自我調節。

在兩種觀點中，顯然第一種觀點占據了上風。在中國股市經過了漫漫熊市之后，迎來了這個50年不遇的黃金牛市，專家和分析師對此都認為應該備感珍惜。有業內人士真誠地呼吁:“中國的市場經濟實行了這么多年，市場化已經成為大趨勢，不能再像過去一樣行政調控了。目前中國股市增長過快，的確需要調整，但是政府應該做的事情應該是，打擊違法行為，比如上市公司、莊家、證券公司的惡意炒作;打擊上市公司內線交易行為，媒體傳播假股評的行為。同時，政府還可以通過加息和提高存款準備金率來調節股市的供求關系，平抑資產過剩的問題。”

另有證券分析師告訴記者，政府應該做好風險揭示、股民素質教育的工作，同時對上市公司加強監管，“看他們有無市場審批、信息披露是否到位。”

湘財證券首席經濟學家金巖石博士認為，監管者要關注的是“上市公司大股東的內線交易，在股權分置改革的進程中，非流通股的入市已成定局，但至今還沒有出臺規范大股東關聯交易的相關法規，這等于默認了大股東的內線交易。”

在國外，內線交易屬重大犯罪行為，會被判處長達十幾年的監禁。但是在中國，對內線交易的處罰卻相當輕，常常處于幾千元的罰金就可以逃過一劫，這從本質上來說是助長了國內大股東內線交易的壞風氣。顯然，政府對股市進行宏觀調控，按照市場公平原則，做好法律法規完善事務，也是當務之急應解決的一個大問題。

而加快上市公司的IPO進程也成為市場調控一個飽受詬病的問題。謝國忠認為，中國股市與國外相比有點本末倒置，在一個健康的股市里，上市公司的IPO進程是一個很快的過程，上市后按照市場公平競爭原則優勝劣汰，業績不好的公司很容易就被淘汰。而在中國，上市之前的審批過程相當漫長，資格審查相當嚴格，但一旦上市，就如同得到了一張終身赦免證一樣放任自流，缺乏對其的監管，這造成很多垃圾股的橫行。因此，中國應該加快上市公司的IPO進程，以平抑資產供需關系的不平衡。

光大銀行一位業內人士表示，買者自負風險已經成為市場經濟的最基本原則，也是股市投資的最主要原則，“政府要想再以行政手段去干預股市，已經不太可能。更何況，中國目前的股市比前些年已經有了很大的進步，健康了許多，而且，現在中國政府出臺經濟政策上做得相當巧妙和周到，所以也沒有必要用行政的手段去強行干預。”

中國好不容易迎來的一輪牛市，需要去呵護去培育，讓它穩健地上升。處于全面轉型期的中國股市面臨著相當繁重和艱巨的任務，管理層應該把中心和重心放在市場監管和制度創新層面上來，而股民和基民應該做的事情是，提高自身的專業素質和理性思考能力。“股市有風險，入市需謹慎，千萬不要抱一夜暴富的念頭，畢竟只有20%的人能從股市中賺錢。懂行的可以炒股，不懂的就做基金，我們應該這樣引導新入市者。”一位業內人士這樣告誡道。